Особенности функционирования депозитария в России

Особенности функционирования депозитария в России.

На западе термин депозитарий, как правило, используется не совсем так, как в России. Под депозитарием depository или security depository обычно понимается крупный депозитарий, осуществляющий расчеты по ценным бумагам и открывающий счета институциональным инвесторам. Депозитарии, которые обслуживают конечного клиента, принято обозначать словом кастоди custody или кастодиан custodian. Кроме собственно депозитарного хранения кастоди оказывает своему клиенту значительный объем различных финансовых услуг доверительное управление ценными бумагами, исполнение поручений клиента на рынках, консультирование и т.д. Таким образом между смыслом, который вкладывают в понятие депозитарий в России и за рубежом существуют значительные различия.

За пределами России в последние время стало модным говорить о всемирном депозитарном хранении, когда одна организация, взявшаяся вести ваши счета депо, имеет свои счета в разных депозитариях на различных финансовых рынках мира и, вследствие этого, может оказывать вам услуги по учету прав собственности на ценные бумаги вне рамок национальных учетных систем. Таким образом, на западе депозитарий это, как правило, крупная расчетная система по ценным бумагам, а кастоди организация, нацеленная на оказание услуг конечному инвестору кастодиальное обслуживание.

В России по уже установившейся традиции и то и другое пока принято называть депозитариями. Собственно депозитарии называются расчетными депозитариями, а депозитарии-кастоди клиентскими депозитариями.

В будущем, возможно, произойдет более четкое размежевание функций депозитариев разных типов и, как следствие этого, появится большая определенность в терминологии. 3.1. Принципы депозитарного учета в России. Понятие депозитарной системы. С учетом депозитарных операций связан ряд понятий. Счет депо объединенная общим признаком совокупность записей в регистрах депозитария, предназначенная для учета ценных бумаг.

Счет депо может быть аналитическим и синтетическим. Аналитические открываются для учета прав на ценные бумаги конкретного депонента, либо для учета ценных бумаг, находящихся в конкретном месте хранения. Синтетические предназначены для отражения в балансе депо ценных бумаг, учитываемых на аналитических счетах, общей суммой без разбивки по конкретными владельцам или местам хранения. В соответствии с заключаемым депозитарным договором клиенту открывается счет депо. Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и или учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом.

Возможно открытие одному клиенту нескольких счетов депо, если они соответствуют принципиально иным экономическим отношениям депонента к учитываемым на этом счете ценным бумагам. Например, у акционерного общества может быть счет депо собственника, на котором учитываются принадлежащие ему ценные бумаги, и счет депо эмитента, на котором учитываются акции, выпущенные данным акционерным обществом, находящиеся в процессе размещения и еще не нашедшие своего первого покупателя. В рамках одного счета депо могут учитываться различные выпуски ценных бумаг.

Кроме того, ценные бумаги одного выпуска могут находиться в различных состояниях. Например, частично могут быть заложены, частично выставлены на торги и т.п. Для того, чтобы отразить все детали состояния ценных бумаг, вводится понятие лицевого счета депо. Лицевой счет депо минимальная единица депозитарного учета. На нем учитываются ценные бумаги одного выпуска, находящиеся в одном и том же состоянии.

Для открытия лицевого счета депо не требуется заключения особого договора. Лицевые счета открываются по мере необходимости при выполнении тех или иных операций депозитария. Совокупность лицевых счетов владельца образует его счет депо. Некоторые лицевые счета могут быть объединены общим признаком. Такими признаками могут быть ценные бумаги нескольких выпусков, переданные в залог по одному договору, или все ценные бумаги, выставленные на торги в рамках одной торговой системы, и т.п. Поэтому для более точного отражения в депозитарном учете отношений, возникающих на фондовом рынке в процессе обращения ценной бумаги, появляется понятие раздел счета депо, который состоит из одного или нескольких лицевых счетов, объединенных общим признаком. Разделу счета депо сопоставляется некоторый документ, в котором описаны основные правила работы с лицевыми счетами, попавшими в данный раздел.

В принципе возможно иерархическое подчинение разделов счета депо, если это вызвано иерархическим подчинением соответствующих документов, однако эти вопросы, равно как и стандартизацию типов разделов, пока нельзя считать полностью проработанными.

Такова конструкция счета депо депонента или, говоря иными словами, пассивного счета депо. По аналогии с денежными счетами счета депо бывают пассивными и активными. На пассивных счетах ценные бумаги учитываются в разрезе владельцев, а на активных счетах- в разрезе мест хранения, т.е. как и для каждого владельца, для каждого места хранения открывается свой счет депо. На нем учитываются все ценные бумаги, находящиеся в этом месте хранения.

Конструкция активного счета депо полностью повторяет конструкцию пассивного счета депо. Активный счет депо также разбивается на лицевые счета, которые могут объединяться в разделы. Каждая ценная бумага, находящаяся на хранении в депозитарии, учитывается дважды по активу и по пассиву. Отсюда вытекает понятие баланса депо. Количество ценных бумаг одного выпуска на активных счетах должно быть равно количеству ценных бумаг одного выпуска, учитываемых на пассивных счетах.

Иными словами, обязательства депозитария перед клиентами должны быть обеспечены имеющимися на хранении активами раздельно по каждому выпуску ценных бумаг. Это основное требование депозитарного учета, позволяющее максимально приблизить его к стандартным правилам денежного балансового учета. Вообще же место депозитарного учета в общей системе учета банка или иной организации пока нельзя считать окончательно определившимися.

Существует еще один немаловажный момент. Когда сертификат ценной бумаги документарного выпуска выдается на руки депоненту, то такая ценная бумага снимается с депозитарного учета. Это следует из принципа соответствия активов и пассивов в депозитарии. Различают открытый и закрытый способы хранения ценных бумаг в депозитариях. При открытом хранении сертификаты всех ценных бумаг одного выпуска хранятся в одной куче. Нельзя сказать, какому именно из депонентов какой именно сертификат принадлежит. Поручения на исполнение депозитарных операций при таком виде хранения принимаются только с указанием числа ценных бумаг без указания их индивидуальных признаков.

При закрытом хранении депозитарию известно, какие именно ценные бумаги принадлежат данному депоненту. При таком способе хранения от депонента принимаются с указанием индивидуальных признаков ценных бумаг или удостоверяющих их сертификатов.

Открытый способ хранения значительно технологичней и проще и именно его следует рекомендовать для организации хранения эмиссионных ценных бумаг, когда потребительские свойства разных ценных бумаг одного выпуска не отличаются друг от друга. Именно открытый способ хранения позволяет наиболее эффективно организовывать безналичные расчеты на организованных рынках. Закрытый способ хранения рекомендуется использовать в особых случаях, когда свойства ценных бумаг одного и того же выпуска могут быть различными. Например, мы можем неодобрительно относиться к лотерейным розыгрышам по принадлежащим владельцам акциям, но если нам приходится учитывать ценные бумаги такого выпуска в депозитарии, то мы вынуждены организовать их закрытое хранение.

И открытый, и закрытый способы депозитарного хранения следует отличать от хранения ценностей как таковых. Депозитарное хранение отличается от хранения ценностей в том числе и сертификатов ценных бумаг в сейфе тем, что по поручению клиента с ценными бумагами могут производиться депозитарные операции в частности, безналичные списания и зачисления, тогда как при сейфовом хранении возможный набор операций ограничивается приемом ценностей на хранение и снятием их с хранения.

В чем же заключаются депозитарные операции Они включают открытие счетов депо, изменение анкеты счета, открытие лицевых счетов, принятие сертификатов ценных бумаг на хранение, снятие их с хранения, перевод ценных бумаг на другой счет депо, перемещение ценных бумаг между различными местами хранения и т.д. Кроме того, депозитарий должен быть в состоянии проводить так называемые корпоративные операции сплит, консолидацию, конвертацию и другие, связанные с обслуживанием выпуска в целом.

Можно классифицировать депозитарные операции по основному типу производимых при этом действий. Бухгалтерскими операциями называются операции, выполнение которых приводит к изменению остатков ценных бумаг на лицевых счетах депо. Административными называются операции, при которых остатки на лицевых счетах остаются неизменными, но изменяется хранящаяся в депозитарии информация, связанная со счетами депо, выпусками ценных бумаг, анкетами клиентов и т.п. Информационными называются такие операции депозитария, когда данные, хранящиеся в депозитарии не изменяются, а инициатору операции выдается информация о состоянии счетов или справочников депозитария.

Типичной информационной операцией является выдача по требованию клиента выписки со счета. При всей условности приведенной классификации она позволяет более точно разграничить типы депозитарных операций.

На практике, конечно, достаточно часто встречаются комплексные операции, которые изменяют и остатки на лицевых счетах, и состояние справочников, и при этом сопровождаются выдачей отчетов. Вообще же исполнение каждой депозитарной операции начинается с приема поручения от депонента и заканчивается подготовкой и рассылкой отчетов о совершенных действиях. Понятие депозитарной системы. Только развитая сеть организаций, оказывающих услуги по хранению ценных бумаг, позволит приблизить фондовый рынок к клиенту и сделать его более массовым.

Если выпуск ценных бумаг обслуживается только в одном депозитарии и для совершения операции клиент вынужден физически появляться в этом депозитарии, то такая схема является крайне неэффективной и будет сильно препятствовать активной торговле ценными бумагами этого выпуска на фондовом рынке. Организовывать доступ территориально удаленного клиента к ценным бумагам, учитываемым в данном депозитарии, можно различными способами.

Остановимся на одном из таких способов, при котором депозитарий, являющийся головным по обслуживанию ценных бумаг данного выпуска, открывает другим депозитариям, обслуживающим данный выпуск ценных бумаг, корреспондентские счета. Ближайшая аналогия корреспондентским счетам по учету ценных бумаг счета номинальных держателей у регистратора. На корреспондентском счете в головном депозитарии учитываются все ценные бумаги клиентов низового депозитария, тогда как конкретные счета депонентов ведутся в низовом депозитарии.

Корреспондентский счет низового депозитария в головном принято называть счетом ЛОРО депо по аналогии с соответствующим денежным корреспондентским счетом. ЛОРО депо пассивный счет депозитарного учета. В низовом депозитарии его отражением является активный корреспондентский счет НОСТРО депо. Остатки ценных бумаг каждого выпуска на обоих счетах должны быть одинаковы. В низовом депозитарии счет НОСТРО депо играет роль актива.

Можно представить себе, что если бы выпуск был наличным, то низовой депозитарий передал бы головному на хранение все имеющиеся у него сертификаты, а головной зачислил бы их на соответствующий счет ЛОРО депо. Пользуясь корреспондентскими отношениями по учету ценных бумаг, можно расширять систему депозитариев, обслуживающих данный выпуск. Например, Газпромбанк, обслуживающий выпуск акций Газпрома, пошел именно по этому пути. В принципе система корреспондентских счетов депо позволяет строить многоуровневые депозитарные системы, имеющие не только вертикальные, но и горизонтальные корреспондентские связи.

Однако в настоящий момент на практике таких систем в России не существует, и рассмотрение их увело бы нас в излишне теоретические построения. Отметим также, что в депозитарной терминологии западных стран отсутствуют слова ЛОРО депо и НОСТРО депо, хотя соответствующие понятия используются. Считается, что аналогии с денежным учетом, в котором используются ЛОРО и НОСТРО счета, в данном случае являются верными и помогают правильней понять сущность корреспондентских отношений по ценным бумагам.

Наличие корреспондентских отношений по ценным бумагам подразумевает возможность выполнения междепозитарных переводов, когда ценная бумага, учитываемая на счете депо в одном депозитарии, может быть переведена на счет депо в другой депозитарий. Для безналичных ценных бумаг междепозитарные переводы единственно возможный способ их перемещения между депозитариями.

В депозитариях учитываются так же обязательственные отношения по ценным бумагам. Представляется полезным в целом ряде случаев учитывать не только наличие ценных бумаг как таковых, но и, например, обязательств по их поставке. Учет таких отношений не является депозитарным учетом в чистом виде. Однако нет сомнений в практической полезности такого рода учетных категорий. К сожалению, принципы учета обязательственных отношений по ценным бумагам в настоящее время разработаны слабо.

В настоящее время в России институт депозитариев развит недостаточно сильно. Функции депозитария могут выполнять коммерческие банки и специализированные депозитарии, для которых депозитарная деятельность является исключительной. Роль депозитария возрастает с появлением паевых фондов, их деятельность регламентируется особо. Депозитарные услуги могут совмещаться с расчетными клиринговыми. Такие организации носят название расчетно депозитарных организаций или депозитарно клиринговые компании. 3.2. Перспективы и проблемы развития системы специализированных депозитариев. В 2000 году произошло резкое увеличение количества специализированных депозитариев.

Причинами этого стали новые требования законодательства к негосударственным пенсионным фондам и повышение активности паевых инвестиционных фондов. Каковы же перспективы дальнейшего развития специализированных депозитариев Ответ на этот вопрос зависит от перспектив развития фондового рынка в целом и от того, насколько совершенные механизмы коллективного инвестирования будут закреплены законодательно. Первые специализированные депозитарии появились в стране в 1996 году. На 1 января 2000 года лицензии были только у 4-х специализированных депозитариев инвестиционных и паевых инвестиционных фондов.

В 2000 году резко повысилась активность получения лицензий специализированных депозитариев, вызванная двумя основными причинами. 1. 28 апреля 2000 г. вышло постановление Правительства РФ О порядке заключения негосударственными пенсионными фондами договоров с депозитариями и особенностях деятельности депозитариев, обслуживающих негосударственные пенсионные фонды, обязывающие НПФ хранить ценные бумаги только в специализированных депозитариях.

При этом юридические лица, осуществляющие депозитарное обслуживание фондов должны иметь 2 лицензии а профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности. б на осуществление деятельности специализированного депозитария инвестиционных и паевых инвестиционных фондов. В соответствии с данным постановлением правительства специализированные депозитарии будут заниматься не только хранением и учетом ценных бумаг НПФ, но также должны контролировать выполнение правил размещения и инвестирования пенсионных резервов, а также их состав и структуру. 2. В 2000г. наблюдалась заметная активизация ПИФов не только в Москве но и в регионах.

Исходя из аналитических прогнозов нереализованного потенциала сбережений населения и динамики фондовых активов, реально текущее состояние рынка коллективных инвестиций можно определить как умеренно оптимистическое.

Пока еще совокупный объем чистых активов ПИФов очень скромен по данным на декабрь 2000г. они не превышают 185 млн. долл Однако не вызывает сомнения, что с началом устойчивого роста цен на акции существующие фонды приступят к политике активного привлечения новых вкладчиков. Признаки некоторой предварительной работы крупнейших управляющих компаний в этом направлении заметны уже сейчас.

Сегодня инфраструктура рынка ценных бумаг может предложить паевым инвестиционным и негосударственным пенсионным фондам выбор из 25 специализированных депозитариев из них 7 банков. Первыми из банков в октябре 2000 г. лицензии специализированного депозитария получили Сбербанк и Внешторгбанк. А 1 ноября 2000 г. появилось Разъяснение НДЦ о спецдепозитарном обслуживании НПФ , согласно которому в качестве специализированного депозитария НПФ могут выступать только Сбербанк и Внешторгбанк как дилеры на рынке ценных бумаг.

Но при обслуживании ПИФов, например, специализированные депозитарии ежедневно получают информацию об операциях управляющих компаний ПИФов на рынке государственных ценных бумаг и отражают полученные данные в своей учетной системе. Таким образом для ПФ существуют противоречия между регулированием деятельности НПФ в т.ч. по Постановлению Правительства РФ 383 и условиями обращения государственных ценных бумаг. Эта ситуация выявила возможность установления монополии на оказание спецдепозитарных услуг пенсионным фондам.

В итоге для устранения разночтений необходима выработка некоторой согласованной схемы учета государственных ценных бумаг НПФ, закрепленной соответствующими нормативными актами, дающими равные конкурентные условия для всех специализированных депозитариев. Специализированные депозитарии, не являющиеся банками, не ведут банковских операций, а значит, и не несут рисков, связанных с деятельностью кредитных организаций.

В связи с этим надежность хранения ценных бумаг и контроля выше у депозитариев, не совмещающих свою деятельность с иными видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг или с банковской деятельностью. Хотя сегодня определяющим моментом в разделе рынка НПФ является, пожалуй, не надежность, а активная клиентская политика. С учетом тенденций лицензирования и того факта, что реально на обслуживание в специализированные депозитарии перешли пока единицы Пфондов, возможно, 2-3 десятка новых специализированных депозитариев должны появиться в ближайшие месяцы, и конкурентная борьба вспыхнет с новой силой.

Теперь специализированные депозитарии будут обслуживать не только паевые, но и пенсионные фонды. Кроме того, обострилась борьба между НПФ и страховыми компаниями за рынок негосударственного пенсионного страхования. Если страховщики добьются льгот в налогообложении, как и НПФ, они скорее всего получат такую же систему контроля, включающую управляющие компании и специализированные депозитарии.

А последние в свою очередь, получат новый класс клиентов уже с другими требованиями, технологиями и отчетностью. 3.3 Система мер снижения рисков в депозитариях. Система мер снижения рисков совокупность осуществляемых в депозитарии мер, направленных на выявление, предотвращение или минимизацию рисков возникновения неблагоприятных событий, а также мер компенсационного характера, направленных на покрытие возможных убытков в случае реализации таких рисков.

Первый шаг выявление рисков, оценка их опасности вероятности реализации таких рисков и величину возможного ущерба в случае их реализации. Далее депозитарию следует определиться каким образом он собирается противодействовать выявленным рискам, какие защитные механизмы он может им противопоставить Поэтому в целях предотвращения реализации выявленных рисков депозитарию необходимо разработать механизмы способы их снижения. Далее депозитарий должен внедрить разработанные механизмы снижения рисков в свою практическую деятельность с тем, чтобы на практике оценить их эффективность.

Для этого следует 1. Во-первых, включить такие механизмы в документы, которые регламентируют деятельность депозитария. 2. Во-вторых, осуществить контроль за соответствием действий сотрудников требованиям документов, содержащих такие механизмы, и, наконец, проводить оценку эффективности разработанных механизмов снижения рисков. В случае реализации рисков необходимо выявить причины сбоя. Это могут быть 1. Халатные или умышленные действия сотрудников депозитария 2. Недостаточная эффективность разработанных механизмов снижения рисков 3. Реализация новых рисков, не включенных в имеющуюся классификацию рисков в депозитарии.

Последним шагом по созданию в депозитарии системы мер снижения рисков является осуществление депозитарием мер компенсационного характера, направленных на покрытие возможных убытков от реализации рисков. Для этого депозитарием создаются финансовые источники покрытия возможных убытков от реализации рисков.

В их качестве могут выступать 1. Собственные ликвидные активы депозитария. 2. Средства резервного фонда, сформированного депозитарием для этих целей. 3. Гарантии и поручительства третьих лиц, полученных депозитарием. 4. Средства страховых и гарантийных фондов, в которых принимает участие депозитарий. 5. Страховое обеспечение по заключенным депозитарием договорам страхования. Что же касается размера создаваемых источников, то это зависит от эффективности созданной в депозитарии системы мер снижения рисков.

В идеале суммарный размер таких источников должен быть достаточным для покрытия возможных убытков от реализации выявленных рисков с учетом вероятности их реализации и механизмов снижения рисков. Вывод. Отличительной чертой крупнейших российских бирж всегда была их универсальность, когда одновременно на территории одной биржи совершаются операции и товарные, и фондовые. Количество бирж, аукционный принцип торговли, биржевой бартер, продажа единичных или мелкосерийных партий товаров и услуг - основные черты, присущие только биржевой системе России, связанные с необычной экономической ситуацией в стране.

Появление депозитария как такового было связано с потребностями фондового рынка. Прежде всего наличие депозитария, обслуживающего конкретную биржу, позволяет значительно ускорить исполнение сделки. Депозитарий может использоваться и эмитентами, которые с его помощью могут выполнять те обязательства, которые вытекают из имущественных прав ценных бумаг.

Основными функциями депозитария являются хранение ценных бумаг учет прав, вытекающих из ценных бумаг выполнение роли посредника между эмитентом и инвестором. В настоящее время в России институт депозитариев находится на стадии развития. Существующие правила ведения депозитарной деятельности периодически пополняются новыми законодательными актами. Еще не сформировались окончательно принципы депозитарного учета. Нельзя считать окончательно определившимся и место депозитарного учета в общей системе учета банка или иной организации.

Большую роль в развитии рынка ценных бумаг как в России, так и за рубежом играет компьютеризация. Процесс компьютеризации позволил совершить революцию как в обслуживании рынка прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников рынка и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.

Современное состояние рынка депозитарных услуг в России можно также охарактеризовать как начало становления депозитарной сети. Пока развиваются отдельные ее фрагменты. По-видимому, интеграция этих фрагментов в единую сеть дело будущего, хотя и не очень далекого. Представляется, что значительную роль в создании единого депозитарного пространства с последующей его интеграцией в мировую депозитарную сеть должны сыграть организаторы и участники рынка государственных ценных бумаг как наиболее развитого фрагмента фондового рынка России.

Нет сомнений, что банки будут играть активную роль в развитии депозитарной инфраструктуры России. Список литературы. 1. Временное положение о депозитарной деятельности на рынке ценных бумаг и порядке ее лицензирования от 2 октября 1996г. 20. 2. Журнал Закон 6, 1996г. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг. А. Голубков, с.27-31. 3. Рынок ценных бумаг. Под редакцией Галанова В.А Басова А.И. Москва, Финансы и статистика, 1996г. 4. Биржевое дело. Под редакцией Галанова В. А Басова А.И. Москва, Финансы и статистика, 1998г. 5. Фондовый рынок. Н.И. Берзон, Е.А. Буянов, М.А.Кожевников, А.В. Чаленко.

Москва, Вита-Пресс, 1998г. 6. Журнал Рынок ценных бумаг 1,3,15, 1998г. М.Алексеев. Депозитарная деятельность 7. Журнал Рынок ценных бумаг сентябрь 1998г. В.Федоренко. Рынок депозитарных услуг противоречивое влияние кризиса. С.73 8. Журнал Рынок ценных бумаг 6, 1999г. М.Соловьев. Перспективы развития инфраструктуры рынка ценных бумаг . 9. Журнал Рынок ценных бумаг 10, 2000 г. П, Бакаревич.