Дальнейшее развитие экономической политики. Какой денежный агрегат должен контролироваться М, или М2 В условиях широкого распространения разного рода кредитных субститутов векселей, сертификатов и пр. наряду с наличными и чеками обращаются достаточно ликвидные почти-деньги. Разделительную линию между ними провести трудно.
Каков должен быть разрешаемый прирост денежной массы М. Фридман рекомендует ориентироваться на устойчивый прирост ВНП и долговременную тенденцию к замедлению скорости обращения денег. Первый фактор требует в США 3-х процентного прироста М, второй дополнительно еще 1. А в целом ежегодное увеличение денежной массы не должно выходить за пределы 4. Последовали обвинения монетаристов в механическом подходе, в негибкости.
У ряда монетаристов возникла идея вилки, т. е. введения верхнего и нижнего пределов возрастания денежной массы. Но вместе с ухудшением экономической конъюнктуры популярность идеи денежного правила возрастала. Новая программа действий была взята на вооружение сначала рядом западноевропейских банков 1974 1977 гг Вилку колебаний установили там применительно к М3 . В 1976-1977 гг. вилка составляла 9-13, а затем в 1979-1981 гг. уже 7 11 ежегодного прироста.
В США вокруг денежного правила развернулась остраяборьба. ФРС пыталась сочетать его применение с сохранением элементов дискретности. Но вилку на денежные агрегаты все же установила, хотя и пересматривалась она во второй половине 70-х гг. практически ежеквартально, конечно же в сторону повышения квот. Только в конце 70-х гг когда инфляция в Штатах и подрыв международных позиций доллара стали угрожающими, ФРС были предприняты шаги по резкому ограничению эмиссии и росту денежной массы.
В последующем ФРС вновь вернулась к практике сочетания монетаристских рецептов и кредитно-денежной поддержки конъюнктуры. Возвращение к либеральной денежной политике оставалось внутренним кредо Центробанка. Противники монетаризма ссылались обычно на то, что несмотря на введенные новые правила, в начале 80-х гг. экономический спад вновь настиг США. Сами же монетаристы полагают, что бюрократический аппарат ФРС никогда всерьез не желал переломить старые традиции, ревностно охранял свои права и привилегии.
Пойти на жесткое ограничение эмиссии в конце 70-х гг. их заставило только отчаянное состояние доллара и требования Международного Валютного Фонда. 3.3.