Основополагающие принципы оценки экономической эффективности инвестиций соответствуют здравому смыслу экономического поведения человека при принятии решения о целесообразности тех или иных затрат. Они выражены в показателе чистый доход. При исчислении чистого дохода всегда соизмеряются результаты и затраты.
Если принять, что достигнутые результаты реализации проекта формируются притоками (Р), а затраты и отчисления – оттоками (З), то разность этих двух величин будет составлять экономический эффект, или чистый доход (ЧД).
Таким образом, в изначальном виде экономический эффект может быть выражен формулой:
ЧДm= Рm – Зm (4)
Здесь m указывает на принадлежность потоков денежных средств к конкретному шагу m расчета. В развернутом виде формула включает:
Рm= Qm + Лm (5)
Зm= Сm + Кm + Д + Н (6)
где Qm — объем продаж;
Лт — поступления от продаж излишних активов;
Ст — операционные издержки (себестоимость за вычетом амортизации);
Кт — затраты на приобретение активов;
Д — проценты по кредитам;
Н — налоги
Прослеживается определенная закономерность в динамике величины чистого дохода. На первых шагах расчетного периода она отрицательная, так как выручка от продаж не возмещает всех издержек по проекту. На последующих шагах картина меняется, величина чистого дохода становится положительной, до определенного момента (в период освоения) она нарастает, становясь затем величиной стабильной.
Естественно, судить об эффективности проекта по годовым показателям опрометчиво. Ее надо определять за весь расчетный период, т. е. сложить величины чистого дохода, полученные на всех шагах расчетного периода. Чтобы такое суммирование сделать корректным, т. е. учесть неравноценность денежных средств во времени, годовые показатели чистого дохода следует скорректировать на коэффициенты дисконтирования.
Будущая стоимость чистых доходов, приведенная к их настоящей стоимости, т.е. стоимости через процедуру дисконтирования к начальному шагу расчетного периода, выражает содержание основополагающего показателя эффективности – чистого дисконтированного дохода.
Формула определения чистого дисконтированного дохода за расчетный период имеет вид:
∑ЧДД=∑(Рm-Зm)хАm, (7)
где Рm – результаты достигаемые на шаге m расчета;
Зm – затраты , осуществляемые на шаге m расчета,
Аm – коэффициент дисконтирования;
m- номер шага расчета.
Формула (7) может быть записана в другом виде, если выделить единовременные затраты:
∑ЧДД= ∑(Рm-Зm*)хАm – ∑КmхАm (8)
где Зm* – затраты на шаге m расчета без инвестиционных издержек (Кm).
Для расчета показателя чистый дисконтированный доход в проекте будем использовать формулу 8.
При этом Pm – сумма единовременных капитальных вложений, рассчитанная ранее по формулам 1 или 2.
Зm* – затраты на шаге m расчета без инвестиционных издержек, т.е. текущие затраты.