В каждый короткий промежуток времени притоки и оттоки не обязательно согласуются друг с другом. Здесь выделяют три аспекта:
· краткосрочный аспект текущей деятельности;
· стратегический аспект текущей деятельности;
· денежные потоки в контексте проектов инвестирования и финансирования.
Текущая деятельность: краткосрочный аспект.
В этом аспекте притоки и оттоки денежных средств имеют место с большей или меньшей частотой, но влияние менеджеров фирмы на них имеет принципиально разную природу. Оттоки денежных средств находятся под непосредственным контролем управленческого персонала фирмы: руководитель принимает решение о том или ином платеже. С притоками денежных средств сложнее – здесь главную роль играет контрагент, от которого ожидаются платежи. Поэтому в краткосрочном аспекте фирма вынуждена организовывать некую систему согласования притоков и оттоков денежных средств по времени и суммам. Делается это путем осуществления специальной политики во взаимоотношениях с контрагентами (система скидок, поощрений и наказаний). Отсюда вытекают два общих правила:
· желательно, чтобы притоки предшествовали оттокам;
· темпы изменения кредиторской и дебиторской задолженности должны по возможности согласовываться.
Текущая деятельность: стратегический аспект.
Оценка соотношения денежных притоков и оттоков с позиции долгосрочной перспективы не представляет сложности. Ясно, что развитие фирмы возможно лишь в случае превышения притоков над оттоками, что проявляется в росте собственного капитала фирмы (рис. 5.1.).
Условие успешности фирмы выражается очевидным неравенством:
CF3> CF1+ CF2 (5.1)
где CF1 –отрицательный денежный поток (отток), связанный с расчетами с бюджетом; CF2–отрицательный денежный поток (отток), связанный с расчетами за ресурсы; CF3–положительный денежный поток (приток).
Денежные потоки в контексте проектов инвестирования и финансирования. Их особенность в том, что инвестирование предполагает отток (изначальное вложение средств, то есть их отток), сменяющийся притоком, компенсирующим предшествующий отток с учетом временной ценности денег.
Критериями целесообразности изначального оттока денежных средств выступают уровень доходности на инвестированный капитал и оценка надежности возврата вложенных средств.
Любой ресурсный поток, в том числе денежный может иметь либо внутрифирменный, либо внефирменный характер. Управление денежными потоками внефирменного характера основывается на расчете чистого денежного потока как разнице между всеми притоками и оттоками.
Основная цель в управлении денежными потоками – получение чистого денежного притока. В стратегическом аспекте основа получения чистого денежного притока – это успешная, рентабельная деятельность хозяйствующего субъекта.
В управлении денежными потоками большую роль играет оценка чистого денежного потока:
· Если речь идет об оценке чистого денежного потока как результата реализации обобщенно понимаемого инвестиционного проекта (стратегический аспект), то делается оценка требуемых инвестиций и предполагаемых притоков денежных средств по годам.
· Если речь идет об оценке чистого денежного потока как результата текущей деятельности фирмы в ближайшей перспективе (оперативный аспект), то можно использовать формализованные подходы к прогнозированию его величины.
Выводы: эффективное управление денежными потоками организации способствует формированию финансовых ресурсов, являющихся источником прибыли.
Взаимосвязи показателей, определяющих денежных потоки и отклонение чистого денежного потока от чистой прибыли позволяют исследовать причины отклонения фактических показателей от плановых.
С позиции оперативного управления деятельностью хозяйствующего субъекта и стратегии его развития оценка и прогнозирование денежных потоков имеют для него первостепенное значение.