Система показателей рентабельности.

 

 

Если прибыль выражается в абсолютном выражении, то рента-

бельность – это относительный показатель интенсивности произ-

водства.

Он отражает уровень эффективности (прибыльности) хозяйст-

венно-финансовой деятельности предприятия относительно опреде-

ленной базы. Он характеризует уровень отдачи затрат и степень ис-

пользования материальных, трудовых и денежных средств в процессе

производства и реализации продукции. Предприятие рентабельно,

если суммы выручки от реализации продукции достаточно не только

для покрытия затрат на производство и реализацию, но и для обра-

зования прибыли.

Показатели рентабельности (доходности) предприятия позво-

ляют дать оценку его финансовых результатов и, в конечном счете,

эффективности. К этим показателям обычно относят уровень рента-

бельности, который выражается как отношение того или иного вида

прибыли к какой-либо базе. Разные показатели отражают разные

стороны деятельности предприятия. Вполне естественно, что в целом

эффективность работы предприятия может определяться лишь сис-

темой показателей рентабельности. Она включает в себя пять групп

показателей:

• рентабельность продукции;

• рентабельность продаж;

• рентабельность активов;

• рентабельность собственного капитала;

• и прочие показатели.

Первая группа показателей – это рентабельность продукции, ко-

торую можно выразить двумя способами.

При первом способе рентабельность единицы продукции (Рпрод)

определяется как отношение прибыли (П) к себестоимости (С):

Рпрод = П / С.

Роль этого показателя состоит в том, что с его помощью дается

оценка затрат предприятия на единицу выпускаемой продукции.

Кроме того, с его помощью определяется фактическая рентабельность.

В мировой практике этот показатель имеет название «затраты плюс».

Второй способ расчета показателя уровня рентабельности про-

дукции – это расчет с учетом доходности на вложенный капитал.

Рвк = (ВК х УДвк) / (Сед х ОРнат),

где Рвк – рентабельность на вложенный капитал;

ВК – вложенный в данное производство капитал;

УДвк – уровень доходности на вложенный капитал, преду-

смотренный инвестиционным проектом;

Сед – себестоимость единицы продукции;

ОРнат – объем реализации в натуральном выражении.

Вторая группа показателей рентабельности – это рентабель-

ность продаж, которая рассчитывается по следующей формуле:

ROS = Прп / В,

где ROS – рентабельность продаж (Return on Sales);

Прп – прибыль от реализации;

В – выручка от реализации.

Денежные доходы коммерческих предприятий и финансовые

результаты их деятельности. Поток денежных средств предприятий

Рост этого показателя может отражать рост цен на продукцию

при постоянных затратах или увеличение спроса и соответственно

снижении затрат на единицу продукции. Уменьшение этого показа-

теля отражает обратные тенденции. Кроме того, этот показатель по-

казывает долю прибыли в выручке от реализации, следовательно,

соотношение в ней прибыли и полной себестоимости реализуемой

продукции. Именно с помощью этого показателя предприятие мо-

жет принять решение по поводу выбора пути увеличения прибыли:

или снижать себестоимость, или увеличивать объем производства.

Данный показатель, рассчитанный на основе чистой прибыли,

называют коэффициентом чистой прибыли.

Третья группа показателей рентабельности – рентабельность

активов (или инвестиций):

ROA = П/Аср,

где ROA – рентабельность активов;

П – прибыль предприятия (может использоваться прибыль от

реализации, валовая или чистая);

Аср – средняя величина активов (имущества) предприятия за

определенный период.

Этот показатель может встречаться под названием ROI – Return

on investment, т.е. рентабельность инвестиций. Он отражает эффек-

тивность вложенных в предприятия денежных средств. В зависимо-

сти от ситуации может использоваться тот или иной вид прибыли, но

в большинстве случаев оценка ведется по прибыли до налогообло-

жения, т.е. по валовой, и по прибыли после налогообложения, т.е. по

чистой прибыли.

Рентабельность активов можно представить себе как произве-

дение следующих двух показателей:

ROA = ROS х Oакт = (П/В) х (B/A) = (П/Аcр),

где Оакт – оборачиваемость активов.

Таким образом, на рентабельность активов прежде всего ока-

зывают влияние две группы факторов, связанных с рентабельностью

продаж и оборачиваемостью активов.

Обычно при анализе рентабельности активов проводится анализ

оборотных активов, т.е. его оборотных средств, так как их влияние на

этот показатель значительно зависит от состояния и организации обо-

ротных средств. Расчет ведется по следующей формуле:

Роа = ЧП/АII,

где Роа – рентабельность текущих активов;

ЧП – чистая прибыль предприятия;

АII – средняя величина второго раздела актива баланса пред-

приятия – оборотные активы.

Предприятие может аналогичным путем рассчитывать рента-

бельность и внеоборотные активы (основные средства и нематери-

альные активы), т.е. первого раздела актива баланса.

Наряду с рентабельностью внеоборотных активов следует рас-

считывать их фондоотдачу:

ФО А1 = В/A1ср,

где ФО А1 – фондоотдача внеоборотных активов;

А 1ср – средняя величина внеоборотных активов.

Четвертая группа показателей рентабельности – рентабельность

акционерного или собственного капитала. Этот показатель занимает

особое место, так как отражает отдачу, или доходность главного вида

средств, используемых предпринимателем, – собственных средств.

ROE = ЧП/ ПIII,

где RОЕ – рентабельность акционерного капитала (Return on

Equity);

ПIII – средняя величина собственного капитала предприятия за

определенный период.

Особенность этого показателя в том, что он, во-первых, показы-

вает эффективность собственных средств, т.е. чистую прибыль, по-

лученную на вложенный рубль, и, во-вторых, степень риска пред-

приятия, отражающую рост ROE.

На основе ROE предприятие может прогнозировать темпы рос-

та своей прибыли.

Прирост прибыли в планируемом периоде определяется на

основе следующего расчета и отражает долю чистой прибыли, на-

правляемой на развитие производства:

Δ П = (ROE х Kрн)/100,

Денежные доходы коммерческих предприятий и финансовые

результаты их деятельности. Поток денежных средств предприятий

где Δ П – прирост прибыли в планируемом году;

Крн – коэффициент средств, направляемых на развитие произ-

водства из чистой прибыли.

Во взаимосвязи с ROE может быть использована знаменитая

формула Дюпона:

ROE = (ЧП/В) х (В/Аср) х (Аср/ПIII).

Данная формула значительно расширяет аналитические воз-

можности предприятия, в результате чего оно имеет возможность

определить:

• динамику чистой прибыли в выручке от реализации продук-

ции (рентабельность продаж);

• эффективность использования активов на основе выручки от

реализации и существующие тенденции (оборачиваемость ак-

тивов);

• структуру капитала предприятия на основе той доли, которую

составляют в активах собственные средства;

• влияние вышеперечисленных факторов на ROE.

Вместе с расчетом ROE предприятиям следует рассчитывать

рентабельность так называемого перманентного капитала и рента-

бельность заемного капитала.

Рентабельность перманентного капитала рассчитывается сле-

дующим образом:

Рик = ЧП / (ПIII + ПIV),

где ПIV – средняя величина долгосрочных кредитов и займов,

полученных предприятием за определенный период, т.е.

четвертый раздел пассива баланса.

Долгосрочный кредит практически используется для форми-

рования внеоборотных активов, способствует высвобождению собст-

венных средств. Тем самым он как бы косвенно увеличивает собст-

венные средства предприятия. Поэтому показатель рентабельности

перманентного капитала в более широком смысле отражает рента-

бельность собственных средств предприятия, или, другими словами,

средств, вложенных в предприятие на длительный срок.

Аналогично определяется рентабельность заемных средств, как

долгосрочных и краткосрочных в целом, так и отдельно краткосроч-

ных пассивов.

К пятой группе показателей рентабельности относятся все про-

чие показатели.

Это, прежде всего, показатели рентабельности акций.

Прибыль на 1 акцию:

EPS = ЧПА /КА,

где EPS – прибыль на акцию;

ЧПА – чистая прибыль, предназначенная акционерам;

КА – среднее число обращающихся за год акций.

Отношение рыночной цены акции к доходу на нее составит:

Р /E = РЦА /EPS,

где РЦА – рыночная цена акции.

Показатель выплаты дивидендов равен:

PR = ДВ / ЧП,

где ДВ – сумма дивидендов, выплачиваемая из чистой прибыли.

Одним из существенных показателей является рентабельность

инвестиций:

Ринв = (Дфв / ФВ),

где Дфв – доходы от долгосрочных и краткосрочных финансовых

вложений;

ФВ – сумма долгосрочных и краткосрочных финансовых вло-

жений.

Вышеописанная система показателей рентабельности пред-

приятия, на наш взгляд, дает наиболее точное представление об эф-

фективности его работы и финансовых результатах.