Показатели оценки эффективности инвестиций

 

Инвестиции в основные фонды называются капитальными вложениями (КВ).

Эффективности капитальных вложений можно подразделить на традиционные и рыночные методы оценки.

Традиционные методы могут быть заимствованы из практики плановой экономики в целях возможного использования их в условиях рыночных отношений для оценки народнохозяйственной экономической эффективности инвестиционно-строительных программ и проектов.

Традиционные методы оценки экономической эффективности КВ используются для определения эффективности вложения средств в развитие народного хозяйства в целом, отраслей материального производства, по целевым комплексным программам, предприятиям, стройкам, объектам и отдельным мероприятиям.

Эффективность КВ в развитие народного хозяйства в целом Э_нi определяется по формуле (4.7):

, (4.7)

где: – прирост национального дохода в i-й отрасли;

– капитальные вложения в отрасль с учетом разрыва (лага) во времени между осуществлением КВ и получением эффекта;

– нормативный (планируемый) коэффициент эффективности КВ.

Эффективность капитальных вложений в развитие отраслей народного хозяйства (промышленности, сельского хозяйства, строительства и других) Э_оi определяется по формуле (4.8):

, (4.8)

где: – прирост прибыли;

– КВ в строительство объектов производственного назначения, вызвавших прирост прибыли.

Эффективность капитальных вложений в целевые комплексные программы, по предприятиям, стройкам, объектам, а также в отдельные мероприятия Э_ni определяются по формулам (4.9), (4.10):

 

, (4.9)

 

где: – стоимость годового выпуска продукции в оптовых ценах;

– себестоимость годового выпуска продукции;

– общая сумма КВ;

– это коэффициент рентабельности КВ (4.10).

, (4.10)

где: , - себестоимость продукции соответственно до и после осуществления КВ.

Показатели сроков окупаемости КВ являются величиной, обратной коэффициентам эффективности (рентабельности) и определяются:

- по отраслям народного хозяйства Т_оi по формуле (4.11):

, год (4.11)

- по предприятиям, проектам и мероприятиям Т_ni по формуле (4.12):

, год (4.12)

Вариант КВ является эффективным, если коэффициент рентабельности его выше нормативного.

Выбор варианта проектов строительства и реконструкции может осуществляться с использованием традиционного метода сравнитель­ной экономической эффективности капитальных вложений – показателя приведенных, изменяющих по вариантам, строительно-эксплуатационных затрат, т.е. капитальных вложений и текущих затрат на выпуск готовой продукции. Наиболее эффективное решение при этом будет отвечать минимальному значению показателя.

Годовые приведенные строительно-эксплуатационные затраты З_г определяются по формуле (4.13):

, тыс. руб. (4.13)

где: - постоянная норма дисконта;

- капитальные вложения;

- годовые эксплуатационные затраты.

Из двух сравниваемых вариантов, представленных условиями (4.14), (4.15):

<0 , (4.14)

<0 , (4.15)

выбирается первый вариант.

Для оценки общей экономической эффективности инвестиционных проектов в современных рыночных условиях используются показатели интегрального эффекта, индекса рентабельности, нормы рентабельности и срока окупаемости инвестиций.

Интегральный эффект (чистый дисконтированный доход) Э_инт определяется суммой разности результатов, затрат и инвестиционных вложений за расчетный период, приведенных к базисному периоду: обычно к начальному году (4.16):

, (4.16)

где: - результат в t-й год: выручка от реализации строительной продукции;

- затраты в t-й год: текущие расходы (без амортизации), налоги и другие инвестиционные расходы;

- инвестиции в t-й год;

- расчетный период;

- коэффициент дисконтирования, определяемый по формуле (4.17):

=, (4.17)

где: - норма дисконта, которая может быть постоянной и переменной во времени и сопоставляется с ценой банковского кредита.

При единовременных инвестиционных вложениях в исходный год К₀ , постоянных во времени результатах Р, затратах З и норме дисконта Е годовой интегральный эффект Э_инт определяется по формулам (4.18), (4.19):

, (4.18)

или

, (4.19)

Индекс рентабельности (доходности) инвестиций Э_к определяется отношением суммы приведенной разности годовых результатов и затрат к величине капиталовложений в виде приведенной их суммы (4.20):

, (4.20)

Индекс рентабельности инвестиций связан с интегральным эффектом: при Э_инт>0 всегда Э_к>1; ИП при этом является экономически эффективным.

При инвестициях в исходный год К₀ и при постоянных во времени результатах, затратах и норме дисконта индекс рентабельности инвестиций Э_копределяется по формуле (4.21):

(4.21)

Внутренняя норма рентабельности (доходности) инвестиций Е_р – это величина дисконта, при которой суммарная за расчетный период величина приведенных разностей годовых результатов P_t и затрат З_tравна суммарным приведенным КВ за этот период K_t (4.22):

, (4.22)

При Р_t=const, З_t=const и единовременных КВ внутренняя норма рентабельности инвестиций Е_р определяется по формуле (4.23):

, (4.23)

В практике расчета норма рентабельности инвестиций Е_р определяется на основе вначале установленного срока окупаемости инвестиций Т_о . Е_р и Т_о являются обратно зависимыми величинами (4.24):

, (4.24)

Получаемую расчетную Е_р сравнивают с планируемой инвестором нормой рентабельности вложений Е_н.

ИП принимается, если Е_рне меньше величины Е_н.

Срок окупаемости инвестиций T_о – это период от начала реализации ИП, за который суммарные приведенные инвестиционные вложения покрываются суммарной величиной приведенных разностей годовых результатов и затрат.

Для определения величины Т_о, за которым Э_инт становится неотрицательным, используется равенство (4.25):

, (4.25)

При одноэтапных КВ, постоянных во времени результатах и затратах, при окупаемости ИП до 5 лет Т_о определяется по формуле (4.26):

, год (4.26)

 

Для сравнения вариантов ИП в рыночных условиях используется показатель приведенных строительно-эксплуатационных затрат З_п, рассчитываемый по каждому из сравниваемых вариантов по формуле (4.27) с учетом налоговых отчислений:

, тыс.руб. (4.27)

где: - размер инвестиций (КВ) по варианту в t-м году;

-эксплуатационные расходы (текущие затраты) в t-м году;

-доля налоговых отчислений;

-величина коэффициента дисконтирования в t-м году: при постоянной норме дисконта Е определяется по формуле (4.17).

При расчете народнохозяйственной эффективности α=0

При постоянных эксплуатационных расходах С и одноэтапных инвестициях К₀ приведенные затраты З_п определяются по формуле (4.28):

, тыс. руб. (4.28)

Годовые приведенные затраты З_г при этом определяются по формуле (4.29):

, тыс. руб. (4.29)

Расчетное значение срока окупаемости дополнительных инвестиций Т_о в общем случае определяется из равенства (4.30):

, (4.30)

где: , – результаты по вариантам в t-й год;

, – затраты по вариантам в t-й год;

– инвестиции по вариантам в t-й год.

 

При окупаемости ИП до 5 лет значение Т_о определяется по формуле (4.31):

, (4.31)

где: , – годовые результаты по первому и второму вариантам;

,– годовые затраты по сравниваемым вариантам;

– инвестиции по 1 и 2 вариантам.

Для выбора варианта расчетное значение Т_о, сравнивают с нормативным Т_н. Более капиталоемкий вариант выбирается при т.е. дополнительные инвестиции оправданы тогда, когда расчетный срок их окупаемости не выше нормативного значения.

Эффективность дополнительных КВ Э_р определяется по формуле (4.32) и сравнивается с их нормой эффективности Е_н:

(4.32)