Прогнозы состояния рынка государственных ценных бумаг в

Прогнозы состояния рынка государственных ценных бумаг в. г. К началу 1997 г. Россия пришла с высоким уровнем внутреннего долга - свыше 300 трлн. рублей. То, что государственный долг так велик - 300 трлн. руб это заставляет продумывать ту стратегию, при помощи которой будет выполняться уже новый бюджет на 1997 г принятый Государственной Думой. Определился дефицит бюджета, который составляет большую сумму, и с рынка внутреннего долга нужно будет взять доходов - 50 трлн. руб Эта сумма сопоставима с 1996 г но напряжение безусловно не снижается, а продолжает нарастать, потому что увеличивается предыдущий долг, который нужно погасить методом рефинансирования, т.е. за счт того же рынка внутреннего государственного долга, а не за счт бюджета.

Кроме всего прочего, в 1997 г. большой проблемой является Введение налога на государственные ценные бумаги, который повысит стоимость обслуживания внутреннего долга, потому что, естественно, войдт в ставку, по которой будут размещаться ценные бумаги, хотя и дат дополнительные доходы в бюджет.

Панических настроений Минфин не испытует. У него есть чткая стратегия, чткая представление о том, что у нас будет происходить в 1997 г и он будет придерживаться этой стратегии. Естественно, по ходу развития всей экономической ситуации, надеясь на политически стабильную ситуацию, Минфин будет корректировать свои планы в ту или иную сторону. Самым существенным изменением на рынке внутреннего долга является то, в этом году внутренний долг изменится в структуре, т.е. основные доходы, которые должны составить 30 трлн.руб. Минфин намеревается получить с рынка облигаций федерального займа, которые будут выпускаться сроком на 1,5 и 2 года и купон по которым будет выплачиваться не раз в квартал, что крайне напряжнно для бюджета, а раз в полгода.

С одной стороны, это позволит нам уменьшить расходы по обслуживанию, с другой, несколько повысит привлекательность ценных бумаг по таким бумагам доходы можно будет получить более высокие, чем по коротким бумагам.

Кроме всего прочего, очень важным является изменение позиций по облигациям сберегательного займа. Они сейчас являются любимым инструментом для сбережений населения. Для Минфина этот инструмент тоже важен, но нужно чтобы этот стал подлиннее.

Поэтому будут выпускаться бумаги со сроком обращения 1,5 - 2 года, хотя годовые бумаги тоже останутся. Населению также будут предложены бумаги с купоном раз в полгода и с купоном раз в год. Тот, кто захочет получить более высокую доходность и у кого деньги сберегаются на длинный период, будет покупать бумаги с купоном раз в год, но при этом получать доход повыше. Тот, у кого деньги более короткие, будут получать бумаги с более коротким купоном, но соответственно меньше дохода.

Это позволит охватить более широкий круг потенциальных инвесторов с различными интересами. Как и в прошлые годы, конечно же будут выпускаться ГКО. Эти бумаги зарекомендовали себя как очень оперативный инструмент, который помогает выправить ситуацию на рынке государственного внутреннего долга. Этот инструмент позволяет получить доходы тогда, когда рынок выглядит недостаточно стабильно, когда рынок начинает испытывать тенденции на понижение. В этой ситуации обычно любое государство прибегает к коротким заимствованиям. Поэтому с рынка ГКО планируется получить около 15 трлн. руб. доходов.

Естественно, в 1997 году придтся погасить все те заимствования, которые по срокам подают на него, а это около 200 трлн. руб Это небольшая проблема, вс будет погашено. Как и в прошлом году, мы будем практиковать выпуск внерыночных займов, т.е. займов, которые не имеют вторичного рынка. Нерыночный - это не значит, что по этому займу не выплачиваются доходы. По ним выплачиваются доходы соответственно стоимости денег на финансовых рынках.

Но эти бумаги не перепродаются в течение периода своего существования, у них нет вторичного рынка. В такие бумаги инвестор вкладывает стабильно длинные деньги, на срок не менее года и по истечении этого срока получает сразу всю сумму вложений и дохода, который накоплен за исткший период. Вот таковы основные изменения, которые предстоят в этом году на рынке государственного внутреннего долга, которые позволят справиться со многими проблемами.

Теперь о том, что касается наджности заимствования, о том, что обсуждается уже несколько лет в прессе не построил ли Минфин пирамиду в связи с президентскими выборами, в связи с высокими заимствованиями, и справится ли он с графиком заимствований. Минфин показал, что правильно прогнозировал ситуацию, что не строил пирамиду по ценовому признаку, т.е. каждое последующие заимствование дороже предыдущего. Минфин стоил нормальный график заимствования, который выглядит как два столба, которые как бы уходят в бесконечность.

Внутренний долг в условиях рыночной экономики - такая же вечная категория, как и государство. Пока существуют деньги, существуют и временно свободные деньги. И любое государство заинтересовано их использовать в интересах экономического и социального прогресса. Есть надежда, что денег в экономике страны, любой, в том числе и нашей, становится вс больше и больше, т.к. растт внутренний валовой продукт, а соответственно и денег, обслуживающих экономику, становится вс больше и больше.

Вс больше и больше по удельному весу становится и временно свободных денег. За счт этих денег Минфин и строит систему заимствования, привлекая эти деньги. Ставка делается именно на эти деньги, деньги, которые не могут найти по какой-то причине применения в общественном секторе экономики. За счт этих денег и строится система рефинансирования. Для доказательства того, что ожидания могут оправдаться, можно сослаться на опыт 1996 года, когда была возможность взять дополнительно 5-6 трлн. руб. и по низким ценам, но это не было сделано, т.к. для Минфина, как и в предыдущие годы и так будет в последующие годы, самым важным являются графики рефинансирования, наджность конструкции внутренних заимствований, которая была им построена.

Что касается начала этого года, то в январе на рынке можно было бы легко взять 3 трлн. руб. свободных денег, которые были предложены для покупки государственных ценных бумаг. Но Минфин этого не делает, исходя из того, что конструкция заимствования строилась по заранее задуманной схеме, а не в зависимости от того сколько на рынке свободных денег, много или мало. В 1997 г. возможен выпуск минфиновской лотереи.

Минфин похоже поступил неправильно, отказавшись от возможных доходов от проведения лотерейных игр. Эти доходы сегодня получают даже трудно сказать какие группы бизнеса. Лотереи сегодня очень плохо контролируются. В них участвуют большое количество организаций, органы Госналогслужбы проконтролировать эти вопросы не могут, и участники очень обижаются на нечестность организаторов этого бизнеса Министерство финансов уже накопило достаточный опыт за те несколько лет, в которые лотерея не выпускалась.

Министерство зарекомендовало себя в качестве приличного замщика, и его ценные бумаги с удовольствием покупаются. И так как у Минфина сложилась такая репутация, то есть надежда, что лотерейные билеты будут покупаться. Инвестор понимает, что с этим замщиком можно иметь дело, ему можно доверять.

Есть надежда получить 0,5 трлн. рублей дохода от лотереи, петому что е ещ создать и раскрутить. А с будущего года доход предположительно должен составить 2-3 трлн. рублей от проведения собственного лотерейного бизнеса. Минфину передано курирование всех вопросов, связанных с лотереей. И есть надежда навести порядок в этом секторе финансового бизнеса. 7