В простой кейнсианской модели могут существовать либо инфляция либо безработица. Основной проблемой была безработица. Были использованы предложения Кейнса. Но в 50-60 гг. начался неуправляемый рост цен и простая кейнсианская модель перестала отражать реальность.
Эмпирические исследования английского экономиста О.Филлипса показали, что существует стабильная и предсказуемая обратная зависимость: рост безработицы сверх 2,5—3% приводит к резкому замедлению роста цен и заработной платы. Отсюда следовал вывод: уменьшение безработицы сопровождается повышением цен и заработной платы. Эта зависимость выражается "кривой Филлипса".
Зависимость между инфляцией и безработицей, описываемая кривой Филлипса, была характерна для 50—60-х годов. Начиная с середины 60-х годов во многих странах инфляция и безработица начинают расти одновременно (стагфляция). Причиной стало повышение цен на энергоресурсы, которое вызвало рост цен практически на все товары, снижение размеров прибыли привело к спаду производства и росту безработицы.