Реализация проекта с учетом прибыли будущих периодов

Реализация проекта с учетом прибыли будущих периодов. Для того чтобы окупить студию загара необходимо учитывать следующие факторы: 1) наличие в собственности помещения или договора аренды сроком минимум на три года; 2) проходное место в центре или в спальном районе; 3) красивый ремонт; 4) работоспособное и морально новое оборудование; 5) отсутствие убытков от деятельности салона; 6) укомплектованный штат сотрудников; 7) наличие всей разрешительной документации; 8) площадь салона от 20 до 150 м2 3.3.1 Прибыльность студии загара «Sun Time» Таблица 3.5. Планируемая прибыль студии загара Месячный доход салона, руб. Услуга Плановая загрузка (норма рентабельности) Цена услуги, минута/ за ед. Выручка в месяц, руб. Расход материалов в месяц, руб. Прибыль в месяц с учетом налога 24%, руб. Солярий Азия 60% 12 67392 3275 48728,92 Солярий Африка 30% 9 25272 3275 16717,72 Солярий Турбо 70% 10 65520 3275 47306,2 Солярий Япония с аромамаслом 40% 17 63672 3275 45901,72 Продажа косметики в холле 60% 90 50544 27460 17543,84 Итого 52% 272400 40560 154584 Таблица 3.6 Суммарные расходы по эксплуатации в первый месяц Суммарные затраты на открытие салона, руб. Аренда на год 672000 Ремонт помещения из расчета 1 м2 500 руб. 40000 Основное и вспомогательное оборудование 1881452 Коммунальные расходы 3000 Реклама 66470 Зарплата 62000 Итого 2 724 922 Таблица 3.7 Ежемесячные расходы на содержание студии загара Ежемесячные затраты, руб. Профилактические меры содержания аппаратов 2000 Коммунальные расходы 3000 Реклама (включая чай, сок) 2000 Зарплата 62000 Итого 69000 Таким образом, ежемесячная чистая прибыль салона (без учета налогов) составляет 272400 руб с учетов налогов после оплаты всех нужд студии загара - 154584 руб в год (без учета сезонности)- 1855008 руб. 3.3.2 Экономическое обоснование инвестиций, расчет периода окупаемости и нормы рентабельности Как и любой вид анализа, анализ эффективности инвестиционного проекта имеет определенные цели и задачи.

Говоря о целях анализа эффективности состоятельности, следует заметить, что основной целью анализа является принятие решения о реализации инвестиционного проекта.

Кроме того, может быть выделена такая стратегическая цель анализа эффективности, как улучшение экономического состояния государства, которое выбирает для реализации наиболее эффективные проекты Что касается задач, которые должны быть решены в ходе анализа эффективности проекта, то их можно классифицировать в зависимости от субъекта анализа.

Субъектами анализа эффективности проекта могут быть кредитные организации и другие инвесторы, финансовые службы предприятия, реализующего проект, а также другие субъекты, которые могут быть вовлечены в процесс реализации проекта.

Итак, в ходе анализа эффективности инвестиционного проекта финансовой службой предприятия должны быть решены следующие задачи: 1) проведение агрегированного анализа проектных решений и создание необходимых условий для поиска инвесторов 2) разработка схемы финансирования проекта 3) обеспечение максимизации прибыли от реализации инвестиционного проекта.

Финансы и кредит: Учебное пособие для вузов / А.М. Ковалева, Н.П. Баранникова; Под ред. А.М. Ковалевой - М.: Финансы и статистика, 2002 С, 154 Если для реализации проекта требуются заемные средства, то анализ эффективности инвестиционного проекта может быть проведен кредитными организациями и другими инвесторами. В этом случае задачами анализа инвестиционного проекта будут являться: 1) анализ соответствия объема средств, запрашиваемых предприятием, тому объему заемных средств, который реально необходим для обеспечения эффективности проекта; 2) минимизация риска, связанного с инвестированием средств в проект; 3) выбор проекта, наиболее отвечающего интересам кредитора. Важным элементом анализа эффективности инвестиционного проекта являются те принципы, на которых основывается анализ.

Данные принципы могут быть применены к любым проектам, независимо от их особенностей: 1) принцип рассмотрения проекта на всех стадиях его экономического цикла.

Данный принцип предполагает, что оценка эффективности инвестиционного проекта начинается с момента проведения прединвестиционных исследований и заканчивается прекращением проекта; 2) принцип моделирования денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования различных валют; 3) принцип сопоставимости условий сравнения проектов предполагает, что анализируемые инвестиционные проекты являются сопоставимыми в следующих аспектах: временном, денежном (имеется ввиду валюта проекта), аспекте масштаба и т.д.; 4) принцип учета фактора времени подразумевает, что при оценке эффективности инвестиционного проекта будет учитываться фактор времени, то есть динамичность параметров проекта, разрывы во времени между производством и реализацией продукции, неравноценность разновременных затрат и результатов и т.д.; 5) принцип учета только предстоящих затрат и поступлений предполагает, что при оценке эффективности инвестиционного проекта должны учитываться только предстоящие в ходе осуществления проектов затраты и поступления; 6) принцип учета наличия разных участников проекта. Этот принцип особенно важен при анализе эффективности, так как для разных участников инвестиционного проекта различны ожидаемые результаты, различна оценка стоимости капитала, а, следовательно, и норма дисконта; 7) принцип учета влияния инфляции и риска, а также другие принципы.

Все перечисленные принципы одинаково важны при оценке эффективности состоятельности проекта, однако наиболее важным, на наш взгляд, является принцип учета наличия разных участников проекта. Это связано с тем, что наиболее эффективным будет тот проект, который в большей степени будет отвечать интересам всех его участников.

При анализе инвестиционных проектов основное внимание уделяют показателям чистого приведенного дохода, рентабельности капиталовложений, внутренней норме прибыли.

Показатель чистого приведенного дохода (Net Present Value, NPV) сопоставляет величину капитальных вложений (Invested Сapital, IC) с общей суммой чистых денежных поступлений, генерируемых ими в течение прогнозного периода, и характеризует современную величину эффекта от будущей реализации инвестиционного проекта.

Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r. Коэффициент r устанавливается, как правило, исходя из цены инвестированного капитала.

Краев В.И Пантина Т.А. Экономическая оценка инвестиций на водном транспорте/ Под ред. проф В.И. Краева СПб.: СПбГУ, 2003 С. 96 Допустим, что инвестированный капитал будет генерировать в течение n лет годовые доходы в размере CFt, тогда NPV можно рассчитать по формуле: n NPV = ? CFt /(1+r)t -1 - Investments > 0, (3.1) t=1 где Investments - начальные инвестиции; CFt - денежные поступления (валовая выручка); I - инвестиционные затраты в месяц; r - процентная ставка или ставка рефинансирования; t - период; n - длительность проекта.

Следовательно, если: NPV > 0, то проект следует принять; NPV< 0, то проект следует отвергнуть; NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

В случае реализации проекта когда NРV инвестиционного проекта равен нулю благосостояние собственников предприятия не изменится, однако объемы производства возрастут. Поскольку часто увеличение производственного потенциала предприятия оценивается положительно, проект все же принимается.

При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений, которые могут быть связаны с данным проектом.

Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

Индекс рентабельности инвестиций (Profitability Index, PI) рассчитывается на основе показателя NPV и характеризует доход на единицу затрат; именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченности общего объема инвестиций.

Индекс рентабельности инвестиций рассчитывается по формуле: n PI =( ? CFt /(1+r)t -1 ) / Investments > 0, (3.2) t=1 где Investments - начальные инвестиции; CFt - денежные поступления (валовая выручка); I - инвестиционные затраты в месяц; r - процентная ставка или ставка рефинансирования; t - период; n - длительность проекта.

Если: РI > 1, то проект следует принять; РI < 1, то проект следует отвергнуть; PI = 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным. В отличие от показателя NPV индекс рентабельности является относительным показателем.

Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений (чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект). Поэтому критерий РI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV (в частности, если два проекта имеют одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций, то выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений), либо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV. Внутренняя норма доходности - ВНД (internal rate of return, IRR - внутренняя норма прибыли) - является наиболее сложным и совершенно новым показателем для нас с позиции механизма его рас-чета. Внутренняя норма доходности - это норма дисконта Евп, при ко-торой величина дисконтированных доходов от инвестиционного про-екта равна дисконтированной стоимости инвестиций, т.е. NPV = 0 и инвестиции являются окупаемой операцией.

Иванов Н.И Калужин А.В. Экономическая оценка инвестиций.

Учебное пособие СПб.: Астерион, 2008 С. 85 Это означает, что предполагается полная капитализация полученных чистых доходов, т.е. все образующиеся свободные денежные средства должны быть реинвестированы либо направлены на погашение внешней задолженности.

ВНД, по существу, уровень окупаемости инвестиций опре-деляется из решения следующего уравнения: , (3.3) Решить это уравнение довольно сложно, поэтому предлагается решение методом подбора: , (3.4) где ПЗ - положительное значение чистой текущей стоимости при низкой ставке процента Е1; QЗ - отрицательное значение чистой текущей стоимости при высокой норме процента.

Если NPV дает ответ на вопрос, является ли инвестиционный проект эффективным при некоторой заданной норме дисконта Е, то ВНД определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

Если индекс доходности показывает уровень эффективности при одном ограничении - принятой норме дисконта, то ВНД лишена этого ограничения.

Экономический смысл критерия IRR заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту. В то же время предприятие может реализовывать любые инвестиционные проекты, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя цены капитала (Cost of Capital, СС). Под последним понимается цена целевого источника, если таковой имеется.

Именно с показателем СС сравнивается критерий IRR, рассчитанный для конкретного проекта.

При этом если: IRR > CC, то проект следует принять; IRR < CC, то проект следует отвергнуть; IRR = CC, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

При прочих равных условиях большее значение IRR считается предпочтительным. Сергеев И.В Веретенников И.И. Организация и финансирование инвестиций. Учебное пособие М.: Финансы и Статистика, 2005 С. 236 При оценке эффективности капитальных вложений следует обязательно учитывать влияние инфляции. Это достигается путем корректировки элементов денежного потока или коэффициента дисконтирования на индекс инфляции.

Наиболее совершенной является методика, предусматривающая корректировку всех факторов (в частности, объема выручки и переменных расходов), влияющих на денежные потоки проектов. При этом используются различные индексы, поскольку динамика цен на продукцию предприятия и потребляемое им сырье может существенно отличаться от динамики инфляции. Рассчитанные с учетом инфляции денежные потоки анализируются с помощью критерия NPV. Как показали результаты многочисленных обследований практики принятия решений в области инвестиционной политики в условиях рынка, в анализе эффективности инвестиционных проектов наиболее часто применяются критерии NPV и IRR. Однако возможны ситуации, когда эти критерии противоречат друг другу, например, при оценке альтернативных проектов.

Самсонов Н.Ф. Финансовый менеджмент/ Н.Ф. Самсонов - М.: ЮНИТИ, 2005 С. 218 IRR является относительным показателем, и на его основе невозможно сделать правильные