Методичні рекомендації
Таблиця 2.4
Переваги та недоліки підходів до оцінки вартості бізнесу
| Підхід | Переваги | Недоліки |
| І. Доходний | - враховує майбутні очікування; - враховує ринковий аспект (через ставку дисконту); - враховує економічне застарі-вання. | - трудомісткість прогнозування; - результати мають імовірнісний характер. |
Продовження табл. 2.4
| 2. Порівняльний (ринковий) | - цілком ринковий метод; - відображає реальне співвідношення попиту та пропозиції, практику угод. | - заснований на минулому без урахування майбутніх очіку-вань; - вимагає великого числа виправлень; - труднощі зі збиранням необхідної інформації. |
| 3. Майновий | - ґрунтується на реально існуючих активах; - єдино можливий для деяких видів підприємств. | - не враховує вартість деяких нематеріальних активів; - не враховує майбутні очікування; - не враховує ефективність використання активів |
Рис. 2.9. Структурно-логічний граф показників вартості бізнесу
Таблиця 2.5
Мультиплікатори оцінки вартості бізнесу
| Мультиплікатор | Призначення | Основна вимога |
| Цінові (вартісні) мультиплікатори | ||
| Інтервальні мультиплікатори | ||
| Ціна / Прибуток | Відтворює зв’язок вар тості бізнесу з фінансови ми результатами його діяльності. В якості бази розрахунку може використовуватися як сума чистого чи валового прибутку, так і їхні середньорічні величини | Повна відповідність видів прибутку оцінюваних компаній та методів бухгалтерського обліку в частині формування та розподілу їх прибутку |
Продовження табл. 2.5
| Ціна / Грошовий потік | Характеризує зв’язок вартості бізнесу з розміром грошового потоку генеро-ваного ним. Перевага цього мультиплікатора перед попереднім у тому, що він ширше трактує фінансові результати діяльності бізнесу, а також на основі дисконтування дозволяє коректно враховувати ретроспективні дані | Відповідність методів бухгалтерського обліку | ||
| Ціна / Виручка від реалізації (операційної діяльності) | Характеризує залежність вартості бізнесу від виручки від реалізації. Да-ний мультиплікатор не залежить від методів бухгалтерського обліку та носить універсальний характер. Також вико рис-товується модифікована форма даного мультиполі-катора «ціна / натуральний об-сяг виробництва». При цьому в якості бази розрахунку можуть вико- ристовуватися інші невар-тісні величини (кількість устаткування, квадратура виробничих площ тощо) | Основну частину фінан-сових результатів функ-ціонування бізнесу скла-дає ефективність комер-ційної діяльності. При обрахунку інших видів даного мультиплікатора слід особливо ретельно обґрунтовувати залеж-ність вартості бізнесу від обраного показника | ||
| Ціна / Дивіденди | Відображає зв’язок вар-тості бізнесу та суми дивідендів, виплачених чи потенційних | Повна відповідність організаційно - правової форми бізнесу та схожість дивідендної політики компаній | ||
| Одномоментні мультиплікатори | ||||
| Ціна / Балансова вартість | Відображає зв’язок вар-тості бізнесу та балансової вартості аналогічних ком-паній (проектів). При розрахунках викорис-товуються балансові показ-ники чи аналітично визна-чена величина скоригова-них активів підприємства | Ресурсна природа оцінюваного бізнесу | ||
Продовження табл. 2.5
| Ціна / Чиста вартість активів | Характеризує залежність вартості бізнесу від суми його чистих активів. При визначенні даного мульти-плікатора особливо важли-вими є значення рентабель-ності продажу, структура капіталу та активів, лік від-ність та інші фінансово-економічні показники | Оцінювана компанія по-винна мати значні інвес-тиції у майно (нерухо-мість, цінні папери, газове чи нафтове обладнан-ня тощо). Основною діяльністю компанії є купівля та перепродаж такого майна. Внесок у вартість бізнесу персона-лу підприємства є незначним |
| Фінансові мультиплікатори | ||
| Прибуток / Інвестований капітал | Відображає залежність вар-тості бізнесу від рівня прибутковості викорис-тання інвестованого капіталу | Оцінка вартості бізнесу проводиться з позицій власників капіталу (акціонерів, інвесторів) та передбачає ідентич-ність методів визначення та політики розподілу прибутку та виду оцінки вартості інвестованого капіталу |
| Прибуток / Виручка від реалізації | Характеризує залежність вартості бізнесу від рентабельності продажу (операційної діяльності) | Основним видом діяль-ності виступає реалізація товарів (послуг чи вико-нання робіт) та ідентич-ність систем бухгалтер-ського обліку |
| Власний капітал / Позиковий капітал | Відображає залежність вартості бізнесу від структури його капіталу | Капітал порівнюваних компаній співставний за розміром та правовим статусом |