Зарубежная практика

Зарубежная практика. Наибольшую активность в развитии холдинговых отношений проявляют корпорации США уже к концу 20-х годов из 513 крупнейших американских корпораций, акции которых котировались на Нью-Йоркской фондовой бирже, 487 характеризовались наличием холдинговых отношений.

К середине 80-х годов в США было зарегистрировано более 6000 холдингов и 35,5 тыс. их отделений, контролирующих активы на суммы, превышающие 2200 млрд. долларов пункт 4 с.л. стр. 21-22. В соответствии с Законом о коммунальной холдинговой компании 1935 г корпорация, имеющая 10 и более акций с правом голоса в другой компании, подлежит регистрации как холдинговая.

Так, основу электроэнергетики США составляют энергокомпании-холдинги. В первой половине 80-х годов многие из них выступили за пересмотр названного акта как содержащего, по их мнению, необоснованные ограничения на деятельность энергокомпаний, затрудняющего инвестирование в энергетику, развитие энергетического рынка и функционирование на нем независимых производителей электроэнергии.

В качестве реакции на эту инициативу появились новые законодательные акты, в том числе Закон о регулировании деятельности энергокомпаний 1988 г. и Закон об энергетической политике 1992 г Первый способствовал активизации сооружения блок-станций и развитию нетрадиционных источников энергии, а второй существенно стимулировал конкуренцию на рынке электроэнергии.

Что касается знаменитого Закона о банковских холдингах 1956 г то в соответствии с ним а банковская холдинг-компания определяется как корпорация, которой принадлежат 25 голосующих акций двух или более банков б банковской холдинг-компании запрещено скупать акции банков в соседних штатах, если законы этих штатов не содержат специального на то разрешения в для установления контроля над банком холдинг-компания должна получить специальное разрешение от совета управляющих Федеральной резервной системы ФРС г холдинг-компаниям запрещается приобретать предприятия, не имеющие отношения к банковской деятельности.

В 70-е годы в США вышел ряд юридических актов, дополняющих упомянутый акт 1956 г. о банковских холдингах, в результате чего были устранены различия в регулировании деятельности холдингов, владеющих двумя или более банками. В нынешнем законодательстве о банковских холдингах фиксируются следующие виды их финансовых операций, одобренных ФРС а услуги, связанные с выдачей ссуд и закладных б деятельность в качестве доверенного лица в кредитование аренды личной собственности и недвижимости г выполнение функций страхового агента или брокера д предоставление бухгалтерских услуг и услуг по обработке данных е приобретение акций местных компаний реконструкции и развития, обеспечивающих жильем и рабочими местами лиц с низкими и средними доходами консультирование банков, не являющихся филиалами холдинг-компании, по вопросам управления.

Одна из особенностей американской правовой системы - отсутствие единого для всех штатов законодательства, регламентирующего правовое положение корпораций и холдингов поэтому они обычно создаются и действуют в тех штатах, где предусмотрены наиболее льготные условия в части налогообложения в этом отношении особенно популярны штаты Делавэр и Нью-Джерси.

Законодательство США относит холдинги торгово-промышленных корпораций к корпорациям общего типа, а холдинги финансовых предприятий банков, страховых, инвестиционных и трастовых фирм - к финансовым предприятиям.

Из первых законодательно выделена и особо урегулирована работа только холдингов электро- и газоснабжающих предприятий пункт 4 с.л. стр. 22-23. В Германии специальное законодательство о холдингах отсутствует не считая антикартельного закона, однако регулирование процессов их создания и функционирования осуществляется посредством законов об акционерных обществах 1965 г. и обществах с ограниченной ответственностью 1892 г Важнейшие положения германской правовой базы в отношении холдингов и акционерных обществ таковы пункт 4 с.л. стр. 23. 1. Согласно законодательству об акционерных обществах, холдинговая компания в качестве господствующего предприятия имеет право осуществлять руководство другими предприятиями концерна, заключать с ними договоры о владении, о консолидации прибыли, об отчислении части прибыли, об аренде предприятия, и т.д а также присоединять дочерние фирмы.

В соответствии с договорными отношениями управляющий холдинг имеет неограниченное право распоряжаться дочерними предприятиями концерна и требовать выполнения соответствующих распоряжений. 2. Полномочия в принятии решений на уровне управляющего холдинга подкрепляются правом исполнительного директора основного предприятия давать такие помимо прочих указания, которые не соответствуют текущим интересам дочерних фирм, но отвечают общей стратегии холдинга. Отказ от выполнения распоряжений возможен лишь тогда, когда выясняется, что эти указания не служат интересам холдинга в целом или интересам других предприятий объединения. 3. Основное предприятие может использовать свои полномочия для дачи указаний дочернему предприятию осуществлять действия, связанные с привлечением капитала, в том числе в форме выпуска ценных бумаг, регулирования размеров отчисляемой прибыли. 4. Высокий уровень полномочий правления основного общества сочетается с высокой ответственностью - даже в случае самостоятельного принятия дочерними фирмами определенных управленческих решений освобождение руководства от ответственности за последствия действий подчиненных структур исключается.

В принципе законодательство не препятствует расширению полномочий основного предприятия до такой степени, что функции дочерних фирм могут быть сведены к внутрицеховому управлению. 5. Закон о кредитной системе ограничивает руководство финансово-кредитных учреждений в принятии решений о долевом участии в капитале предприятий и их объединений размером суммы ответственного собственного капитала в последнюю включается размер уставного капитала плюс акции, находящиеся в собственности предприятия, и резервные фонды.

Обычная квота долевого участия кредитных институтов не должна превышать 10-20 капитала промышленного акционерного общества.

Независимо от обязанности сообщать о выдаче крупных кредитов финансовая организация обязана немедленно заявлять федеральному ведомству надзора и Немецкому федеральному банку о принятии или о прекращении долевого участия в другом предприятии, а также об изменениях размера доли участия, если долевое владение превышает 10 капитала фирмы пункт 2 с.л. стр. 39. В Великобритании как и во Франции специальное холдинговое законодательство также отсутствует.

Однако Закон о промышленности 1975 г. регулирует порядок учреждения и регистрации компаний преобразования компаний одного вида в компании другого вида проведения эмиссии ценных бумаг распределения прибыли. Этим законом регулируются также отчетность обязанности должностных лиц компаний отношения управления их делами вопросы их слияния, разделения и ликвидации отношения между материнскими и дочерними обществами.

С целью приближения английского законодательства к законодательству о компаниях, действующему в странах ЕС, вслед за отмеченным актом появились соответствующие акты 1980 и 1981 гг. В 1985 г. английским парламентом был принят новый закон о компаниях, консолидирующий принятые ранее правовые акты пункт 4 с.л. стр. 22. В настоящее время большинство крупных компаний Великобритании - многоотраслевые концерны.

Контроль многочисленных филиалов и дочерних компаний осуществляется через контрольные пакеты акций примерно 10 акций.

Например, в собственности членов советов директоров таких компаний, как Сиэро, Гинее, Теско, Лэдброук и Дж. Сэйнсбери находятся соответственно 7, 10, 15, 24 и 65 голосующих акций пункт 2 с.л. стр. 42. Холдинговые компании во Франции играют активную роль в быстро развивающемся процессе слияния банковского капитала с промышленным.

Организационной формой функционирования финансового капитала являются финансовые группы, руководство которыми осуществляется через холдинговые компании. Такие финансовые группы, как Париба, Союз, группы Ротшильдов и Ампен-Шнейдеров, охватывают практически всю французскую экономику, а более половины их активов размещены за пределами страны пункт 2 с.л. стр. 45. В Японии как и в Южной Корее холдинговые компании пока запрещены.

Однако этот запрет в ближайшее время, похоже, будет снят. На уровне японских комиссий по справедливой торговле и корпоративному законодательству достигнуто понимание преимуществ холдинговой формы в решении таких проблем, как привлечение зарубежных инвестиций, повышение роли стратегического менеджмента, оперативность и гибкость в реагировании на изменения внешней среды пункт 4 с.л. стр. 47. Можно сделать вывод какие бы корпоративные отношения не были между зарубежными компаниями, они, более или мене, поддержаны и обоснованы правовой базой той страны. 1.1.2. Первый отечественный опыт. Тенденция экспансии акционерного контроля со стороны мощных финансовых и промышленных структур очевидна.

Этой экспансии способствовало практическое отсутствие отечественного законодательства, которое должно было бы регламентировать взаимодействие основного и дочерних предприятий их права и ответственность друг перед другом принципы консолидации управленческой информации и ее открытости.

Тенденцию, о которой идет речь, продемонстрировали крупные банковские структуры. Например, Менатеп в 1995-1998 гг. сформировал вокруг себя по продуктово-отраслевому принципу шесть подконтрольных финансово-промышленных компаний, в отношении которых пытался осуществлять функции финансового планирования и контроля. Другой пример. На базе образованной в январе 1995 г. ФПГ Интеррос с весьма распыленной структурой собственности центральной компании две ведущие финансовые организации - ОНЭКСИМ Банк и Международная финансовая корпорация - имели каждая по 9 акций, остальные 22 участника - в основном по 3-7 акций в 1998 г. была создана одноименная холдинговая компания, включающая 1 основное общество холдинг-компанию Интеррос, реализующее функции стратегического управления дочерними фирмами 2 дочерние и зависимые структуры промышленного блока компании Норильский никель, Сиданко, Связьинвест, Пермские моторы, Новолипецкий металлургический комбинат и др. 3 дочерние и зависимые структуры финансового блока ОНЭКСИМ Банк, группу МФК-Ренессанс, ряд региональных банков и страховых компаний, 4 дочерние структуры медиа-холдинга газеты Комсомольская правда и Известия, журнал Эксперт, региональные телерадиокомпании, и др. пункт 1 с.л. стр. 35. Неотлаженность взаимодействия крупных холдингов с государством, а также внутрихолдинговых отношений - вот главная причина того, что пока концентрация пакетов акций не приводит к коренному улучшению дел на предприятиях.

Действующее Временное положение о холдинговых компаниях, создаваемых при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества приложение 1 к президентскому указу 1392 О мерах по реализации промышленной политики при приватизации государственных предприятий от 16 ноября 1992 г. имеет ряд серьезных недостатков.

Во-первых, содержание понятия холдинга сводится к одному предприятию, владеющему контрольными пакетами акций других юридических лиц. Во-вторых, создание холдинга предусматривается только в правовой форме открытого акционерного общества.

В-третьих, регламентируемый состав документов и обоснований, представляемых в государственные органы управления имуществом для регистрации холдинга, крайне ограничен и исключает возможность проведения квалифицированной технико-экономической экспертизы.

По мнению большинства исследователей становления холдинговых отношений в России, разумной правовой их регламентации пока нет. И дело даже не в отсутствии специального закона о холдингах главное состоит в том, чтобы четко отразить в формируемой правовой базе развития холдингов минимум две их сущностные особенности.

Во-первых, инкорпорируемые в холдинг компании по сути лишаются возможности реализовывать собственную стратегию поведения на рынках, а цена ошибки поглощающего предприятия матери резко возрастает тем более, что разницы между дружественным и враждебным поглощениями российское законодательство не определяет. Во-вторых, возможности холдингового способа интеграции с точки зрения влияния на ход экономических процессов и на структурную трансформацию промышленности настолько велики, что процессы создания и функционирования крупных холдингов должны контролироваться государством разумеется, в стратегическом, а не в оперативно-хозяйственном аспекте.

Второй тезис особенно существен центры холдингового контроля, притягивая к себе все большие финансовые, материальные и кадровые ресурсы страны например, согласно экспертным оценкам, в системе холдинга Интеррос занято уже более 2 млн. человек, становятся реальным инструментом реструктурирования экономики, причем их действия прежде всего связаны с собственными коммерческими интересами, в первую очередь со сферами быстрого оборота капитала пункт 1 с.л. стр. 37. 1.2. Организационное обеспечение.

В странах с развитой рыночной экономики использование холдинговых принципов - естественный результат организационно-хозяйственного развития крупнокорпоративного интегрированного бизнеса.

В российской же экономике с кризисным состоянием большинства ее промышленных сфер формирование холдингов важно рассматривать прежде всего в структурно-реформационном аспекте. В данном контексте представляется обязательным проведение на федеральном, региональном, отраслевом и корпоративном уровнях работы по 1 неформальной углубленной экспертизе деятельности промышленных предприятий с целью выявления жизнеспособной и конкурентоспособной части производственного потенциала 2 определению перечней научно-технических и промышленных областей, принципиально важных для сохранения конкурентоспособности на внешних и внутренних рынках 3 концентрации ресурсов государства и коммерческого частного капитала для развития конкурентоспособных областей науки и промышленности 4 нахождению стратегических инвесторов, готовых вкладывать средства в коммерчески эффективные проекты.

Поскольку работа по формированию конкурентоспособных холдинговых структур должна инициироваться прежде всего собственником, представляется важным провести принципиальный методический подход к разработке организационного проекта холдингового объединения, основанный на инициативах государства-собственника, заинтересованного в управляемой реализации приоритетных проблем жизнеобеспечения и социально-экономического развития.

При этом у государства есть следующие возможные варианты действий 1 создание на базе передачи госпакетов акций подконтрольного основного общества, регулирующего деятельность дочерних фирм 2 приватизация базового госпредприятия или взаимоувязанной цепочки госпредприятий, которое становится основным обществом холдинга с контрольным пакетом акций у государства 3 придание статуса основного и дочерних предприятий ряду федеральных унитарных предприятий 4 содействие установлению договорных отношений или расстановке ключевых управленческих кадров в системе предприятий холдинга.

В соответствии с этим подходом перечень рекомендуемых типов холдинговых структур, инициируемых государством, выглядит следующим образом. 1. Программно-целевые холдинги, создаваемые федеральной или региональной исполнительной властью в качестве организационно-экономического инструмента управления промышленно ориентированными целевыми программами федерального, субфедерального или местного уровня.

Холдинги данного типа могут стать действенным рычагом повышения реализуемости федеральных и региональных целевых программ при соблюдении следующей совокупности условий. Во-первых, результаты выполнения программных мероприятий имеют народнохозяйственное и коммерческое значение программируемые продукты к моменту их появления на рынке конкурентоспособны и обеспечены платежеспособным спросом.

Во-вторых, критерии реализуемости и управляемости четко учитываются при принятии решений о финансировании конкретных приоритетных программ. Предприятие, претендующее на роль генерального подрядчика, гарантирует при его официальном включении в состав участников программы проведение необходимых мероприятий по своему преобразованию в холдинговую компанию.

В-третьих, при организации конкурса на участие в целевой программе холдинговым компаниям особенно тем, в которых государству принадлежит крупный пакет акций должен отдаваться безусловный приоритет это относится и к крупным интегрированным структурам, способным предоставить банковские гарантии возврата централизованных средств или гарантии солидарной ответственности по обязательствам. В-четвертых, наличие организационных предпосылок для возложения функций генерального подрядчика на интегрированную хозяйственную структуру, фактически или потенциально являющуюся холдингом неотъемлемый элемент предварительных обоснований целевой программы.

Реализация выявленных предпосылок в виде принятия мер по установлению холдинговых отношений среди предприятий-участников предусматривается в обеспечивающих разделах программы. В-пятых, к моменту принятия решения о финансировании программы холдинговыми отношениями охватывается основное ядро ее предприятий-участников.

Принципиальная схема функционирования программно-целевого холдинга применительно к типичному случаю, когда целевая программа включает в себя несколько подпрограмм, показана на рисунке. С учетом конкретной конфигурации программных мероприятий и собственнической ответственности возможно использование также модифицированных организационных структур программно-целевых холдингов, в которых все дочерние структуры жестко сориентированы на основное предприятие пункт 5 с.л. стр. 61-62. Предлагаемая модель холдинговых отношений является инструментом разрешения нередко возникающих противоречий между головным предприятием и предприятиями нижестоящих ступеней кооперации, не желающими вписываться по оценкам, срокам, и т.д. в ранее достигнутые договоренности по выполнению крупного контракта.

Понятно, что реализация организационного оргпроекта программного холдинга может потребовать не только определенного времени, но и затрат.

Финансирование последних на проработку трастового договора с государством и договора с дочерними предприятиями, на приобретение акций безусловно должно предусматриваться программой. 2. Экспортоориентированные холдинги, проектирование которых может быть актуальным при реформировании реструктурировании ряда отраслей в том числе оборонного и авиакосмического комплексов. Соответствующий алгоритм действий государства на примере оборонной промышленности таков. Во-первых уточнение фактически реализуемых направлений экспортной деятельности предприятий оборонной промышленности, включая поставки отечественного оружия по совокупности заключенных контрактов и вывоз изделий и технологий двойного назначения, а также конверсионной продукции, созданной в рамках федеральных программ.

Во-вторых прогнозирование возможного развертывания новых направлений экспортной деятельности предприятий оборонной промышленности в соответствии с прорабатываемыми экспортными контрактами, федеральной конверсионной программой и другими обстоятельствами.

В-третьих определение перечня предприятий и организаций самого оборонного комплекса и других отраслей, реализующих полный спектр работ и услуг в рамках фактически выполняемых и планируемых экспортных проектов. В-четвертых получение и анализ таких данных, позволяющих оценить роль и экспортный потенциал отобранных предприятий и организаций, как 1 полное наименование, почтовые реквизиты и организационно-правовой статус юридических лиц 2 сведения о вхождении предприятия в какие-либо объединения юридических лиц в акционерные промышленные компании, финансово-промышленные группы, ассоциации, холдинги, и т.п его роли в объединении и характере его обязательств 3 наименование банка, обслуживающего предприятие, его организационно-правовой статус, состав учредителей, уставной капитал 4 информация о структуре собственности предприятия и глубине конверсии, о его финансовом состоянии, об объемах экспортных поставок в базисном и текущем периодах 5 характеристика материально-технической базы и кадрового потенциала, непосредственно участвующих в реализации экспортных проектов работ, услуг 6 сведения об основных производственных связях предприятия, обусловливающих возможность выпуска и качество экспортных видов изделий, а также о наличии отечественных предприятий, способных конкурировать с фактическими участниками экспортных проектов 7 оценка доли ресурсного потенциала предприятия в его общей величине, реально задействуемого в создании и выпуске экспортной продукции по показателям удельных весов производства экспортных изделий в общих объемах производства, активной части основных фондов и промышленно-производственного персонала, используемых в производстве изделий на экспорт, экспортных НИОКР в общем объеме научно-технической продукции.

В-пятых моделирование технологических цепочек предприятий и организаций, участвующих в реализации экспортных проектов, с одновременным включением содержательных характеристик данных предприятий, определяющих возможность их вхождения в новые потенциально эффективные объединения.

По итогам этого моделирования в разрезе рассматриваемых экспортных проектов формируется перечень предприятий, организаций, одновременно удовлетворяющих следующим требованиям 1 отсутствие ограничений непреодолимых преодолимых с трудом и при использовании всех возможных рычагов воздействия инициирующей организации преодолимых, но с неизбежным возникновением негативных социально-экономических последствий для будущего объединения в плане решения вопроса о создании холдингового объединения 2 наличие научного и производственного потенциала у конкурентов, без привлечения которого невозможно обеспечить создание и производство экспортной продукции в соответствии с условиями контракта по сути этот потенциал может представлять собой ядро будущей холдинговой корпорации.

В-шестых проведение углубленной экспертизы финансового состояния отобранных групп предприятий, оценка необходимых мер внешней ресурсной поддержки будущей корпорации.

В-седьмых подбор организаций, обеспечивающих эффективное функционирование финансовой и сбытовой инфраструктуры группы банки, инвестиционные институты, внешнеторговые компании с учетом специфики экспортных контрактов и общего финансового состояния предприятий-участников.

В-восьмых решение вопроса о необходимых мероприятиях по созданию холдинга например, относительно учреждения новой структуры или закрепления управляющих функций за уже действующей.

При этом во внимание принимаются следующие факторы 1 правовой статус преобладающего числа участников группы 2 удельный вес госзаказа в общем объеме производства по группе 3 степень уникальности технологического потенциала предприятий, их роль в обеспечении национальной технологической безопасности государства 4 степень необходимости привлечения дополнительных внешних инвесторов для реализации экспортных задач 5 возможность и целесообразность реструктурирования отдельных предприятий группы вычленения цехов, участков, непосредственно влияющих на реализацию экспортных проектов для освобождения группы от балласта неликвидных активов и непроизводительных затрат 6 наличие в проектируемом альянсе явных лидеров по научному или производственному потенциалу 7 возможность консолидации активов собственности в рамках головного предприятия центральной компании объединения на основе передачи имущественных прав, пакетов акций, и т.д. 8 принятие отдельного нормативного акта правительственного уровня по созданию новой корпоративной структуры пункт 5 с.л. стр. 63-67. 3. Проблемные научно-технические холдинги могут создаваться в целях консолидации деятельности перспективных НИИ и КБ, способных решать крупные научно-технические или иные стратегические проблемы общероссийской или региональной значимости.

Проектирование научно-технического холдинга предполагает, во-первых, четкое уяснение исполнительной властью номенклатуры направлений НИОКР направлений сохранения и развития научно технического потенциала, необходимых для реализации приоритетных задач промышленного развития.

Во-вторых определение перечня НИИ и КБ, реально функционирующих и реализующих тематические планы в русле приоритетных направлений НИОКР. В-третьих получение и анализ информации, позволяющей оценить потенциал научный, финансовый, кадровый этих организаций, равно как и выявить их статус, характер взаимодействия между собой и с промышленностью.

Речь идет об информации относительно 1 собственника базовых объектов интеллектуальной собственности в рамках выделенных направлений НИОКР 2 юридического статуса и месторасположения НИИ и КБ 3 доли научно-технического потенциала активов каждого НИИ и КБ, непосредственно связанной с реализацией одного или нескольких приоритетных направлений НИОКР 4 наличия центров акционерного контроля цепочек научно-технических организаций конкретных НИИ и КБ или промышленных предприятий-пользователей НИОКР 5 общефинансового состояния научно-технических организаций, необходимости их финансовой санации или общего реструктурирования.

В четвертых оценку возможности создания научно-технического холдинга на основе передачи принадлежащих государству акций или объектов интеллектуальной собственности в уставной капитал основной материнской компании.

В качестве последней способны выступить лидирующие по научно-техническому направлению НИИ или КБ либо промышленное предприятие-потребитель соответствующей научно-технической продукции. 4. Транснациональные холдинги могут инициироваться государствами стран СНГ в целях управляемой реализации принятых долгосрочных межгосударственных экономических программ или совместных промышленных приоритетов.

Проектирование транснациональных холдингов предполагает, во-первых, определение состава российских и зарубежных предприятий организаций, деятельность которых непосредственно связана с реализацией экономических задач межгосударственной значимости.

Во-вторых оценку экономической роли российских и зарубежных предприятий в реализации конкретных межгосударственных программ, выявление лидирующей и ведомой сторон.

В-третьих анализ организационно-правового статуса и структуры собственности данных предприятий, выявление фактических или потенциально возможных центров акционерного контроля по общей совокупности юридических лиц или отдельно по группе российских и зарубежных предприятий. 1.3.