ЦЕНТРОСОЮЗ РОСИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ МОСКОВСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ КООПЕРАЦИИ ЧЕБОКСАРСКИЙ КООПЕРАТИВНЫЙ ИНСТИТУТ Кафедра Финансы и кредит P P бж бл вг бл а ж дле а е. ббд жп жле г . бв ал жле г . вл ва вмбв ббб а ж. л слушатель IV курса СФПК- ФК71В специальности Финансы и кредит Веденеев Олег Геннадьевич Руководитель к.э.н. доцент Борисова Е.Р. Чебоксары, 1997г. I. гйбвм д ал 1.1. пв д ал , бвагвгал л 1.2. л жле г 1.3. л адбб м пвмбв а фондовом рынке 4. Анализ состояния и структура российского рынка ценных бумаг II. Первичный и вторичный фондовые рынки 1. Особенности первичного рынка 2. Вторичный рынок 1. Биржевой рынок 1. Понятие фондовой биржи 2. Организационная структура фондовой биржи 3. Листинг ценных бумаг и биржевые индексы 2.2.2. Внебиржевой рынок 3. Технология торговли, операции, применяемые на первичном и вторичном рынках III. Регулятивная инфраструктура фондового рынка IV. Проблемы развития российского фондового рынка Заключение Список литературы Приложение I. 1.1. пв д ал , бвагвга л Bпв д ал . л ал - нв бввгв е , бпй б- в г в акпв баб а ж бв й дле жбв, в жле г . пвп д ал ал жле г б ов б пределению, товаром, обращающимся на данном рынке, являют- ся ценные бумаги, которые,в свою очередь, определяют состав учас- тников данного рынка, его местоположение, порядок функционирова- ния, правила регулирования и т.п. Следует отметить, что практически все рынки находят отраже- ние в инструментах рынка ценных бумаг.
Так, например, рынок вновь произведенной продукции и услуг представлен коносаментами, товар- ными фьючерсами и опционами, коммерческими векселями рынок зем- ли и природных ресурсов - закладными листами, акциями, облигация- ми, обеспечением которых служат земельные ресурсы и т.д.см. при- ложение, схема 1. Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов.
В принятой в отечественной и международной практике ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК РЫНОК КАПИТАЛОВ L Фондовый рынок является сегментом как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банков- ских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страхо- вую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д. В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений.
Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного, хотя и регулируемого, пере- лива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования см. схему.
Перераспределительный Потребители механизм Поставщик T T денежных Бюджет Рынок Банковская денежных ценных система инвестиций бумаг прямой накоплений кредит L L L B вагвга ал . о д ал ббвв бгойе в бгквл ал ббв ал а, а дл ал а л бг абв ага п а ббп жл г, ва мл, д в б агагойбп а ж кп адбб- мле гз бв ал жле г, вал лпов а- л агагой дгнкции, например, НАСД США и т.п. инфраструктура рынка а правовая, б информационная финансовая пресса, системы фондовых пока- зателей и т.д в депозитарная и расчетно-клиринговая сеть для государ- ственных и частных бумаг часто существуют раздельные депозитар- но-клиринговые системы, д регистрационная сеть. B гкв ал жле г пповбп 1 нввл - бг абв ж гзле а, оазб ж а, авлекающие на основе выпуска цен- ных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие от свое- го имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства 2 бвал е абв в, ппойбп адбб- мл гз бв ал жле г - а оазб- ж, аав ой жл г ббвбвм, е- пбв а в га б жмо бгйб- вп гбвале нв жл г гйбвле а б, ромышленные предприятия, институциональные инвесто- ры - инвестиционные фонды, страховые компании и др. 3 адбб мл гз бв ал жле г - оазб- ж а, бгйбвпой л пвмбв, а - адбб м ал жле г аб п, аа- б п а. л пвмбв, г ал жле г- в 20.03.96. B л дле ал. о дл ал вбп азл вазл. азл алок кпв д г бвага п л- гб жле г е аз а й. вазл ал - нв ал, ва а й овбп а нва л аз ал жл г . бо зам вазл дл ал а пвбп а л а- л ал. а в, дл ал ббджа вм аг- авап - ваава мг ажг г ал, ж мл а мл ал - жных бумаг рынок акций и т.п по видам сделок кассовый рынок, форвардный рынок и т.д по эмитентам рынок ценных бумаг предприятий, рынок государ- ственных ценных бумаг и т.п по срокам рынок кратко средне долгосрочных и бессроч- ных ценных бумаг - по отраслевому и другим критериям. 1.2. л жле г л г пповбп в а, вал а й вбп д- ал. нвг а, з ав а ббвао бб- в бвап функционирования фондового рынка, необходимо рассмотреть, что включает в себя понятие ценной бумаги и какие до- кументы могут обращаться на рынке ценных бумаг.
Итак, в соответствии с Законом РФ О рынке ценных бумаг от 20.03.96г. бб п Bж п г - о п ж п г, в зб- гв а п, ва п е а ва гвбп а бго- й а - апв бгбвм гйбвле гйбвле а, йе гбвао, гбвг безусловному осущес- твлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным зако- ном формы и порядка - размещается выпусками - имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги. В мировой практике существуют различные подходы к определе- нию ценных бумаг - различны перечни ценных бумаг, включаемых в это понятие - различны подходы к содержанию экономических отношений, кото- рые выражают ценные бумаги и т.п. В Российской Федерации, согласно Положению о выпуске и обра- щении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР от 28.12.1991г ж п г - нв л гв, гбвапой гйбв- а ви мж гв вио жг, лгбвиг в гв. л г гв бгйбв вм да бле г- в б бзв е. ббва л жле г, бм гле аббб а в в 21.10.94г. ст.142-149 и их определения, согласно Закону РФ О рынке ценных бумаг и др. 1. жп - нбб п ж п г, апой п а мж жа гз з бв ал жа - йбв, гз бв га жал - йбв з бвм гйбв, бв ойбп б ж. лгб ж акпвп а аи вбп а ви- з з гбв в нвв бвв- бв б а вом, установленным Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.
Существует привилегированная и обычная акции. 2. жп - нбб п ж п г, апой п а - а вп гз в нвв ж агбв- ал о ба м бвбв дба ажв в нв бвбв гйбв н в . жп в агб ва вм л гйбвл а а- вп, б нв авазв вмбвг ббб Фе- дерации. 3. бг абвл л п вмбв - ол жл г гбвапой вип, вале лбвг- в бг абв, а л бг абв бв га п бг абвл базл ж, бг абвл а вб- азл ж, ж гва ж, ж бг абв ба вм в 4. а л жл г - ол жл г, гбв- апой а е мж а покупку или продажу акций, облига- ций и государственных долговых обязательств финансовые фьючерсы-фиксация цены и даты, варранты-на определенных льгот- ных условиях, опционы-определенная цена и срок и др А так же 5. авд вл ж - жл г, ппойбп б- вмбв п ж ал зб ж. 6. бм - ббв гбв да гб бм п вмбтво, выданное одной стороной векселедателем другой стороне векселедержателю.
Существуют простые и переводные векселя. 7. вл бавд вл - гвл, а ва - п вал в гбвг вмбп ж агг, ппойбп п вмбв л в а йле г в. 8. а вмл бавд вл - гвл, а ва- п вал в гбвг вмбп ж агг, ппо- йбп п вмбв л в а йых у него сберега- тельных вкладов. 9 гб бм а бап з вп г вмйг а бв в за во г з бгл. 10. ал дмозабл жл ва в - в ба з а л жл г б. .4 а в, зв кв б ппвбп бв бв ав ав в а а збв . 11. овл ж дмозаб - в ба, з- а ым ценным бумагам см.п.4 при том, что объектом сделки является поставка валютных ценностей. 12. аз жл г - л д бл бвагвл, в- ал д а джа вм збв ле ж- ле г б вл в а овбп жл г абббг - вмбвг бгой жл г - гвл, ва ой гз б ав - гвл, ва ой б бгл вл - за исключением депозитных и сберегательных сертификатов - долговые расписки - завещания - страховые полисы - лотерейные билеты - суррогаты ценных бумаг чековые карты, коммерческие сер- тификаты, лиалы, билеты акционерных обществ и т.д 1.3.л адбб м пвмбв д ал. адбб м п пвмбвм - нв бж а п п- вмбвм д ал аа бао ле абга- б б жле г, организационно- техническому и ин- формационному обслуживанию выпуска иобращения ценных бумаг.
Профессиональная деятельность на фондовом рынке подразде- ляется на следующие виды Перераспределение денежных ресурсов и финансовое посредничество - брокерская деятельность дилерская деятельность деятельность по организации торговли ценными бумагами.
Организационно-техническое обслуживание операций с ценными бу- магами - депозитарная деятельность консультационная деятельность деятельность по ведению и хранению реестра акционеров расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам в связи с операциями с ценными бумагами.
На основании Закона РФ О рынке ценных бумаг можно дать следующие определения каждого вида деятельности и указать основ- ные типы профессиональных участников, которые ей соответствуют. ааб пвмбвмо а вбп баи а ан- ско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при от- сутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся брокерской деятельностью, именуется брокером. аб пвмбвмо а вбп баи б г- -а жле г в б а свой счет путем пуб- личного объявления цен покупки иили продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки иили продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляю- щий дилерскую деятельность, именуется дилером.
Дилером может быть только юридическое лицо. являющееся коммерческой организацией. пвмбвм а ж ва жл г - нв абв гбг, способствующих заключению сделок с ценными бумагами между профессиональными участниками рынка ценных бумаг фондовые биржи, фондовые отделы товарных и валютных бирж, орга- низованные внебиржевые системы торговли ценными бумагами. а п пвмбвм - пвмбвм ао ле п вмбв ба, ба, аава да ж б б жл г в ге вабе гв е звг бв жле г а бзв . в а пвмбвмо а вбп пвмбвм еа - о жле г гзвг а жл г бж а- л в а, а бзв- в ал а ж, в - а бвжле д. бгмв ж пвмбвмо а вбп абв оазбе, нзбе ле бгмв ж г лгб а йп жле г бвжл бгмв в. пвмбвм о еа о абва - нв гбг нвву по внесению имени наименования владельцев имен- ных ценных бумаг в соответствующий реестр. специализированные регистраторы.
Согласно Временному положению о лицензировании видов дея- тельности по организации торговли на рынке ценных бумаг от 19.12.96г. N23, необходимо ж а пвмбв ал . 1 ж а пвмбв д а а в- а а ва ал жле г бгйбвпвбп - а м бб алг жле умаг. пвмбвм д а бгйбвпвбп б - ж пвмбвм збв д а а - жп б жл г боз а ж б бг абвл- жл г, жл г бгкв ббб - а ж гж мле а - ж пвмбвм збв д а а - жп б бг абвл жл г, жл г бгкв ббб а ж гж мле а . еятельность организатора внебиржевой торговли осуществляет- бп б - ж бгйбв пвмбв збв а - ва а ва а жп б жл г б- оз а ж б бг абвл жл г, жл г бгкв ббб а ж гж мле а ж бгйбв пвмбв збв а - ва а ва а жп б бг абвл жл- г, жл гмагами субъектов Российской Федерации и муниципальных образований. 2 Квалификационные требования к должностным лицам и служа- щим фондовых бирж и организаторов внебиржевой торговли на рынке ценных бумаг устанавливаются актами Федеральной комиссии. п вм ввбв ж в бгой ва аг- в бг йе а ва ва - бвмл ава а ва ва - агв вв а, бабв бз ощих соблюдение и контроль за соблюдением правил орга- низатора торговли, правил листинга и делистинга ценных бумаг, правил раскрытия информации организатора торговли - служащие организатора торговли, работающие в торговом зале или занятые поддержанием компьютерных систем. 3 Лицензии фондовой биржи и лицензия на осуществление дея- тельности в качестве организатора внебиржевой торговли на рынке ценных бумаг выдаются на срок, установленный распоряжением Феде- ральной комиссии, который не может превышать 2 лет. Федеральная комиссия имеет право принимать решение о приостановлении или ан- нулировании лицензии, выданной на осуществление данного вида про- фессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, в случаях, пре- дусмотренных законодательством Российской Федерации о ценных бу- магах и настоящим Положением. 1.4. ббвпп бвагвга аббб ал жле г бб ла би п м д ал, в- а а с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небан- ковские инвестиционные институты.
Рынок ценных бумаг в России - это молодой, динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, со все более изощренными финансовыми инструментами и диверсифицированной регулятивной и информационной структурой.
Современный российский фондовый рынок можно охарактеризо- вать по следующим параметрам B з бв ал 3 более 2400 коммерческих банков Центральный банк РФ около 90 территориальных управлений Сберегательный банк 42000 территориальных банков, отделений, филиалов 60 фондовых бирж 660 институциональных фондов - более 550 негосударственных пенсионных фондов - более 3000 страховых компаний - саморегулируемая организация - Союз фондовых бирж. B кл ал . дж м п бв вбв в ал жле г вбгвбвгв, нвг а абббго рынка преобла- дают экспертные оценки 3. Одним из наиболее объемных является рынок государственных долговых обязательств, включающий долгосрочные и среднесрочные облигационные займы, размещен- ные среди населения более 30 млрд.руб. государственные краткосрочные облигации выпуска 1994г. бо- лее 12 трлн.руб. долгосрочный 30-летний облигационный займ 1991г.с учетом вложений Банка России 55-60 млрд.руб. внутренний валютный облигационный займ для юридических лиц около 35.5 трлн.руб. казначейские обязательства до 5 трлн.руб Рынок частных ценных бумаг - эмиссия акций преобразованных в открытые акционерные общес- тва государственных предприятий около 800-900 млрд.руб эмиссия акций и облигаций банков более 2 трлн.руб эмиссия акций чековых инвестиционных фондов 2-2.5 трлн. руб эмиссия акций вновь создаваемых акционерных обществ 75-76 трлн.руб облигации банков и предприятий 50-60 трлн.руб II. 2.1. ббв аз ал вм азл ал жле г апвбп вип, б л ойбп а нбб п бвжле жле г а оз а б-а ле б г ж а ой бп п вмбв л жл г, ал бва, адбб мл гз бв ал жле г, в е абв вп. а, азл аынок - нв ал але ва- ле нбб жле г, ва бгйбвпвбп е з м а й ба бва. и зав аз ал ппвбп а балв да ж п бва, пой б вм б л л- а ж г п п ле бабв. бп п- вмбвм аз ал бгв п а балвп да ж в абв нбб, абва жп вам бг а- бвл а б ж вл абтавленных данных, пуб- ликация проспекта и итогов подписки и т.д. Существует две формы первичного рынка ценных бумаг - частное размещение - публичное предложение.
Частное размещение характеризуется продажей обменом цен- ных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи.
Публичное предложение - это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограни- ченному числу инвесторов.
Соотношение между публичным предложением и частным размеще- нием постоянно меняется и зависит от типа финансирования, кото- рый избирают предприятия в той или иной экономике, от структур- ных преобразований, которые проводит правительство, и других фак- торов.
Так, в России в 1990-1992 гг. преобладало до 90 час- тное размещение акций создание открытых акционерных обществ.
Основная часть публичного предложения акций приходилась на банки и инвестиционные институты.
С началом масштабного процесса прива- тизации в конце 1992 г. и централизованным преобразованием мно- гих государственных предприятий в акционерные общества открытого типа, доля публичного предложения акций резко увеличилась. 2.2. вазл ал вазл дл ал овбп вип, б л- ойбп а а й а нва ле аз ал жле г . бг ваз ал ббв пов а ж, дапой - аа ба бда пп ностранных инвесторов, а ткаже отдельные спекулятивные операции.
Важнейшая черта вторичного рынка - это его ликвидность, т.е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.
Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на - организованный
2.2.1.2. а ва- в ал в аалл в п гг а а, вал абвааговбп бж м г- зл ж, бпй г б б а... ббл б абев л а бзв да. Улучшение качественных характеристик рынка - наращивание объемов и пер... а е 1.