рефераты конспекты курсовые дипломные лекции шпоры

Реферат Курсовая Конспект

Понятие международного финансового менеджмента, его виды и функции

Понятие международного финансового менеджмента, его виды и функции - раздел Философия, Лекция №1«Содержание Международного Финансового Менеджмента И Валютно...

Лекция №1«Содержание международного финансового менеджмента и валютно-финансовая среда».

 

Вопросы:

1 Понятие международного финансового менеджмента, его виды и функции

2 Роль международного финансового менеджмента в развитии мировой экономики и международных экономических отношениях

3. Валютно-финансовая среда международного менеджмента.

 

Понятие международного финансового менеджмента, его виды и функции

Международный финансовый менеджмент представляет собой систему экономических решений, возникающих по поводу реализации финансового менеджмента в… К задачам финансового менеджмента относятся: ♦ финансовый анализ и система принятия решений;

Роль международного финансового менеджмента в развитии мировой экономики и международных экономических отношениях

На развитие современных международных экономических отношений международный финансовый менеджмент оказывают существенное влияние. Международный… Роль международного финансового менеджмента в развитии международных связей… · Изыскание источников и мобилизация необходимых финансовых ресурсов для финансирования различных направлений…

Валютно-финансовая среда международного менеджмента.

Финансовый менеджмент – система действий по оптимизации финансовой модели фирмы. Международный валютно-финансовый менеджмент – система действий по оптимизации… Стадии перехода национальной компании в статус международной

Срочные операции, осуществляемые на межбанковском рынке

К основным срочным операциям, осуществляемым на межбанковском валютном рынке, относят форвардные операции и своп-сделки.

 

Форвардные валютные контракты

Форвардный контракт является банковским контрактом, поэтому он не стандартизирован и может быть подобран под конкретную операцию. Рынок форвардных… Часто форвардная операция является частью сделки «своп». Если речь идет об… Форвардный курс и курс «спот» тесно связаны между собой. С теоретической точки зрения форвардная цена валюты (FR)…

Таблица Определение форвардного курса с помощью своп-ставок

JPN/USD BR AR BAS
  SR (спот-курс)   Своп-ставка на 30 дней   FR (30) форвардный курс через 30 дней                        

 

Размер ставки «своп» определяется исключительно различным уровнем процентных ставок участвующих стран и рассчитывается следующим образом:

 

Курс дол. ´ Разность процентов ´ Срок исполнения

Ставка «своп» = ——————————————————————————

(360 ´ 100) + (Проценты за границей ´ Срок исполнения)

 

Своп-ставки, которые котируются в банковских информационных системах, даются только для полных месяцев или для так называемых «ординарных» дат. Ситуация усложняется, когда спот-дата валютирования совпадает с последним днем месяца. В этом случае действует правило «конца месяца», при котором все форвардные сделки на подобном спот-курсе имеют дату валютирования в последний день месяца.

Например, если 6-месячная форвардная сделка заключена 26 февраля, то соответствующей спот-датой будет 28 февраля, т.е. конец месяца. Следовательно, форвардная сделка должна быть оплачена 31, а не 28 августа.

Все другие даты, т.е. ни ординарные, ни подчиняющиеся правилу «конца месяца», называются «рваными» датами. В этом случае своп-пункты«рваных» дат пересчитываются каждый раз по-новому через пересчет в ежедневную ставку разницы в своп-пунктах для двух ординарных дат до и после требуемой даты.

Например, клиент коммерческого банка интересуется котировкой форвардного курса на день, в который в его пользу должен быть произведен платеж, т.е. через 3 месяца и 5 дней. Расчет форвардного курса в таком случае будет производиться следующим образом (табл.).

Как и спот-сделки, форвардные контракты также могут заключаться и на сделки без участия американского доллара. В этом случае для расчетов будут использоваться кросс-курсы.

При заключении форвардного контракта валютный риск оператора рынка значительно увеличивается, так как увеличиваются вероятность непредсказуемого изменения курса валюты на дату поставки и риск неплатежеспособности партнера. Таким образом, банк несет риск, связанный с закрытием позиции. Именно поэтому при заключении форвардной сделки клиент должен иметь соответствующие средства – остаток на счете или кредитную линию – для покрытия этого риска.

 

Таблица Расчет форвардного курса на «рваную» дату

Дата: 6 февраля Покупка DEM/USD Продажа DEM/USD Дата валютирования Срок
Спот-курс Своп-пункты на 3 месяца Своп-пункты на 4 месяца Своп-пункты на 4-й месяц Своп-пункты в день 1,5905 -170   -220   -50   -50/30 1,5915 -165   -210   -45   -45/30 8 февраля 8 мая   8 июня   90 дней   120 дней 30 дней
Своп-пункты для 3 месяцев и 5 дней рассчитываются так: своп-пункты на 3 месяца + (5×своп-пункты в день). Имеем: Покупка Продажа -170 –165 -8 –7 ________________________________________ Итого: -178 –172 Форвардный курс на 13 мая составляет DEM/USD 1,5727/1,5743

 

Основное же назначение форвардных операций заключается в хеджировании валютного риска. С помощью форвардных контрактов основная доля промышленных клиентов стремится закрыть открытую валютную позицию.

 

Своп-контракты

Своп-сделка – это валютная операция, сочетающая куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на… По операциям «своп» наличная сделка осуществляется по кур­су «спот», который в… Сделки «своп» обычно осуществляются на срок от 1 дня до 6 месяцев, реже встречаются своп-сделки сроком исполнения до 5…

Биржевые срочные операции

К биржевым срочным операциям с валютой относятся опционные и фьючерсные контракты. Однако в настоящее время торговлей опционными контрактами занимаются и коммерческие банки. Особенно широкое распространение торговля опционами «в розницу» получила в Швейцарии.

 

Фьючерсные валютные контракты

Однако при наличии сходных моментов имеются и существенные отличия фьючерсных операций от форвардных. Во-первых, фьючерсные операции осуществляются… Во-вторых, фьючерсные операции совершаются с ограниченным кругом валют, таких,… В-третьих, фьючерсный рынок доступен как для крупных инвесторов, так и для индивидуальных и мелких институциональных…

Опционные валютные контракты

Опцион – это ценная бумага, дающая право ее владельцу купить (продать) определенное количество валюты по фиксированной в момент заключения сделки… При совершении опционной сделки принимает участие продавец опциона… При этом под сроком опциона понимается момент времени, по окончании которого покупатель опциона теряет право на…

Внутрифирменное краткосрочное международное финансирование.

- Внутренние – нераспределённая прибыль - амортизация ФОРМЫ: ⇛ самофинансирование

Внешнее краткосрочное финансирование международной фирмы.

В случае если внутрифирменное финансирование невозможно или слишком дорого, фирма может прибегнуть к внешнему финансированию:

1)спонтанное финансирование:

2) банковское финансирование

3)небанковское финансирование

 

Спонтанное финансирование:

Торговый кредит (счета к оплате, кредиторская задолженность) — денежные средства, которые компания должна вернуть поставщикам товара незапланированная форма финансирования для кредитоспособных компаний

- ⇑периода погашения

-⇑ объёма финансирования фирмы

- ⇑объёма реализации продукции

- ⇑ % по кредиту обозначен в оферте продавца

 

Торговый кредит

Преимущества:Всегда м.б. предоставлен, т.к. кредиторы рассчитывают на продолжение сделокне является залоговым имуществом%% не начисляются, или они минимальнывозможность продления срока торгового кредита

 

Недостатки:

1. Проблематичность продления срока кредита или само его получение из-за:

- неэффективности для продавца

- ненадёжности оплаты на условиях открытого счёта или документарного инкассо

2. Постоянное продление срока кредиторской задолженности ⇛ ↓ кредитного рейтинга фирмы и отказ в торговом кредите

 

Правительственное финансирование:

- наиболее дешёвое

- наименее рисковое

Для его получения фирма должна победить в конкурсе на участие в выполнении государственной программы.

Банковское финансирование.Виды.

Кредитная линия (КЛ) - договор между банком и его клиентом, содержащий обещание банка предоставить клиенту определенную сумму денег до некоторого лимита в течение определенного срока.

Цель – регулярное финансирование

Форма – устная или письменная

Виды -связанная КЛ (под определённые цели)

-необусловленная КЛ (кредит может использоваться фирмой на любые цели)

Револьверный кредит (РК)

Продление РК - обычно на год. При этом уточняются: размер кредитной линии, процентная ставка по кредиту и другие условия: - Размер процентной ставки —Libor+ (Лондонской валютной биржы)

Овердрафт

Овердрафт -допущение дебетового остатка на счете клиента. Во многих странах клиентские овердрафты запрещены законодательно (однако они активно используются в Великобритании). Овердрафт - ссуда клиенту, которая должна быть погашена в короткие сроки и по процентной ставке, превышающей среднерыночную.

Контокоррентный счёт

Классификация по видам используемых валют.

• национальное - кредитование от национального банка в иностранной валюте (иначе - внутреннее валютное финансирование)

• иностранное - кредитование от иностранного банка в его национальной валюте

• евровалютное (оффшорное) - финансирование от иностранного источника в валюте третьей страны

Эти виды м. б. реализованы во всех четырех ранее приведенных формах – КЛ, РК, СЗ и овердрафта

Банковское финансирование (БФ)

Иностранное БФ встречается редко и имеет высокую стоимость Евровалютное финансирование – наиболее дешёвое и распространённое в форме… БФ: Евровалютные кредиты

Небанковское финансирование

Доступность: для крупных компаний с высокими кредитными рейтингами от Moody'sInvestorService, StandardandPoor's или Fitch Градация кредитных рейтингов инвестиционные:

Долгосрочное финансирование международной фирмы

Виды долгосрочного финансирования международной компании: - от инвесторов (через покупку акций и облигаций); - от кредиторов (в форме банковского кредита или покупки долгосрочных ценных бумаг — облигаций).

Инвестирование международной фирмы.

- Зарубежные инвестиции в капитальные и долгосрочные ценные бумаги; - осуществление инвестиционных проектов за рубежом. Принятие долгосрочных финансовых решенийсложнее по сравнению с краткосрочными. Отличия:

Оборотный капитал (активы) фирмы и его структура

Текущие активы — это наличность, ценные бумаги, которые безусловно, по первому требованию, могут быть реализованы на рынке. Текущие активы имеют… Текущие пассивы формируют краткосрочные ресурсы фирмы (обязательства перед… Разница между текущими активами и текущими пассивами называется чистым оборотным капиталом фирмы.

Управление денежной наличностью и дебиторской задолженностью

Составление кэш-бюджета ⇛ составлением квартальных планов, иногда - с разбивкой по месяцам и даже по неделям. Для этого: проводится анализ инвестицийпоставщика (по данным об… Кассовые бюджеты:

Управление запасами и затратами

Менеджеру, занимающемуся запасами, необходимо знать: - оборачиваемость того или иного товара - время его доставки с момента заказа.

Сравнение выгодности вложений в различные инструменты.

Реальная ставка доходности валютного вложения — это ставка, которая учитывает номинальную процентную ставку по данной валюте и динамику обменного… Формула длярасчет реальной ставки доходности (r):r = (l+i)(l+e) - 1, Где:

Оценка инвестиционных проектов.

Критерии оценки единичногоИП: - прибыльность проекта и его окупаемость — для малого бизнеса; - нетто-приведенная стоимость и её частный случай — показатель внутренней нормы дохода проекта - для крупного…

Получениеитоговыхоценок.

Причины такого предпочтения: 1) лучше рассматривать денежные средства, а не прибыль, так как конечная форма… 2) большое значение имеет распределение денежных потоков во времени, так как деньги, поступающие в первые годы…

Основные типы дивидендной политики и варианты их использования.

Дивидендная политика компании создаёт баланс между благоприятным инвестиционным имиджем и покрытием текущих инвестиционных потребностей компании на основе оптимизации пропорций междукапитализируемой и потребляемой ее частями.

Принципы осуществления этой задачи:

• приоритетность учета интересов и менталитета собственников компании,

• стабильность политики распределения прибыли и ее предсказуемость.

Менталитет собственников компании м. б. направлен на:

а) получение высокого текущего дохода

б) обеспечение высоких темпов прироста инвестиционного капитала.

Если собственники (акционеры) нуждаются в постоянном притоке текущих доходов или не приемлют риски, связанные с длительным ожиданием этих доходов в будущем периоде, они будут настаивать на обеспечении высокой доли потребляемой прибыли в процессе ее распределения.

Если собственники не нуждаются в высоких текущих доходах и предпочитают еще более высокий уровень этих доходов в предстоящем периоде за счет реинвестирования капитала, доля капитализируемой части прибыли будет возрастать.

Пропорция может меняться во времени в связи с изменением внешних и внутренних условий деятельности компании.

Принципы стабильности и предсказуемости политики распределения прибыли заключаются в том, что её распределение должно носить долгосрочный характер, и при изменении пропорций распределения прибыли (в связи с корректировкой стратегии развития компании или по другим причинам) все инвесторы (в первую очередь акционеры) должны быть заранее извещены об этом. Соблюдение этих принципов особенно важно в условиях «распыления собственности» (например, в крупных акционерных компаниях с большим количеством акционеров).

Сравнительная динамика финансового результата и дивидендов

Основные теории влияния размера выплачиваемых дивидендов на цены акций (рыночную стоимость компании) и благосостояние акционеров.

• Теория начисления дивидендов по остаточному принципу (независимости, иррелевантности дивидендов)

• Теория предпочтительности дивидендов. (Существенности дивидендной политики

• Теория минимизации дивидендов (налоговой дифференциации)

• Сигнальная теория дивидендов

• Теория соответствия дивидендной политики составу акционеров

 

Теория начисления дивидендов по остаточному принципу (независимости, иррелевантности дивидендов)

Величина Д-в не влияет на изменение совокупного дохода акционеров ⇛Д-дыначисляются после того, как изучены все возможности реинвестирования прибыли.

Д-ы выплачивают, если профинансированы все приемлемые ИП. Если всю сумму чистой прибыли целесообразно направить на инвестиции, то Д-ды не выплачивают.

Основатели (1961 г) -. Ф. Модильяни и М. Миллер.⇛идею эффектa клиентуры ⇛ акционеры предпочитают стабильность Д-ой политики, получению каких-либо нерегулярных доходов.

Дисконтированная стоимость обыкновенных акций после возмещения за счет чистой прибыли всех осуществленных ИП+ полученные по остаточному принципу Д-ды≈ издержкам по изысканию дополнительных источников финансирования.

Теория признаёт определенное влияние Д-ой политики на цену акционерного капитала, но объясняют это не собственно влиянием величины Д-в , а информационным эффектом — информация о Д-ах, в частности об их увеличении, провоцирует акционеров на увеличение цены акций.

Теория основана на ряде ограничений: нет налогов на юридических и физических лиц; отсутствуют расходы по эмиссии и транзакционные затраты; инвесторам безразличен выбор между Д-ми или доходами от прироста капитала; инвестиционная политика компании независима от Д-ой дивидендной.

 

Теория предпочтительности дивидендов.

Д-ая политика непосредственно влияет на совокупное богатство акционеров. Основной аргумент, основоположника теории М. Гордона, состоит в том, что инвесторы (исходя из принципа минимизации риска) всегда предпочитают текущие дивиденды возможным будущим доходам от прироста курсовой стоимости акций.

⇛максимизация Д-х выплат предпочтительнее, чем капитализация прибыли.

⇛текущие Д-ные выплаты понижают уровень неопределенности инвесторов относительно выгодности инвестирования в акции данной компании, тем самым их устраивает меньшая норма доходности на вложенный капитал, что приводит к росту рыночной стоимости акционерного капиталa.

Оппоненты теории: полученный в форме Д-ов доход все равно реинвестируется затем в акции своей или аналогичной компании, что не позволяет использовать фактор риска как аргумент в пользу той или иной дивидендной политики.

 

Теория минимизации дивидендов (налоговой дифференциации)

Разработана в конце 70 – начале 80-х гг. ХХ в. Литценбергером и К.Рамасвами). Эффективность Д-ой политики определяется критерием минимизации налоговых выплат по текущим и будущим доходам акционеров. (Иначе: с позиции акционеров, приоритетное значение имеет не Д-ая, а капитализированная доходность, если доход от капитализации облагается налогом по меньшей ставке, чем полученные Д-ды.) Вследствие того, что на западе налогообложение Д-ов, как правило, выше, чем будущих доходов (с учетом ставки налогообложения, фактора текущей стоимости денег), Д-ая политика должна обеспечивать минимизацию Д-ых выплат и максимизацию капитализируемой прибыли. Это обеспечивает наибольшую налоговую защиту дохода собственников.

Однако такая политика может не устроить многих мелких акционеров, нуждающихся в текущих выплатах. Для казахстанкой практики теория не актуальна, т. к. наша система налогообложения устанавливает более низкое налогообложение как раз для дивидендных выплат (9% для юридических и физических лиц) и более высокие налоговые ставки на доходы, полученные от роста курсовой стоимости акций (налог на прибыль юридических лиц составляет 20%, подоходный налог с физических лиц — 13%). В США ставки налогообложения периодически менялись, однако в любом случае различие между ними сохранялось (например, по налоговому законодательству США 1992 г. доход по дивидендам облагался по ставке 31%, а доход от прироста капитала – 28%); кроме того, уплата налога на доход от капитализации осуществляется лишь при его реализации

 

Сигнальная теория дивидендов

Основные модели оценки текущей рыночной стоимости акций в качестве исходного элемента используют размер выплачиваемых по ним Д-ов. Таким образом, рост уровня Д-ых выплат определяет автоматическое повышение котируемой рыночной стоимости акций на фондовом рынке. При продаже таких акций акционеры получают дополнительный доход.

Выплата высокихД-ов свидетельствует о том, что компания находится на подъеме и ожидается существенный рост прибыли в будущем. Данная теория связана с равнодоступностью информации для всех участников фондового рынка, что оказывает значительное влияние на колебание рыночной стоимости.

Теория соответствия дивидендной политики составу акционеров

Компания должна осуществлять такую Д-ую политику, которая соответствует ожиданиям большинства акционеров. Если основной состав акционеров заинтересован в получении Д-ов, то именно эту дивидендную политику следует предпочесть компании. Акционеры, не согласные с такой практикой, реинвестируют капитал в другие компании, и состав акционеров становится однородным. Так, например, акционеры высокотехнологичных компаний, как правило, готовы к высокому риску и не рассчитывают на высокие Д-ды. Они предполагают, что компании будут инвестировать всю прибыль в развитие своего быстрорастущего бизнеса, и, соответственно, рост курсовой стоимости будет несравнимо выше. По этой причине многие высокотехнологичные компании (например, телекоммуникационного сектора) вообще не платят Д-ов, что в целом устраивает их акционеров.

Применение указанных теорий позволило сформировать три подхода к выбору дивидендной политики компании: Табл.1

Таблица 1 ОСНОВНЫЕ ТИПЫ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ

Определяющий подход к формированию ДП Варианты используемых типов ДП
Консервативный подход - Остаточная - Стабильного размера дивидендных выплат
Умеренный (компромиссный) подход - минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды (политика «экстра -дивидендов»)
Агрессивный подход -стабильного уровня дивидендов. - постоянного возрастания размера дивиденда

 

Консервативный подход предполагает, что выплата дивидендов происходит в пропорциях, которые позволяют удовлетворять потребности производственного развития и более высокими темпами наращивать стоимость чистых активов, а следовательно, и рыночную стоимость акций. Как видно из табл.1 для применения консервативного подхода существуют два варианта.

1.Остаточная политика дивидендных выплат.Оптимальная доля дивидендов — это функция четырех факторов:

• предпочтение инвесторами дивидендов по сравнению с приростом капитала;

• инвестиционные возможности компании;

• целевая структура капитала компании;

• доступность и цена внешнего капитала.

2. Политика стабильного размера дивидендных выплат - выплата неизменной их суммы на протяжении продолжительного периода (при высоких темпах инфляции сумма Д-х выплат корректируется на индекс инфляции).

Преимущество - надежность, которая создает чувство уверенности у акционеров в неизменности размера текущего дохода вне зависимости от обстоятельств, определяет стабильность котировки акций на фондовом рынке.

Недостаток — слабая связь с финансовыми результатами деятельности компании, (в периоды низкой прибыли инвестиционная деятельность может быть сведена к нулю). Поэтому стабильный размер дивидендных выплат устанавливается на относительно низком уровне, что и относит данный тип дивидендной политики к категории консервативной, минимизирующей риск снижения финансовой устойчивости компании из-за недостаточных темпов прироста собственного капитала.

Политика «экстра - дивидендов».

Компания выплачивает регулярные фиксированные дивиденды, однако периодически (в случае успешной деятельности) акционерам выплачиваются экстра -дивиденды (дополнительные дивиденды), причем выплаты в настоящем периоде не означают их выплаты в следующем. Психологическое воздействие премии — она не должна выплачиваться слишком часто, поскольку в этом случае становится ожидаемой, а сама методика выплаты экстра - дивидендов становится бессмысленной. Такая дивидендная политика дает наибольший эффект в компаниях с нестабильным в динамике размером формирования прибыли

Основной недостаток этой политики заключается в том, что при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций компании снижается, и, соответственно, падает их рыночная стоимость.

Политика стабильного уровня дивидендов предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли.

Преимущество — простота формирования этой политики и тесная связь с размером формируемой прибыли.

Недостаток — нестабильность размеров дивидендных выплат на акцию, определяемых нестабильностью суммы формируемой прибыли. Эта нестабильность вызывает резкие перепады в рыночной стоимости акций по отдельным периодам, что препятствует максимизации рыночной стоимости компании в процессе осуществления такой политики (она «сигнализирует» о высоком уровне риска хозяйственной деятельности компании). Только зрелые компании со стабильной прибылью могут позволить себе осуществление дивидендной политики этого типа.

Политика постоянного возрастания размера дивидендов

Предусматриваетстабильный рост уровня дивидендных выплат на одну акцию. Возрастание Д-ов при осуществлении такой политики происходит, в твердо установленном проценте прироста к их размеру в предшествующем периоде.

Преимущество — обеспечение высокой рыночной стоимости акций и формирование положительного ее имиджа у потенциальных инвесторов при дополнительных эмиссиях.

Недостаток — отсутствие гибкости в ее проведении и постоянное возрастание финансовой напряженности: если темп роста коэффициента Д-х выплат ↑ (т.е. если фонд Д-х выплат растет быстрее, чем сумма прибыли), то инвестиционная активность компании сокращается, а коэффициенты финансовой устойчивости снижаются (при прочих равных условиях) ⇛осуществление такой Д-ой политики могут позволить себе лишь реально процветающие акционерн. компании (иначе - банкроты).

Несмотря на существование разработанных теорий, методик и единых принципов распределения прибыли, сформулировать единую дивидендную политику невозможно:

• специфики задач, стоящих перед каждой конкретной компанией в процессе ее развития

• различия внешних и внутренних условий хозяйственной деятельности не позволяют выработать единую модель распределения прибыли, которая носила бы универсальный характер. Поэтому основу механизма распределения прибыли конкретной компании составляют анализ и учет факторов, оказывающих влияние на пропорции и эффективность распределения прибыли.

Факторы, оказывающие влияние на пропорции и эффективность распределения прибыли:

• законодательная система,

• среднерыночная норма прибыли на инвестированный капитал,

• наличие альтернативных источников формирования финансовой структуры капитала,

• конъюнктура товарного и финансового рынков,

• «прозрачность» фондового рынка,

• темп инфляции,

• стадия жизненного цикла компании и

• уровень текущей финансовой устойчивости компании.

 

 

Лекция №6«Виды валютного риска и их идентификация».

Вопросы:

1. Понятие и виды валютного риска.

2. Управление бухгалтерским (трансляционным) валютным риском.

3. Управление валютно-экономическим риском

4. Менеджмент конкурентного риска

 

Понятие и виды валютного риска.

Международному финансовому менеджеру приходится в своей работе учитывать следующие риски: - валютных курсов; - страновые;

Управление бухгалтерским (трансляционным) валютным риском.

Бухгалтерский риск (эккаунтинговый) — риск отчетный, бумажный. Он возникает в силу того, что изменения валютного курса могут негативно отразиться на… При трансляции финансовой отчетности в зарубежных подразделениях в валюту… Например, при росте курса иностранной валюты фирма может получить на своем балансе необоснованно завышенную прибыль,…

Временной (срочный) метод валютной трансляции (1)

Теоретические базы этих методов трансляции различны: - При монетарный/немонетарный методе выбор обменного курса для трансляции… - При временного методе он базируется на подходе, лежащем в основе оценивания балансовых издержек (исторический или…

Метод валютной трансляции по текущему обменному курсу

Метод официально рекомендован Институтом лицензированных эккаунтеров Великобритании, где он широко применяется британскими компаниями. Если при использовании этого метода активы фирмы, номинированные в иностранной… Иногда применяется вариация этого метода, когда по текущему курсу транслируются все активы и обязательства, исключая…

Управление валютно-экономическим риском.

  Валютно-экономический риск определяется как изменчивость стоимости фирмы,… Валютно-экономический риск подразделяется на два подвида:

Контрактные методы страхования транзакционного риска.

Валютная оговорка — условие в международном торговом, кредитном или другом соглашении, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально… Во внешнеэкономическом контракте оговаривается валюта цены и валюта платежа. … Контрактные методы страхования транзакционного риска.

Влияние конкурентных рисков на валютную среду.

Фирма сталкивается с конкурентным риском, когда она инвестирует деньги для работы на рынке - с сильной иностранной конкуренцией - для получения товаров и сырья за границей.

Стратегии, позволяющие минимизировать валютные риски.

Стратегии, позволяющие минимизировать валютные риски. - Стратегия опережений и запаздываний («leads&lags»). - Стратегия разделения риска.

Стратегияразделенияриска.

Разделение рисков — это соглашение между компаниями, заключенное в форме договора, в котором покупатель и продавец соглашаются взять на себя определенную часть потерь, связанных с колебанием валютных курсов, независимо от того, какие потери компании понесли в действительности.

Если компании рассчитывают на долгосрочные взаимовыгодные отношения и флуктуации валютного рынка не могут значительно повлиять на их финансовое состояние, то использование стратегии разделения рисков будет способствовать увеличению торгового оборота между компаниями, предсказуемости финансовых потоков и т. д

Пример.

Американская компания производит автомобили и при этом импортирует часть комплектующих из Японии.

Год за годом колебания валютного курса приводят к тому, что одна компания получает прибыль за счет партнера, и, если колебания курса будут очень значительными, то какая-либо из сторон может прервать отношения. Одним из решений этой проблемы будет соглашение о том, что все покупки американской стороны будут проводиться в иенах до тех пор, пока обменный курс будет в пределах от 115 до 125 иен за $ 1. Если курс находится на этом уровне, американская сторона согласится нести возможные валютные риски. Однако если курс упадет ниже указанного предела, стороны в соответствии с договором разделят убытки пополам.

Если американская фирма должна оплатить счета на сумму 25 млн ¥, а спот-курс на дату платежа составит 110 ¥ за $ 1, т.е. иена подорожает, то стоимость запасных частей для американской фирмы ↑. Т.к. этот курс будет находиться ниже оговоренного предела, то японская фирма, в соответствии с условиями договора, возьмет на себя часть убытков. Но только убытки, вызванные ↓ курса USDниже указанного предела.

Оплата комплектующих американской компании в ¥ будет калькулироваться с учетом обменного курса 112,50 ¥ за $ 1, т. е. японская сторона возместит своему партнеру $ 5050. При спот-курсе на дату платежа, =110 ¥ за $ 1, американская компания должна была бы заплатить $ 227 272, но согласно договору о разделении рисков , американская сторона заплатит в всего лишь

$ 222 222 доллара, сэкономив $ 5050. Обе стороны, несут затраты и получают прибыли, если колебания курса выйдут за оговорен-ные пределы, не только при росте курса иены, как в данном при-мере, но и при ее падении (если спот-курс составит 130 ¥ за $1).

Стратегия используется для того, чтобы смягчить отрицательное влияние изменения валютных курсов на финансовое состояние партнеров. Конечно, постоянное удешевление одной валюты будет требовать очень частого пересмотра условий договора о разделении риска, но это необходимо, В мировой практике договоры о разделе риска заключаются уже на протяжении 50 лет.

Рассмотренные выше способы относятся к способам «естественного хеджирования». При этом заключение соглашения о разделе рисков является самым экономичным и эффективным. Использование соглашений такого рода может оказать большую помощь Казахстанскимкомпаниям, участвующим в международной торговле, так как появляется возможность застраховать себя от валютных рисков относительно дешево и не прибегая к услугам еще не развитого срочного рынка.

Реинвойсинговые центры

Пример. Филиал ТНК, производящий товары, продает их филиалу, который занимается дистрибьюцией, но продажа происходит не напрямую, а через посредника… Пример действия РЦТНК, имеющей филиал, занимающийся производством в странеА, и…  

Хеджирование валютныхрисков методомструктурированиявстречных валютныхпотоков

Смысл данной стратегии заключается в том, чтобы валютные обязательства или требования компании были покрыты. Таким образом, для любого денежного… Пример. Американский экспортер, поставляющий товары в Канаду, может взять… Второй альтернативой для американской фирмы является поиск потенциального поставщика компонентов или материалов в…

Валютные свопы

Одним из способов хеджирования посредством свопа является метод фиксации форвардных процентных ставок. Между банком и компанией заключается… Мировая практика знает много способов хеджирования валютных рисков с помощью… Предположим, что японская компания занимается экспортом в США, а для приобретения оборотных средств пользуется…

Международный лизинг

Основные понятия. Лизинг — это комплекс имущественных и экономических отношений, возникающих в… Классический лизинг предусматривает участие в нем трех сторон: лизингодателя, лизингополучателя и продавца…

Современная практика лизинга

Для западных компаний в последние годы наметилась общая тенденция в сосредоточении внимания на той деятельности, ради которой предприятие и было… Многие активы подвержены быстрому моральному износу (компьютеры и оргтехника),… Для стран с переходной экономикой лизинг как техника финансирования инвестиций в производственное оборудование может…

Экономическая природа лизинга

При лизинге собственник имущества, передавая его на определенный срок во временное пользование, в установленный срок получает его обратно, а за… С точки зрения имущественных отношений лизинговая сделка состоит из двух… • отношений по купле-продаже;

Виды лизинга. Преимущества и недостатки лизинга

В качестве признаков выделения видов лизинга выступают: • количество участников сделки; • тип имущества;

Преимущества и недостатки лизинга.

- инвестирование в форме оборудования снижает по сравнению с денежным кредитом риск невозврата средств, так как за лизингодателем сохраняются права… - предприятия с высоким уровнем рентабельности, но со слабой финансовой… - молодые или малые предприятия, которые часто не имеют возможности получить банковский кредит из-за неспособности…

Форфейтинговые операции.

 

Необходимость проведения операций, аналогичных факторингу, для обязательств с более длительными сроками погашения привела к появлению форфейтинга. Первая специализированная форфейтинговая компания—Finam AG, Zurich—появилась в 1965 г.

Форфейтинг — покупка среднесрочных векселей, других долговых и платежных документов, возникающих из товарных поставок, специальным кредитным институтом (форфейтором) за наличный расчет без права регресса на экспортера при предоставлении последним достаточного обеспечения.

Компания, осуществляющая покупку долговых обязательств без регресса на экспортера, носит название форфейтинговой компании, или форфейтера.

Форфейтер берет на себя все виды рисков. Экспортер отвечает за обеспечение правовых аспектов требований, например за правильное осуществление передачи требованийфорфейтеру.

Обычно форфейтинг применяется при продаже машин и оборудования. Контракты эти являются средне- и долгосрочными и заключаются на крупные суммы. Поэтому минимальная сумма, используемая при форфейтинге, составляет не менее $ 250 тыс.; средняя сумма контракта составляет $ 1-2 млн. Тем самым размеры получаемых экспортером сумм превышают размеры обычных коммерческих кредитов, но в то же время не достигают масштабов кредитов покупателю, обеспечивающих поставку крупных партий машин и оборудования. Форфейтинг занимает промежуточное место между ними. Покупка требований на большую сумму может осуществляться только лишь консорциумом форфейтеров.

Форфейтированию подлежат требования к импортерам не всех стран из-за существующих политических рисков.

Преимущества форфейтирования для экспортера:

- улучшается позиция экспортера по ликвидности, так как фирма немедленно получает наличные;

- экспортер освобождается от валютных, кредитных, процентных рисков;

- уменьшаются долгосрочные требования в балансе фирмы, что приводит к росту ее кредитоспособности

- снимается необходимость контроля за погашением кредита и работы по инкассации платежей;

- форфейтинг не влияет на лимиты экспортера по овердрафту или на другой кредит, предоставляемый банком.

Недостатки форфейтинга:

1. Высокая стоимость: ставка по форфейтированию значительно больше обычных ставок по кредитам, так как форфейтер берет на себя все риски.

Расходы по форфейтированию складываются из:

- расходов по получению банковской гарантии или аваля по векселю;

- рисковой премии за политический риск;

- расходов на мобилизацию денежных средств, зависящих от ставок процентов на еврорынке;

- управленческих расходов;

- комиссии форфейтера как разницы во времени между заключением соглашения и предоставлением документов.

- учетная ставка может достигать 10 % годовых и выше, в зависимости от странового риска. Однако, сравнивая стоимость данной формы кредитования со стоимостью обычных экспортных кредитов, выданных под гарантии государственных страховых учреждений, необходимо учитывать отсутствие страховых премий, а также банковских сборов за организацию и управление кредитом.

2. Трудность поиска для экспортера банка, желающего действовать в качестве форфейтера.

Процедура форфейтинга для экспортера весьма проста. Продажа векселей оформляется индосаментом на них и простым документом, содержащим описание их реквизитов и закрепляющим срок поставки и учетный процент. Векселя должны быть с авалем банка страны покупателя, а другие требования — с банковской гарантией.

Оперативность форфейтинга выгодно отличает его от других форм экспортного кредитования, характеризующихся теми же сроками и объемами, но предполагающих страхование кредита и подготовку ряда специальных соглашений между всеми участниками операции.

Для форфейтирования экспортных требований необходимо соблюдать следующие условия:

1) экспортное требование должно быть обратимым и безусловным;

2) векселя должны быть простыми на импортера, тратты малоупотребимы;

3) на векселе должен быть аваль банка страны покупателя, другие требования должны сопровождаться банковской гарантией;

4) если платежеспособность импортера сомнительна, то форфейтер может потребовать аваль или гарантию банка третьей страны;

5) экспортер может быть освобожден от ответственности по векселю. В этом случае на простом векселе ставится пометка «Без регресса» или «Без обязательств», к переводному векселю может быть приложен специальный документ об освобождении экспортера от ответственности.

 

Соотношение форфейтинга и факторинга.

-тневозможность регресса относительно экспортера, то есть экспортер полностью освобождается от риска неплатежа; - форфейтинг осуществляется только при содействии банка и специального… - продается только одно требование;

Задачи и формы финансирования экспорта.

Экспортное финансирование — привлечение, обеспечение и использование финансовых средств, в целях осуществления экспортной сделки. В основе такой… Экспортное финансирование связано непосредственно с конкретным договором о… При финансировании экспорта используются практически все формы кредитов, которые применяются для внутренней торговли.…

Основные способы финансирования экспорта

  Краткосрочное финансирование экспорта

Предпосылки государственного страхования экспорта.

Существование таких форм страхования объясняется тем, что частные страховые общества не в состоянии перенять политические и экономические риски на… В этом случае экспортер может застраховать риск неплатежа с помощью… Гарантии выдаются при выполнении условий:

Практика государственного страхования.

В США такими операциями занимаются Экспортно-импортный банк (Eximbank).являющийся государственным финансовым институтом, и Частная экспортная… В Италии созданы специальные банки средне- и долгосрочного финансирования,… В Германииданные операции проводятся с помощью федеральной страховой компании по страхованию экономических и…

Системы финансирования экспорта развитых стран.

В США финансированием экспорта кроме коммерческих банков занимаются Eximbank (схожий с японским государственный финансовый институт) и… Все кредиты PEFCO выдаются под гарантию Eximbank, что позволяет… Схема финансирования американского экспорта

Системы финансирования экспорта развитых стран. Франция.

Краткосрочные кредиты предоставляются банками согласно условиям рынка. С помощью среднесрочных кредитов (от 2 до 7 лет), предоставляемых банками на… Долгосрочные экспортные сделки (свыше 7 лет) финансируются через кредиты BFCE… Французская система финансирования экспорта

Системы финансирования экспорта развитых стран. Великобритания.

В Великобритании правительство проводит политику поддержки британских экспортных кредитов через ECGD (ExportsCreditsGuaranteeDepartment): разницу между процентом по выданному кредиту и ставкой рефинансиров-ания банк получает через субвенции.выплачиваемые ECGD. Ставка рефинансирования определяется как сумма ЛИБОР плюс 1,25 %. Если ЛИБОР меньше, чем проценты по кредиту, то банк обязан уплатить эту разницу ECGD. Эти правила распространяются на кредиты поставщику и кредиты подрядчику сроком свыше 5 лет (рис.)

На время производства экспортного продукта ECGD не предоставляет финансовой поддержки, лишь в исключи-тельных случаях, когда этот период больше одного года и сумма контракта превышает 1 млн фунтов стерлингов.

ECGD предоставляет также гарантии коммерческим банкам, выдающим экспортные кредиты.

 

Системы финансирования экспорта развитых стран. Италия.

Наряду со средствами государственного фонда по экспорту в объеме € 1 млн. Mediocredito ежегодно получает дополнительные государственные дотации для… Форма поддержки, предоставляемая Mediocredito, зависит от вида экспортного… Кредиты в иностранной валюте могут быть предоставлены только за счет процентной субвенции. Обычно эти кредиты…

Системы финансирования экспорта развитых стран. Япония.

Эксимбанк финансирует 60-70 % величины кредита по льготному низкому %, остальную сумму предоставляют КБ на условиях, зависящих от ситуации на рынке.…  

Системы финансирования экспорта развитых стран. Германия.

АКА — AusfuhrkreditGmbH/FrankfurtamMain — является наиболее значительным среди институтов, занимающихся средне- и долгосрочным финансированием. АКА… Кредитные линии АКА. Фонд А 1. Договор экспорта

Способы страхования экспортных рисков.

Документарный аккредитив — соглашение, в силу которого банк обязуется по просьбе клиента произвести оплату, акцепт тратты, выставленной… Банковские гарантии также используются в международной торговле как средство… Часто инструментом страхования экспортных рисков выступают гарантии и поручительства правительств.

Способы финансирования импорта.

Способы финансирования импортеров включают: 1) банковский овердрафт в национальной или иностранной валюте; 2) ссуду в национальной или иностранной валюте;

– Конец работы –

Используемые теги: Понятие, международного, финансового, менеджмента, виды, Функции0.071

Если Вам нужно дополнительный материал на эту тему, или Вы не нашли то, что искали, рекомендуем воспользоваться поиском по нашей базе работ: Понятие международного финансового менеджмента, его виды и функции

Что будем делать с полученным материалом:

Если этот материал оказался полезным для Вас, Вы можете сохранить его на свою страничку в социальных сетях:

Еще рефераты, курсовые, дипломные работы на эту тему:

Лекция №1.Теоретические и методологические основы финансового менеджмента. Лекция рассчитана на 4 часа. 1.Цели и задачи финансового менеджмента в деятельности хозяйствующих субъектов. Условия реализации финансового менеджмента
Лекция Теоретические и методологические основы финансового менеджмента Лекция рассчитана на часа... Цели и задачи финансового менеджмента в деятельности хозяйствующих субъектов Условия реализации финансового...

Понятие финансов и финансовой системы. Признаки и функции финансов
Важнейшим элементом хозяйственного механизма развитых стран являютсяфинансы В предыдущей теме мы выяснили как правительство может воздействовать... Для современных финансов характерны следующие черты... во первых это денежные отношения докапиталистических формациях государственные доходы имели в основном натуральную...

Лекция 1 ПОНЯТИЕ, СУЩНОСТЬ И ФУНКЦИИ МЕНЕДЖМЕНТА 1.1 Понятие и сущность менеджмента
ПЛАН... Понятие и сущность менеджмента Виды и функции менеджмента предприятий сервиса и туризма Понятие и классификация методов менеджмента...

Возникновение и развитие, понятие и признаки права. Понятие правосознания, основные функции, виды
Это были нормы обычаев, нормы обычного права, которые регулировали труд, охоту, рыбную ловлю, боевые действия, быт и семейные отношения. Многие из… Источниками права являются 1. санкционированные государством первобытные… ПОНЯТИЕ И ПРИЗНАКИ ПРАВА. Как было сказано выше, право, как и государство, является продуктом общественного развития.…

Возникновение и развитие, понятие и признаки права. Понятие правосознания, основные функции, виды
ВОЗНИКНОВЕНИЕ И РАЗВИТИЕ ПРАВА. В родовой общине или в племени действовали правила поведения или так называемые социальные нормы. Это были нормы… В процессе перехода от первобытности к государственной организации общества… ПОНЯТИЕ И ПРИЗНАКИ ПРАВА. Как было сказано выше, право, как и государство, является продуктом общественного развития.…

Понятие рабочее время и его виды. Виды продолжительности рабочего времени. Понятие над урочных работ. Гарантийные и компенсационные выплаты
Понятие над урочных работ.Рабочее время – это установленный законодательством отрезок календарного времени, в течение, которого работник в… Виды рабочего времени различаются по его продолжительности. Статья 50 Норма… Продолжительность рабочего времени учащихся, работающих в течение рабочего года в свободное от учебы время, не может…

Возникновение и развитие, понятие и признаки права. Понятие правосознания, основные функции, виды
Это были нормы обычаев, нормы обычного права, которые регулировали труд, охоту, рыбную ловлю, боевые действия, быт и семейные отношения. Многие из… Источниками права являются 1. санкционированные государством первобытные… ПОНЯТИЕ И ПРИЗНАКИ ПРАВА. Как было сказано выше, право, как и государство, является продуктом общественного развития.…

Возникновение и развитие, понятие и признаки права. Понятие правосознания, основные функции, виды
Это были нормы обычаев, нормы обычного права, которые регулировали труд, охоту, рыбную ловлю, боевые действия, быт и семейные отношения. Многие из… Источниками права являются 1. санкционированные государством первобытные… ПОНЯТИЕ И ПРИЗНАКИ ПРАВА. Как было сказано выше, право, как и государство, является продуктом общественного развития.…

Международные расчеты в форме инкассо: понятие , субъекты виды , международное правовое регулирование.
В их числе: Коммерческие переводные векселя (тратты) – письменные приказы об уплате определенной суммы определенному лицу в определенный срок,… Банковские векселя – векселя, выставляемые банками данной страны на своих… Купив банковские векселя, импортеры пересылают их экспортерам для погашения своих обязательств. Банковский чек –…

Понятие права и правовой нормы. Виды и структура правовой нормы. Понятие и виды юридической ответственности
Там же, где закон владыка над правителями, а они его рабы, я усматриваю спасение государства и все блага какие только могут даровать государствам… Без издания законов и других НПА государство не могло бы управлять поведением… Правовое государство не нашло полной реализации ни в древности, ни в средние века, ни в новейшее время. Идея о…

0.033
Хотите получать на электронную почту самые свежие новости?
Education Insider Sample
Подпишитесь на Нашу рассылку
Наша политика приватности обеспечивает 100% безопасность и анонимность Ваших E-Mail
Реклама
Соответствующий теме материал
  • Похожее
  • По категориям
  • По работам