Денежные потоки для финансового планирования

Денежные потоки для финансового планирования. Основным условием для осуществления проекта являются положительные значения кумулятивной накопленной кассовой наличности на любом шаге расчета.

Если на некотором шаге сальдо реальных денег становится отрицательным, это означает, что проект в данном виде не может быть осуществлен независимо от значений интегральных показателей эффективности.

На основании данных, полученных ранее составляем таблицу денежных потоков для финансового планирования табл.18 . Таблица 8.18. Таблица денежных потоков финансового планирования тыс. руб Первый год реализации проекта Этапы и годы реализации проекта Строительство и пуско-наладка Освоение мощностей Статьи.

Всего Первый год по месяцам 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1. Приток наличностей стр. 1. 1. 1. 2. 2962,5 540, 0 172, 5 225 225 225 225 225 225 225 225 225 225 1.1.Источники ф инансирования стр. 1 табл. 15 600,0 540.0 60.0 1.2.Выручка стр. 3 табл. 17 2362 5 112.5 225 225 225 225 225 225 225 225 225 225 2. Отток наличностей 2409.75 532,0 153, 9 228, 56 166, 14 166, 14 166, 14 166, 14 166, 14 166, 14 166, 14 166,14 166,14 стр. 2.1. стр. 2.2. стр. 2.3. стр. 2.4. 2.1.Общие инвестиции стр. 4 табл. 14 658, 76 532, 0 64, 34 62, 42 2.2.Издержки производст ва и сбыта без амортизации стр. 4.1. табл. 17 1750, 99 - 89, 59 166.14 166, 14 166, 14 166, 14 166, 14 166, 14 166, 14 166, 14 166, 14 166,14 2.3.Налоги стр. 7 табл. 17 2.4.Дивиденды 30 годовых, начиная с третьего года реализации проекта 3. Сальдо стр.1 стр. 2 8, 0 18.57 - 3, 56 58, 86 58, 86 58, 86 58, 86 58, 86 58, 86 58, 86 58, 86 58, 86 4. Кумулятивная кассовая наличность стр. 3 с нарастаю щим итогом 8, 0 26,57 23, 01 81, 87 140, 73 199, 59 258, 45 317, 31 376, 17 435, 03 493 ,89 552,75 Окончание таблицы 8.18. Таблица денежных потоков финансового планирования тыс. руб Второй и последующие годы реализации проекта Этапы и годы реализации проекта Полная производственная мощность Статьи 2 3 4 5 1. Приток наличностей стр. 1. 1. 1. 2. 2700 2700 2700 2700 1.1.Источники финансирования стр. 1 табл. 15 1.2.Выручка стр. 3 табл. 17 2700 2700 2700 2700 2. Отток наличностей 2173,68 2222,67 2271,65 2369,63 стр. 2.1. стр. 2.2. стр. 2.3. стр. 2.4. 2.1. Общие инвестиции стр. 4 табл. 14 2.2.Издержки производства и сбыта без амортизации стр. 4.1. табл. 17 1993,68 1993,68 1993,68 1993,68 2.3.Налоги стр. 7 табл. 17 - 48,99 97,97 195,95 2.4.Дивиденды 30 годовых, начиная с второго года реализации проекта 180,0 180,0 180,0 180,0 3. Сальдо стр.1 стр. 2 526,32 477,33 428,3 330,37 4. Кумулятивная кассовая наличность стр. 3 с нарастаю 1079,07 1556,4 1984,75 2315,12 щим итогом Дивиденды учредителям АО устанавливаем в размере 30 годовых.

По решению учредителей дивиденды в первый и второй год реализации проекта не выплачиваются.

Из таблицы 18 видно, что кумулятивная кассовая наличность имеет положительные значения на всех шагах расчета.

Это подтверждает финансовую осуществимость проекта. 8. 7. Модель дисконтированных денежных потоков.

Цены. Расчет чистой текущей стоимости в пределах расчетного периода производим в базисных ценах, что соответствует этапу определения возможностей.

Норма дисконта Е 0,35 . Норму дисконта принимаем из следующих соображений - норма прибыли удовлетворяющая акционеров - 30 - премия на риск - 5. За точку приведения t 0 разновременных затрат и результатов принимаем конец второго месяца реализации проекта то есть момент выхода предприятия на проектную мощность. В этом случае коэффициент дисконтирования рассчитываем по формуле 1 б t t - 1 1 Е где б t коэффициент дисконтирования Е норма дисконта й номер шага расчета.

Расчет чистой текущей стоимости сведен в таблицу 19. Таблица 19. Модель дисконтированных денежных потоков по годам реализации проекта тыс.руб. Годы и этапы реализации проекта Статьи Освоение Полная производственная мощность Ликвидация мощностей 1 2 3 4 5 6 1. Приток наличностей стр.1.1 стр.1.2 2362,5 2700 2700 2700 2700 1.1.Выручка стр.3 табл.17 2362,5 2700 2700 2700 2700 1.2.Ликвидационная стоимость 401,66 стр.1.2.1 стр.1.2.2. 1.2.1.Остаточная стоимость основных фондов 274,9 стр.3 табл.12 1.2.2.Оборотные средства - 100 стр.6 табл.13 126,76 2. Отток наличностей стр.2.1. стр.2.2. стр.2.3. 2409,75 1993,64 2042,63 2091,61 2189,59 2.1.Общие инвестиции стр.4 табл.14 658,76 2.2. Издержки производства и сбыта без амортизации стр.4.1. табл.17 1750,99 1993,64 1993,64 1993,64 1993,64 2.3.Налоги стр.7 табл.17 0 0 48,99 97,97 195,95 3. Чистый денежный поток - 47,25 706,36 657,37 608,39 510,41 401,66 стр.1 - стр.2. 4. Кумулятивный чистый денежный поток стр.3 с нараст. итогом - 47,25 659,11 1316,48 1924,87 2435,28 2836,94 5. Коэффициент дисконтирования 1 б t t - 1 1 0,741 0,549 0,406 0,301 0,301 1 Е при норме дисконта Е 0,35 6. Чистая текущая стоимость стр.3 х стр.5 - 47,25 523,41 360,90 247,01 153,63 120,90 7. Кумулятивная чистая текущая стоимость стр.6 с нарастающим итогом -47,25 476,16 837,06 1084,07 1237,7 1358,6 Коэффициент дисконтирования принимаем равным предшествующему, так как ликвидация происходит в начале 6-го года. Основные результаты расчета - максимальный денежный отток 47,25 тыс. руб интегральный экономический эффект 1358,6 - период возврата инвестиций с дисконтированием около 1, 5 года. 8. 8. Внутренний коэффициент эффективности.

Внутренний коэффициент эффективности это такая норма дисконта Е вн при которой интегральный эффект за экономический срок жизни инвестиций равен нулю, то есть Т 1 П t - О t t 0 t 0 1 Е вн. где П t - приток денежных средств на t ом шаге расчета О t отток денежных средств на том же шаге Т горизонт расчета. Расчет внутреннего коэффициента эффективности производим методом подбора.

Результаты расчетов сведены в таблицу 20. Внутренний коэффициент эффективности Таблица 20. ГОДЫ РЕАЛИЗАЦИИ ПРОЕКТА Показатели 1 2 3 4 5 ЛИКВИДАЦИЯ 1. Чистый денежный поток -532,0 706,36 657,37 608,39 510,41 401,66 тыс.руб. 2. 2.1.Коэфф. дисконт. при Е1 1 0,5 0,25 0,12 0,0625 0,0625 2 4 8 16 2.2.Чистая текущая стоимость -532,0 353,18 164,34 76,05 31,9 25,1 стр.1 х стр.2.1 2.3.Кумулятивная чистая текущая стоимость стр.2.2 с нарастающим.ито- гом - 532,0 -178,82 -14,48 61,57 93,47 118,57 3. 3.1 Коэфф. дисконт. при Е1,5 1 0,4 0,16 0,064 0,0256 0,0256 2,5 6,25 15,625 39,06 3.2Чистая текущая стоимость - 532,0 282,54 105,18 38,94 13,07 10,28 стр.1 х стр.3.1 3.3 Кумулятивная чистая текущая стоимость стр.3.2 с нарастающим.ито- гом - 532,0 -249,46 -144,28 -105,34 -92,27 -81,99 Е вн. 1, 3, что больше принятой нормы дисконта.

Следовательно инвестиции в данный проект оправданы. 8.9. Финансовый профиль проекта По данным таблиц 19 и 20 производим построение графиков финансового профиля проекта а чистых денежных потоков с нарастающим итогом б чистых текущих стоимостей с нарастающим итогом при норме дисконта Е 0, 35 в графическая интерпретация внутреннего коэффициента эффективности. Финансовый профиль проекта представлен на рисунке 5. По графикам уточняем срок окупаемости инвестиций, который равен - без дисконтирования 1, 1 года - с дисконтированием 1, 1 года. Тыс.руб. 3000 2836,94 2500 2435,28 Чистый денежный поток нарастающим итогом 2000 Срок окупаемости инвестиций сдисконтированием 1500 без дисконтирования 1358,6 Чистая текущая стоимость 1237,7 нарастающим итогом Норма дисонта Е 35 1000 Интегральный экономический эффект 500 ВРЕМЯ 0 ГОДЫ Максимальный денежный отток Чистая текущая стоимость нараст. итогом Внутренний коэффициент эффективности -500 Евн 1,3 -532,0 Экономический срок жизни инвестиций Рис.8.5. Финансовый профиль проекта 8.10.