Анализ кредитного риска

Анализ кредитного риска. Под кредитным риском понимают возможность того, что компанияне сумеет погасить свои долги вовремя и полностью.

Отметим три основных источникапогашения долгов - денежные средства, полученные в результате деятельности компании - денежные средства, полученныекомпанией в результате продажи фиксированныхактивов, запасов или ценных бумаг - дополнительные новые средства, например, полученная компанией новая ссуда или выпуск собственных акций. Кредитный риск измеряется с помощьюкоэффициента зависимости. Гиринг - это коэффициент, суть которого состоит в определениисоотношения размера заемного капитала, по которому начисляются проценты, и акционерногокапитала.

Для определения гиринга нужно определить акционерный и заемный капиталы. Акционерный капитал - капитал, сформированный за счет простых акций, находящихся в обращении, плюс балансовая стоимостьрезервов. Заемный капитал - капитал, состоящийиз банковских займов, коммерческих ссуд и долговых обязательств. Считается, что гиринг компании высок, если коэффициентпревышает 100 . Это происходит в том случае, если заемный капитал является главнымисточником финансовых средств, необходимых для бизнеса. Высокий гиринг говорит о высокомкредитном риске.

Однако не существует определенного уровня гиринга, превышение которогоозначает, что кредитование компании становится непременно рискованным. Изменениягиринга увязывают с изменением экономической ситуации и ситуации на рынке. Одним из самых важных коэффициентовпри анализе кредитного риска является процентное покрытие. Его суть заключаетсяв сопоставлении процентных выплат компании с суммами ее прибыли, из которых делаютсяэти выплаты.

Этот коэффициент отражает способностикомпании выполнять свои обязательства по выплате процентов за кредит, Именно в возможноститого, что компания не сможет выплатить процент, и заключается опасность при высокомгиринге. Коэффициент процентного покрытия определяется следующим образом Двойное и меньше процентное покрытиесчитается очень низким. Тройное покрытие является предельным лишь после того, каконо будет превышено, затраты на выплату процентов будут считаться приемлемыми.

Однако, низкое процентное покрытие в одном году может быть лишь временным явлением, котороеисчезнет, если возрастет прибыль или ил упадут затраты на проценты. Низкое и ухудшающеесяиз года в год процентное покрытие вызывает большую тревогу у компании. При анализе кредитоспособностиможно пользоваться еще одним показателем - коэффициентом задолженности к.з Он фиксирует ту часть общей стоимости активовкомпании, которая финансируется за счет кредита. Более высокий коэффициент говорито более высоком кредитном риске.

Значение коэффициента, превышающее 50 , указываетна высоких уровень общей задолженности. Существует четыре потенциальныхисточника денежных средств для уплаты долгов - коммерческие операции, продажа фиксированныхактивов, изыскание новых средств и гарантии третьей стороны. Анализ движения денежныхсредств - это оценка способности компании генерировать средства для погашения своихдолгов.

Основным источником средств являются обычно денежные поступления от проводимыхкомпанией коммерческих операций. Некоторые ученые разработали модели основанные на анализе коэффициентов, которые позволяют определить, находится ликомпания в рискованном положении т.е.существует ли опасность разорения или поглощения ее другой компанией и есть ли настоятельнаянеобходимость перестройки или улучшения ее работы. Некоторые исследователи разрабатывалимодели прогнозирования банкротства на основеминимального количества коэффициентов, объединенных в определенную систему Z-модель. Эта концепция разработана американскимпрофессором Эдвардом Альтманом и независимо профессором Ричардом Таффлером, исследователем из Великобритании.

Z-моделиразработаны на основе статистического анализа большого количества финансовых коэффициентовкак благополучных, так и обанкротившихся компаний. Статистический анализ использовалсядля - определения минимального числакоэффициентов, с помощью которых можно отличить стабильную компанию от потенциальногобанкрота - расчета степени влияния каждогокоэффициетна на построение модели и прогнозирование банкротства.

Z-модель выглядит следующим образом Z C1R1 C2R2 C3R3 CnRnR1,R2,R3 Rn - отобранные ключевыекоэффициенты, число которых достигает n C1,C2,C3 Cn - показатели, характеризующиезначимость R1,R2 Rn. Высокое значение Z говорит о стабильномсостоянии, низкое - о потенциальном банкротстве. В 1968г. профессор Альтман проанализировал22 бухгалтерские и не бухгалтерские переменные и выбрал пять ключевых коэффициентов для определения стабильного или критическогосостояния фирм. Эти пять показателей были затем использованы для определения значенияZ. Компании, у которых величина Z превышала определенный уровень, могли быть отнесенык категории финансово благополучных, а компании, у которых значение Z не достигалоэтого уровня, могли быть определены как потенциальные банкроты.

Альтман выделилтакже серую зону между процветанием и банкротством. Для компаний, находящихсяв этой зоне, нельзя уверенно прогнозировать то или иное развитие событий. Z-модель Альтмана выглядит следующимобразом Z 0.012X1 0.014X2 0.033X3 0.006X4 0.0099X5X1 оборотные активы общая суммаактивов X2 нераспределенная прибыль общаясумма активов X3 прибыль до процентных налогови выплат общая сумма активов X4 рыночная стоимость собственногокапитала балансовая стоимость заемных средств X5 объем реализации общая суммаактивов. В этой модели уровень Z, превышающий2.99, указывает на стабильность, а величина ниже 1.81 - на потенциальное банкротство. Выборка Альтмана рассчитана на американские фирмы.

В других странах могут быть использованымодели прогнозирования, основанные на том же принципе, но с иными финансовыми коэффициентамии значениями C1,C2 Cn. На сегодня эффективность Z-моделидля прогноза вероятного банкротства компании или неприемлемого кредитного риска все еще нуждается в подтверждении.

Проблемы Z-модели вытекают из того, что ее коэффициентырассчитываются по данным официальной отчетности компании.

Однако компании, которыепопадают в затруднительное положение, могут улучшать свои отчеты о прибылях иубытках. В таком случае адекватная оценка финансовых трудностей компании представляетсяневозможной. По этой причине Джон Аргенти разработал альтернативный подход к прогнозированиюбанкротства, основанный на учете субъективных суждений А-модель. Аргенти считает, что причиной банкротсвакомпании является плохое руководство, неэффективная система учета и неспособностькомпании приспосабливаться к новым условиям рынка.

Вследствие слабого руководствабудет допущена одна из следующих ошибок - овертрейдинг - принятие крупного проекта, которыйокажется ошибочным - рост гиринга до опасного уровня. В результате появятся определенные симптомыспада - ухудшение финансовых коэффициентов - использование творческого подхода для улучшения деятельности компании - состояние окончательного спада. Компания оценивается начислением баллов до максимальнодопустимого значения по каждому ключевому недостатку, и является А-системой.

Еслисумма превышает определенный уровень 25 баллов, это говорит о высоком уровне вероятностибанкротства. Расчет А-моделиНедостатки баллы1. Автократия в высшем руководстве 82. Председатель правления и исполнительный директор - одно и то же лицо 4 3. Пассивный совет директоров 24. Несбалансированный совет директоров 2 5. Некомпетентный финансовый директор 2 6. Неквалифицированное руководство 17. Слабый бюджетный контроль 38. Отсутствие отчетности по движению денежных средств39. Отсутствие системы сокращения издержек 510. Медленная реакция на изменениярыночных условий 15 Всего 43 Проходной балл 10Ошибки11. Высокий уровень коэффициентазависимости 1512. Овертрейдинг 1513. Крупные проекты 15 Всего 45 Проходной балл 15Симптомы14. Финансовые признаки спада 415. Творческий подход в бухучете 416. Нефинансовые признаки спада 317. Окончательные признаки 1 Всего 12 Проходной балл 0 Максимально возможное количество баллов 100 Проходнойбалл 25 4.2.3.