Чистый дисконтир. доход (ЧДД). Внутренн. норма доходности (ВНД).

Чистый дисконтированный доход (ЧДД,) определяется как Σ текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к на­чальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

Если в течение расчетного периода не происходит инфляцион­ного изменения цен или расчет производится в базовых ценах, то величина ЧДД для постоянной нормы дисконта вычисляется по формуле

где P_t — результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета; З_t — затраты, осуществляемые на том же шаге; Т — горизонт расчета.

Э_t = (P_t —З_t) — эффект, достигаемый на t-ом шаге.

Если ЧДД инвестиционного проекта "+", проект явля­ется эффективным (при данной норме дисконта). На практике часто пользуются модифицированной формулой для определения ЧДД. Для этого из состава З_t исключают кап. вложения и обозначают через: K_t — капиталовложения на t-ом шаге; К — Σ дисконт-х кап. вложений, т.е.

З_t — затраты на t-ом шаге при условии, что в них не входят капвложения.

* В формулу для К убыток входит со знаком "плюс", а доход — со зна­ком "минус". Тогда формула для ЧДД записывается в виде

и выражает разницу между Σ приведенных эффектов и при­веденной к тому же моменту времени величиной кап. вло­жений (К).

Внутренняя норма доходности (ВНД)* - та норма дисконта (Е_вн), при кот. величина приведенных эффектов равна приведенным капвложениям.

Е_вн (ВНД) является решением уравнения

 

Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является ли он эффективным при заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкла­дываемый капитал.

В случае, когда ВНД ≥ требуемой инвестором нормы дохода на капитал, И в данный инвестпроект оправданы.

Если сравнение альтернативных инвести­ционных проектов по ЧДД и ВНД приводят к противоположным результатам, предпочтение следует отдавать ЧДД.