Ценные бумаги

Закон Украины “О ценных бумагах и фондовой бирже” (18.06.1991 г.) определяет условия и порядок выпуска ценных бумаг, а также регулирует посредническую деятельность в организации обращения ценных бумаг на территории Украины. Ценные бумаги – это денежные документы, которые удостоверяют право владения или отношения займа, определяют взаимоотношения между лицом, которое их выпустила, и их собственником и предусматривают, как правило, выплату дохода в виде дивидендов или процентов, а также возможность передачи денежных и других прав, которые вытекают из этих документов, другим лицам.

Виды ценных бумаг: акции, облигации внутренних республиканских и местных займов, облигации предприятий, казначейские обязательства республики; сберегательные сертификаты, векселя, приватизационные бумаги, инвестиционные сертификаты.

Акция – ценная бумага без установленного срока обращения, которое удостоверяет долевое участие в уставном фонде акционерного общества и право на участие в управлении ним, дает право его собственнику на получение части прибыли в виде дивидендов, а также на участие в распределении имущества при ликвидации акционерного общества.

Облигация – ценная бумага, которая удостоверяет внесения ее собственником денежного средства и подтверждает обязательства возместить нему нарицательную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный срок с выплатой фиксированного процента.

Казначейские обязательства Украины – вид ценных бумаг на предъявителя, которые размещаются исключительно на добровольных основах среди населения, удостоверяют внесение их собственниками денежных средств в бюджет и дают право на получение финансового дохода.

Сберегательный сертификат – письменное свидетельство банка о депонирование денежного средства, которое удостоверяет право вкладчика на получение после окончания установленного срока депозита и процентов из него.

Вексель – ценная бумага, которая удостоверяет безусловное денежное обязательство векселедателя заплатить после наступления срока определенную сумму денег собственнику векселя (векселедержателя).Простой вексель свидетельствует о том, что векселедатель обещает заплатить обусловленную сумму в обусловленный срок поэтому, кто этот вексель предъявит. Переводной вексель – приказ векселедателя другому лицу заплатить собственнику векселя обусловленную сумму в обусловленный срок.

Приватизационные бумаги удостоверяют право собственника на безвозмездное получение в процессе приватизации частицы имущества государственных предприятий, жилого фонда, земельного фонда.

Инвестиционный сертификат – ценная бумага, которая выпускается исключительно инвестиционным фондом или инвестиционной компанией и дает право его собственнику на получение дохода в виде дивидендов.

Фондовая биржа – организационно оформленный постоянно действующий рынок, на котором осуществляется торговля ценными бумагами.

Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку устанавливает: стандарты выпуска ценных бумаг, требования относительно их выпуска и обращения, порядок их регистрации и информации про их выпуск; требования и условия открытой продажи (размещения) ценных бумаг на территории Украины, регистрирует правила функционирования организационно оформленных рынков, назначает государственных представителей на фондовых биржах, в депозитариях и торгівельно-інформаційних системах; порядок складывания отчетности участников

рынку ценных бумаг, особенности ведения учета операций с ценными бумагами; выдает разрешения на осуществление деятельности по выпуску и обращению ценных бумаг, на депозитарная, регистрационная, расчетно-клиринговая деятельность с ценными бумагами и прочие предусмотренные законом специальные разрешения (лицензии) на осуществления отдельных видов профессиональной деятельности на рынка ценных бумаг, а также аннулирует эти разрешения (лицензии) в случае нарушения требований законодательства о ценных бумагах и т.д.

Закон Украины “Про национальную депозитарную систему и особенности электронного обращения ценных бумаг в Украине” (10.12.1997 г.) определяет правовые основы обращения ценных бумаг в национальной депозитарной системе и особенности электронного обращения ценных бумаг.

Национальная депозитарная система состоит из двух уровней. Нижний уровень – эти хранители, которые ведут счета собственников ценных бумаг, и регистраторы именных ценных бумаг. Верхний уровень – Национальный депозитарий Украины и депозитарии, которые ведут счета для хранителей и осуществляют клиринг и расчеты за соглашениями относительно ценных бумаг.

Юридические лица, которые являются участниками Национальной депозитарной системы, осуществляют такие виды деятельности: 1. сохранения и обслуживания обращения ценных бумаг на счетах в ценных бумагах и операций эмитента относительно выпущенных ним ценных бумаг; 2. клиринг и расчеты за соглашениями относительно ценных бумаг; 3. ведения реестров собственников именных ценных бумаг.

 

ЦЕННЫЕ БУМАГИ (security) - документы, выражающие право собственности или отношения по займу. К ценным бумагам относятся: акции, облигации, казначейские обязательства, сберегательные сертификаты, векселя, аккредитивы, чеки, коносаменты, варранты и др. Все ценные бумаги делятся на ИМЕННЫЕ (на определенное лицо), ПРЕДЪЯВИТЕЛЬСКИЕ (без указания конкретного лица) и ОРДЕРНЫЕ (на определенное лицо, но исполнение по ним может быть произведено не только указанному лицу, но и по его указанию дорогому второму).

КУПОН (coupon) - часть ценной бумаги (облигации или акции) по которой владелец ее получает определенный доход в виде дивиденда или процента. Обычно к ценной бумаге присоединяется купонный письмо, состоящий из отдельных купонов, на которых указан срок платежа. С наступлением срока платежа купоны отрезаются и предъявляются к оплате (отсюда выражение "стричь купоны").

АКЦИЯ (stock share) - ценная бумага, выпускаемая акционерными обществами, предприятиями и организациями, основанными на коллективной собственности либо на полном хозяйственном ведении, без установленного срока обращения, удостоверяющая внесение средств на цели их развития и дающая его владельцу право на получение части прибыли предприятия в виде дивидендов.

КАЗНАЧЕЙСКИЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА ГОСУДАРСТВА - вид размещаемых на добровольной основе среди населения государственных ценных бумаг, удостоверяющих внесение их держателями денежных средств в бюджет и дающих право на получение фиксированного дохода в течение всего срока владения этими ценными бумагами. Обязательства бывают краткосрочными (3,6,12 месяцев), среднесрочными (вот 1 года до 3 лет), долгосрочными (вот 5 до 25 лет). (Правительственные ценные бумаги - government securities ; казначейские облигации - treasure bonds; казначейские векселя - treasure bills; казначейские среднесрочные векселя - treasure notes).

СБЕРЕГАТЕЛЬНЫЕ СЕРТИФИКАТЫ - письменные свидетельства кредитного учреждения в депонировании денежных средств, удостоверяющие право на получение депозита и процентов к нему по истечении определенного срока. Если держатель сберегательного сертификата требует досрочного возврата вложенной суммы, то ему выплачивается пониженный процент, оговоренный в договор.

ОБЛИГАЦИЯ (bond) - ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в неи срок, с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

ОБЛИГАЦИИ могут быть следующих видов: 1.Облигации внутренних государственных и местных займов; 2.Облигации предприятий. Облигации могут выпускаться как именные, так и на предъявителя, процентными и беспроцентными (целевыми), свободно обращающимися или с ограниченным кругом обращения. По облигации целевого займа доход не уплачивается; владелец ее получает право на приобретение соответствующих товаров или услуг, под которые выпущены займы. Ответственность за погашение займов и выплаты процентов по ним несут государственные органы и предприятия (организации), выпустившие данные облигации.

ПРОСТЫЕ АКЦИИ (common stock, ordinary stock) дают их владельцам право участвовать в принятии решений на акционерном собрании и получать дивиденды в зависимости вот прибыли предприятия. ДИВИДЕНД (dividend) - доход акционера вот акций. Размер его зависит вот величины прибыли предприятия, ее распределения, вот общего числа акций. ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ АКЦИИ (prefered stocks) дают право их владельцам на преимущественное получение дивидендов: они выплачиваются в указанном в них размере незавысим вот полученной акционерным обществом в данном году прибыли. При нехваткое прибыли выплата дивидендов по привилегированным акциям производится за счет резервного фонда. Если размер дивиденда по простым акциям оказывается в данном году большим, чем гарантированный по привилегированным, держателям привилегированных акций может производится доплата к размера дивидендов, выплаченных вторым акционерам. Но владельцы привилегированных акций, как правило, не имеют права голоса в акционерном собрании, так как их дивиденды не зависят вот принимаемых акционерами решений.

ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ (preffered stock) акции бывают КУМУЛЯТИВНЫЕ, КОНВЕРТИРУЕМЫЕ и С ПРАВОМ ВЫКУПА. КУМУЛЯТИВНЫЕ сохраняют право их владельца на получение суммы невыплаченных дивидендов, накопленной за ряд лет, когда прибыль общества была недостаточной для их выплаты. В период высоких доходов компании владельцы простых акций не получают дивиденды к тех порам, пока не выплачены все накопленные дивиденды по кумулятивным привилегированным акциям. КОНВЕРТИРУЕМЫЕ - дают право их держателю обменять их на простые в течение определенного периода. С ПРАВОМ ВЫКУПА - могут быть выкуплены компанией в владельца по заранее установленной цене.

АКЦИИ ТРУДОВОГО КОЛЛЕКТИВА распространяются только среди работников своего предприятия и отчуждению гражданам, не являющихся членами данного коллектива, не подлежат. Дивиденды по ним выплачиваются за счет фонда потребления предприятия. Приобретаются такие акции за счет личных средств граждан. Вопрос в сохранении акций трудового коллектива за работником в случае его увольнения решается трудовым коллективом.

АКЦИИ ПРЕДПРИЯТИЙ распространяются среди вторых предприятий, организаций, добровольных обществ, банков, кооперативов. Дивиденды по таким акциям выплачиваются за счет прибыли, поступающей в распоряжение акционерного общества. Такие акции не дают права участвовать в управлении предприятием.

АКЦИИ АКЦИОНЕРНЫХ ОБЩЕСТВ распространяются путем открытой подписки на них либо в порядке распределения всех акций между учредителями. Дивиденды уплачиваются по таким акциям за счет прибыли предприятия после направления части этой прибыли на нужды общества. Дают право участвовать в управлении предприятием.

ДИФФЕРЕНЦИАЦИЯ АКЦИЙ - выпуск различных видов акций. Помимо обычных и привилегированных акций, акции подразделяются на дающие право голоса и не дающие право голоса, имеются также акции одноголосые и многоголосые ("плюральные").

БЛЮ-ЧИП - обычная акция крупной, хорошо известной корпорации, поступления которой и дивиденды стабильны или устойчиво растут. Поскольку эта стабильность ограничивает риск потери, типичный блю-чип оценивается высоко.

ПЕРФОРМЕР (performer) - акции, имеющие успех: обладая максимально возможным дивидендом, продаются с наибольшей разницей между рыночной и номинальной их стоимостью.

КОНТРОЛЬНЫЙ ПАКЕТ АКЦИЙ - судьба акций, обеспечивающая их владельцам фактическое господство в акционерном обществе. Теоретически контрольный пакет акций должен составлять 50% всех акций плюс одна акция. Поскольку многочисленные мелкие акционеры, как правило, не принимают участия в акционерных собраниях, контрольный пакет акций значительно меньше 50%. Сохраняя в своих руках "многоголосые " акции, можно еще более сократить контрольный пакет акций, фактически до 10-20% вот общего количества акций. Банк "Диллон Рид энд К " приобрел контроль над компанией с капиталом в 130 млн. долл., вложил всего 1,25 млн. долл. в приобретение "многоголосых " акций.

СИСТЕМА УЧАСТИЙ - владение однои компанией контрольными пакетами акций вторых компаний. Если контрольный пакет акций составляет 25% акций, имея капитал в 100 млн. долл., можно скупит контрольные пакеты акций компаний, располагающих капиталом в 400 млн. долл. Если допустит, что каждое дочернее предприятие поступит так же, то финансовая группа - материнское предприятие приобретает контроль над капиталом в 1600 млн. долл. Всего же благодаря системе участий капитал в 100 млн. долл. будет контролировать компании с капиталом в 2 млрд. долл. (Дочерняя компания - subsidiary). ХОЛДИНГОВАЯ КОМПАНИЯ - акционерная компания, капитал которой используется преимущественно для приобретения контрольных пакетов акций вторых компаний.

КУРС АКЦИЙ (shares price) - цена, по которой акции продаются и покупаются на фондовых биржах и в банках. Денежная сумма, обозначенная на акции, составляет ее номинальную стоимость. Но продаются акции по ценам, которые зависят, с однои стороны, вот дивиденда, а с другой - вот уровня ссудного процента. Допустим, акция номинальной стоимостью в 100 долл. приносит дивиденд в 8 долл., а уровень ссудного процента равен 4%. Тогда эта акция будет котироваться на бирже по курсу 200 долл., так как именно такая сумма, положенная в банк из расчета 4% годовых, принесет доход в 8 долл.

ИНДЕКС ДОУ-ДЖОНС (Dow-Jons average) - четыре средних показателя курса акций, рассчитываемых и публикуемых фирмой Доу-Джонс, издателями " Уолл-Стрит джорнэл ". Это индекс курса акций 30 крупнейших промышленных компаний, 20 транспортных компаний,15 фирм топливно-энергетической и коммунальной структуры и агрегатный индекс курса акций всех 65 компаний.

ИНДЕКС " СТАНДАРТ ЭНД ПУРС " основан на курсах акций 500 корпораций, что делает его более представительным по сравнению с индексом Доу-Джонса. Для определения индекса курс акций умножается на число акций каждой компании. Полученная сумма соотносится с аналогичной в базовом периоде, затем результат умножается на 10. В настоящее время данный индекс (начало 90-х годов) превышает 350 пунктов (в базовом периоде - 10 пунктов). Т.э. рыночная оценка капитала 500 компаний за 50 лет возросла более чем в 35 раз.

ИНДЕКС БИРЖЕВОЙ КОНЪЮНКТУРЫ - усредненные показатели динамики рыночной стоимости обращающегося на фондовых биржах фиктивного капитала. Помимо индексов Доу-Джонса и "Стандарт энд Пурс", все крупнейшие фондовые биржи имеют свои индексы биржевой конъюнктуры.

ФИКТИВНЫЙ КАПИТАЛ (fictions capital) - капитал, представленный ценными бумагами: акциями, облигациями и пр. Сами по себе они никакой стоимости не имеют и в процессе воспроизводства не участвуют. Реальный капитал воплощен в зданиях, сооружениях, оборудовании, сырье, материалах, рабочей силе. Ценные же бумаги - титул собственности, дающий право на доход, на присвоение дивиденда или процента, т.е. бумажный дубликат реального капитала, фиктивный капитал. Разница между размерами фиктивного и реального капитала составляет учредительскую прибыль.

УЧРЕДИТЕЛЬСКАЯ ПРИБЫЛЬ (рrомоtеr's profit)- прибыль, которая присваивается учредителями акционерных обществ в виде разницы между суммой денежных средств вот реализации выпущенных акций и стоимости реально вложенного капитала. Предположим, выпущено 10 тыс. акций номиналом 100 долл. Если дивиденд на акцию - 8 долл., а норма ссудного процента равна 4%, то курс акции - 200 долл. Все акции можно продать за 2 млн. долл. При реально вложенном капитале в 1 млн. долл. учредительская прибыль составит 2 млн. долл. - 1 млн. долл. = 1 млн. долл.

ФОНДОВАЯ БИРЖА (stock exchange) - регулярно функционирующий рынок ценных бумаг. Здесь обращаются два главных вида ценных бумаг: акции частных компаний и облигации, выпускаемые правительством, органа местного самоуправления, коммунальными предприятиями, а также частными компаниями. На некоторых биржах котируются ценные бумаги не только компаний данной страны, но и вторых стран. Через фондовую биржу происходит размещение акций и облигаций, осуществляемое главным образом банками.

ДРОБЛЕНИЕ (РАЗВОДНЕНИЕ) АКЦИЙ (stock spit) применяется, когда курс акций поднимается достаточно высоко и имеется возможность "расщепления" акций путем кратного увеличения их количества, например, две новых акции за одну старую или три за две. Если курс акций составлял 100 долл., то после их дробления две к однои вон снизится не до 50, а до 55-60 долл. При реализации двух новых акций их владелец получит дополнительно 10-20 долл. прибыли. Один из методов извлечения дополнительной прибыли.

АНДЕРРАЙТЕР (underwriter) - лицо (банк, фирма и др.), принимающее на себя обязанности по размещению, реализации ценных бумаг (акций) на рынке.

ДЕПОРТ (deport) - игра на понижение курса акций. Продавцы акций, играющие на понижение, в английской биржевой терминологии называются "медведями".

РЕПОРТ (report) - игра на повышение курса акций. Продавцы акций, играющие на повышение курса акций, называются в английской биржевой терминологии "быками". Если 1 октября продавец обязался продать акцию 31 октября за 100 долл., а курс ее за это время повысился до 120 долл., то выигрывает покупатель (приобретает акцию за 100 долл., а продать ее сможет за 120 долл.). В случае если курс акции упадет до 90 долл., выиграет продавец: купил акцию за 90 долл., продаст ее за 100 долл.

ДИСКАУНТ (discount) - операция покупки банкиром ценной бумаги по цене ниже номинальной, указанной на ее лицевой стороне. Разница между номиналом и реальной ценой покупки представляет собой сумму дискаунта. Дискаунт также - форма прямой скидки, применяемая в международных расчетах. Дисконтирование - (discounting).

ДИСКОНТНАЯ (УЧЕТНАЯ) ПРУДА - процентная пруда, которую центральный банк взимает при учете правительственных ценных бумаг или при предоставлении кредита против обеспечения в виде этих бумаг.

КОЭФФИЦИЕНТ ДИСКОНТИРОВАНИЯ (discount factor) определяется по формуле:

 

где r - процентная пруда , t - годы

 

ПРИМЕР: Оборудование стоимостью 10 тыс. долл. ежегодно приносит прибыль в 2 тыс. долл. В конце пятого года его можно продать за 5 тыс. долл. Есть ли смысл приобретать это оборудование? Примем, что значение r =10%.

 

Годы
Доходы
Коэффициент дисконтирования	0,91	0,83	0,75	0,68	0,62
Дисконтированные доходы

 

Дисконтированная сумма составляет всего 10680 долл. Это выше первоначальных затрат на 680 долл. При ставке процента 10% оборудования целесообразно приобретать.

ОПЦИОН (option) - соглашение, дающее право покупать или продавать ценные бумаги в течение определенного периода в соответствии с условиями соглашения. Например, заключено соглашение, по которому в течение года покупатель имеет право приобрести 100 акций по 100 долл. за каждую. При заключении сделки уплачивается, предположим, по 18 долл. за акцию. Если курс акций поднимется до 140 долл. за акцию, покупатель может продать их за наличные, получив на каждой акции по 22 долл. дохода. Если курс акций останется на уровне 100 долл. за штуку или ниже, покупатель откажется вот их приобретения и потеряет 1800 долл., ранее уплаченных при заключении соглашения.

Опцион - одна из форм вознаграждения управляющих корпораций. Управляющих наделяют определенным количеством акций. Они их могут продать, использовав разницу в ценах как свой доход. Тем самым обеспечивается заинтересованность управляющих в повышении курса акций своих компаний. В США выручка вот опциона в высших управляющих составляет примерно 1/3 их дохода.

ПУТ (put) - опцион, дающий право на продаже определенного количества ценных бумаг. КОЛЛ (call) - опцион, дающий право приобрести ценные бумаги. ЦЕНА ВЫПОЛНЕНИЯ - цена, определенная опционным договором. ДАТА ИСТЕЧЕНИЯ КОНТРАКТА - последний день, в который сделка может быть осуществлена.

АЛЬПАРИ - соответствие биржевого курса ценных бумаг их номиналу. ДИЗАЖИО - определяет падение цены акций при продаже ее ниже номинальной стоимости или продаже по цене более низкой, чем предыдущая ее продажа. АЖИО (ЛАЖ) - превышение, с которым продаются ценные бумаги, против их нарицательной стоимости. БЕССА - понижение курса ценных бумаг, котирующихся на рынке. ДАМНО - потеря на курсе ценных бумаг при продаже их ниже нарицательной стоимости.

ЛИСТИНГ (listing) - процедура допуска ценных бумаг к обращению на фондовом рынке. Листинговая комиссия на бирже определяет надежность ценных бумаг, степень их ликвидности и доходность.

КАССОВАЯ СДЕЛКА - биржевая сделка с ценными бумагами, при которой за ценные бумаги сразу или в ближайшие 2-3 дня получают плату.

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ: ПЕРВИЧНЫЙ - обслуживает эмиссию и первичное размещение ценных бумаг, ВТОРИЧНЫЙ - купи-продажи ранее выпущенных акций и облигаций. Организационные формы рынка ценных бумаг: фондовая биржа и внебиржевой рынок, на котором обращаются ценные бумаги, не допущенные к котировке на фондовых биржах, а также размещаются новые выпуски ценных бумаг.

АНДЕРРАЙТИНГ (underwriting) - размещение ценных бумаг по публичной подписке через посредников, функции которых обычно выполняют инвестиционные банки. Последние закупают их в выпускающих компаний по однои цене и продают по более высокой. Это же - подписка на акции.

АРБИТРАЖ ФОНДОВЫЙ (stock-exchange arbitration) - сделка с целью получить прибыль в виде разницы между курсами однои и тот же ценной бумаги на различных рынках ценных бумаг.

"КАМ НЬЮ" (come new) - клаузула (условие), отражаемое в контракте на покупку акций некоторых корпораций на фондовой бирже, по которому покупатель получает право на приобретение акций новых выпусков.