Общая теория валютного курса

Предложена Полом Кругманом и Морисом Обстфельдом. Теория выводится из понятия реального обменного курса.

Реальный обменный курс - это пропорция обмена не валют, а реальных благ. Банка немецкого пива стоит 80 рублей, а русского 40 рублей. 1 банка немецкого пива стоит как 2 банки российского. Это относительная цена благ отечественного и зарубежного происхождения. В прямой котировке это означает: сколько отечественных благ предлагается за единицу иностранных благ (2 единицы за 1 единицу).

40 – цена нашего товара в нашей стране. 80 рублей – цена иностранного товара в нашей стране. Пусть нет транспортных издержек. Формула реального обменного курса:

Номинальный валютный курс умножается на отношение уровней цен.

Почему значение реального обменного курса важно отслеживать: рост реального обменного курса для российских товаров происходит так: 2 банки российского за одну немецкую => полторы банки => 1 банка... Это повышение равнозначно снижению ценовой конкурентоспособности отечественных товаров. При прежнем качестве, если российское пиво стоит как немецкое, его не будут покупать. При обратной тенденции ценовая конкурентоспособность российского пива растет: и немецкие потребители, и наши соблазняются на цену.

Сейчас в России номинальный курс последнее время растет, числовое значение множителя Edf падает. Одновременно цены в России растут быстрее, показатель Pf/Pd тоже падает. Значит, числовое значение реального курса тоже падает. Это равнозначно снижению ценовой конкурентоспособности российских товаров (в 2008 году произошел откат, Edf вырос на 40%; но тенденция сохраняется).

Это не страшно, если наряду с понижением этой конкурентоспособности растет конкурентоспособность другого характера. Формула валютного курса отсюда:

Pd/Pf – это 1/ППС, это 2. Если грубо оценивать реальный валютный курс, то он равен 2 – числу раз, в которые текущий валютный курс занижен по сравнению с ППС.

В зоне евро реальный валютный курс будет меньше 1. Значит, американские товары дешевле товаров из стран в зоне евро. Почему Америка не завалила своими товарами? Европейские производители выигрывают за счет других факторов. Приближение к 1 происходит с ростом экономического развития, при условии роста некоторой другой конкурентоспособности.

На этой основе предложена формула общей теории валютного курса:

Эта теория лучше, чем ППС. Конечно, она имеет недостатки теории ППС: также применима для LR, закрепляет все предпосылки, остается абстрактной. Но лучше тем, что факторы, которые находят отражение в уровне цен (монетарные факторы) оказывают влияние через изменение цен. Хотя есть факторы, которые и не проходят через денежный рынок.

Лучше всех для практики – теория паритета покупательных (процентных?) ставок - теория 2.