Если прибыль выражается в абсолютном выражении, то рента-
бельность – это относительный показатель интенсивности произ-
водства.
Он отражает уровень эффективности (прибыльности) хозяйст-
венно-финансовой деятельности предприятия относительно опреде-
ленной базы. Он характеризует уровень отдачи затрат и степень ис-
пользования материальных, трудовых и денежных средств в процессе
производства и реализации продукции. Предприятие рентабельно,
если суммы выручки от реализации продукции достаточно не только
для покрытия затрат на производство и реализацию, но и для обра-
зования прибыли.
Показатели рентабельности (доходности) предприятия позво-
ляют дать оценку его финансовых результатов и, в конечном счете,
эффективности. К этим показателям обычно относят уровень рента-
бельности, который выражается как отношение того или иного вида
прибыли к какой-либо базе. Разные показатели отражают разные
стороны деятельности предприятия. Вполне естественно, что в целом
эффективность работы предприятия может определяться лишь сис-
темой показателей рентабельности. Она включает в себя пять групп
показателей:
• рентабельность продукции;
• рентабельность продаж;
• рентабельность активов;
• рентабельность собственного капитала;
• и прочие показатели.
Первая группа показателей – это рентабельность продукции, ко-
торую можно выразить двумя способами.
При первом способе рентабельность единицы продукции (Рпрод)
определяется как отношение прибыли (П) к себестоимости (С):
Рпрод = П / С.
Роль этого показателя состоит в том, что с его помощью дается
оценка затрат предприятия на единицу выпускаемой продукции.
Кроме того, с его помощью определяется фактическая рентабельность.
В мировой практике этот показатель имеет название «затраты плюс».
Второй способ расчета показателя уровня рентабельности про-
дукции – это расчет с учетом доходности на вложенный капитал.
Рвк = (ВК х УДвк) / (Сед х ОРнат),
где Рвк – рентабельность на вложенный капитал;
ВК – вложенный в данное производство капитал;
УДвк – уровень доходности на вложенный капитал, преду-
смотренный инвестиционным проектом;
Сед – себестоимость единицы продукции;
ОРнат – объем реализации в натуральном выражении.
Вторая группа показателей рентабельности – это рентабель-
ность продаж, которая рассчитывается по следующей формуле:
ROS = Прп / В,
где ROS – рентабельность продаж (Return on Sales);
Прп – прибыль от реализации;
В – выручка от реализации.
Денежные доходы коммерческих предприятий и финансовые
результаты их деятельности. Поток денежных средств предприятий
Рост этого показателя может отражать рост цен на продукцию
при постоянных затратах или увеличение спроса и соответственно
снижении затрат на единицу продукции. Уменьшение этого показа-
теля отражает обратные тенденции. Кроме того, этот показатель по-
казывает долю прибыли в выручке от реализации, следовательно,
соотношение в ней прибыли и полной себестоимости реализуемой
продукции. Именно с помощью этого показателя предприятие мо-
жет принять решение по поводу выбора пути увеличения прибыли:
или снижать себестоимость, или увеличивать объем производства.
Данный показатель, рассчитанный на основе чистой прибыли,
называют коэффициентом чистой прибыли.
Третья группа показателей рентабельности – рентабельность
активов (или инвестиций):
ROA = П/Аср,
где ROA – рентабельность активов;
П – прибыль предприятия (может использоваться прибыль от
реализации, валовая или чистая);
Аср – средняя величина активов (имущества) предприятия за
определенный период.
Этот показатель может встречаться под названием ROI – Return
on investment, т.е. рентабельность инвестиций. Он отражает эффек-
тивность вложенных в предприятия денежных средств. В зависимо-
сти от ситуации может использоваться тот или иной вид прибыли, но
в большинстве случаев оценка ведется по прибыли до налогообло-
жения, т.е. по валовой, и по прибыли после налогообложения, т.е. по
чистой прибыли.
Рентабельность активов можно представить себе как произве-
дение следующих двух показателей:
ROA = ROS х Oакт = (П/В) х (B/A) = (П/Аcр),
где Оакт – оборачиваемость активов.
Таким образом, на рентабельность активов прежде всего ока-
зывают влияние две группы факторов, связанных с рентабельностью
продаж и оборачиваемостью активов.
Обычно при анализе рентабельности активов проводится анализ
оборотных активов, т.е. его оборотных средств, так как их влияние на
этот показатель значительно зависит от состояния и организации обо-
ротных средств. Расчет ведется по следующей формуле:
Роа = ЧП/АII,
где Роа – рентабельность текущих активов;
ЧП – чистая прибыль предприятия;
АII – средняя величина второго раздела актива баланса пред-
приятия – оборотные активы.
Предприятие может аналогичным путем рассчитывать рента-
бельность и внеоборотные активы (основные средства и нематери-
альные активы), т.е. первого раздела актива баланса.
Наряду с рентабельностью внеоборотных активов следует рас-
считывать их фондоотдачу:
ФО А1 = В/A1ср,
где ФО А1 – фондоотдача внеоборотных активов;
А 1ср – средняя величина внеоборотных активов.
Четвертая группа показателей рентабельности – рентабельность
акционерного или собственного капитала. Этот показатель занимает
особое место, так как отражает отдачу, или доходность главного вида
средств, используемых предпринимателем, – собственных средств.
ROE = ЧП/ ПIII,
где RОЕ – рентабельность акционерного капитала (Return on
Equity);
ПIII – средняя величина собственного капитала предприятия за
определенный период.
Особенность этого показателя в том, что он, во-первых, показы-
вает эффективность собственных средств, т.е. чистую прибыль, по-
лученную на вложенный рубль, и, во-вторых, степень риска пред-
приятия, отражающую рост ROE.
На основе ROE предприятие может прогнозировать темпы рос-
та своей прибыли.
Прирост прибыли в планируемом периоде определяется на
основе следующего расчета и отражает долю чистой прибыли, на-
правляемой на развитие производства:
Δ П = (ROE х Kрн)/100,
Денежные доходы коммерческих предприятий и финансовые
результаты их деятельности. Поток денежных средств предприятий
где Δ П – прирост прибыли в планируемом году;
Крн – коэффициент средств, направляемых на развитие произ-
водства из чистой прибыли.
Во взаимосвязи с ROE может быть использована знаменитая
формула Дюпона:
ROE = (ЧП/В) х (В/Аср) х (Аср/ПIII).
Данная формула значительно расширяет аналитические воз-
можности предприятия, в результате чего оно имеет возможность
определить:
• динамику чистой прибыли в выручке от реализации продук-
ции (рентабельность продаж);
• эффективность использования активов на основе выручки от
реализации и существующие тенденции (оборачиваемость ак-
тивов);
• структуру капитала предприятия на основе той доли, которую
составляют в активах собственные средства;
• влияние вышеперечисленных факторов на ROE.
Вместе с расчетом ROE предприятиям следует рассчитывать
рентабельность так называемого перманентного капитала и рента-
бельность заемного капитала.
Рентабельность перманентного капитала рассчитывается сле-
дующим образом:
Рик = ЧП / (ПIII + ПIV),
где ПIV – средняя величина долгосрочных кредитов и займов,
полученных предприятием за определенный период, т.е.
четвертый раздел пассива баланса.
Долгосрочный кредит практически используется для форми-
рования внеоборотных активов, способствует высвобождению собст-
венных средств. Тем самым он как бы косвенно увеличивает собст-
венные средства предприятия. Поэтому показатель рентабельности
перманентного капитала в более широком смысле отражает рента-
бельность собственных средств предприятия, или, другими словами,
средств, вложенных в предприятие на длительный срок.
Аналогично определяется рентабельность заемных средств, как
долгосрочных и краткосрочных в целом, так и отдельно краткосроч-
ных пассивов.
К пятой группе показателей рентабельности относятся все про-
чие показатели.
Это, прежде всего, показатели рентабельности акций.
Прибыль на 1 акцию:
EPS = ЧПА /КА,
где EPS – прибыль на акцию;
ЧПА – чистая прибыль, предназначенная акционерам;
КА – среднее число обращающихся за год акций.
Отношение рыночной цены акции к доходу на нее составит:
Р /E = РЦА /EPS,
где РЦА – рыночная цена акции.
Показатель выплаты дивидендов равен:
PR = ДВ / ЧП,
где ДВ – сумма дивидендов, выплачиваемая из чистой прибыли.
Одним из существенных показателей является рентабельность
инвестиций:
Ринв = (Дфв / ФВ),
где Дфв – доходы от долгосрочных и краткосрочных финансовых
вложений;
ФВ – сумма долгосрочных и краткосрочных финансовых вло-
жений.
Вышеописанная система показателей рентабельности пред-
приятия, на наш взгляд, дает наиболее точное представление об эф-
фективности его работы и финансовых результатах.