Эта книга посвящена как раз таким некоторым другим причинам. Она о том, как психология может вызывать движения цен финансовых активов

 

 

 

 

 

 

 

УДК 33 ББК 65.5 Т 26

Профессиональное инвестирование обычно сводится к вопросу нахождения хорошей стоимости по низкой цене. Вы можете, например, купить стоимость, подождать, когда ее цена повысится, затем продать ее и получить свою прибыль.

Цены финансовых инструментов все время меняются, и хотя они стремятся приблизиться к стоимости, если отклонялись от нее на какое-то время, они так­же перемещаются вследствие других причин.

Эта книга посвящена как раз таким некоторым «другим причинам». Она о том, как психология может вызывать движения цен финансовых активов.

Ларе Твид родился в Копенгагене в 1957 году; магистр технических наук; бака­лавр наук в области управления бизнесом; работал трейдером производных фи­нансовых инструментов, портфельным менеджером и инвестиционным банки­ром. В 1996 году основал массовую Интернет-компанию The Fantastic Corporation (www.fantastic.com). Он также директор хеджевого фонда European Focus (www.provalue.ch). Он написал или выступил соавтором нескольких книг, включая «Бизнес-циклы» (Business Cycles, изд. Harwoood Academic Publishers) и «Передача данных - технология и бизнес» (Data Broadcasting - the Technology and the Business, изд. John Wiley & Sons). Сейчас Ларе Твид, его жена и дети живут в Цуге, Швейцария.

Выпускающий редактор: Осипов В. Перевод с английского: Темергалиева Э. Редактор: Чевтпаева И., Чекулаев М.

Ларе Твид

ISBN: 5-93855-017-3 Copyright © 1999 by John Wiley & Sons Ltd. Published 1990 by Norwegian University Press in hardcover.

Введение

Профессиональное инвестирование — это, как правило, поиск активов с заниженной стоимостью. Вы можете, например, купить их по зани­женной цене, подождать, пока стоимость возрастет, а затем продать, по­лучив прибыль.

Но недооцененность не единственный фактор, который инвестор должен учитывать. Цены финансовых инструментов в постоянном дви­жении, и, хотя они склонны гармонировать с ценностью базовых акти­вов, иногда, на некоторое время такая синхронность исчезает, по другим причинам, вызывающим колебания стоимости.

Эта книга — как раз об этих «других причинах» и рассказывает, как психология может влиять на движение цен финансовых инструментов.

Аналитики и трейдеры опубликовали довольно много материалов о динамике движения цен финансовых инструментов. Большинство из них используют метод, называемый «техническим анализом», который применяют для исследования структуры и моделей рынка. Некоторые из этих книг и статей популярны среди других трейдеров и аналитиков. Все­му этому есть простое объяснение: большинство профессионалов в этой индустрии полагают, что существуют особенные структуры и модели, со­гласно которым происходит движение цен финансовых инструментов. Такие книги, статьи аналитиков и трейдеров, как правило, интересны и занимательны, но в них редко пытаются объяснить, почему именно их метод будет работать. Они предлагают в основном правила, существую­щие обособленно, без надлежащей и поддерживающей их теории.

Другая и, надо сказать, большая часть литературы по рынку написа­на учеными. Их стиль, может быть, иногда немного, ну... чуть-чуть сухо­ват и читать их труды не всегда интересно. Но их сильная сторона в на­учном подходе к рынку. Большинство ученых делают вывод, что движе­ния рынка — беспорядочные или что-то вроде этого, поэтому эта тема действительно ужасно неинтересная.

Это довольно странно. Как может большинство ученых, изучающих рынок, не соглашаться с профессионалами, торгующими на нем?

Я лично полагаю, существует повторяющаяся и неотъемлемая от са­мого рынка структура в его ценовых движениях. Я думаю, движения ак­ций небольших компаний (неликвидных) в основном беспорядочные, тогда как движения на более ликвидных рынках зачастую таковыми не являются. Основное объяснение этого в следующем.

 

Большинство трейдеров согласятся, что на рынках преобладают процессы с обратной связью и эти процессы создают тренды. Ученые-экономисты при­шли к выводу: в совокупности эти процессы, что бы ни лежало в их основе, обусловлены более или менее беспорядочными движениями. Но другие уче­ные (в основном ученые естественных наук) часто объясняют, что совокуп­ное движение системы, в которой преобладает процесс с обратной связью, скорее всего, представляет собой так называемый детерминированный хаос. Динамика подобных хаотических процессов сложная, но это не исключает возможность прогнозирования его развития.

Таким образом, этим можно объяснить, почему так много трейдеров продолжают утверждать, что рынок имеет свои модели. Но почему же в таком случае ученые продолжают доказывать, что трейдеры не правы?

Поскольку хаотические процессы изучают традиционным, стан­дартным статистическим подходом, делается ошибочный вывод о бес­порядочных движениях рынка. Следовательно, большинство ученых на самом деле не правы: оптимальной структурной и универсальной моде­лью, обеспечивающей понимание движения ликвидных финансовых рынков, является не случайное блуждание, а детерминированный хаос. Все больше и больше ученых теперь проверяют рынки на хаотичность, фактически, они ее уже обнаружили, поэтому коллективная ошибка медленно, но исправляется.

Но, если ученые ошибались столь долгое время, правы ли тогда тех­нические аналитики? Не обязательно. Можно привести доводы, что на самом деле у аналитиков не было ничего, в чем бы они были правы, — они не сформулировали какого-либо законченного утверждения, кото­рого можно было бы придерживаться. Если говорить об ученых, то толь­ко некоторым из них удалось добыть денег на исследование существую­щих взаимосвязей. Их стали называть «экономическими психологами», «психологическими экономистами» или «финансовыми бихевиориста-ми». Но таковых единицы, впрочем, это вряд ли кого-то удивит. Слож­но получить гранты для исследований, противоречащих основному на­правлению науки, развивавшемуся в течение почти целого столетия!

Я полагаю (как и многие другие), что психологию можно использо­вать для объяснения важных аспектов рыночного поведения, включая некоторые нюансы методов «технического анализа». Теперь, поскольку психология стала довольно ненадежной наукой, мне потребуются крат­кие ссылки на специальные исследования. Но в любом случае я поста­раюсь все объяснить.

Я надеюсь, вам понравятся по крайней мере некоторые разделы этой книги, и вы дадите им свою оценку, а также простите меня за то, что не­которые главы немного... ну да, немного суховаты. Итак, начнем.

Ларс Твид Цуг, Швейцария

 

Часть I

Жадность и страх

То, что регистрируют при колебаниях фондового рынка, не со­бытия, а человеческая реакция на эти события. Это предположе­ние миллионов мужчин и женщин о том, как все происходящее повлияет на их будущее. Другими словами, фондовый рынок — это прежде всего люди.

Бернар Барук

 

 

Глава 1

Темные силы времени и невежества

Если человек начинает с уверенностью, он закончит с сомнени­ем, но если он начнет с сомнения, он закончит с уверенностью.

Фрэнсис Бэкон

Эта книга о том аспекте торговли акциями, который часто по­крыт пеленой тайны. Речь пойдет о "психологии рынка": о том, как возникает феномен рыночный психологии и как можно нау­читься его понимать.

Некоторые из психологических механизмов, создающих це­новые движения, рациональны и разумны. Другие — нелепы и абсурдны. Но, как мы видим снова и снова, они всегда появляют­ся и продолжают существовать, пока акция торгуется на рынке.

Когда это все началось

Хотя первые биржеподобные рынки родились во Франции, Италия вскоре стала играть доминирующую роль. С XII по XVI вв. Италия была лидером и финансовым… Европейское слово "bourse"' (означает "биржа") появилось в… После этого события развивались быстрыми темпами. Первое в мире официальное здание биржи возведено в Амстердаме в 1613…

Рука — невидимка

Пока существует биржевая торговля, ценовые движения не пере­стают нас поражать. Многие пытались объяснить происхожде­ние этих колебаний, и большинство теоретиков находили им са­мые естественные объяснения:

 

 

Темные сипы времени и невежетва

Те, кто придерживаются этой точки зрения, называются на язы­ке фондовой биржи "фундаменталистами" или "фундаменталь­ными… Но рынок не всегда ведет себя так, как должен. Крах в октябре 1987 года,…

Значение экономических прогнозов

Ни в какой другой области практических исследований не ис­пользуется столь огромный и сложный статистический механизм с такими малоценными… Как правило, аналитики проявляют нерешительность в отноше­нии различных… Когда неопределенность столь велика, возможно, разумно предположить, что различные экономические прогнозы всегда…

Особая сложность

То же самое относится и к акциям. Если цена акции растет, кредитоспособность компании улучшается, так же как и воз­можности финансировать… Таблица 112-месячный прогноз по курсу немецкой марки к доллару на 1 июля 1981… Ведущие аналитические учреждения Прогноз

Открытие Кейнса

Кейнс родился в Англии в 1883 году, в год смерти Карла Маркса. Он быстро доказал, что обладает экстраординарным умом. Ког­да ему было шесть лет, он… В то время как жизнь Карла Маркса была профессиональным фиаско, Кейнс купался… Именно поэтому работы Кейнса, имеющие отношение к ин­вестированию и фондовым рынкам, имеют столь большое значе­ние.…

Надежда, страх и жадность

Нет окончательного ответа на вопрос относительно истинной стоимости ценных бумаг. Дюжина экспертов придет к 12 различ­ным заключениям. Часто… Итак, понятно, Великие Мастера могут не согласиться друг с другом в вопросе,…  

А в то время на Западе

На Западе построение графиков началось в США в 1880-е годы в форме "книжного метода". Только очень немногие использова­ли этот инструмент,… Преемник Доу на посту редактора, Вильям Питер Гамильтон, описывал его как…

Что открыл Доу

  3 От слова "chartist" — специалист по прогнозированию биржевой…  

На самом деле, а не в теории

Первые чартисты описывали, что они наблюдали на рын­ке, и исследовали инструменты, которые, как они полага­ли, позволят прогнозировать поведение… Наука — это не только то, что кто-то порой утверждает. Она живет согласно…  

Разъяснение дополнительных аспектов

"Индикатор длины женских юбок" изобретен в результате найденной зависимости между фондовым рынком и длиной женской одежды (покупать, когда… Но в 1948 году в США опубликован Technical Analysis of Stock Trends… В своих исследованиях изолированных ценовых движений биржевые маклеры сделали огромный шаг вперед, когда в 1970-е годы…

Основные правила рынка

Правило 1: рынок впереди. Совокупность проницательности всех действующих и потенциальных инвесторов обычно больше, чем одного-единственного… Правило 2: рынок иррационален. Рынок может быстро реагиро­вать на факты, но он… Правило 3: обстановка хаотична. Макроэкономические прогно­зы обычно слишком неточные, чтобы представлять хоть какую-то…

Глава 2

Несколько практических терминов

Мне посоветовали прикупить эту акцию на старость. Это срабо­тало поразительным образом. Я стал стариком за неделю.

Эдди Кантор

Прежде чем продолжить говорить о правилах игры, рассмотрим несколько основных терминов.

Три типа графиков

Маленькие горизонтальные линии на баре — это зарегистри­рованная цена закрытия дня. Зачастую эта величина действи­тельно отражает реальное… Более простые графики, называемые линейными, показывают только развитие…

Поднимающиеся и падающие рынки

Когда рынок идет вверх, бычий трейдер покупает, и его пози­ция называется длинной (long). Когда рынок падает, он продает. Если он вне рынка, то на… Если инвестор очень медвежий, он может перепрыгнуть через одну ступень —… Но давайте представим, что в марте цены на пшеницу упали больше, чем предполагал наш фермер. Тогда он сможет купить…

Несколько специальных инвестиционных инструментов

На многих рынках используются специальные инструменты, чтобы сделать одинаково легкими и "длинную", и "короткую" сделки. Эти… Фьючерс (future) — это зарегистрированный на бирже стан­дартизированный… Особенно интересный тип фьючерсов — фьючерсы на индексы (index futures), включающие в себя приобретение или продажу…

ЧАСТЬ II

Четыре ужасные правды о финансах

Великий Бог! Это место — кошмар! Сэр Роберт Фэлкон Скотт

 

 

Глава3

Первое правило: рынок — впереди

В. П. Гамильтон Любой торгующий на фондовых рынках какое-то время когда-нибудь заметит, что… В своей книге Das ist die Borse биржевой спекулянт Костолани определяет этот феномен следующим образом:

Глава 4

Второе правило: рынок иррационален

Чарльз Маккей Мы увидели, что основные рыночные модели (фигуры) находятся впереди экономики.… небольшой эксперемент

Сомнительная радость

Многим из новых богачей пришлось столкнуться с тем, что состояние, которым они владеют, всего лишь луковицы тюльпа­нов, больше никому не нужные, а… пузырь красного моря Второй поучительный пример рыночной иррациональности — спекуляция в Англии в начале XVIII века. События описывают­ся…

Еще пузыри

11 июня 1720 года король объявил некоторые из этих компа­ний "источниками опасности для всех окружающих", а торгов­лю их акциями… • Улучшение искусства делать мыло • Извлечение серебра из свинца

Паника охватывает всех

Однако цены уже не достигали предыдущих пиков, и в конце сентября произошло еще одно сильное падение, на этот раз опу­стившее цены до… Однако 21 октября 1929 года подписчики Barren's могли про­честь статью…

Потрясенный — но не опрокинутый

Заявление Гувера имело такой же обнадеживающий эффект, какой могло бы произвести объявление пилота, что двигатель не охвачен пожаром. Паника росла,… Но каков же Вывод? Очевидный вывод из этих историй в том, что рынком время от времени полностью властвуют иррациональные эмоции —…

Глава 5

Третье правило: царство хаоса

Mosekilde, Larsen & Sterman Это была темная и штормовая ночь. Грозовые тучи разрастались, сильные ливни… Компьютерная метеорологическая модель Эдварда Лоренца стала предметом повышенного внимания. После завершения ра­боты…

Глава 6

Четвертое правило: графики являются самореализующимися

Бернард Барук ...дело в том, что быть частью толпы довольно удобно. Адам Смит

U7 124 Ч 18 «15 "22"29 15 "12 >19 16 JAN 1987

Рисунок 7 Фьючерсные контракты на кофе. Рисунок показывает тренд фьючерсной цены кофе в период 1986—87 гг. Как видно, рынок движет­ся в пределах четко определяемого параллелограмма, или "канала". Ко­гда люди обнаруживают этот феномен на своих графиках, он становит­ся самореализующимся. Обратите внимание, с самого начала канал раз­граничен только рыночными ценами закрытия.

Рисунок 8 Доллар/немецкая марка. На рынках иностранной валюты са­мореализующиеся конфигурации так же распространены, как и на фью­черсных рынках. Рисунок показывает, как доллар по отношению к не­мецкой марке движется в четко определенном канале на протяжении семи дней в ноябре 1986 года, когда основание тестировалось 13 раз.

Следовательно, доля правды, скрывающаяся в широком при­менении графического анализа, в том, что читать мысли рынка — это не только технический прием. Иногда именно сами анализы и создают психологию. Необходимо запомнить, хотя существуют и коды для расшифровки поведения рынка, основывающиеся на правилах. Однако если (почти) все провели одинаковый анализ, то система больше не будет самоусиливающейся, наоборот, она станет самоуничтожающейся.

самоуничтожающиеся графические сигналы

Представьте себе, что на рынке господствуют 1000 хорошо подго­товленных инвесторов, 900 из них чартисты, думающие синхрон­но. Остальные 100 фундаменталисты. Все они предрасположены быть быками, поэтому покупают и рынок устойчиво растет. Но на уровне определенной цены, например, на старой вершине, все 900 чартистов намереваются выходить из рынка, то есть прода­вать. По мере того, как приближается эта точка на графике, все больше и больше чартистов перестают покупать, и только 100 бед­ных фундаменталистов продолжают покупать. Когда определен­ная точка на графике, наконец, достигнута, 900 ордеров на прода­жу подаются в одно и то же время. Естественно, цена начинает падать камнем. Из-за дефицита покупателей многие ордера на продажу исполняются на менее низкой точке, относительно же­лаемой.

В следующий раз, когда рынок начнет подниматься, 100 фун­даменталистов уже извлекут уроки из предыдущего опыта и решат выйти из рынка, если старая вершина достигнута. Все 1000 инве­сторов теперь чартисты и начинают ориентироваться на одну и ту же точку. Но изменились две вещи: во-первых, никто уже не хочет покупать на последнем этапе, предшествующем некоторой точке; во-вторых, многие предпочитают выходить раньше, что­бы их ордер на продажу был исполнен по заранее обусловленной цене. Таким образом, данная точка просто не достигается, а гра­фический сигнал уничтожает сам себя.

 

В некоторых случаях графики могут становиться самоунич­тожающимися по разным причинам. На "вялых" рынках один или несколько рыночных дельцов используют крупные ордера для намеренного продвижения цены через важный психологи­ческий уровень торговли, чтобы достичь груды лимитных стоп-лосс ордеров. Если, например, 160 важная психологическая це­на, находящаяся сейчас ниже текущих цен, многие инвесторы проинструктируют своих брокеров продавать незамедлительно, если цена упадет ниже этого уровня. На вялом рынке крупные инвесторы продавливают вниз цену, опуская ее ниже этого уров­ня, приводя в действие все лимитные стоп-лосс ордера на про­дажу. Затем, в конце концов, они выталкивают цену обратно вы­ше критической точки, получая впоследствии очень хорошую прибыль от обоих движений. Когда все чартисты одновременно и одинаково готовятся к работе на следующее утро, рынок обычно располагается там, где они и ожидали. Но небольшая драма, случающаяся тем или иным образом, как правило, вы­швыривает их из рынка.

На практике чартисты обычно работают по многочисленным индивидуальным методам, приоритетам и часто составляют только ограниченную часть тех, кто вовлечен в рынок. Аноним­ные братства чартистов, никогда не встречавшиеся лично, могут, тем не менее, догадаться о мыслях друг друга; тогда они способ­ны все вместе сдерживать рынок внутри прекрасных моделей (фигур) и конфигураций. И каждый раз эта игра будет продол­жаться только лишь до той точки, в которой для каждого все ста­новится ясно и модели (фигуры) соответственно сами себя унич­тожают. А пока новые братства начнут исследовать вновь разви­вающиеся ценовые фигуры и...

Не удивительно, что многие постигающие природу рынка, в конце концов, могут согласиться с восклицанием Сэра Роберта Фалькона Скотта, когда он наконец-то достиг Южного Полюса: "Великий Бог! Это место — кошмар!".

 

 

ЧАСТЬ III

Древо знаний

Нам сейчас нужны немного сумасшедшие. Посмотрите, как эти здравомыслящие приземлили всех нас.

Джордж Бернард Шоу

 

 

Глава I

Начало психологии

Лиал Ватсон древние времена Эта книга о "психологии финансов", поэтому, возможно, наста­ло время оставить рынки в стороне и заняться…

ШКОЛА СТРУКТУРАЛИЗМА: СОКРАЩЕНИЕ ДО МИНИМУМА

В действительности не сам Ванд дал такое имя "школе струк­турализма". Большинство исследовательских открытий Ванда переведено одним из его… "животные настроения" рене декарта Какие существует связи и различия между умом и телом? История этого воп­роса уходит своими корнями в далекое прошлое,…

ШКОЛА ФУНКЦИОНАЛИЗМА: ПОТОКИ МЫСЛЕЙ

Моим первым свободным действием будет верование в свободу воли. 3 Hermann Ebbinghaus, Georg Elias Muller, Franz Bretano, Carl Stumpf, Oswald… 4 William James.

Глава 6

Появляются новые школы

Пол Фикс Иван Петрович Павлов (1849—1936) исследовал реакцию живот­ных на раздражение.… Эксперименты Павлова воодушевили на создание школы мышления, названной "бихевиоризмом". Другой ученый,…

Карл Юнг

Интроверты (люди, чувству­ ющие себя лучше, находясь Экстраверты дома со своими мыслями, и (люди, открытые внешнему стремящиеся удалиться от миру и… Чувствительные Чувствительные интроверты Чувствительные экстраверты Думающие… Чувствующие Чувствующие интроверты Чувствующие экстраверты Интуитивные Интуитивные интроверты Интуитивные…

ГЕШТАЛЬД: ЦЕЛОЕ БОЛЬШЕ, ЧЕМ СОВОКУПНОСТЬ

Именно этой темой занимается Гештальдская психология — пятая важная школа мышления. "Гештальд" — немецкое слово, которое означает что-то… Очертания или форма объекта или другого конкретного существа. Происхождение этой теории датируется 1890 годом, когда вышла статья Кристиана фон Эренфелса. Он утверждал о…

Глава 9

Психология встречается с финансами

Гордон Пеппер Тот, кто читал о финансовых рынках в газетах, встречал выраже­ния… Первую попытку применить психологию к экономической науке, по-видимому, предпринял французский психолог Габри­эль…

Часть IV

Психология рыночной информации

Люди, знайте же, что мудрость Сократа, признанного вами са­мым мудрым, в чистых лучах правды никчемна.

Сократ

 

Глава 10

Быстрейшая игра в городе?

Теннеси Вильяме В среду, 21 июня 1815 года, в 11 часов вечера лорд Батурст из Лондонского… Батурст и Перси поспешили к канцлеру казначейства, нетер­пеливо ожидавшему известий о битве. Перси осаждали…

Специальная почта

Одно заключается в том, что он использовал свою собствен­ную курьерскую службу, которую он развивал на протяжении не­скольких лет. Работа службы… Второе предположение: что Ротшильд получил сообщение об исходе битвы от… Его коллеги на фондовой бирже предполагали, что голуби — основные курьеры Ротшильда. Их стало настолько сильно это…

Глава 11

Дым без огня?

Конфуций В 1891 году 14-летний мальчик по имени Джесси Лостен Ливер-мур устроился на… азартный игрок

Секретная информация

Было невероятно приятно познакомиться с вами и вашим му­жем, и я хочу доказать, что искренен, говоря это, потому что на­деюсь выяснить очень многое… Тогда он прошептал: "Если вы купите немного Borneo Tin, то за­работаете… Как раз, перед тем как выйти из гостиницы, я получил несколь­ко телеграмм с новостями, неизвестными для публике по…

Инсайдеры

Инсайдеры — это директора, сотрудники офисов или просто лю­ди, владеющие более 5% акционерного капитала компании, заре­гистрированной для торговли на бирже. Правила гласят: корпора­тивные инсайдеры должны заполнять "Форму 4" при торговле ак­циями своей собственной компании. Если много инсайдеров на­ходятся позади крупных продаж акций, можно предполагать, что они продают из-за нехватки наличности. Но вторая и более веро­ятная причина — они узнали плохие новости. Поэтому этот сиг­нал — предупреждающий. Если инсайдеры покупают, больших сомнений быть не может: они владеют позитивной информацией благодаря близкому знакомству с компанией. Следовательно, один взгляд на транзакции инсайдеров может предоставить боль­ше информации, чем 1000 прогнозов о прибыли. О транзакциях инсайдеров постоянно сообщается в Vicker's Weekly Insider Report vi Barren's и Wall Street Journal.

Члены фондовой биржи

Но профессионалы все-таки деньги зарабатывают. Если про­верить обязательные торговые отчеты, можно увидеть, что эта группа систематически… • Если большинство коротких продаж совершается членами фондовой биржи, это… • Если, с другой стороны, они заняты небольшим количеством коротких продаж, предполагается подъем рынка

Хеджеры и основные спекулянты

Категорию, доказавшую свое превосходство, составляют хед­жеры. Как говорилось ранее, хеджер — это лицо, пытающееся покрывать риск компенсационной… музыкальные стулья Легко представить, что кто-нибудь обязательно возразит: "Не абсурдно ли глазеть друг на друга, вместо того чтобы…

Глава 12

Мелкая рыбешка и крупная рыба

— Почему? Они живут так же, как и люди на земле — крупные съедают мелких. Шекспир

Часть V

Психология трендовых рынков

Вы когда-нибудь видели, как тихим, спокойным днем в лесу в лу­чах солнца будто висит облако из мириадов мошек — оно засты­ло в воздухе неподвижно. Да? Тогда вы видели, как весь рой — каждое насекомое на прежнем расстоянии друг от друга — вдруг сдвигается, скажем, на три фута в сторону? Что заставляет их так делать? Ветер? Но я же сказал, день спокойный. Попытайтесь вспомнить — вам приходилось наблюдать, как они перемещают­ся назад в исходную позицию все тем же единым целым? Так что же заставляет их так поступать? Мощные движения людских масс гораздо медленнее в своем начинании, но гораздо эффек­тивнее.

Бернард Барух

Глава 13

По следам чудовища

Джордж Элиот Как любая хорошая история ужасов, финансовые рынки тоже имеют своего морского… Никто с уверенностью не может сказать, что знает этого мон­стра, но большинство людей все-таки догадываются о его…

Адаптивные позиции

Но самый интересный момент в эксперименте — пятно на са­мом деле вообще не двигалось. Таким образом, ответ тестируе­мых правдиво олицетворял… Если мы сталкиваемся с противоположной точкой зрения, мы отвергаем ее сразу… Особый случай адаптивных позиций — это когда клиенты ре­шительно настроены наказывать своих управляющих, потерявших…

Самореализуемые позиции

Самореализация, по существу, индивидуальный подход, тем не менее выбор образа жизни зависит от общественных веяний моды и, таким образом, от… Как результат формирования этих позиций, конечная фаза бычьего рынка засосет…

Позиция знаний

Психологи пытались оценить человеческий фактор в этом процессе, гипнотизируя группу субъектов, чтобы они посылали им (психологам) каждый день… Этот феномен чрезвычайно важен, так как, пожалуй, доми­нантная причина в том,… опорные эффекты

Позиции самозащиты

Позиция этой рыбешки в том, что рынок дает возможность бы­строго обогащения. Дальше представьте, что акции сразу же после этого начали падать. Наблюдая за… Выборочное восприятие более усложненное: если наш инве­стор, несмотря ни на что, противостоит аргументам против…

Глава 14

Когда продолжение становится решающим

Джесси Л. Ливермур Движения большую часть времени развиваются в сторону. Когда цены карабкаются… Но время от времени рынок прорывается сквозь зоны сопро­тивления и решительно движется вверх (или вниз — принцип один…

ЭФФЕКТ ЛОЖНОГО ЕДИНОДУШИЯ

Вывод в том, что мы чувствуем себя в своих решениях без­опаснее, чем следовало бы. Это может привести к тому, что мы окажемся в сформировавшемся…   поддержка и сопротивление

Позиции знаний и значение времени

Причина заключается в наших позициях знания. Когда цена движется, обычно требуется некоторое время, чтобы скользящая средняя зацепилась за нее. Эта… Один особый фактор демонстрирует это. Если "золотой крест" или… Если наблюдается "золотой крест" или "мертвый крест" после того, как средние значения фактически…

Расстояние до скользящей средней: надежда и страх

Когда рынок ускоряется, удаляясь прочь от скользящей средней, это может говорить о том, что будет наблюдаться встречная реак­ция, нацеленная на то,… Представьте себе рынок со значительными падениями на протя­жении нескольких… Если эта восходящая реакция на самом деле имеет место, сле­довательно, она быстро встретится с ордерами на продажу от…

Самоупрочняющееся воздействие?

Идея самоупрочняющегося воздействия неминуемо касает­ся изучения 20-дневных средних, построенных для междуна­родных индексов. Поначалу почти… Итак, самоупрочняющееся воздействие, вероятно, доля прав­ды, но не всей…  

Основа для расчета

Основные периоды для расчета Фьючерсные контракты 3,10, 20, 50, 200 Валюты 10, 20, 50, 200 Фондовые рынки 20, 50, 200

Quot;МАГИЧЕСКОЕ МЫШЛЕНИЕ" И ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ

Возможно, некоторые формы технического анализа, не имеющие логического объяснения, просто являются такими ритуалами, которые повторяются…  

Глава 15

Затаив дыхание и передумывая

Джеральд М. Лоеб В рынке, движущемся в красивом и четком "лестничном тренде", в… почему Вялый Рынок на самом деле не Вялый

Флаги и вымпелы: взятие прибыли

Давайте предположим, что рынок в очень сильном, почти вертикальном подъеме, имеющем место, потому что с самого на­чала существует почти абсолютный… Несколько дней проходят без какого-либо значительного це­нового движения, и, в… Флаг в поднимающихся рынках имеет форму падающего па­раллелограмма. Такое название он получил потому, что…

Гэпы: вакуум покупателей или продавцов

Достаточно странно, многие говорят, что "гэпы обязательно заполнятся", и используют это как причину отскочить от тренда, подтвержденного… Это не уменьшает их значимости. Всего существует четыре типа ценовых… • гэп обычной области;

Треугольники: неопределенность

Исключение, разумеется, возможно при фактическом равно­весии интересов к покупке и продаже. В таких случаях кривая це­ны движется к углу… "Прямоугольные" треугольники значительно легче. Здесь мы имеем ясные… Здесь мы сталкиваемся с долговременным давлением со сто­роны продавцов при цене 144, в то время как давление со…

Прямоугольники: конфликт или музыкальные стулья

Как и в случае с симметричным треугольником, существует еще одна группа, например, продавцы, которая сильнее другой, — покупателей, в данном случае.…  

Глава 16

Гармония и резонанс

Гарри Д. Шульц В 1901 году Чарльз Доу в статье для Wall Street Journal сделал ин­тересное… Метод, применяемый некоторыми рыночными трейдерами с большим опытом, использует реакцию рынка. Теория, на кото­рую он…

Акции

Многие аналитики акций, рекомендующие покупать какую-то отдельную ценную бумагу, говорят, что она "дешевле" на рынке, чем другие. Но проблема в том, что, если весь рынок начнет па­дать, с собой он возьмет и "дешевые", и "дорогие" акции. Во вре­мя паники люди продают все бумаги, от которых только можно избавиться, чтобы сделать деньги, необходимые для поддержки тех акций, из которых они не могут выйти.

Акции влияют друг на друга. Поэтому не всегда достаточно интересоваться поведением только одной-единственной акций.

¹ Breadth of market - "ширина рынка". Доля акций, участвующих в дви­жении рыночной конъюнктуры. Большой считается такая "ширина рынка", когда 2/3 котирующихся акций в течение торговой сессии уча­ствуют в однонаправленном движении курса на рынке, например, в подъеме. — Прим. ред.

Мы должны рассматривать рынок в более широком контексте. Первое, что мы должны найти, это, как мы ее называем, рыноч­ную аналогию или "ширина".

Ширина

Для нахождения простых аналогий между различными графика­ми фондовый рынок нужно разделить на шесть разных уровней.

Сначала развитие цены отдельной акции сравнивается с пове­дением "родственных" ей бумаг. Например, акция одной страхо­вой компании сравнивается с акциями других страховых фирм. Если основной тренд нисходящий, мы либо не торгуем на рынке, либо продаем в шорт. Крайне важен суммарный национальный индекс. Графики национальных фондовых индексов обычно представляют нам отчетливую и понятную картину. Сравнение отдельных акций с суммарным индексом рынка проводится дву­мя методами. Во-первых, график индекса сам по себе использует­ся в качестве индикатора: мы откладываем покупку акции, если фондовый индекс показывает нам опасную ценовую фигуру.

Во-вторых, мы можем учитывать относительное поведение суммарного индекса, используя его в качестве инструмента отбо­ра. Метод заключается в расчете ценового движения отдельной акции, выведенного как значение ее индекса относительно раз­вития фондового индекса. Если поведение этой отдельной ак­ции и фондового индекса эквивалентны, "относительная вели­чина суммарного индекса" будет константой 100. Но если акция движется сильнее, чем рынок в среднем, то его значение превы­сит 100.

Этот индикатор — часто простой способ идентификации ценных бумаг с нетипичным развитием вверх или вниз при на­блюдении за многими отдельными акциями. Если индикатор внезапно начинает подниматься, это многообещающий сигнал; если он начинает падать, мы сталкиваемся с сигналом опасно­сти. Но сценарий с образованием нисходящей двойной верши­ной на графике отдельной акции и с нисходящей вершиной на графике "относительного изменения суммарного индекса" еще более тревожный сигнал. В этом случае почти всегда лучше про­давать акцию.

Рисунок 45 показывает различные индикаторы ценных бумаг, которые следует сравнивать, чтобы получить ощущение реально­го размаха рынка.

Продажа и покупка

• Если фьючерс дешевле акций, покупайте фьючерс и продавай­те акции.

Новые Максимумы/Новые Минимумы

На практике опыт подсказывает, что поднимающемуся рынку не нужно иметь увеличивающееся число новых максимумов, но, ес­ли новые максимумы начинают… Новые максимумы/Новые минимумы = Количество акций в данный момент с самым высоким уровнем прошлого года до настоящего времени минус Количество акций в данный момент с самым…

Рассеивание

Третий индикатор ширины трендового движения фондового рынка называется рассеиванием. Шкала этого индикатора про­стирается от 0 до 100, и расчет производится следующим образом:

Рассеивание = Процент акций, находящихся выше своей 200-днев­ной скользящей средней.

База этого индикатора — неповрежденный восходящий тренд акции — очень часто "ведется" ее 200-дневной скользящей сред­ней. Когда акция падает вниз, например, из-за взятия прибыли, покупатели зачастую возвращаются примерно к 200-дневному среднему значению. И это создает общее правило: бычий тренд на фондовом рынке считается в основном правдоподобным, ес­ли большая доля отдельных акций находится над их 200-дневной скользящей средней. Если рассеивание начинает понижаться, а индекс растет или остается неизменным, это говорит о наступа­ющей опасности.

Бонды

Рынки бондов в основном взаимосвязаны теснее, чем фондовые рынки, и отдельный рынок значительно более однородный. Для анализа связей и повторений мы рассмотрим простую рыночную аналогию между связанными ценными бумагами и рынками.

Снова сравниваются графики, чтобы обнаружить последова­тельность в том, о чем они нам говорят. В международном мас­штабе рынки бондов связаны даже сильнее, чем рынки акций. При анализе акций отправной точкой является обзор картины, показанной фондовым индексом, тогда как в рынках бондов ос­нову составляют процентные ставки денежного рынка. При не­большой практике можно легко создать картину их трендовых фигур и оказаться впереди большинства трейдеров рынка бон­дов. Самые важные процентные ставки дают доходы по 1-, 3-, 6-и 12-месячным депозитам, причем 3-месячная ставка дает наилучший сигнал. График представляет собой самую лучшую кар­тину, если на нем изображена 50-дневная скользящая средняя.

В дополнение к краткосрочной процентной ставке денежно­го рынка существует второй индикатор рынка бондов, подобный индикатору опережения/запаздывания в рынке акций. Этот ин­дикатор — кривая доходности, отражающая взаимосвязь между краткосрочной и долгосрочной доходностью. (В Чикаго разница в процентной ставке между 10-летними казначейскими нотами и 20-летними казначейскими облигациями может торговаться в виде фьючерсных контрактов, называемых "Превышение нот над бондами", которое определяют просто как "спрэд" ["Notes Over Bonds" or "NOB spread")]. Когда рынок развивается слиш­ком быстрыми темпами, что особенно ярко проявляется в пос­ледних стадиях экономического подъема, почти всегда первой начинает расти краткосрочная доходность (облигации с корот­ким сроком платежа начинают падать), в то время как долго­срочная доходность следует за общей тенденцией с некоторым отставанием (долгосрочные облигации начинают падать). Ос­новное правило гласит: если краткосрочная доходность падает намного ниже долгосрочной доходности, это бычий сигнал для долгосрочных облигаций; если краткосрочная доходность дости­гает долгосрочной доходности, это медвежий сигнал.

Рисунок 46 показывает различные рынки, которые следует сравнивать для оценки ширины его движения и структуры рын­ков облигаций.

Валюты

Международное инвестирование иногда напоминает трехмер­ные объемные шахматы благодаря немалой роли валют. Покупая акции или бонды, мы платим за них какой-либо валютой. Если мы не тратим свою собственную валюту, то подвергаемся двой­ному риску, так как валюта, как и ценная бумага, может коле­баться. Валюты добавляют еще одно измерение в инвестирова­ние, без которого, правда, некоторые инвесторы могут прекрас­но обойтись.

Но остальные торжествуют в этом измерении. Типичные ин­весторы валютного рынка воодушевляются, когда рынок колеб­лется, и принимают участие в торговле с целью заработать при­быль на движениях рынка. Эти инвесторы "обмениваются" деньгами. В форвардных контрактах — одном из главных эле­ментов валютного рынка — они (инвесторы) всегда имеют дело по крайней мере с двумя валютами одновременно: короткая по­зиция на одну валюту и длинная позиция на другую. Так как инвесторы в традиционном смысле фактически ничего не поку­пают, форвардный контракт является самофинансируемый и стоит не больше, чем валютная ставка. По истечении времени эта ставка обернется прибылью или убытком, так же, как и дохо­дом от процентов или потерей процентов, в зависимости от того, какая из валют будет иметь более высокий денежный курс.

При торговле на валютном рынке сравниваются два различ­ных типа графиков, показывающих развитие валютного курса "спот" по отношению друг друга и развитие в их процентных ставках (рассматривается, как правило, 90-дневная ставка).

Если вы прирожденный игрок валютного рынка, то вскоре будете знать, как поступать, и не будете входить в рынок, пока все необходимые графики — долгосрочные и краткосрочные — не будут соответствующим образом изучены и истолкованы.

 

Один из важнейших инструментов оценки валютных трендов — графики "эффективных обменных курсов" — значение валютно­го индекса относительно взвешенного набора торгуемых валют. Очень часто сигнал к покупке или продаже основной валюты по­является на графике эффективного обменного курса до появле­ния на обычных графиках, в особенности если центральные бан­ки пытаются разбить потенциальный тренд путем валютной ин­тервенции. Это явление соответствует поведению индикаторов ширины рынка на фондовом рынке.

Процентный арбитраж

В дополнение к перекрестной торговле на основные валюты, многие проявляют интерес к процентному арбитражу между ва­лютами с высокими и низкими процентными ставками. Иногда в анализах по валютным рынкам люди делают выводы из графи­ков валютных комбинаций, которые совершенно не относятся к делу, так как отражают комбинации с незначительным оборотом. Пустая трата времени выстраивать график маленькой европей­ской валюты по отношению к любой другой валюте, кроме евро, так как эта комбинация господствующая. Чтобы узнать силу дол­лара относительно другой маленькой валюты, сначала следует рассмотреть график маленькой валюты и евро, а только затем график доллара и евро. Не совсем правильно изучать график доллара и какой-либо маленькой валюты.

Товары

Товарные рынки, как правило, самые волатильные и психоло­гические среди финансовых рынков. Поэтому выживающие трейдеры на рынке фьючерсных контрактов на товарных рын­ках зачастую считаются самыми умелыми. Движения этих рын­ков, естественно, отражают ожидания рыночных торговцев оп­ределенного взаимоотношения между спросом и предложени­ем на отдельные товары, а также события, воздействующие на товарную группу. При анализе товарных рынков мы рассматри­ваем не только отдельные товары, но и товарные секторы.

Главный индикатор, используемый большинством, это об­щий товарный индекс — Товарный индекс слот исследователь­ского бюро по товарам (СКВ Spot Commodity Index), рассчиты­ваемый на ежедневной основе Исследовательским бюро по то­варам в США. Это далеко от корректного вычисления товарно­го индекса, но он один-единственный, у которого организована параллельная торговля фьючерсом на товарный индекс на бир­же, фьючерсом на Индекс СКВ, основанном на 21 различном товаре.

В дополнение к этому главному индексу, рассчитываются секторные индексы, часто сгруппированные, как показано на Рисунке 47. Дилеры используют этот индекс для простого ры­ночного наблюдения за трендовыми картинами, который взаим­но может быть самоусиливающимся. Это применимо, например, к кукурузе или овсу — эти два кормовых продукта могут друг дру­га заменять. Но эта связь не всегда столь простая. К примеру, се­ребро, в основном, побочный продукт от производства меди, свинца и цинка. Поэтому поднимающиеся цены на эти три ме­талла дают падающую цену на серебро, притом что все остальное одинаково. Но независимо от того, за каким товаром вы следуе­те, важно не только придерживаться долларовых индексов, но, например, принимать в расчет швейцарские франки, обеспечи­вая тем самым отслеживание за движением валют на графике.

Драгоценные металлы

 

Установление цены

Никто не знает точно, какая доля драгоценных металлов тор­гуется на внебиржевом рынке, но известно, что этот рынок са­мый крупный по драгоценным… На фьючерсных рынках наиболее торгуемые контракты по золоту и серебру…

Акции

Рыночная аналогия. Ищите взаимное подтверждение между связан­
ными графиками, включая секторы акций, национальный фондо­
вый индекс, индексный фьючерс и глобальный фондовый индекс,

1. Линия роста/спада. Эта линия отражает коэффициент между ко­
личеством поднимающихся, падающих и неменяющихся акций
соответственно, являющийся признаком устойчивости тренда.

2. Новые максимумы/новые минимумы. Ищите подтверждения трен­
да в фондовом индексе, используя этот индикатор, который отра­
жает количество акций, располагающихся на новых максимумах
или минимумах. f

3. Рассеивание. Ищите подтверждения тренда в фондовом индексе
'по его реакции на то, какой процент акции располагается над их

собственными 200-дневными средними.

Бонды

 

Ищите подтверждения путем изучения национальных и междуна­родных графиков и сравнения краткосрочной и долгосрочной до­ходности. Начинайте с допущения, что краткосрочные процент­ные ставки обычно бывают впереди долгосрочных процентных ста­вок.

Валюты

Сравнивайте все графики самых торгуемых валютных комбинаций и соответствующие эффективные обменные курсы, включая и 90-дневную доходность по ключевым валютам.

Товары

Отправная точка —товар СКВ в долларах, иене, евро и швейцар­ском франке и эквивалентный фьючерсный контракт. Сравнивайте графики отдельных товаров с соответствующими товарами в преде­лах одного сектора.

Драгоценные металлы

Ищите подтверждения всех отдельных сигналов рассмотрением трех типов рыночной аналогии:

• Аналогия между графиками золотых рудников и золота

• Аналогия между четырьмя драгоценными металлами

• Аналогия между курсом по сделкам за наличные каждого драго­
ценного металла и его фьючерса

Отправная точка — рудники и фьючерсы склонны быть впереди физического, реального металла.

Глава 17

Перекупленные

И перепроданные рынки

Е. Москильд, Е. Р. Ларсен и Д. Стерман Прыжки с высоты — это вид спорта, в котором прыгун спрыгива­ет с высокого… моментум = сегодняшняя цена — цена "х" дней назад.

Скорость изменения

1. Предельная, но отдельная базовая цена (например, цена 40 дней назад) может сообщать об обманчивом значении моментума. 2. Отдельная шкала для каждой ценной бумаги только из-за раз­ личных ценовых… Он мог бы добавить, что при всей своей банальности оригиналь­ная формула моментума, в общем-то, не нужна, так как…

Психология трендов

Основополагающая Наиболее соответствую- Рыночное модель поведения щее психологическое явление личности явление

Часть VI

Психология решающих моментов

Люди, как об этом хорошо сказано, думают стадом; может пока­заться, что они сходят с ума все вместе, а приходят в себя медлен­но и один за другим.

Чарльз МакКэй

Глава 18

Что на самом деле происходит, когда разворачивается тренд?

Фридрих Шиллер Как уже упоминалось, нахождение рынка у начала разворота ос­новного тренда… Самый яркий пример этого — известные события, причиной которых стали всего два брокера, торгующие акцией Northern…

Синдром повышенной чувствительности

• Первой группе дали в руки карточку • Вторая группа сама выбрала карточку Затем их попросили продать свои карточки при обстоятельствах, которые для всех были одинаковы. Получилось так, что…

Глава 19

Сигналы предупреждения разворотов основного тренда

Н. М. Ротшильд Два важнейшие сигнала предупреждения грядущей точки разво­рота на рынках —… сходства в разваротах трендов

Клинья: растущее сопротивление или поддержка

Новые волны покупателей или продавцов накатываются вместе с ценой, предотвращая серьезные рецидивы. Но так происходит не всегда. Есть одна особенная фигура движения, говорящая,… На рынке, подобном этому, многие инвесторы передвигают свои стоп-лосс ордера вверх при появлении каждого очередного…

Двойные/тройные вершины и основания: уровень, который не мо­жет быть разбит

Рисунок58 Фьючерсы на Индекс S&P500. Этот график показывает ог­ромное падение фьючерсов на американский индекс 11…

Голова и плечи: истощение тренда

Рынок идет вверх в великолепном тренде, и большинство его участников зарабатывают прибыль. Некоторые выходят слишком рано (и входят снова), другие… Рынок снова поднимается, образуется вершина, может быть, даже выше прежней,… Почти сразу после этого быки бывают разбиты, часто под двумя предыдущими основаниями. Теперь возникают более низкие…

Основные и изолированные развороты: внезапный шок

Произойти может следующее: после подъема на протяжении некоторого периода в одно прекрасное утро рынок открывается в активной торговле и предыдущая… Это и есть основной разворот, или основной однодневный раз­ворот, говорящий,… Другим шоковый эффект — изолированный разворот. Это раз­ворот, характеризуемый двумя ценовыми разрывами — каждый в

Часть VII

Превосходя все и вся

Легко делать деньги на Уолл-стрите. Все что нужно — покупать, когда цена низкая. Затем, как только цена поднимется, прода­вать и получать свою законную прибыль.

Марк Твен

Глава 20

Тактика риска потенциальных убытков

Уилл Роджерс Что противостоит торговцу, так это система, которую в простей­шем виде можно… Стохастические, внешние помехи

Хаос — стена непредсказуемости

экономическая система Итак, шум нарушает краткосрочный сигнал, а хаос создает поме­хи для далекой…

ТАКТИКА: ДВА ВАЖНЫХ МОМЕНТА

• тактика риска потенциальных убытков; • тактика расчета времени. Риск потенциальных убытков всегда должен быть точкой отсче­та, и соответствующие тактики зависят в основном от…

Глава 21

Тактика расчета времени

Фрэд Швед Деньги делаются работой, а не торговлей. Джесси Ливермур

Быки умирают тяжело

1. Останавливайтесь при прорыве из зоны консолидации. Испол­няйте стоп-лосс (этот термин используется независимо от то­го, делается ли прибыль или… Логика очевидна. Если мы прорываемся через предшествующую зону консолидации,… Если на рынке можно определить очевидные уровни стоп-лос-сов, существует большая вероятность, что цена их достигнет.…

Финансовые стопы

Рисунок 63 Стоп-лосс ордера, основанные на использовании зон кон­солидации.… Если мы покупаем позицию, чтобы попридержать ее долгий период времени, а затем закрываем, как только зарабатываем 10%…

Торговля в зонах консолидации

При торговле в зонах консолидации цен покупайте на ослабле­нии тренда и продавайте на усилении. Хотя это может показаться более очевидным, чем при торговле в трендах, на… При торговле в зонах скопления цен мы пытаемся обозначить ограниченную область торговли, то есть треугольник или…

Оценка долговременности прорыва

Торговые диапазоны часто имеют маленькие ложные прорывы. Это особенно касается небольших рынков, в которых увеличе­ние в объеме торгов часто более надежный сигнал, нежели сам прорыв. Чтобы оценить долговременность прорыва, лучше по­дождать того момента, когда цена закрытия почти остановится.

Опыт показывает, что результат намного определеннее, если оценка основывается на цене закрытия. При прорыве на очень значительном уровне с сильным трендовым сигналом нам следу­ет быть еще более осторожней: подождать до подтверждения прорыва по ценам закрытия двух дней, прежде чем изменить та­ктику торговой разницы на тактику торговли в трендах.

Можем ли мы предсказать направление прорыва?

1. Общий тренд. Самый важный сигнал — это предшествующий тренд. Он подает сильные признаки будущего движения, так как до настоящего момента… 2. Конфигурация. Мы знаем, что большинство конфигураций по­дает сигнал о… 3. Объем. Помните, что "объем следует за трендом". Если мы зна­ем торговый оборот на подъемах и падениях в…

Как раздвоение Личности влияет на индивидуальные Подходы к торговле

1. "Слишком осторожный или параноидный инвестор", не доверящий брокерам, системам или рынку. 2. "Противоречивый инвестор", который не может сделать передышку в… 3. "Замаскированный инвестор", ищущий самореализацию через инве­стирование и профессионально рассчитывающий…

Глава 22

Путь к разорению

Грочо Маркс,потерявший 250 000 долларов за один день во время биржевого краха в 1929 году Мы уже в конце нашего пути. Мы посмотрели на рынки, людей и информационные… К нашему удивлению, мы обнаружили, что современная тор­говля акциями с ее армией новейших технологий и законов…

Приложение 1

Хронология технического анализа

Год Ключевые этапы События

1730 Первые фьючерсные конт- В Японии началась торговля стан-
ракты дартизированными рисовыми кон-

трактами

1869 Японское правительство приоста-

навливает форвардный рынок из-за высокой волатильности только для того, чтобы обнаружить, что волатильность переместилась на рынок наличного товара

1880-е Первый технический ана- Торговцы используют «книжный
лиз метод» для отслеживания цен ак-

ций

1884 Чарльз Доу начинает составлять

индексы развития цен по ведущим акциям

1886 Чарльз Доу создает Промышлен-

ный Индекс (под другим названи­ем) и Железнодорожный Индекс (позже изменен на Транспортный Индекс)

1900— Первые публикации о сис- Чарльз Доу публикует статьи в
1902 тематических явлениях в журнале Wall Street Journal о дви-
динамике рынка жениях цен акций, которые он от-

слеживал в своих индексах

1903 С. А. Нельсон публикует «Азбуку

спекуляции на фондовом рынке»,¹ в которой он ссылается на «Теорию Доу»

1922 Вильям Питер Гамильтон публику-

ет «Барометр фондового рынка»¹

1932 Роберт Ри публикует «Теорию Доу»¹

1948 Первое всестороннее опи- Эдварде и Мак Ги публикуют «Тех-
сание графических форма- нический анализ трендов акций»*, в
ций котором они описывают несколько

типовых графических конфигура­ций

1954 Первое описание понятия Х.Б. Нейл публикует «Искусство противоположного мнения мыслить по-другому»*

1959 Гэрфидд Дрю публикует «Ежеднев-

ные индексы Дрю нестандартных сделок с 1936 по 1958, включитель­но», ежемесячные индексы с 1920 по 1958 включительно⁶, показыва­ющие, что мелкие инвесторы (со­вершающие нестандартные сдел­ки) в среднем проигрывают и что можно заработать, поступая во­преки тому, что делают они

1963 А.В. Коэн начинает собирать раз-

личные рыночные бюллетени с це­лью систематической торговли во­преки их рекомендациям

1978 Дж. В. Вайлдер публикует «Новые

концепции технических торговых систем»¹, где описывает индикатор относительной силы

1983 Р. Е. Хадади публикует «Противо-

положное мнение»*, где излагается

теория для подхода к противопо-­

ложному мнению

 

 

¹ The ABC of Stock Market Speculation, S.A. Nelson.

² The Stock Market Barometer, William Peter Hamilton.

³ Dow Theory, Robert Rhea.

⁴ Technical Analysis Trends, Edwards and McGhee.

⁵ The Art Contrary Thinking, H.B. Neil.

' Drew Odd lot Indexes Daily 1936—1958 Inclusive, Garfield Drew.

⁷ New Concepts in Technical Trading Systems, J.W.Wilder.

⁸ Contrary Opinion, R.E. Hadady.

Приложение II

Хронология Теории Хаоса

1892 Раннее математическое опи- A.M. Ляпунов публикует «Общую сание устойчивости движе- проблему устойчивости движения», ния описывающую… жения, границы устойчивости и нелинейную динамику 1892— Первое определенное мате- Анри Пуанкарэ публикует три тома 1899 матическое описание хао- «Les Methodes Nouvelles…

Приложение 111

Временная последовательность психологии

350 г. до Первая опубликованная Аристотель пишет «О памяти и нашей рукопись о психологии воспоминании» эры

Приложение IV

Перечень исторических финансовых кризисов

Острый Год Страна Предмет спекуляции Пик кризис 1557 Франция, Облигации 1557 1557 Австрия, Испания (Габсбургская империя)

Приложение V

Краткий обзор вероятных психологических явлений во время трендов, решающих моментов и паники

Рыночные явле- модель поведения Наиболее соответствующее ния личности психологическое явление Трендовые рынки Лестничные Покупка, когда цена - Позиции знания

Глоссарий

Accumulation (накопление)— рыночный процесс, при котором мелкие торговцы выступают в качестве продавцов, а крупные торговцы — поку­пателями,… Adaptive attitude (адаптивные позиции)— мы развиваем те же пози­ции, что и… Advance/decline line (линия роста/спада)— формула, исчисляющая коэффициент между количеством акций в стране, которые…

Avoidant personality disorder (замкнутое раздвоение личности) — мы

Bar chart (баровый график)— график, показывающий в определенных масштабах ценовые движения (например, на дневной, недельной и т. д. основе),… Bear market (медвежий рынок)— рынок, в котором общий ценовой тренд нисходящий.… Bear trap (медвежья ловушка)— см. "corner".

Obsessive-compulsive personality disorder (навязчивый невроз) — мы

Odd letter (нестандартная сделка)— термин относится к сделкам по акциям, количество которых меньше 100 штук, или к людям, проводя­щим такие сделки.… Open interests (открытый интерес)— кумулятивная величина контра­ктов на… Option (опцион)— биржевой контракт, дающий право, но не обязатель­ство купить либо продать определенный финансовый…