Поведение фирм при формировании автономных инвестиций

 

В макроэкономической теории существуют несколько концепций принятия инвестиционных решений, касающихся автономных инвестиций.

Согласно неоклассической теории фирма в условиях совершенной конкуренции и состоянии равновесия доводит объем капитала до такой величины, когда предельный продукт капитала (МРК ) будет равен реальным издержкам по использованию капитала.

Исходя из данных посылок, выделяются две группы фирм:

• фирмы, выпускающие продукцию и берущие капитал в аренду;

• фирмы, владеющие капиталом и сдающие его в аренду.

Фирм, берущих капитал в аренду, будет интересовать:

• арендная плата по использованию капитала (R );

• продажная цена выпускаемой продукции (Р _Т),

• реальные издержки (RC ) по пользованию арендой RC = R /P _T.

Поскольку результат от использования дополнительной единицы капитала выражается в предельном продукте капитала, то фирма при принятии решений о расширении производства и максимизации прибыли сравнивает МРК и RC . Арендуемый капитал увеличивается, если МРК > RC и прекращается инвестирование при МРК < RC .

Для собственника капитала арендная плата (R ) – доход.

Собственники капитала сравнивают свой доход (R ) с издержками по владению (CI), которые, в свою очередь, равны:

 

CI =dP_K +iP_K −ΔP^e_K ,

где d – норма амортизации; Р _К – цена приобретения единицы капитала; dР _К – потери в результате износа оборудования; i – номинальная ставка процента; iP _K – альтернативные издержки, связанные с отвлечением денежной суммы (Р _К) на приобретение капитала, т. е. недополученный доход по процентной ставке (или издержки по процентам); ΔP^e_K – ожидаемое изменение цены капитала.

Проделав несложные преобразования, получим:

 

CI / P_k =d +r .

Разница между предельным продуктом капитала (МРК) и издержками по владению капиталом является для владельцев капитала стимулами для осуществления инвестиций:

[MPK −(r +d )]>0.

В данном случае функцию автономных инвестиций можно представить:

 

Ia =β[MPK −(r +d )],

где b – коэффициент, характеризующий чувствительность предпринимателей к инвестиционным стимулам.

Другой теорией принятия инвестиционных решений является теория предельной эффективности капитала, которая относится к кейнсианской школе .

Кейнс вводит в экономическую теорию две гипотезы, в соответствии с которыми характеризуется инвестиционный спрос:

• инвестиционный спрос не тождественен спросу на капитал;

• инвестиционный спрос определяется стимулами для инвестирования.

Формирование автономных инвестиций определяется двумя основными показателями:

• предельной эффективностью капитала;

• ставкой процента.

Под предельной эффективностью капитала понимается та норма дисконтирования, при которой ожидаемая доходность от инвестиционных вложений будет равна восстановительной стоимости капитала. Данное утверждение представлено в следующем виде:

 

 

где К _СВ – стоимость воспроизводства;

П₁, П₂+…+ П_Т – доходы в соответствующем году;

r – норма дисконта.

Предельная эффективность капитала будет отражать ту норму дисконта (r *), при которой неравенство превращается в равенство.

Для принятия решений об инвестировании предприниматель сравнивает предельную эффективность капитала со сложившейся на рынке процентной ставкой. Результат сравнения служит руководством к принятию решений: 1) если ставка процента (i ) больше предельной эффективности капитала (r *), то предпринимателю целесообразно продавать производственные мощности (отрицательные инвестиции); 2) если i < r *, то фирме выгодно делать инвестиции.

Разрыв между предельной эффективностью капитала и процентной ставкой образует стимулы к инвестированию. При этом функция инвестиций представлена формулой:

 

Ia =α(r *−r ),

где α – коэффициент чувствительности предпринимателей к инвестиционным стимулам.

Специфика данной функции состоит в том, что она:

• по процентной ставке малоэластична. Поскольку в определенных интервалах, несмотря на наличие стимулов к инвестированию, фирмы не стремятся увеличивать объем инвестиций, т. к. ставка процента недостаточно упала, чтобы был экономически выгодным переход к следующему по рангу проекту.

• неустойчива, что объясняется тем, что предельная эффективность капитала есть субъективный показатель, отражающий оценки фирм в отношении будущей доходности инвестиций: