Спрос и предложение капитала. Выбор во времени

В своей производственной деятельности фирмы используют разнообразные капитальные ресурсы: оборудование, инструменты, транспортные средства, здания и помещения, запасы сырья, товаров, полуфабрикатов и т.д. Для их пополнения и обновления (процесс инвестирования) требуются финансовые средства. Деньги не являются экономическим ресурсом, сами по себе они не способны производить товары и услуги. Но с их помощью возможно приобретение ресурсов. Используя денежный капитал, предприниматели получают возможность распоряжаться реальными средствами производства.

При инвестировании фирмы используют не только собственный, но и заемный капитал. Заемщики: фирмы, индивидуальные потребители, желающие потратить больше, чем позволяет им их текущий доход; правительства, финансирующие инвестиции и покрывающие бюджетный дефицит. Суммируя спрос всех заемщиков на денежный капитал при каждой возможной ставке ссудного процента, можно построить кривую рыночного спроса на заемные средства. Ссудный процент - это цена, уплачиваемая собственнику денег за использование их в течение определенного срока.

Спросу на заемные средства противостоит их предложение. Источники формирования заемного капитала: коммерческие банки, ссуды финансовых компаний и инвестиционных фондов, частные предприниматели, центральные банки. Одними из самых главных по роли и «весу» в общем объеме заемных капиталов являются сбережения населения.

Если спрос на заемные средства реагирует однозначно на изменение процентной ставки (обратная зависимость), то реакция кредиторов, представляющих предложение денег, довольно сложная.

Так, фирма, использующая заемный капитал, должна, возвращая ссуду, заплатить рыночную ставку процента. Поэтому она выбирает такие инвестиционные проекты, которые могут принести ей прибыль большую, чем ставка процента по кредиту. Чем выше рыночная ставка процента, тем таких проектов будет меньше и тем ниже, следовательно, будет спрос на заемные средства. И наоборот.

Как реагируют на изменение ставки процента кредиторы? В принципе, увеличение рыночной ставки процента удешевляет их будущее потребление относительно сегодняшнего, подталкивая владельцев денег больше сберегать. Это явление (жертвование текущим потреблением ради будущего) представляет собой «эффект замены». Однако этому противостоит «эффект дохода», так как возросший процент увеличивает доходы кредиторов и подталкивает их к расширению текущего потребления.

При низких ставках процента обычно преобладает эффект замены и потому кривая предложения заемных средств имеет «нормальный» положительный наклон. Но при достаточно высоком уровне процентной ставки эффект дохода может оказаться сильнее эффекта замены. И тогда, при дальнейшем ее росте, заемщики начнут изымать часть своих вкладов, рассчитывая, что увеличение дохода от более высокой ставки «перекроет» их потери от сокращения размеров вкладов. Кривая предложения заемных средств начнет загибаться вверх и в итоге приобретет «нетипичный» отрицательный наклон. В принципе, допустимо наличие второй точки равновесия (т.Е') на рынке финансовых ресурсов.

Рассмотрим процесс формирования предложения заемных средств на микроуровне с позиций индивидуального владельца временно свободных денежных ресурсов, стоящего перед проблемой выбора между текущим и будущим потреблением. Когда потребитель сберегает часть своего текущего дохода, он тем самым отказывается от некоторых покупок в данном году, но получает возможность увеличить размеры своего будущего потребления. С другой стороны, потребитель может тратить в текущем году больше, чем его нынешний доход, беря деньги взаймы или используя потребительский кредит.

Воспользуемся рисунком: на осях – возможные уровни потребления в текущем (С0) и будущем (С1) периоде (году). Можно провести несколько кривых безразличия, каждая из которых объединяет равноценные (с точки зрения владельца денег) комбинации текущего и будущего потребления. Наклон кривых безразличия в каждой точке определяется предельной нормой временного предпочтения MRTP:

MRTP – это величина дополнительного будущего потребления, которое требуется в качестве компенсации потребителю, сберегающему сегодня одну денежную единицу текущего потребления при условии, что общая полезность при этом не меняется.

Потребитель имеет положительное временное предпочтение, когда более одной денежной единицы в будущем требуется для компенсации отказа от возможности израсходовать одну денежную единицу в текущем периоде.

Кривые безразличия определяют желания и предпочтения конкретного потребителя относительно уровней его текущего и будущего потребления.

Возможности обеспечения той или иной комбинации текущего и будущего потребления определяет бюджетная линия (межвременное бюджетное ограничение). Возможности ограничения текущего потребления в пользу будущего не безграничны.

S=I-, где S сбережения, I- доход, - текущее потребление.

Бюджетная линия показывает реальные финансовые возможности потребителя по переводу текущего потребления в будущее (и наоборот).

Решая вопрос, какой частью текущего потребления пожертвовать ради увеличения возможностей потребления в будущем году, индивид будет ориентироваться на свои предпочтения, то есть на карту кривых безразличия. Ясно также, что в рамках своих бюджетных возможностей потребитель выберет наиболее предпочтительную комбинацию текущего и будущего потребления (т.L) и, исходя из нее, определит, какую часть текущего дохода надо предложить в ссуду под установленный процент.

В случае повышения рыночной ставки ссудного процента наклон бюджетной линии станет более крутым, и это будет в большей мере стимулировать владельца денег к сбережению, то есть к жертвованию текущим потреблением ради будущего. В обратной ситуации, то есть при снижении рыночной ставки процента, стимулы к сбережению ослабнут (бюджетная линия станет более пологой).

Рассматривая роль ставки процента в принятии решений о сбережении и инвестировании, мы абстрагировались от инфляции. При наличии инфляции возникает разница между номинальной ставкой процента (і) и реальной (r).

Реальная ставка процента - это ставка с поправкой на инфляцию .

При одной и той же номинальной ставке процента и разном уровне инфляции стимулы к сбережению будут разными. Изменится и карта предпочтений (кривых безразличия). Если же номинальная ставка процента не покрывает уровня инфляции, то осуществлять сбережения вообще становится бессмысленным занятием. Наоборот, потребители и инвесторы склонны в этом случае брать в долг, в кредит для того, чтобы в будущем периоде расплатиться обесценившимися деньгами.

 

2. Вступление к анализу инвестиционных решений.

Физический капитал - это производственный фактор долговременного использования, который имеет вид капитальных товаров для производства товаров и услуг.

Совокупный запас физического капитала выступает в виде основных фондов (основной капитал) предприятия и увеличивается в процессе инвестирования.

Инвестирование – процесс создания или пополнения запаса капитала.

Различают валовые и чистые инвестиции.

Валовые инвестиции – это общее увеличение запасов капитальных товаров, то есть процесс замены изношенного основного капитала.

Чистые инвестиции – это увеличение основного капитала фирмы без учета физически изношенного капитала.

Валовые инвестиции – возмещение (амортизация) = чистые инвестиции.

Если валовые инвестиции больше возмещения, чистые инвестиции больше нуля, происходит прирост запаса капитала, производство расширяется.

Если валовые инвестиции меньше возмещения, чистые инвестиции меньше нуля, «проедается» имеющийся капитал.

Если валовые инвестиции равны возмещению, запас капитала находится на прежнем уровне, простое воспроизводство.

В реальной практике для инвестирования используется привлечение заемного капитала.

Доход на капитал будет получен лишь в том случае, если собственник капитала передаст его для производительного использования предпринимателю. При этом капитал, ссужаемый на время, должен вернуться с приращением.

Сегодняшняя ценность капитала зависит от того, что капитал может делать в будущем. Для получения дохода владелец капитала должен отказаться от текущего потребления в надежде получить более высокое вознаграждение в будущем. Поток будущего дохода должен стимулировать создание сегодняшнего запаса.

Чтобы создать этот запас, в свою очередь, необходим потоксбережений. Факторвремени (сравнение прошлого с настоящим, настоящего с будущим) приобретает при анализе капитала первостепенное значение.

Предприниматель, покупая капитал (беря кредит), сопоставляет ожидаемый доход от использования данного капитала с затратами на его приобретение и эксплуатацию. Подобные расчеты называются дисконтированием.

Сегодняшняя дисконтированная стоимость (PDV) – это сумма, которую необходимо заплатить в данный момент за капитальные товары, чтобы через определенный срок иметь желаемый доход:

PDV = SP / (1 + r) ^t

где PDV – дисконтированная стоимость;

SP - цена капитального товара;

r - норма процента;

t - период, в котором планируется получить доход.

Другими словами, дисконтированная стоимость PDV – это сегодняшняя стоимость одной единицы капитала, выплаченная через определенный период времени.

Фирма будет инвестировать только тогда, когда ожидаемые доходы будут выше, чем затраты, связанные с инвестициями.

 

3. Рынок земли. Экономическая рента

«Земля» в экономической теории - все естественные ресурсы (плодородная почва, запасы пресной воды, месторождения ископаемых). Здесь земля – поверхность почвы, которую можно использовать либо для земледелия, либо для строительства зданий.

Предложение земли. Особенность ее как экономического ресурса – ограниченность. Предложение более или менее стабильно в Западной Европе и Северной Америке. В Нидерландах – осушение моря (исключение); как правило, происходит сокращение земли.

Предложение ограничено на макро- и микроуровне как в краткосрочном, так и в долгосрочном периоде.

На предложение земли влияют плодородие и расположение. Говоря об ограниченности земли, имеем в виду землю определенного качества в определенном месте.

Плодородие зависит от качества почвы, климата, техники, навыков и опыта тех, кто на ней работает. Последние меняются очень медленно. Труд лишен мобильности вследствие предоставления жилья, натуральной оплаты труда.

	P

	Предложение земли

 

 

Фиксированный характер предложения земли означает, что предложение абсолютно неэластично: цена будет зависеть исключительно от спроса.

Совокупный спрос на землю складывается из сельскохозяйственного и несельскохозяйственного спроса на землю. Наклон кривой сельскохозяйственного спроса на землю (Dсх) отрицательный, так как по мере привлечения земли в хозяйственный оборот (при данном уровне развития техники и технологии) мы должны переходить от лучших по плодородию к средним и худшим (идею уменьшающегося плодородия почв высказал Серра в 1613г., как закон - предложен Тюрго, Рикардо).

Кривая несельскохозяйственного спроса (Dнсх) тоже имеет отрицательный наклон, что связано с местоположением, так как приходится использовать земли не только в центре, но и на окраинах.

Сельскохозяйственный спрос на землю – производный от спроса на продовольствие - учитывает плодородие и местоположение. Для производства продуктов питания характерная ситуация, близкая к совершенной конкуренции, так как преобладают семейные фермы. Спрос на продукты питания неэластичный.

Аграрная сфера сильно зависит от природных условий, непредсказуема в отличие от промышленной.

Несельскохозяйственный спрос на землю безразличен к плодородию. Главное – местоположение.

Земельная рента – плата за использование земли.

Абсолютную ренту получают все собственники земли независимо от ее качества. Предположения:

1 - все земли имеют одинаковое качество, одинаково производительны;

2 - вся земля используется для производства основного продукта питания (рис - в Китае, рожь - в Росси);

3 - полное подчинение аграрного сектора рынку, отсутствие производства для собственных целей;

4 - отделение земли как объекта хозяйствования от земли как объекта собственности (все земли арендуются на совершенно конкурентном рынке).

 

 

 

D=f{цена на ресурсы, цена сельскохозяйственной продукции, производительность земли}

 

 

Равновесие на рынке земли Изменение уровня абсолютной земельнойренты

 

Дифференциальная рента. Ранее предполагалось одинаковое качество и местоположение земли.

Рикардо разделил земли на худшие, средние, лучшие. При равных вложениях капитала и труда на них будут получены разные результаты вследствие разного плодородия. Худшая земля будет приносить только абсолютную ренту ее хозяину, лучшая и средняя – абсолютную и дифференциальную, причем дифференциальная рента лучшей земли больше дифференциальной ренты средней земли.

R₁ – дифференциальная рента собственника лучшей земли; R₂ – средней; R₃ =0. То же и для дифференциальной ренты по плодородию.

Дополнительное вложение капитала может повысить производительность труда, снизить, не изменить, то есть дополнительная отдача изменяется.

Рента для лучших земель увеличится до R1’, снизится до R1’’, или не изменится (R1).

Цена земли определяется путем капитализации ренты. Пусть участок земли приносит за год ренту R. Найти стоимость земли – означает определить альтернативную стоимость для ее собственника. Цена земли должна представлять сумму денег, положив которую в банк, бывший собственник земли получал бы аналогичный процент на вложенный капитал. Следовательно, цена земли – дисконтированная стоимость будущей земельной ренты: . Цена земли – бессрочное вложение капитала. Поэтому если , то , тогда , R - годовая рента; і - рыночная ставка ссудного процента; j – количество лет.

Арендная плата. Рента – часть арендной платы, в которую входят также амортизация построек и сооружений на земле и процент на вложенный капитал. Если собственник сделает улучшения, он должен возместить стоимость этих улучшений и получить процент на затраченный капитал (т.к. он мог положить его в банк и получать процент ). Улучшения на земле приводят к разбуханию арендной платы, т.к. собственник увеличивает ее, учитывая улучшения. Арендаторы стремятся увеличить срок аренды, чтобы окупить вложения, а собственники земли – уменьшить срок аренды. В этом - противоречие их интересов.