Инструменты рынка ценных бумаг

Инструменты рынка ценных бумаг. Инструментами рынка ценных бумаг или фондового рынка являются ценные бумаги.

В странах рыночной экономики существует большое число разновидностей ценных бумаг - акции, облигации, а также производные от них ценные бумаги опционы, фьючерные контракты, ценные бумаги взаимных фондов и др. В Российской Федерации к ценным бумагам относятся акция, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, коносамент. Ценная бумага с нефиксированным доходом представлена акцией. Акция - это ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя акционера на получения части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, участие в управление делами акционерного общества и часть имущества, оставшегося после его ликвидации.

Акции подразделяются на обыкновенные - удостоверяют факт передачи акционерному обществу части капитала, дают право на участие в распределении чистой прибыли после выплаты дивидендов по привилегированным акциям, а также гарантирует право на участие в управлении обществом привилегированные - приносят фиксированный дивиденд и имеют преимущество перед обыкновенными акциями при распределении прибыли.

Однако данные акции не дают право голоса в управлении обществом именные - в них указывается имя или наименование держателя акции, которое заносится в реестр акционерного общества. Продажа данных акций должна осуществляться с отражением в соответствующем реестре акционеров. На акциях указывается их номинальная стоимость. Однако продажа осуществляется по биржевой или курсовой цене, которая может отличатся от номинальной под влиянием спроса и предложения.

Курс акций рассчитывается по формуле Дивиденд Курс акций 100 . Норма ссудного процента Если, например, ставка дивиденда равна 18, а ссудного процента - 12, то курс акций должен составить 150 ее номинальной цены, т.е. акция номинальной стоимости 1000 руб. Должна стоить не менее 1500 руб. Указанное соотношение ставок дивидендов и ссудного процента лежит в основе формирования рыночного курса акций, но не определяет его полностью. Большое влияние на рыночный курс акций оказывает репутация акционерного общества, финансовые показатели его деятельности, соотношение спроса и предложения на рынке ценных бумаг. Нередко завышенный курс ценных бумаг бывает причиной его резкого, даже катастрофического падения используя возможность получения дохода за счет значительной разницы между рыночным и номинальным курсом акций, многие держатели акций стремятся быстрее и выгоднее их продать, предложение может превысить спрос и курс акций упадет.

И наоборот, под влиянием рекламы, других факторов может возникнуть ажиотажный спрос на акции, соответственно резко возрастает курс акций, который в данном случае не отражает их реальной стоимости, определяемой объективными факторами, прежде всего результатами хозяйственной деятельности общества.

Для акционерного общества, реализующего акции на рынке ценных бумаг, высокий курс акций, превышающий их номинальную цену источник эмиссионного дохода, который за вычетом затрат на реализацию или размещение акций направляется в резервный фонд общества.

Одна из главных особенностей акции как титула собственности заключается в том, что акционер не имеет право потребовать у акционерного общества вернуть ему внесенную сумму. Именно это позволяет акционерному обществу свободно распоряжаться своим капиталом, не опасаясь, что часть его придется вернуть акционерам. Еще одна особенность - право на часть прибыли, однако акционерное общество не берет на себя никаких безусловных обязательств производить регулярные выплаты держателем его акций.

Величина дивиденда. Доход по акциям. Величина годовых дивидендов зависит от прибыли, указанной в балансе акционерного общества. Обычно акционерная компания стремится выплачивать дивиденды, по возможности растущие, и тем самым демонстрировать общественному мнению свое последовательное развитие или имитировать ею. К тому же, покупая, сохраняя или продавая акцию, акционер исходит из двух основных моментов. Первый из них - уровень годового дивиденда D Y 100, где P Y - доход на акцию D - дивиденд P - цена приобретения Пример Если акция номинальной стоимостью 5000 руб. Приобретается по курсу 25000 руб. И по ней выплачивается годовой дивиденд 1000 руб то доход на акцию состоит 1000 100 4 25000 Такой доход на акцию едва ли можно считать привлекательным для вкладчика по сравнению с банковскими вложениями.

В этом случая гораздо более важным является ожидание, что биржевой курс акции возрастает и в результате выгодной продажи ценной бумаги можно будет получить прибыль.

Акция самый опасный с точки зрения вероятности потери всей инвестиционной суммы вид ценных бумаг. В теории они должны приносить максимальный доход. Постоянное снижение дивидендовых выплат на акции долгое время может компенсироваться ростом их рыночного курса, и следовательно, доходом на акцию. Как только такая корректировка окажется недостаточной, начинается массовая распродажа акций и как следствие - сильное падение их курса. Ценные бумаги с фиксированным доходом их называют также долговыми обязательствами представлены облигациями, депозитными и сберегательными сертификатами, чеками и векселями.

Облигация - долговое обязательство общества в виде ценной бумаги, предоставляющей право ее владельцу на выплату номинальной суммы в оговоренный срок и оговоренных процентов. Проценты должны выплачиваться в установленные сроки независимо от прибыли и финансового положения общества. Таким образом, выпуск и продажа облигаций являются для общества источником заемного капитала. Наиболее распространенный тип облигаций в мире - это облигации компаний.

Привлекательность этих как и других облигаций в том, что они в отличие от акций могут продаваться по эмиссионной стоимости, которая ниже их номинальной стоимости, например, за 98 000 руб. Вместо 10 руб. Такая скидка с цены дизажио. Кроме того, может быть достигнута договоренность, что и погашение облигации будет проведено не по номинальному, а по более высокому курсу, например, по 103000 руб. Вместо 10 руб. Таким образом возникает надбавка, или ажио, которая при соответствующем сроке погашения облигаций представляется как дополнительный доход наряду с процентными платежами. Суммарный доход процент и ажио или дизажио облигации считается важным показателем при оценке условий облигации.

В большинстве случаев вкладчики приобретают эти ценные бумаги по курсу, отличающемуся от номинального. В соответствии с этим доход и номинальный процент по облигации могут существенно отличаться. Доход по ценным бумагам с фиксированным доходом рассчитывается по следующей формуле N Y 100, где P Y - доход N - номинальный процент P - эмиссионный курс по ценной бумаги Пример Допустим, Вы купили по номиналу облигацию достоинством 1000 руб которая имеет доходность 8 и срок погашения 5 лет. Доход будет равен 0,08 1000 80 руб. Предположим далее, что та же облигация куплена с дизажио за 950 , а не за 1000 руб. Доход по облигации тот же - 80 руб. Каким будет прирост или уменьшение 80 руб. процент 10 руб. ежегодный прирост равен 90 руб. А доходность равна 9,47 . Рассмотренные методы используются лишь для выведения приблизительной доходности.

В настоящее время одним из привлекательных секторов финансового рынка является рынок государственных ценных бумаг.

Государственные ценные бумаги - это долговые обязательства правительства. Они различаются по датам выпуска, срокам погашения, размерам процентной ставки. В определенном смысле это альтернатива денежной эмиссии и, следовательно, инфляции в случае дефицита государственного бюджета.

Именно с выпуска и обращения государственных фондовых ценностей начиналось историческое развитие мировых фондовых рынков. Благодаря государственным бумагам интенсивно идет формирование всех элементов инфраструктуры, обеспечивающих оборот фондовых ценностей. В странах с развитой рыночной экономикой рынок государственных ценных бумаг играет важную роль в финансировании государственного бюджета, поддержании ликвидности финансово- банковской системы, регулировании экономической активности.

Мировой практикой накоплен богатый опыт рыночного управления государственным долгом, посредством использования различных видов государственных финансовых инструментов, отвечающих интересам как населения, так и коллективных интересов банков, страховых и финансовых компаний, промышленных и торговых фирм. При этом именно государственные ценные бумаги были и остаются самыми надежными и наиболее ликвидными фондовыми ценностями.

Существенным преимуществом вложения средств в данные бумаги является наличие весомых налоговых льгот, предоставляемых государством. Эмитентами государственных ценных бумаг выступают правительства, государственные кредитною- финансовые учреждения, местные органы власти. Государственные ценные бумаги условно подразделяются на краткосрочные от 3-х месяцев до 1 года, среднесрочные свыше 1 года, но не более 10 лет, долгосрочные свыше 10 лет, бессрочные. В практике мировых рынков ценных бумаг используются следующие способы выплаты доходов по государственным долговым обязательствам -установление фиксированного процентного платежа -применение ступенчатой процентной ставки -использование плавающей ставки процентного дохода -реализация государственных ценных бумаг со скидкой дисконтом против их номинальной стоимости.

Возрождение фондового рынка России началось с 1991 г. До этого из ценных бумаг были известны только облигации трехпроцентного государственного займа и лотерейные билеты.

Однако за последние годы развитие российского рынка ценных бумаг шло бурными темпами, главным образом благодаря формированию рынка государственных долговых обязательств, ставшего одним из основных сегментов финансового сектора экономики страны. Правительство России выпускает разнообразные долговые облигации. Государственные долгосрочные облигации ГДО выпущены Министерством финансов в 1992 г. в виде облигаций, номинальной стоимостью по10 руб. Каждая. Срок обращения займа - 30 лет. Облигации размещаются с купонным доходом 15 годовых с ежегодной выплатой процентов.

Государственные краткосрочные бескупонные облигации ГКО используются для кратковременного финансирования текущего бюджетного дефицита. Их эмитентом является Минфин РФ, гарантом своевременного погашения займа выступает Центральный банк России. Эмиссия ГКО осуществляется периодически в форме отдельных выпусков, в настоящее время - два раза в месяц на срок 3,6 месяцев или 1 год. Номинал облигаций составляет 1 млн. руб. Размещение долговых обязательств осуществляется в форме аукциона.

Облигации продаются с дисконтом, т.е. по цене меньше номинала, а погашаются по номинальной цене. ГКО выпускаются безбумажной форме. С целью реализации курса правительства РФ на безынфляционное финансирование государственного бюджета выпущены облигации федерального займа с переменным купонным доходом ОФЗ со сроком обращения более 1 года с номиналом 1 млн. руб. Доход на ОФЗ выплачивается в виде процентов к номинальной стоимости раз в квартал.

Для вовлечения в экономику временно свободных средств мелких инвесторов выпущены облигации государственного сберегательного займа РФ ОСЗ . ОСЗ выпускаются сроком на 1 год с номинальной стоимостью 10 руб. и 50руб. Объем выпуска государственного сберегательного займа РФ первой серии - 1трлн.руб. По облигациям выплачивается купонный доход 4 раза в год. Особый интерес на рынке ценных бумаг представляет рынок муниципальный облигаций. Основной целью выпуска долговых обязательств местными органами власти является оживление региональных рынков ценных бумаг.

Один из инструментов привлечения свободных денежных средств в бюджет и расчета с предприятиями по бюджетным долгам являются казначейские обязательства КО . Эмитентом КО является Минфин РФ. Обязательства выпускаются сериями, большинство из которых обращается 120 дней. КО существуют в безбумажной форме. Размещение и оборот данных долговых обязательств осуществляется уполномоченными банками- депозитариями.

Преимуществом КО является возможность погашения этих обязательств путем зачет налоговых платежей в федеральный бюджет. Самой дорогой государственной ценной бумагой в РФ является золотой сертификат, выпущенный с целью аккумулирования средств в бюджете. Эмитентом является Минфин РФ. Номинал сертификата 10 кг. золота, пробы 0,9999. Доходность по сертификату представляет собой производную из терх базовых величин цены тройской унции золота на Лондонской бирже металлов, официальному курсу рубля к американскому доллару и приближения срока выплаты очередных квартальных процентов.

Таким образом, государственные ценные бумаги являются одним из основных секторов российского фондового рынка. Наиболее крупными по объемам торгового оборота и динамике продаж следует считать ГКО и КО. К примеру, в1994 г. из 27, 6 трлн. руб. суммарного объема эмиссии государственных ценных бумаг 20 трлн. руб. приходилось на ГКО. В настоящее время политика Минфина РФ направлена на улучшение структуры государственного заимствования, а именно внедрения на рынок инструментов с более длительными сроками погашения и одновременно с разумной доходностью, обеспечивающей привлекательность для инвесторов.

Государственные бумаги являются наиболее ликвидными и относительно надежными доходы, получаемые по ним, не облагаются налогом на прибыль. Однако рядом с рынком государственных бумаг должны находиться другие альтернативные рынки, обеспечивающие инвестиции, прежде всего в производство.

Все инвесторы индивидуальные и институциональные стремятся достичь определенных целей, помещая свои сбережения в те или иные виды ценных бумаг. Основными целями инвестора являются Безопасность вложений Доходность вложений Рост вложений Ликвидность вложений. Под безопасностью понимается стабильность получения дохода. Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и росту вложений. Самым безопасным являются вложения в облигации государственных займов, которые обеспечиваются платежеспособностью государства.

Казначейские билеты и другие краткосрочные долговые обязательства государства также привлекательны с этой точки зрения именно из-за близости срока погашения. Казначейские билеты практически исключают риск для инвестора. Самыми рискованными, например, могут быть вложения в акции какой-нибудь молодой наукоемкой компании. Если инвестор стремится максимизировать доход на инвестиции, то ему, вероятнее всего, придется пожертвовать безопасностью, ибо более доходными являются корпоративные ценные бумаги с низким инвестиционным рейтингом.

Оптимальное сочетание безопасности и доходности достигается тщательным подбором и периодической ревизией ценных бумаг. Акции и облигации имеют неодинаковые инвестиционные качества, т.е. неодинаковую привлекательность для инвесторов. Облигации, как правило, обеспечивают большую сохранность сбережений, чем акции, и поэтому более привлекательны для людей осторожных, консервативных. Особенно это относится к государственным облигациям, которые обеспечены всем экономическим весом государства, его огромной платежеспособностью.

Однако владельцы облигаций обычно упускают возможность умножения своего капитала и быстрого наращивания дохода, которой пользуются держатели акций. Вместе с тем обладание акциями чревато финансовыми потерями. Поэтому акции привлекательны для инвесторов агрессивных, готовых идти на риск ради получения высоких дивидендов. Акции и облигации могут быть взаимно обратимыми, конвертируемыми, т.е. акции можно в определенных случаях обменять на облигации и наоборот.

Последняя инвестиционная цель ликвидность или рыночность ценных бумаг, под которой понимается быстрое и безущербное для держателя обращение их в деньги. Ликвидность необязательно связана с другими инвестиционными целями. Она лишь означает, что при известной цене всегда найдутся покупатели, которые заберут данные ценные бумаги. Ни одна бумага не обладает всеми перечисленными выше свойствами, так что компромисс между инвестиционными целями неизбежен.

Если ценные бумаги надежны, то доходность будет низкой, ибо те, кто предпочитает надежность, будет предлагать высокую цену и собьют доходность. Совершенных ценных бумаг нет. По мере развития рыночных отношений, рынка ценных бумаг неотъемлемым звеном рыночной системы в нашей стране станет вексельное обращение, основным инструментом которого является вексель. Основной целью введения векселей становится задача решения проблемы неплатежей без дополнительных финансовых вложений со стороны государства.

Вексель разновидность ценной бумаги, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя либо иного указанного в векселе плательщика выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную сумму владельцу векселя векселедержателю. Вексель может использоваться для оформления расчетных отношений между хозяйствующими субъектами, товарных кредитов, в качестве залога для поступления банковского кредита или займа, как средство обеспечения обязательств третьего лица. Вексель как ценная бумага относится к объектам имущества предприятия, которым оно может распоряжаться по своему усмотрению продать, передать и так далее. Таким образом, вексель одновременно сочетает свойства ценных бумаг, долгового обязательства и расчетного средства.

Векселя бывают простые, переводные, валютные, жилищные. Простой вексель обычно выписывает и подписывает должник в бухгалтерском понимании в условиях хозяйственных сделок покупатель. На векселе указывают дату и место платежа, наименование получателя, размер сумму платежа, место и дату составления векселя, наименование и подпись векселедержателя, т.е. предприятия, выдавшего вексель.

В векселе нет указаний на причину, побудившую выдать вексель за полученные товары, продукцию или другие операции, не связанные с заключенными сделками, что призвано отразить абстрактность и, следовательно, универсальность применения векселей. Обычно такое предприятие называют трассатом.

Переводной вексель обычно выписывает и подписывает кредитор, т.е. в условиях хозяйственных, коммерческих операций-сделок поставщик, иными словами, тот, кому должны определенную сумму. Такого векселедателя называют трассантом. Переводной вексель представляет собой письменный приказ должнику трассату с требованием оплатить в указанный в векселе срок обозначенную на векселе сумму трассанту или третьему физическому лицу- держателю векселя ремитенту. В нем указывают дату и место составления векселя, наименование и подпись предприятия, выдавшего вексель.

Надежность векселя увеличивает вексельное поручительство аваль, в силу которого юридическое лицо авалист принимает на себя ответственность за выполнение обязательства каким-либо из обязанных по векселю лиц. Вексель можно погасить до истечения его срока в банке под определенный учетный процент. С целью ускорения введения вексельного оборота Минфин РФ в настоящее время ввело векселя единого образца. Это касается прежде всего товарных векселей, применяемых при расчетах между предприятиями за поставку продукции.

Чек денежный документ установленной формы содержащий безусловный приказ чекодателя кредитному учреждению о выплате его держателю указанной в чеке суммы. Как, правило, плательщиком по чеку выступает банк или другое кредитное учреждение, имеющее такое право. Определенное место на рынке ценных бумаг занимают сертификаты. Разновидностями сертификата как ценной бумаги является депозитный и сберегательный сертификаты. Депозитный сертификат ценная бумага, свидетельствующая о депонировании в кредитном учреждении денежных средств держателя на определенный срок за определенное вознаграждение.

До истечения срока депозита они могут быть проданы банку эмитенту или дилерам с дисконтом скидкой. Сберегательные сертификаты выпускаются через систему сберегательных учреждений Сбербанка РФ и распространяются среди мелких и средних держателей. Данные облигации могут быть предъявительскими и именными.

К смешанным формам можно отнести конверсионные долговые обязательства и опционные займы, которые обладают известным сходством с облигациями и представляют собой переходную к акциям форму ценной бумаги с фиксированным доходом. Оба вида ценных бумаг имеют твердо фиксированный процент, но в отличие от обычных корпоративных облигаций их покупка связана с возможностью в дальнейшем приобретать акции. 3.