Течение кризисов

 

В период с 1989 – 1999 гг. в России произошло несколько кризисов, которые носили глубокий социально-экономический характер. Нижняя точка кризиса по макроэкономическим показателям была пройдена в период дефолта 1998 г., а по социальным – 1999 г., когда снижалась заработная плата, доходы, росла безработица и многое другое. Последний кризис был одним из самых тяжелых. По отношению к предкризисному 1989 г. примерно вдвое снизились экономические показатели – валовой внутренний продукт – 1.9 раза, промышленность – 2.1 раза, сельское хозяйство – 1.9 раза, а инвестиции – 5 раз, реальные доходы снизились примерно в 2 раза. В этот период безработица возросла до максимальной отметки – 10.5 млн., что составляет примерно 13% от трудоспособного населения страны. Промышленное производство в 1990 г. сократилось на 2%, а в 1991 г. – на 8%. Во время перехода к рыночным отношениям в 1992 г. промышленное производство упало до 19%, а в 1993 г. – 33%, в 1994 г. – 53%, в 1995 г. – 57%, в 1996 г. – 63%. 1997 г. был единственным, когда производство стабилизировалось, но при этом экономического роста не наблюдалось. В 1998 г. на еще не завершившийся социально-экономический кризис наложился финансовый, то промышленное производство сократилось еще на 5%.

За всю историю человечества настолько глубоких кризисов в большой стране как в России в мирное время не знало. В США был кризис 1929-1933 гг., но этот кризис носил менее глубокий характер и был менее продолжительным, чем в России. Тогда показатели понизились гораздо меньше, но число безработных превышало 13 млн. человек. Даже в военное время (гражданская и мировая войны) российские показатели снижались гораздо меньше и восстановление экономики происходило в течение 1-3 лет.

Практическое завершение системных преобразований, долгая и достаточно тяжелая денежная стабилизация, политический мандат доверия, полученный президентом в ходе выборов 1996 г., - все это способствовало созданию первичных условий для проведения реформ и перераспределения денежной стабилизации в общефинансовую и общеэкономическую систему. Послевыборное правительство оказалось настолько слабым в качестве реформаторов за всю историю, что за несколько месяцев не происходило не то, чтобы укрепления налоговой дисциплины и наведения порядка в государственных обязательствах и государственных финансах, но и подсознательно завышало реальный ВВП больше чем на 5%. Бюджетный дефицит[6] и налоговые недоимки возрастали. К 1996 году дефицит федерального бюджета составлял 7.4% ВВП (в 1995 г. он составлял 4.9%), а дефицит консолидированного бюджета составил 7.4% ВВП. В результате бюджетный кризис стал нарастать.

К 1997 г. ситуация по обострению кризиса стала очевидной и на основе разработанной либеральными экономистами программы по выходу из бюджетного кризиса был взят новый курс на проведение второй волны реформ.

Вторая волна реформ (налоговая реформа, выраженная в налоговом кодексе, бюджетная реформа, выраженная в бюджетном кодексе, пенсионные реформы, начало реформирования, финансирования образования и здравоохранения, реформирование системы социального обеспечения и прочее) вызывала у иностранных и отечественных инвесторов доверие к политике, поэтому ожидалась некоторая стабилизация и экономический рост.

Положительные изменения, как это видно из таблицы 1, стали происходить только в области денежного обращения за счет увеличения внешних резервов. Чистые международные резервы ЦБ в первом полугодии выросли на 517%, а во втором полугодии сократились на 62%. Увеличение денежной массы и денежной базы шло до сентября 1997 г. вслед за накоплением внешних резервов. Уменьшение денежного мультипликатора[7] означает не полноценное использование денег в спекулятивных операциях. Быстро рос приток иностранного капитала, спрос на национальную валюту, снижение процентных ставок, увеличение золотовалютных резервов ЦБ, насыщение экономики деньгами. За год кредитование реального сектора возросло на 38%. Это способствовало полному использованию имеющихся производственных мощей и увеличению производства.

 

 

Табл. 1. Помесячная динамика денежных агрегатов 1997 г. (в % к 1996 г.)*

Месяц	М0	М2	Денежная база	Денежный мультипликатор
Январь	-7,23	6,75	-5,35	2,4
Февраль	5,92	3,43	5,08	2,36
Март	3,14	2,41	4,69	2,31
Апрель	9,51	4,25	6,9	2,25
Май	4,51	3,35	1,72	2,29
Июнь	13,62	7,19	12,69	2,18
Июль	2,56	3,22	2,63	2,19
Август	0,93	0,59	1,93	2,16
Сентябрь	-4,8	-0,4	-2,8	2,22
Октябрь	0,67	1,62	0,35	2,24
Ноябрь	-5,16	-2,93	-3,87	2,27
Декабрь	6,45	2,26	0,43	2,31

 

 

В результате повышения доходов снизилась социальная дифференциация, социальная напряженность, забастовочная активность. Возрос товарооборот на 1.4%. сократилось число безработных на 300 тыс. человек. Впервые с начала 80-х в стране наблюдался экономический рост: ВВП вырос на 0.4%, на промышленное производство на 1.9%, сельское хозяйство на 0.1%, повысилась производительность труда на 1.5%. (таблица 2) Эти показатели были относительно невысокими, так как в предыдущие годы не наблюдалось даже этого. Несмотря на это, в стране еще отсутствовала инвестиционная база, но экономический рост основывался на увеличении внутреннего спроса.

 

Табл. 2 Динамика основных макроэкономических показателей России в 1997 г. (в процентах к предыдущему)

Показатель	Проценты
ВВП	100.4
Промышленность	101.9
Сельское хозяйство	100.1
Инвестиции	94.5
Грузооборот	96.4
Товарооборот	101.4
Платные услуги	103.7
Внешнеторговый оборот	101.5
Экспорт	97.3
Импорт	107.4
Курс в рублях и долларах	97.3
Реальные денежные доходы	103.5
Официально зарегистрированная безработица	79.4
Производительность туда	101.5
Индекс потребительских цен	111.0
Индекс цен промышленности	107.4

 

В результате улучшения социальной дифференциации к 1997 г., что привело к восстановлению порядка налогообложения и стабилизации социально-экономического благосостояния населения. (таблица 3)

 

Табл. 3 Динамика социальной дифференциации в России (1992-1997 гг.)*

Год	Коэффициент Финки	Децильный коэффициент
	0.327	8.0
	0.398	11.2
	0.409	15.1
	0.381	13.5
	0.375	13.0
	0.370	12.5

 

Таким образом, 1997 г. был самым удачным за все годы поведения реформ, даже по некоторым показателям превзошла другие страны с переходной экономикой. Вторая волна проведения реформ стала затухать. Политическая элита с неодобрением приняла программы по ужесточению налоговой дисциплины, по контролю за деятельностью естественных монополий и по целевому использованию государственного бюджета.

Все это способствовало негативному отношению инвесторов к принятым программам. Они видят в этом некоторую деградацию: изъятие налогового кодекса, резкое снижение радикальности пенсионных реформ.

Ситуация усугубилась в начале октября 1997 г. мировым финансовым кризисом, во время которого политическая элита всячески старалась ослабить деятельность правительства. Инвесторы пришли к выводу о не возможности правительства справиться с кризисом. Инвестирование российской экономики они считали максимально рискованным шагом и, поэтому потребовали у государства страховки. Доход ГКО снизился и в результате этого проценты по кредиту увеличивались, а, следовательно, снижался экономический рост, который существовал за счет кредитования реального сектора.

Мировой финансовый кризис сказался и на положении национальной валюты. Уже к ноябрю 1997 г. на поддержание ее Центробанк израсходовал около четверти своих золотовалютных резервов (таблица 4).

 

Табл. 4 Золотовалютные резервы в 1994-1997 гг. (на конец периода).*

Год, месяц	Золотовалютные резервы, млрд. долл.
	6.5
	17.2
1996: январь	14.7
Февраль	15.6
Март	19.3
Апрель	17.2
Май	15.1
Июнь	15.9
Июль	15.7
Август	15.5
Сентябрь	15.1
Октябрь	14.3
Ноябрь	15.5
Декабрь	15.3
1997: январь	14.0
Февраль	15.2
Март	16.5
Апрель	18.2
Май	20.0
Июнь	24.5
Июль	24.5
Август	23.9
Сентябрь	23.1
Октябрь	22.9
Ноябрь	16.8
Декабрь	17.8

 

В результате этого произошло стремительное увеличение внутреннего долга. К середине 1998 г. он превысил 25% ВВП, в том числе его часть, оформленная в ГКО и ОФЗ, достигла 22.9% ВВП. Соответственно росли бюджетные расходы на выплату внутреннего долга, которые достигли почти 4% ВВП. (таблица 5)

 

Табл. 5 Государственный внутренний долг и его обслуживание в 1994-1998 гг. (в % ВВП)*

Показатель	На 1.1.94	На 1.1.95	На 1.1.96	На 1.1.97	На 1.1.98	На 1.7.98
Государственный внутренний долг	21.7		11.9	16.6	19.4	25.6
В том числе: - задолженность по ценным бумагам	0.2		5.4	11.3	17.4	22.9
- задолженность Центробанку		9.3	3.8	2.7
- обслуживание внутреннего долга	0.6	2.6	2.4	4.8	3.7	3.9

 

Несмотря на то, что государственный внутренний долг в середине 1998 г. был меньше, чем в начале 1994 г., объем государственных обязательств возрос в 100 раз. Центробанк не оказывал на правительство давления с целью взыскания задолженностей, но иностранные инвесторы начали массово «сливать» пакеты ГКО весной-летом 1998 г.

Происходило нарастание и внешнего долга: к началу 1998 г. Он превышал 20% ВВП, в том числе долг России, не оставшийся от бывшего СССР 7.6% ВВП. (таблица 6)

 

Табл. 6. Государственный внешний долг России и его обслуживание в 1992-1998 гг.*

Годы	Долг СССР, млрд. долл.	Долг РФ, млрд. долл.	Обслуживание долга, % ВВП
	104.9	2.8	0.7
	103.7		0.3
	108.6	11.3	0.5
		17.4	0.9
	100.8	24.2	0.9
	97.8		0.7
			1.2

 

Основной проблемой Российского долга является не сумма, которая достигла в 1998 г. 50% ВВП, а срочность и стоимость его обслуживание. Упомянутые выше девальвационные ожидания инвесторов укреплялись негативным текущим платежным и торговым балансом страны и обслуживанием государства внешнего долга. Золотовалютные резервы страны, достигшие максимального значения к октябрю 1997 г., стали быстрыми темпами снижаться за счет увеличения сальдо платежного баланса. Причем власти не могли воспользоваться девальвацией рубля, так как это стало бы сигналом инвесторам для отторжения рубля в пользу иностранной валюты.

Платежный баланс по счету текущих операций оставался отрицательным со второго квартала 1997 г. Причины, приводившие к такой ситуации, были следующие: резкое снижение торгового баланса, вследствие изменения коньюнктуры на мировом рынке экспортных товаров России, прежде всего, на энергоносители. Увеличился до 8 млрд. долл. объем выплачиваемых в 1997 г. процентных доходов нерезидентов, но определялся притоком иностранных инвестиций.

Повторное обострение ситуации с платежным балансом произошло во втором квартале 1998 г., когда проявилось отрицательное сальдо торгового баланса, отрицательное сальдо по счету услуг капитала достигло 4 млрд. долл., а отрицательное сальдо по счету текущих операций превысило 4 млрд. долл. Возможность положительного изменения показателей оставалась весьма маловероятной.

Подобная ситуация происходила и с ГКО. С мая доходность по ГКО начала стремительно возрастать по требованиям инвесторов. Летом того же года доходность достигла своего максимального предела 160-180% в год. Теперь возникал избыточный спрос по отношению к предложению на вторичном рынке. В результате этого Минфин не смог разместить ни одного нового выпуска в июне-августе 1998 г., поэтому он был вынужден погашать ежегодно ГКО на 9 млрд. руб. за счет текущих доходов бюджета, понижая финансирование других статей федерального бюджета.

К этому времени фондовый рынок уже практически прекратил свою деятельность. В связи с влиянием оценки, предпочтений и ожиданий инвесторов, он раньше всех подошел к кризису. В феврале-марте 1997 г. резко сократилась активность инвесторов на фондовом рынке, как реакция на неспособность решения острейших проблем экономики.

С начала мирового финансового кризиса фондовый индекс стал постоянно снижаться. К лету 1998 г. фондовый рынок упал более чем в 10 раз по сравнению с предшествующим годом. Оборот на рынке практически прекратился.

Причиной перерастания хронического кризиса в острейший заключалась отнюдь не в том, что кабинет Кириенко допускал ошибки, а в запаздывании с принятием решений. Еще в начале мая наступающий кризис можно было предотвратить собственными силами, но только в августе была разработана антикризисная программа. Но это не усугубило бы положение России, как заранее подготовленная ошибка Ельцина – смена кабинета. Назначенный вместо Черномырдина, Кириенко смог сделать за четыре месяца то, на что не хватило у Черномырдина и четырех лет.

Кризис финансовых рынков – это отражение не кризиса экономики, а кризиса экономической политики, кризиса доверия к российским властям. Инвесторы поняли, что не просчитали риск вложения в Россию. В результате этого инвесторы разделились на три группы: те, кто уехал из страны, те, кто потребовал страховки за рискованное вложение, и те, кто в сложившейся ситуации произвести высокодоходные спекуляции. Риск инвестиционных вложений объясняется действием многочисленных факторов таких, как: бюджетная нерегулируемость, дефицитность госбюджета, сопровождаемая разного рода взаимозачетов, бартерных сделок, что способствовало увеличению внешнего долга, цены его обслуживания и т.д.

В середине августа 1998 г. доверие инвесторов практически полностью отсутствовало. Вслед за котировками ГКО обрушились и котировки ОВВЗ и евробондов. Это способствовало массовой их продаже российскими банками, вследствие взятия долга под залог ценных бумаг, тем самым, давя на золотовалютные резервы Центробанка, которые за июль - август 1998 г. сократились свыше, чем на 9 млрд. долл.

Соотношение денежной массы и золотовалютных резервов показывают, что девальвация рубля на 70-80% способствовала бы стабилизации ситуации в краткосрочном периоде. (таблица 7)

 

Табл. 7 Динамика золотовалютных резервов и денежной базы России в июле – октябре 1998 г.*

Временной период	Денежная база, млрд. долл.	Темпы прироста денежной базы,%	Золотовалютные резервы, млрд. долл.
20.7.98 – 26.7.98	-	-	19.5
27.7.98 – 2.8.98	160.8	-	18.4
3.8.98 – 9.8.98	-	-	16.3
10.8.98 – 16.8.98	160.7	-	15.1
17.8.98 – 23.8.98	161.8	0.68	13.4
24.8.98 – 30.8.98	158.7	-1.92	12.7
31.8.98 – 6.9.98	162.8	2.58	12.3
7.9.98 – 13.9.98	167.3	2.76	12.3
14.9.98 – 20.9.98	170.3	1.79	12.0
21.9.98 – 27.9.98	171.2	0.53	12.4
28.9.98 – 4.10.98	174.8	2.1	12.8
5.10.98 – 11.10.98	183.9	5.21	13.3

 

Девальвация, приведение курса рубля в соответствии с ожиданиями инвесторов, реструктуризация внутреннего долга создавали базу для разгребания кризисных завалов. Однако объявление о фактически плавающем валютном курсе, но с верхней границей, откладывание объявлений схемы реструктуризации ГКО были ошибкой.

17 августа принято считать датой финансовой катастрофы, но на самом деле 23 августа произошел огромный экономический кризис. Именно тогда произошел обвал рубля, огромный инфляционный скачок – развал всей рыночной системы (таблица 8).

Табл. 8 Инфляция в 1996 – 1998 гг.*

Год, месяц	Инфляция в %
1996: январь	4.1
Февраль	2.8
Март	2.8
Апрель	2.2
Май	1.6
Июнь	1.1
Июль	0.8
Август	-0.3
Сентябрь	0.3
Октябрь	1.2
Ноябрь	1.9
Декабрь	1.4
1997: январь	2.3
Февраль	1.6
Март	1.4
Апрель	0.9
Май	0.9
Июнь	1.1
Июль	0.9
Август	-0.1
Сентябрь	-0.3
Октябрь	0.2
Ноябрь	0.6
Декабрь	0.9
1998: январь	1.5
Февраль	0.9
Март	0.6
Апрель	0.4
Май	0.5
Июнь	0.1
Июль	0.2
Август	3.7
Сентябрь	38.4
Октябрь	4.5
Ноябрь	5.7
Декабрь	11.6

Принятие нереалистичного бюджета, отсутствия положительного результата в налоговой реформе, реформе социальных пособий на фоне продолжающегося фискального кризиса, удорожание обслуживания государственных обязательств, делают угрозу особенно реальной, создавая опасность кризиса, провала национальной валюты, банковского кризиса, снижение инвестиционной активности.

Обострившийся финансовый кризис полностью поменял рыночную конъюнктуру. С завершением кризиса завершилась и важнейшая стадия в развитии российской экономики: переход страны к рыночным отношениям, поэтому страну ждет не менее сложный период – развития.