рефераты конспекты курсовые дипломные лекции шпоры

Реферат Курсовая Конспект

Оценка купонных облигаций6

Оценка купонных облигаций6 - раздел Философия, Содержание, цели и задачи финансового менеджмента В Отличие От Бескупонных, Купонные Облигации Предполагают Регулярную Выплату ...

В отличие от бескупонных, купонные облигации предполагают регулярную выплату процентного дохода, обычно по фиксированной ставке в процентах от номинальной стоимости, а в конце срока обращения вместе с последним процентным платежом погашается номинальная стоимость облигации. Купонную ставку принято обозначать rc, ее значение равно суммарному годовому процентному доходу, поделенному на номинал облигации. Если частота купонных выплат по облигации выше, чем один раз в год, то купонные платежи с рассчитываются как годовой процентный доход по облигации, деленный на количество выплат в году.

 

Пример.

Облигация имеет номинальную стоимость $1000 и купонную ставку 12%. Если проценты начисляются 1 раз в год, то выплаты составят $120 в конце каждого года вплоть до срока погашения. Если выплаты предусмотрены два раза в год, то платить будут по $60 в конце каждого полугодия. При поквартальной выплате процентов доход кредитора составит $30 в конце каждого квартала.

 

Если через m обозначить число периодов, оставшихся до погашения облигации, то в приведенных выше обозначениях формула (2.13) для купонной облигации примет вид

m

PV = c/(1+r) + c/(1+r)2 + … + c/(1+r)m + F/(1+r)m = ∑c /(1+r)i + F/(1+r)m (2.15)

i=1

 

Соотношение (2.15) достаточно легко упростить, используя формулу (2.7) для дисконтированной стоимости срочного аннуитета с постоянными платежами:

 

PV = с [1-(1+r)-m]/r + F/(1+r)m (2.16)

 

Из приведенной формулы следует, что текущая стоимость облигации в значительной степени зависит от нормы доходности, которую требует рынок от ценных бумаг данного уровня риска. Если эта рыночная норма доходности (необходимый уровень дохода) превышает установленную купонную ставку, облигация продается со скидкой (дисконтом) от номинала. В противоположном случае облигация продается с премией. При совпадении требуемого уровня дохода и купонной ставки облигация продается по номиналу. Можно также показать, что при заданном изменении необходимого уровня доходности цена облигации измениться тем сильнее, чем дольше период времени до ее погашения.

 

Пример.

Рассчитать рыночную стоимость облигации номиналом 1000 руб. с поквартальной выплатой купонного дохода. Купонная ставка - 10%; в качестве ставки доходности по альтернативным инвестициям принять 8% годовых.

Решение. Так как доход по облигации выплачивается четыре раза год, то величина купонного платежа составит

с = 0.1•1000/4 = 25 руб.

Квартальная ставка rкв может быть найдена из соотношения

(1+ rкв)4 = 1+ 0.8, откуда rкв = 0.0194 или 1.94%

(при этом предполагается, что альтернативная ставка начисляется один раз в год). Тогда в соответствии с формулой (2.16):

PV = 25[1-(1+0.0194)-8]/0.0194 + 1000/(1+0.0194)8. = 1041 руб. 13 коп.

 

Следует отметить, что оценочная стоимость облигации выше номинала: это объясняется тем, что купонная ставка превышает альтернативную доходность.

Оценка бессрочных облигаций и привилегированных акций

Хотя правовая природа акций и облигаций принципиально различная, с финансовой точки зрения процедура их оценки может быть сходной, если и тот, и другой инструменты предполагают фиксированные регулярные выплаты дохода держателям.

Для оценки бессрочного финансового инструмента следует использовать формулу текущей стоимости бессрочного аннуитета (2.11):

 

PV = с/r, (2.11')

 

где с – доход за соответствующий период, r – периодическая ставка ожидаемой доходности.

Пример.

Рассчитать рыночную стоимость привилегированной акции номиналом 10 руб., ставкой дивиденда – 15% и выплатой дохода два раза в год. Ставка рыночной капитализации - 20% годовых.

Решение. Так как дивиденд по акции выплачивается два раза год, то его величина составит 0.15*10/2 = 0.75 руб., или 75 коп. Дивиденд выплачивается в конце каждого полугодия, следовательно необходимо определить полугодовую ставку дисконтирования rпг на основе заданной ставки рыночной капитализации: (1+ rпг )2 = 1+ 0.20, откуда rпг =0.0954. Из формулы (2.11)

PV = 0.75/0.0954 = 7 руб. 86 коп.

Оценка обыкновенных акций

Оценка рыночной стоимости обыкновенных акций в рамках используемой базовой модели (применительно к акциям она носит название модели дисконтирования дивидендов) существенно осложняется тем обстоятельством, что дивиденды по этим инструментам выплачиваются по результатам хозяйственной деятельности предприятия. Как следствие, необходимо иметь достаточно достоверный прогноз ожидаемых дивидендных выплат. Однако, прогнозирование дивидендов, даже если компания придерживается стабильной дивидендной политики, представляет собой достаточно сложную задачу в силу наличия хозяйственных рисков. Тем не менее, существует ряд приемов и моделей7, позволяющих с определенной степенью точности аппроксимировать будущие выплаты, что, соответственно, делает возможным применение формулы (2.13). Обозначая дивиденды за соответствующий период через Divi , из формулы (2.13) получим:

PV = Div1 /(1+r) + Div2 /(1+r)2 + … + Divn /(1+r)n + … = ∑ Divi /(1+r)i, (2.17)

i=1

где r – ставка ожидаемой доходности (рыночной капитализации) за соответствующий период.

Следует иметь в виду, что под будущими выплатами (дивидендами) понимаются не только собственно дивиденды, но и ликвидационные выплаты, и выкупные платежи при выкупе акций у акционеров. Бесконечное суммирование в формуле (2.17) может также вызвать вопрос о ее применимости в случае ограниченного периода владения акцией. Однако предположение о возможной продаже акции ее нынешним владельцем не ограничивает применимости формулы (2.17): каждый из последующих покупателей акции даст за нее цену, равную текущей (на момент приобретения) стоимости ожидаемых им денежных поступлений. Более серьезные сомнения в применимости формулы (2.17) может вызвать то обстоятельство, что большинство фирм стабильно реинвестирует значительную часть извлекаемой прибыли, а некоторые за всю свою историю не платили никаких дивидендов в принципе, реинвестируя всю генерируемую прибыль в свою финансово-хозяйственную деятельность. Подробное обоснование применимости модели дисконтированных денежных потоков к оценке акций, по которым выплачиваются ограниченные дивиденды, обычно приводится в курсах корпоративных финансов. В настоящем курсе будет достаточным отметить, что стоимость акции может быть представлена не только как сумма дисконтированных будущих дивидендов, но и, что то же самое, как сумма дисконтированных свободных денежных потоков фирмы8 или как сумма дисконтированных средних будущих доходов фирмы плюс дисконтированные возможности роста (последний вариант в случае, если компания выбирает стратегию роста). Дивиденды в последнем случае могут быть незначительными либо нулевыми в течение многих лет, однако рано или поздно рост должен замедлиться, и тогда у фирмы появятся денежные средства для выплаты дивидендов. Некоторые выкладки, обосновывающие применение формулы (2.17) к оценке обыкновенных акций найти в Приложении 1 к настоящему разделу.

Наиболее часто применяется модель, использующая предположение о постоянном темпе прироста дивидендов – модель Гордона. Если обозначить через g темп прироста дивиденда, то дивиденды последующих лет выразятся через дивиденд в конце первого года Div1 формулами:

Div2= Div1(1+g); Div3 = Div1(1+g)2; …

Тогда соотношение (2.17) примет вид

PV = ∑ Div1(1+g)i-1 /(1+r)i, (2.18)

i=1

которое может быть свернуто на основании предельного перехода в формуле дисконтированной стоимости бессрочного аннуитета при i→∞ (формула (2.12)). В результате получим:

 

PV = Div1 /(r-g). (2.19)

 

Формула (2.19) и представляет собой модель Гордона. Очевидно, что в реальности трудно ожидать от акций точного следования данной модели даже для компаний с устоявшейся дивидендной политикой. Темп прироста дивидендов с течением времени может изменяться, возможны периоды постоянных по величине дивидендов, которые сменяются периодами роста или уменьшения и т.п. С чисто математической точки зрения учет более сложного характера изменения дивидендов проблемы не составляет и соответствующий материал может быть найден в курсах финансовой математики. Следует, однако, иметь в виду, что погрешность прогнозирования дивидендных выплат достаточно велика и может свести на нет самые изощренные математические модели. Именно поэтому на практике для целей оценки используются достаточно простые модели, сочетающие периоды нулевого и равномерного роста.

Модель Гордона, в отличие от других приведенных формул, имеет ограниченную применимость: темп прироста дивиденда должен быть строго меньше ставки дисконтирования (это следует непосредственно из формулы (2.19)).

 

Пример.

Оценить рыночную стоимость обыкновенной акции, если в течение ближайших пяти лет дивиденд на нее ожидается постоянным и равным 80 коп., после чего прогнозируется начало неограниченно долгого роста в 5% ежегодно. Выплата дивидендов – один раз в год. Ставка рыночной капитализации - 15% годовых.

Решение. Так как дивиденды в течение первых пяти лет прогнозируются постоянными, то для расчета их вклада в оценочную стоимость акции следует использовать формулу для дисконтированной стоимости срочного аннуитета с постоянным платежом (2.8). Дальнейшее ежегодное увеличение дивидендов на 5% учитывается в соответствии с формулой (2.19). При этом результат применения модели Гордона следует дисконтировать на пять лет назад, чтобы получить оценку "сегодня". Расчетная стоимость составит:

PV = 0.8[1-(1+0.15)-5]/0.15 + 0.8(1+0.05)/[(0.15-0.05)(1+0.15)5] = 2.68+4.18 = 6.86.

Оценочная стоимость акции составит, таким образом, 6 руб. 86 коп.

 

Изложенный выше подход к оценке финансовых активов на основе дисконтированных денежных потоков базируется на ряде очевидных положений: дисконтируются именно будущие, ожидаемые денежные потоки; прошлые поступления значения для оценки не имеют; ставки дисконтирования должны отражать уровень риска, присущий оцениваемому финансовому активу.

Очевидно, что использование описанной модели оценки акций, основанной на дисконтировании будущих дивидендов, требует не только наличия достаточно эффективного финансового рынка, но и весьма высокой профессиональной квалификации аналитиков. Мировая практика наработала ряд альтернативных методов оценки обыкновенных акций. Некоторые из них, в частности модель оценки по стоимости чистых активов и подход, основанный на Р/Е-мультипликаторе будут рассмотрены ниже, применительно к характерным для трансформационных экономик низколиквидным финансовым рынкам.

Доходность финансовых активов

Собственно доходность представляет собой относительный показатель, характеризующий отношение дохода на соответствующий актив за определенный период (обычно за год) к рыночной цене актива. Существует несколько подходов к определению показателя доходности. В частности, различают доходность ожидаемую и фактическую (рассчитываемую по фактическим данным). Как следует из предыдущих разделов, основную роль в оценке и анализе играет именно ожидаемая доходность. При расчете доходности для конкретных видов активов может учитываться как собственно доход (дивиденд, процент и др.), так и прирост курсовой стоимости актива.

В наиболее общем виде полная доходность за период рассчитывается как отношение дохода на актив плюс прирост его курсовой стоимости за период к рыночной цене на начало периода

 

rt = (Pt - Pt-1)/ Pt-1 + Dt /Pt-1 (2.20)

 

Если не учитывать прирост курсовой стоимости актива, то получаем формулу расчета текущей (в случае акций - дивидендной) доходности:

rt = Dt /Pt-1 (2.21)

В формулах (2.20) и (2.21) Dt представляет собой доход на актив за год; Pt-1 - цену актива в начале года (в текущий момент), Pt - цену актива в конце года.

Показатель текущей доходности для купонной облигации рассчитывается как отношение годового купонного дохода к ее текущей рыночной цене.

 

Пример. Облигация номинальной стоимостью 1000 руб. имеет ставку купонной доходности 10% годовых с поквартальной выплатой дохода. При курсовой стоимости в 976 руб. показатель текущей доходности облигации составит: 1000*0.10/976 = 0.10246, или 10.246%.

 

Однако, несмотря на простоту исчисления, текущая доходность не может рассматриваться как вполне корректный показатель доходности финансового инструмента. Наиболее корректным с финансовой точки зрения является показатель полной доходности.

Полная доходность наиболее просто определяется для бессрочных облигаций и привилегированных акций, а также бескупонных облигаций: для этого достаточно разрешить соответственно уравнения (2.11') или (2.14) относительно ставки r.

Для купонных облигаций основным является показатель доходности к погашению (YTM - yield to maturity). Указанный показатель применяемый, как это следует из названия, только к срочным (погашаемым) облигациям, определяется как процентная ставка, при которой дисконтированная стоимость всех будущих купонных выплаты по облигации, а также ее номинальной стоимости равна ее текущей рыночной цене. При этом предполагается, что все получаемые купонные платежи могут быть реинвестированы с нормой прибыли, равной этому самому показателю доходности. Как следует из определения, точное значение показателя YTM находится как корень уравнения (2.15) при известной рыночной цене облигации. В соответствии с теоремой Декарта число положительных корней указанного уравнения равно числу перемен знаков в системе коэффициентов этого многочлена. В нашем случае знак меняется один раз. Так как в общем случае уравнение (2.15) представляет собой алгебраическое уравнение высокой степени, решение его без применения финансового калькулятора затруднительно. Поэтому часто применяются приближенные формулы (см., например, [Ли, Финерти].)

Пример. Рассчитать доходность к погашению облигации номиналом 1000 руб., которая продается за 1041 руб. Купонная ставка составляет 10% годовых, выплата процентов производится два раза в год. До погашения облигации осталось 12 месяцев.

Решение. Так как до погашения облигации осталось всего два купонных платежа, полугодовую ставку доходности к погашению YTMполуг можно найти из квадратного уравнения:

1041 = 50/(1+ YTMполуг) + (50+1000)/(1+ YTMполуг)2,

которое имеет один положительный корень YTMполуг = 0.0286. Годовая ставка YTM будет определена путем начисления YTMполуг два раза по правилу сложного процента из уравнения

(1+ YTMполуг)2 = 1+ YTM,

и составит 5.80%.

Для сравнения, если бы выплата процентов по облигации производилась один раз в год при прочих равных условиях, доходность к погашению была бы определена из уравнения

1041 = (100+1000)/(1+ YTM),

составила бы 5.67%.

 

Полная доходность обыкновенной акции может в общем виде быть найдена из уравнения (2.17). Для случая постоянного темпа прироста дивиденда полная ожидаемая доходность определится как результат разрешения уравнения (2.19) относительно ставки r.

r = Div1 / PV + g. (2.22)

Здесь может возникнуть закономерный вопрос: где в формуле (2.22) учтен уровень риска, ассоциируемого с конкретной компанией? Очевидно, что текущая рыночная стоимость актива PV и должна отражать восприятие рынком уровня рисковости данного актива.

 

 

– Конец работы –

Эта тема принадлежит разделу:

Содержание, цели и задачи финансового менеджмента

Предлагаемое пособие представляет собой краткое изложение основ управления... Представляя собой базовую дисциплину финансовый менеджмент не требует глубокого предварительного изучения других...

Если Вам нужно дополнительный материал на эту тему, или Вы не нашли то, что искали, рекомендуем воспользоваться поиском по нашей базе работ: Оценка купонных облигаций6

Что будем делать с полученным материалом:

Если этот материал оказался полезным ля Вас, Вы можете сохранить его на свою страничку в социальных сетях:

Все темы данного раздела:

Структура управления финансами хозяйствующего субъекта. Управление по Центрам ответственности. Мотивация финансовых менеджеров
Финансовые службы занимают важное место в общей системе управления компанией. Не существует какой-либо установленной структуры управления финансами на уровне предприятия:

Внешняя среда управления финансами
  Говоря о внешней среде управления финансами, имеют в виду, прежде всего, правовую и налоговую среду, в которой функционирует субъект хозяйствования. Соответствующие вопросы рассматр

Фиксированные и плавающие процентные ставки
  Привлечение средств организацией может осуществляться как под фиксированную, так и под "плавающую", то есть изменяющуюся с течением времени процентную ставку. Очевидно, чт

Базовые концепции и гипотезы финансового менеджмента
  В основе финансового менеджмента, как и любой другой науки, лежит ряд основополагающих концепций и гипотез, наличие которых позволяет создать определенную модель функционирования си

Финансовые инструменты
  Современный финансовый менеджмент активно использует такие понятия, как финансовый инструмент, финансовые активы и др. Нормативно эти понятия не закреплены, однако широкое их примен

Процентные ставки, как инструмент финансовых расчетов
  Принятие финансовых решений, в том числе связанных с оценкой финансовых активов, базируются на ряде основополагающих принципов, одним из наиболее важных среди которых является описа

Простые и сложные процентные ставки
  Как уже отмечалось выше (см. Базовые концепции финансового менеджмента), временная стоимость денег может быть выражена несложной зависимостью (формулой) математического дисконтирова

Внутригодовые процентные начисления
  В современной практике достаточно часто встречаются случаи, когда начисление процентов по некоторой номинальной годовой процентной ставке r осуществляется чаще, чем один раз

Аннуитеты. Дисконтированная и будущая стоимость аннуитета
  Формулы (2.1) и (2.2) отражают зависимость текущего и будущего денежных потоков в случае, когда текущая стоимость уравновешивает единичный ожидаемый денежный поток (см. рис. 2.1 в к

Оценка финансовых активов
  Все приведенные выше формулы призваны обслуживать различные виды финансовых расчетов. Одним из наиболее важных приложений этих формул является оценка финансовых активов. В наиболее

Оценка бескупонных (дисконтных) облигаций
По определению, бескупонные (дисконтные) облигации, или, как их еще называют, облигации с нулевым купоном, реализуются со скидкой (дисконтом) от номинала (номинальной или нарицательной стоимости) и

Оценка долевых ценных бумаг в условиях низколиквидных рынков
  В отечественной практике, характеризующейся экономической нестабильностью, низкой ликвидностью фондового рынка и незначительными размерами дивидендов, выплачиваемых по акциям больши

Задачи по теме с решениями
  Задача 1. Оцените рыночную стоимость обыкновенных акций акционерной компании ХХХ номинальной стоимостью 10 руб. Дивиденд на одну акцию по результатам текущего года сос

В нашей задаче
  rreal = (r - i)/(1 + i) = (0.19 – 0.15)/(1 + 0.15) = 0.0348, или 3.48%.   Для расчета полной доходности при выплате дивидендов каждые пол

Задачи для самостоятельного решения
  Задача 2.1. Оцените рыночную стоимость обыкновенной акции корпорации ХYZ, если дивиденд на одну акцию по результатам текущего года составит $0.50. В течение пяти после

Риск и доходность в финансовом менеджменте
  Концепция риска является одной из ключевых в финансовом менеджменте. Количественное измерение риска, его учет в принятии финансовых решений и, в частности, в оценке финансовых актив

Доход и доходность на инвестицию
  Понятие доходности на инвестицию было введено в предыдущем разделе. При этом полный доход R на инвестицию за период владения (например, год t) включает в себя к

Инвестиционный риск
В отличие от общепринятого понятия риска, заключающегося в возможности наступления неблагоприятного варианта развития событий, риск в финансахозначает прежде всего неопределенность исхода, в

Мера риска для одиночного актива
Наиболее популярный метод анализа инвестиционных рисков основан на использовании математического ожидания в качестве индикатора ожидаемого инвестором дохода (доходности) на инвестицию и дисперсии л

Риск и доход инвестиционного портфеля3
  Проведенный выше для одиночного актива анализ достаточно легко обобщить на случай инвестиционного портфеля. Ожидаемый доход Řp инвестиционного портфеля, состо

Дисперсия портфеля
  В общем случае дисперсия портфеля, состоящего из n инвестиционных активов, имеет вид: n n σp2 = ∑ ∑

Диверсификация инвестиционного портфеля
  Возвращаясь к формуле (3.10), легко заметить, что чем ниже коэффициент корреляции, тем выше эффект снижения риска в результате диверсификации. Снижения общего уровня риска портфеля

Задачи для самостоятельного решения
  Задача 3.1. Инвестиционный фонд владеет акциями пяти компаний, которые характеризуются следующими данными:   Рыноч

Инвестиции и инвестиционная деятельность предприятия
  Долгосрочные инвестиции предприятия могут включать инвестиции в различные ценные бумаги, как долевые, так и долговые; инвестиции в материальные и нематериальные внеоборотные активы;

Формирование бюджета (сметы) капитальных вложений
  Принимая решение об инвестициях долгосрочного характера, фирма отказывается от денежных средств сегодня в пользу получения доходов в будущем. В соответствии с этим любое инвестицион

Оценка денежных потоков
  Содержание этапа оценки денежных потоков можно определить, как представление полученной на предыдущем этапе информации о прогнозируемых доходах и расходах, связанных с реализацией п

Критерием отбора проектов служит выполнение неравенства
PI > 1 – проект принимается, PI < 1 – проект отвергается. Для рассматриваемого примера индекс доходности составит 1.27, соответственно, проект должен быть прин

Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции
  Принятие инвестиционных решений в условиях существенного инфляционного изменения факторов, формирующих чистые денежные потоки, особенно актуальное в условиях трансформационных эконо

Анализ проектов различной продолжительности
  В практике управления финансами вполне реальной представляется ситуация, когда аналитику необходимо сравнить инвестиционную привлекательность проектов различной продолжительности. Н

Выбор инвестиционных проектов при лимитированном объеме финансовых ресурсов
  Все предыдущие рассуждения неявно предполагали достаточность капитала для финансирования всех приемлемых инвестиционных проектов фирмы при неизменности его (капитала) стоимос

Задачи для самостоятельного решения
  Задача 4.1. Предприятие рассматривает возможность замены оборудования, которое было приобретено 5 лет назад за 10 млн. руб. Техническое состояние оборудования позволяе

Источники и методы долгосрочного финансирования
  Изложенный в настоящем разделе материал позволит ответить на вопрос, каким образом фирма привлекает средства долгосрочного характера. Анализ потребности в долгосрочном капита

Долевые ценные бумаги, как инструмент долгосрочного финансирования
  В качестве инструмента формирования капитала, предоставленного собственником для осуществления уставных целей предприятия выступают, для акционерных о

Размещение долевых ценных бумаг
Размещаться акции могут путем открытой либо закрытой подписки, а также путем предложения действующим акционерам преимущественных прав на приобретение акций. Более подробно преимущественные п

Дробление, консолидация и выкуп акций
  Помимо размещения акций, существует еще ряд корпоративных действий, посредством которых компания меняет состав и/или структуру собственного капитала. К чисто техническим де

Инструменты заемного финансирования
  Рассмотрим более подробно второй источник формирования долгосрочного капитала предприятия –заемные средства. Принципиальное различие между источниками собственных и

Ссудное и арендное финансирование
  Как уже отмечалось выше, предоставление долгосрочных ссуд банками и другими финансовыми организациями под фиксированную ставку стало достаточно редким явлением даже для более стабил

Платежи по лизингу
Под лизинговыми платежами понимаются выплаты лизингодателю, осуществляемые лизингополучателем за предоставленное ему право пользования лизинговым имуществом [Прилуцкий]. Исходя из тог

Конвертируемые ценные бумаги и их использование в качестве инструмента долгосрочного финансирования
  В самом простом варианте конвертируемая ценная бумага определяется как облигация или привилегированная акция, конвертируемая, как правило, в обыкновенные акции. Эти типы цен

Стоимость и структура капитала фирмы
  Понятие стоимости1 капитала фирмы было введено в самом начале курса (см. Базовые концепции) и относится к выраженному в процентной форме вознаграждению инвесторов за использование ф

Стоимость основных составляющих долгосрочного капитала
  Оценка стоимости отдельных составляющих долгосрочного капитала фирмы представляет собой одну из наиболее сложных в теоретическом и практическом плане задач современного финансового

Предельная стоимость капитала
  До настоящего момента предполагалось, что у компании сложилась некоторая оптимальная10, или целевая структура капитала, и каждый новый привлекаемый рубль инвестиций финансируется из

Теории структуры капитала11
  Основным вопросом, решаемым в рамках теории структуры капитала, является следующий: зависит ли стоимость капитала фирмы от его структуры. Если ответ на этот вопрос положителен, то с

Леверидж и стоимость капитала фирмы
  Концепция левериджа16 получила в финансовом менеджменте достаточно широкое распространение, в первую очередь благодаря своей наглядности и удобству в анализе, интерпретации и управл

Понятие дивиденда. Порядок объявления и выплаты дивидендов
  В самой общей постановке под выплатой дивидендов будем понимать распределение среди собственников компании средств, этой компанией заработанных. При этом речь может идти не т

Дивидендная политика акционерной компании
  Основным вопросом, решаемым в рамках дивидендной политики, является определение размера дивидендного выхода, то есть доли прибыли, направляемой на выплату дохода акционерам. В самой

Основные теории дивидендной политики
  Теория иррелевантности дивидендов Ф. Модильяни и М. Миллер в 1961 году опубликовали статью, в которой доказывают, что дивидендная политикане влияет на рыночную стоим

Источники финансирования инвестиций в оборотный капитал
  Теоретически источниками финансирования инвестиций в оборотный капитал могут служить любые источники финансовых ресурсов предприятия, как краткосрочные, так и долгосрочные. Однако в

Стратегии (модели) краткосрочного финансирования
  Прежде, чем обратиться к рассмотрению основных подходов к финансированию оборотных средств, отметим, что анализ проводится на основе допущения о существовании у предприятий сформиро

Модель Баумола
Одной из наиболее известных моделей управления денежными средствами является модель Баумола. Она была разработана в 1952 году Уильямом Баумолом (W.J.Baumol) на базе модели управления запасами EO

Основные средства, как объект управления
В соответствии с ПБУ 6/01 к основным средствам относятся: здания, сооружения, рабочие и силовые машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройства, вычислительная техника, тра

Амортизационная политика предприятия, как инструмент управления основным капиталом
  Прежде, чем обратиться к обзору принятых методов начисления амортизации, отметим, что выбор того или иного метода начисления амортизации основных средств имеет значение прежде всего

Финансирование инвестиций в основной капитал
  В популярных учебниках по финансам предприятий часто можно встретить термин "золотое правило финансов", которое может быть сформулировано следующим образом: источн

Хотите получать на электронную почту самые свежие новости?
Education Insider Sample
Подпишитесь на Нашу рассылку
Наша политика приватности обеспечивает 100% безопасность и анонимность Ваших E-Mail
Реклама
Соответствующий теме материал
  • Похожее
  • Популярное
  • Облако тегов
  • Здесь
  • Временно
  • Пусто
Теги