Оценка инвестиций АООТ ОМССК. На предприятии осуществлены реконструкция и техническое перевооружение производства, на проведение которых было израсходовано 8 млн. руб в том числе - строительно-монтажные работы 3 млн. руб - машины и оборудование 4,5 млн. руб прочие 0,5 млн. руб. В результате этого денежные поступления чистая прибыль плюс амортизационные отчисления по годам за расчетный период составили Годы Денежные поступления млн. руб. 1995 1,2 1996 1,8 1997 2,0 1998 2,5 1999 1,5 Ставка дисконта составляет 20 . Требуется определить срок окупаемости с использованием различных методов.
Определяем срок окупаемости без учета дисконтирования денежных поступлений а на основе среднегодовой величины денежных поступлений.
Среднегодовая величина денежных поступлений составит 1,2 1,8 2,0 2,5 1,5 1,8 млн руб. 5 5 срок окупаемости - 2,78 года 1,8 6 на основе нарастания денежных средств по годам до достижения величины капитальных вложений. В этом случае срок окупаемости составит 3 года, так как за эти годы накапливается достаточная сумма денежных средств для покрытия капитальных вложений 1,2 1,8 2,0 5 млн. руб. 2. Исчислим срок окупаемости с учетом дисконтирования денежных поступлений. Дисконтированные суммы денежных поступлений по годам составят 1,2 первый год 1,0 млн. руб 1,0 0,2 1,8 второй год 1,25 млн. руб 1,0 0,2 2 3 третий год 1,16 млн. руб 1,0 0,2 3 2,5 четвертый год 1,2 млн. руб 1,0 0,2 4 1,5 пятый год 0,6 млн. руб 1,0 0,2 5 а на основе среднегодовой величины денежных поступлений.
Среднегодовая величина дисконтированных денежных поступлений составит 1,0 1.25 1,16 1,2 0,6 1,042 млн руб. 5 5 срок окупаемости -Ток 4,79 года 1,042 б на основе нарастания дисконтированных денежных поступлений до момента покрытия капитальных вложений 0,39 Ток 4 года 4,65 года. 0,6 Таким образом Самым объективным сроком окупаемости является Ток 4,65 года. Рассмотрим действие эффекта финансового рычага АООТ ОМССК . Данные расчета представлены в табл. 1. В первом варианте эффект финансового рычага отсутствует, поскольку предприятием используется лишь собственный капитал во втором - его влияние определяется следующим образом Таблица 1 Действие эффекта финансового рычага.
Показатели Вариант А Вариант Б 1 Капитал фирмы - всего, тыс. руб. 1100 1500 В том числе собственный 1100 1100 заемный - 400 2 Экономическая прибыль, тыс. руб. 330 450 3 Экономическая рентабельность, тыс. руб. 30 30 4 Проценты за пользование банковским кредитом, тыс. руб 80 5 Прибыль для целей налогообложения, тыс. руб. 330 370 6 Ставка налога на прибыль, 30 30 7 Сумма налога на прибыль, тыс. руб. 99 111 8 Чистая прибыль, тыс. руб. 231 259 9 Чистая рентабельность собственного капитала, 21 23,5 400 ?R 1 - 0,3 30 - 20 2,5 . 1100 Чистая рентабельность собственного капитала во втором варианте R2 может быть рассчитана на основе рентабельности первого варианте R1 и эффекта финансового рычага второго варианта Ир 400 R R1 l-Cн г-i 21 l-0,3 30 -20 23,5 . Кс 1000 Таким образом, действие эффекта финансового рычага заключается в том, что использование заемных средств в обороте предприятия обеспечивает приращение рентабельности собственного капитала.
При этом положительный эффект достигается лишь в случае превышения экономической рентабельности над процентной ставкой за пользование банковским кредитом.
В противном случае использование заемного капитала может снизить рентабельность собственного капитала. 3.2