Основные виды ценных бумаг
Наиболее распространенным видом ценных бумаг с фиксированным доходом является облигация, свидетельствующая о том, что ее держатель предоставил заем эмитенту, т. е. это ценная бумага, приносящая процентный доход. Владельцу облигации принадлежит право периодически получать заранее установленный доход в виде фиксированной ставки (цены), а по наступлении срока погашения этому владельцу выплачивается основная сумма. Облигации классифицируются в соответствии с различными признаками.
По методу обеспечения различают облигации государственные, обеспечиваемые гарантией правительства, денежных властей (например, Министерства финансов, Центрального банка); облигации муниципальные, которые покрываются гарантией местных органов власти; облигации корпоративные, которые могут быть обеспечены залогом на движимое и недвижимое имущество институциональной единицы и рейтинг которых зависит от финансового состояния эмитента; облигации без специального обеспечения со стороны эмитента.
Обеспеченные облигации имеют залог, который может быть продан владельцем облигации в случае неплатежеспособности эмитента. Необеспеченные облигации гарантируются доверием и кредитом эмитента, но не обеспечиваются конкретным залогом.
Конвертируемые облигации дают право владельцу на их обмен на любые другие ценные бумаги компании-эмитента по наступлении некоторой даты в будущем и (или) при предварительно определенных условиях.
По сроку погашения облигации могут быть с некоторой оговоренной датой погашения или бессрочные, т. е. без фиксированного срока, которые могут быть погашены или выкуплены в любой момент.
По методу погашения различают облигации срочные, с распределенным погашением и с последовательным погашением.
В зависимости от способа погашения различают облигации, по которым:
■ выплачиваются только проценты, а вложенный капитал не возвращается. Часто эмитент указывает на возможность выкупа капитала, но не связывает себя с каким-то определенным сроком;
■ не выплачиваются проценты ¾ так называемые облигации с нулевым купоном;
■ проценты не выплачиваются до момента погашения всей суммы;
■ держателям дается право получения периодически выплачиваемого дохода и выкупной суммы в будущем.
Основными статистическими показателями, с помощью которых анализируются стоимость и рейтинг облигаций, являются:
■ номинальная стоимость (цена), которая назначается в момент эмиссии, фиксируется и в зависимости от которой строится рыночная цена облигации. Номинальная цена облигаций (и акций), как правило, отличается от их рыночной (курсовой, текущей) стоимости, которая складывается под влиянием конъюнктуры рынка, спроса и предложения по конкретным ценным бумагам и уровня выплачиваемого дохода. Номинальная цена облигации выражается в денежных единицах, хотя бывают случаи определения номинала в натуральных единицах;
■ курс облигации ¾ покупная цена в расчете на 100 денежных национальных единиц (т. е. курс измеряется в процентах); он рассчитывается как отношение рыночной цены в конкретный момент на определенном рынке к номинальной цене облигации;
■ доходность, которая измеряется в виде купонной доходности, текущей доходности инвестиции в облигации, полной доходности. Величина текущей доходности облигации рассчитывается как отношение дохода, полученного за определенный период (чаще всего год), к величине рыночной цены облигации по следующей формуле:
где Дт ¾ текущая доходность облигации;
Пг ¾ сумма выплачиваемых за год процентов;
Цр ¾ рыночная цена приобретения облигации.
Показатель полной доходности (иногда его называют доходностью к погашению) ¾ это норма прибыли, которую инвестор получает, если долгосрочные, приносящие процентный доход облигации сохраняются до срока погашения. На практике этот показатель рассчитывается с помощью таблицы оценки облигации (еще ее называют таблицей доходности облигаций). Расчет осуществляется по формуле:
где Дп ¾ полная доходность облигации;
По ¾ совокупный процентный доход;
Дд ¾ размер дисконта по облигации;
Цр ¾ рыночная цена приобретения;
Л ¾ число лет владения облигацией.
Купонная ставка ¾ это процент к номиналу облигации, величину которого эмитент должен уплачивать владельцу облигации. Например, облигация с 5%-ным купоном приносит владельцу 50 ден. ед. в год при номинальной стоимости облигации 1000 ден. ед., независимо от преобладающей рыночной ставки процента. Облигации могут быть бескупонными и продаваться по цене ниже номинала, т. е. с дисконтом. При продаже (покупке) таких облигаций необходимо определить оптимальную цену, по которой следует продать (купить) облигацию сегодня, если известна сумма дохода (дисконта), которая будет получена в будущем. Расчет производится по формуле:
где Цо ¾ цена продажи облигации с дисконтом;
Но ¾ номинальная цена;
Л ¾ число лет до погашения;
Пс ¾ норма ссудного процента.
Другой широко используемый вид ценных бумаг ¾ акции, которые удостоверяют долевое участие их держателей в капитале предприятия, действующего в форме акционерного общества, и дают право на получение части прибыли эмитента в виде дивидендов, а также право голоса на общих собраниях.
Основные виды акций ¾ именные и на предъявителя, которые переходят к другому владельцу путем фактической их передачи.
По размеру приносимого дохода акции бывают:
■ привилегированные (преференциальные), дающие право на первоочередное получение дохода в виде заранее установленного дивиденда, а также на приоритетное участие в распределении имущества акционерного общества в случае его ликвидации. Они могут быть кумулятивными, т. е. при ухудшении финансового состояния организации дивиденды накапливаются и выдаются при улучшении финансового состояния; отзывными (возвратными) ¾ выкупленными акционерным обществом при наступлении определенных обстоятельств, за что владельцам выплачивают повышенную премию (сверх номинала);
■ обыкновенные, доход которых колеблется в зависимости от размера прибыли акционерного общества и которые могут быть с правом голоса, не голосующие, подчиненные, с ограниченным правом голоса.
К основным статистическим показателям, характеризующим качество акций, относятся:
■ коэффициент «цена/прибыль», который рассчитывается как отношение рыночной цены акции к величине прибыли, приходящейся на одну акцию. Слишком высокое значение этого показателя характеризует переоцененность акции, слишком низкое ¾ ее текущую недооцененность;
■ индикатор «доходность по дивидендам», который рассчитывается как отношение годового дивиденда, приходящегося на одну акцию, к среднерыночной цене акции;
■ коэффициент «рыночная цена/балансовая стоимость акции» ¾ отношение рыночного курса акции к оценке, в соответствии с которой она учитывается в бухгалтерском балансе;
■ индикатор «продукция (товар)/ценные бумаги», который характеризует товар (в натуральном выражении) по отношению к рыночной стоимости акций, находящихся в обращении, и рассчитывается как отношение объема продукции в натуральных единицах, производимой нефинансовой институциональной единицы, к рыночной стоимости акций, находящихся в обращении. Этот индикатор широко используется для поиска недооцененных акций;
■ коэффициент «ресурсы/ценные бумаги», который характеризует количество и качество ресурсов, приходящихся на одну денежную единицу акции, выпущенных эмитентом. Как и предыдущий коэффициент, рассчитывается в натуральных единицах к величине рыночной стоимости акций, находящихся в обращении, и используется для поиска недооцененных акций;
■ коэффициент «цена/выручка от реализации», который рассчитывается как отношение рыночной цены акций к выручке от реализации, приходящейся на одну акцию. Слишком высокое значение этого коэффициента говорит о переоцененности акций, слишком низкое ¾ об их текущей недоооценке;
■ коэффициенты ликвидности, к которым относят:
¾ отношение количества заявок на покупку к количеству заявок на продажу ценных бумаг конкретного вида,
¾ величину спрэда ¾ показатель, характеризующий разницу между ценой предложения на ценную бумагу (которая всегда выше) и ценой спроса (которая всегда ниже).
К вспомогательным основным ценным бумагам относятся:
■ чеки ¾ денежный документ, содержащий письменный приказ клиента банку, ведущему текущий счет клиента, уплатить определенную сумму чекодержателю. Владелец счета получает в банке чековую книжку и выписывает чеки в пределах суммы своего счета. В зависимости от метода обналичивания денежной суммы чеки бывают именными, ордерными и предъявительскими. Источниками покрытия чеков являются собственные средства клиента или кредит финансового учреждения. Эти финансовые инструменты выполняют функцию замещения наличных денег в обращении и способствуют экономии денежных ресурсов;
■ векселя ¾ ценные бумаги, удостоверяющие безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить при наступлении срока определенную сумму владельцу векселя (векселедержателю), т. е. это ценная бумага, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя либо иного указанного в векселе плательщика выплатить по наступлении срока определенную денежную сумму его владельцу ¾ векселедержателю. Векселя бывают срочные и на предъявителя. На срочном векселе указан срок платежа. Вексель, на котором срок платежа не указан, рассматривается как подлежащий оплате по предъявлению. Векселя погашаются только в денежной форме.
Различают казначейские краткосрочные векселя (выпускаемые государством для покрытия его расходов), банковские, коммерческие (для кредитования торговых операций). Кроме того, векселя бывают налоговые, финансовые, «бронзовые», документарные и бездокументарные, процентные и дисконтные, рублевые и валютные, «золотые»;
■ сертификаты, которые бывают сберегательными и депозитными.
Сберегательный сертификат ¾ это:
¾ письменное свидетельство финансового учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющее право вкладчика (клиента) на получение по истечении установленного срока депозита и процентов по нему,
¾ один из видов государственных ценных бумаг, которые эмитируются финансовыми организациями. Эти ценные бумаги являются нерыночными, ориентированы прежде всего на частных инвесторов (физических лиц).
Депозитные сертификаты ¾ специальные финансовые инструменты, которые выпускаются финансовыми учреждениями, например крупными коммерческими банками; документы, удостоверяющие внесение срочного депозита в финансовое (кредитное) учреждение. Депозитные сертификаты могут быть обращающимися и необращающимися. Процентная ставка по ним привязана к ставке казначейских векселей, или прайм рэйт (prime rate).