Еврозаймы российских эмитентов

Еврозаймы российских эмитентов. По причине слишком высокого уровня процентных ставок внутри страны, российские предприятия в 1997-1998 гг. были заинтересованы в получении доступа к заметно более дешевому иностранному финансированию, в том числе, в форме выпуска облигаций на иностранных финансовых рынках.

При этом наибольшие возможности в этом плане предоставлял рынок еврооблигаций. Поэтому именно выпуск еврооблигаций был популярным способом привлечения ресурсов крупными российскими предприятиями в 1997-1998 года. В период с июля по сентябрь 1997 г. Альфа-банк, СБС-Агро, ОНЭКСИМ Банк, Внешторгбанк, Российский кредит выпустили 3-годичные облигации на общую сумму 1,025 млрд долл. В 1997-1998 гг. акционерные общества Татнефть, МГТС, Мосэнерго, Иркутскэнерго и Сибнефть также разместили еврозаймы почти на 0,9 млрд долл. Конечно, указанный объем заимствований несопоставим с выпусками других эмитентов.

Например, компания Форд в тот же период разместила еврооблигации в размере более 17 млрд долл. Выпуск еврооблигаций российскими компаниями получил распространение с начала 1997 года в конце 1996 года Россия получила кредитный рейтинг и осуществила выпуск своих еврооблигаций. По своей специфике, выпуск еврооблигаций может быть выгодным путем привлечения ресурсов только для очень крупных предприятий объем выпусков еврооблигаций российских предприятий составляет порядка 100-200 млн поскольку сами расходы на выпуск еврооблигаций измеряются сотнями тысяч долларов.

Не случайно, выпуск еврооблигаций практиковали только крупнейшие российские предприятия Мосэнерго, Лукойл, Сибнефть, Татнефть, Иркутскэнерго. см. таб. 8 При этом выпуск облигаций реально мог осуществляться по достаточно сложной схеме, поскольку существуют большие сложности с регистрацией выпуска облигаций и распространением облигаций на международных финансовых рынках.

Формальным эмитентом облигаций в большинстве случаев выступали не сами предприятия, которые являются конечными получателями денег, а специально учреждаемые для этой цели компании, зарегистрированные за пределами России.

Приведем в качестве примера схемы выпуска облигаций компаниями Мосэнерго и Сибнефть.

Принципиальная схема выпуска еврооблигаций компанией Мосэнерго имела следующий вид Важными представляются следующие моменты 1. Формальным эмитентом облигаций, приобретаемых конечными инвесторами является дочерняя компания Мосэнерго Финанс, специально учрежденная Мосэнерго для осуществления внешних заимствований. 2. Менеджеры осуществляют размещение облигаций среди инвесторов и передают вырученные средства эмитенту 3. Мосэнерго выпускает облигации точнее, 1 облигацию номиналом 1 млрд. 200 млн. руб т.е. около 200 млн. на момент размещения, покупателем которой выступает Мосэнерго Финанс.

Таким образом происходит приход денег конечному их получателю. Сибнефть выпустила облигации по следующей схеме Ключевые моменты данной схемы следующие 1. Формальным эмитентом евробумаг фактически, используются даже не еврооблигации, а специальные инструменты - сертификаты участия и соглашения о долевом участии является иностранный банк Саломон Бразерс АГ. 2. Банк предоставляет Сибнефти кредит на сумму привлеченных средств 3. Гарантами привлечения средств выступают дочерние предприятия Сибнефти Глава 3.