Рынок ценных бумаг, как во всем мире, так и в Российской Федерации, активно развивается. Все более широко осваивается практика так называемых производных (деривативов), или вспомогательных, финансовых инструментов. Деривативы ¾ это срочные контракты, обращаемые на рынках срочных сделок (организованных и неорганизованных), стоимость которых определяется исходя из стоимости базисного актива.
К основным группам производных ценных бумаг относятся:
■ самостоятельно обращающиеся сертификаты ценных бумаг, или вторичные ценные бумаги, к которым можно отнести американские и глобальные депозитарные расписки;
■ срочные контракты ¾ фьючерсы, форварды, опционы;
■ гибридные инструменты и ценные бумаги, т. е. комбинации традиционных ценных бумаг со срочными контрактами, которые в свою очередь могут быть:
¾ самостоятельно обращающимися гибридами ¾ варранты на акции и облигации,
¾ «встроенными» гибридами ¾ конвертируемые привилегированные акции и облигации.
Торговля деривативами ведется как на биржевых, так и на внебиржевых срочных рынках. Ее объемы существенно превышают объемы торговли самими активами.
Все деривативы представлены следующими формами.
Коллар ¾ соглашение между двумя сторонами, заключаемое вне биржи, о предоставлении займа с плавающей ставкой, но с гарантией, что она не превысит и не упадет ниже некоторого данного, заранее оговоренного уровня.
Кэп ¾ соглашение между двумя сторонами о предоставлении займа с плавающей ставкой, но с гарантией, что она никогда не превысит некоторый данный уровень.
Фло ¾ соглашение между двумя сторонами о предоставлении займа с плавающей ставкой, но с гарантией, что она никогда не упадет ниже некоторого заранее оговоренного уровня.
Основные виды деривативов следующие.
Опцион ¾ это ценная бумага (или договор), которая дает право на покупку или продажу других ценных бумаг по установленной цене в определенный период. Существует два вида опционов ¾ на покупателя и на продавца. На практике опционы классифицируются следующим образом:
■ по форме реализации ¾ с физической поставкой базисного финансового актива и с расчетом наличными на условиях «спот»;
■ по условиям исполнения ¾ стандартные и идентичные;
■ в соответствии с условиями обращения:
¾ обычные опционы, т. е. опционы, которые из одной серии, обращающиеся на одном биржевом (опционном) рынке,
¾ множественно обращающиеся опционы ¾ опционы одной серии, обращающиеся на нескольких рынках одновременно;
■ по времени исполнения:
¾ американский опцион, который может быть исполнен в любое время до окончания договорного срока,
¾ европейский опцион, который может быть исполнен в течение конкретного периода времени до окончания официального срока исполнения,
¾ процентный опцион, который может быть исполнен автоматически до истечения срока действия в зависимости от рыночной целесообразности исполнения;
■ по характеру базисного финансового актива ¾ опцион на ценные бумаги, долговой опцион, опцион гибкой конструкции, опцион на индексы, валютный опцион.
Фьючерс, или финансовый фьючерсный контракт, ¾ это твердое обязательство между покупателями и продавцами определенных ценных бумаг о покупке или продаже финансовых активов либо товаров в будущем в определенные сроки по цене, устанавливаемой на момент заключения фьючерсного соглашения. Фьючерсы могут быть в форме стандартных контрактов или фьючерсами по опционам.
Форвард, или финансовый форвардный контракт, ¾ это сделка, в которой продавец и покупатель договариваются о поставке финансового актива определенного качества в определенном объеме на конкретную дату в будущем. Цена устанавливается заранее или в момент поставки.
Приведем сравнительную таблицу, отражающую отличие фьючерсных контрактов от форвардных (табл. 28.1).