Связь целей инвестирования со структурой портфеля. Как было указано выше, на втором этапе формирования портфеля вкладчик оценивает приемлемое для себя сочетание риска и дохода портфеля и соответственно определяет удельный вес портфеля ценных бумаг с различными уровнями риска и дохода.
Эта задача вытекает из общего принципа, который действует на фондовом рынке чем более высокий потенциальный риск несет ценная бумага, тем более высокий потенциальный доход она должна иметь, и, наоборот, чем вернее доход, тем ниже ставка дохода. Данная задача решается на основе анализа обращения ценных бумаг на фондовом рынке. В основном приобретаются ценные бумаги известных акционерных обществ, имеющих хорошие финансовые показатели, в частности большой размер уставного капитала.
Если рассматривать типы портфелей в зависимости от степени риска, который приемлет инвестор, то необходимо вспомнить их классификацию, согласно которой они делились на консервативные, умеренно-агрессивные, агрессивные и нерациональные. Ясно, что каждому типу инвестора будет соответствовать и свой тип портфеля ценных бумаг высоконадежный, но низко доходный диверсифицированный рискованный, но высокодоходный, бессистемный. ТипинвестораЦель инвестированияСтепень рискаТип ценной бумагиТип портфеляКонсервативныйЗащита от инфляцииНизкаяГосударстве и иные ценные бумаги, акции и облигации крупных стабильных эмитентовВысоконадежный, но низко-доходныйУмеренно-агрессивныйДлител ьное вложение капитала и его ростСредняяМалая доля государственных ценных бумаг, большая доля ценных бумаг крупных и средних, но надежных эмитентов с длительной рыночной историейДиверсифицированныйАгрессивныйСп екулятивная игра, возможность быстрого роста вложенных средствВысокаяВысокая доля высокодоходных ценных бумаг небольших эмитентов, венчурных компаний и т.д. Рискованный, но высокодоходныйНерациональныйНет четких целейНизкаяПроизвольно подобранные ценные бумагиБессистемный Агрессивный инвестор инвестор, склонный к высокой степени риска.
В своей инвестиционной деятельности он делает акцент на приобретение акций.
Консервативный инвестор инвестор, склонный к меньшей степени риска. Он приобретает в основном облигации и краткосрочные ценные бумаги. При покупке акций и облигаций одного акционерного общества инвестору следует исходить из принципа финансового левериджа.
Финансовый леверидж представляет собой соотношение между облигациями и привилегированными акциями, с одной стороны, и обыкновенными акциями с другой Финансовый леверидж является показателем финансовой устойчивости акционерного общества, что отражается и на доходности портфельных инвестиций. Высокий уровень левериджа явление опасное, так как ведет к финансовой неустойчивости. Например, акционерное общество выпустило 10-ные облигации, на сумму 10 млн. руб привилегированные акции 2 млн. руб. с фиксированным дивидендом 40 и обыкновенные акции 20 млн. руб то есть акции общества имеют высокий уровень левериджа 0.6 10220. Прибыль общества составляет 2,2 млн. руб. и распределяется следующим образом.
На уплату процентов по облигациям 1 млн. руб на дивиденды по привилегированным акциям 0,8 млн. руб на дивиденды по обыкновенным акциям 0,4 млн. руб. Если прибыль снизится до 1,1 млн. руб то акционерное общество не только съест то, что предназначалось на выплату дивидендов по обыкновенным акциям, но и не сможет за счет прибыли выплатить дивиденды по привилегированным акциям.
Дальнейшее снижение прибыли приведет к нехватке средств для выплаты процентов по облигациям. В этом заключается опасность акций с высоким уровнем левериджа и проявляется основная слабость тех обществ, у которых имеется большая сумма долга в виде облигаций и привилегированных акций. Осторожные инвесторы обычно избегают покупки таких ценных бумаг.
Ниже приведена в качестве примера возможная структура портфелей разных инвесторов. Вид ценных бумагПортфельагрессивногоинвестораПортфе льконсервативногоинвестораАкции65 20 Облигации25 45 Другие краткосрочные ценные бумаги10 35 Итого100 100