Потенциальные группы инвесторов

Потенциальные группы инвесторов. Существуют компании, которые приспосабливаются к условиям России и вкладывают в ее экономику свой капитал.

Первая группа фирм для которых преобладающий стимул - это получение доходов в течение короткого промежутка времени на торговых, посреднических и финансовых операциях. Такие компании не преследуют долгосрочных целей по закреплению на рынке.

Другая группа фирм, а которую входят в основном крупные компании, ставит перед собой долгосрочные планы завоевания российского рынка Они достаточно активно участвуют и инвестиционных проектах в таких отраслях как добыча энергоносителей, пищевая промышленность, автомобилестроение, и других. В третью группу входят портфельные инвесторы, представленные инвестиционными фондами, различными финансовыми организациями и банка- ми. Если говорить о зарубежных промышленных корпорациях, то прямое кредитование других предприятий вообще не входит в их функции.

Избыточные средства корпораций инвестируются в другие предприятия только путем покупки их ценных бумаг. Кредиты возможны между родственными предприятиями, но предоставление кредита неродственному зарубежному предприятию, тем более находящемуся в зоне риска, исключается. Конечно, крупнейшие российские предприятия, ценные бумаги которых высоко котируются на фондовой бирже, могут привлечь заемные средства иностранных корпораций путем продажи своих облигаций.

Что касается зарубежных кредитных учреждений, то они никогда не рискнут, а, чаще всего, просто не смогут в силу требований своих уставов и национальных законов, направленных на минимизацию кредитных рисков, предоставить кредиты непосредственно иностранному предприятию, находящемуся в зоне повышенного риска если речь не идет о получении абсолютно надежных гарантий правительства или крупнейших банков, что опять-таки доступно далеко не всем российским предприятиям. Международные финансовые институты Всемирный банк и пр. передают средства, предназначенные на кредитование российских предприятий, крупным российским банкам, которые, в свою очередь, принимая кредитный риск на себя, направляют их на кредитование российских компаний.

Но даже если бы получение кредитов непосредственно от западных корпораций или банков было возможно, для многих российских предприятий они по-прежнему останутся недоступными, поскольку кредиты предоставляются только абсолютно здоровым предприятиям, продемонстрировавшим успешность своих производственных программ и нуждающимся в дополнительных средствах для дальнейшего развития. Получение кредита при пошатнувшемся финансовом положении невозможно.

Такие требования к заемщикам выдвигают и зарубежные, и российские банки. В принципе лизинг оборудования возможен, если гарантом выплаты средств выступит кредитоспособная фирма, банк или правительство. Существует ряд межправительственных соглашений например, соглашение между Россией и Швейцарией, по которым импорт в Россию некоторых видов оборудования финансируется западными банками гарантами в этих сделках выступают правительство соответствующих стран.

Прежде, чем такой кредит выдается, проводится тщательный анализ кредитоспособности российского партнера и проекта, для реализации которого закупается оборудование. Другими словами, сложности, связанные с получением оборудования в кредит - те же, что и в случае с кредитом финансовым.

Одной из немногих возможностей кредитования непосредственно зарубежным финансовым учреждением оказывается получение кредитов от ряда но не всех венчурных региональных фондов, функционирующих в России под эгидой Европейского банка реконструкции и развития ЕБРР и носящих отчасти благотворительный характер. Но при этом кредит составит лишь часть инвестированных фондом средств, поскольку основная задача венчурных фондов - вложение средств в акционерный капитал предприятий. Одним из условий частичного кредитования может стать требование фонда - чтобы один из российских банков также вложил свои средства в акционерный капитал предприятия.

Можно назвать следующие группы потенциальных иностранных инвесторов, которые вкладывают средства в акционерный капитал российских предприятий частные инвестиционные фонды венчурные фонды ЕБРР межправительственные организации промышленные компании стратегические инвесторы. Объемы инвестиций и инвестиционная политика этих групп существенно отличаются друг от друга.

Частные инвестиционные фонды. На российском рынке действует около 30 паевых инвестиционных фондов, значительная часть их специализируется на долгосрочном до 10 лет вложении средств в акционерный капитал предприятий. В зависимости от политики руководства фонда, они могут стремиться к приобретению от 25 до 51 акций предприятия отдельные фонды могут приобретать до 75 акций. В. Рысина Как завлечь иностранцев в Россию , Инвестиции в России 1-2 , 1997 г. Венчурные региональные фонды Европейского банка реконструкции и развития ЕБРР создал 11 региональных фондов в России в Смоленске, Екатеринбурге, Санкт-Петербурге, Хабаровске, Волгограде, Петрозаводске, Ростове-на-Дону, Владимире, Новосибирске, Нижнем Новгороде и Воронеже.

Каждый фонд - с объемом средств 25 - 30 млн. долл. 10 этих средств принадлежат финансовым компаниям, которые управляют фондами. Как и частные инвестиционные фонды, фонды ЕБРР вкладывают свои средства в основном в акционерный капитал предприятий.

Фонды ЕБРР стремятся к приобретению от 25 до 40 акций, что обеспечивает представительство фонда в совете директоров предприятия. Средство вкладываются в среднем на 3 - 5 лет, по истечении которых акции должны быть выкуплены предприятием или проданы иному зарубежному или российскому инвестору с прибылью для фонда. Таким образом, прибыль этих фондов также представляет собой разницу в цене покупки и продажи акций, но венчурные фонды ЕБРР отличаются от частных фондов по таким признаком фонды ЕБРР инвестируют средства в основном в средние и даже мелкие предприятия, а объемы инвестиций колеблются в пределах от 0,25 до 3 млн. долл. деятельность фондов в определенной степени носит благотворительный характер.

Так, например, каждому из фондов придается значительный объем средств для оказания технической помощи предприятиям, под которой понимается разработка бизнес-планов, проведение аудита и экспертизы проектов, совершенствование финансовой отчетности и пр. С учетом наличия этих средств фонды принимают к рассмотрению и не вполне законченные бизнес-планы, дорабатывая их вместе с предприятиями часть средств фондов ЕБРР но не всех может предоставляться предприятиям в форме кредитов, на условиях, о которых говорилось выше, что также можно считать элементом благотворительности.

Не следует, однако, преувеличивать степень благотворительности этих фондов. Нередко руководство регионов, где созданы фонды ЕБРР, считает, что они должны, прежде всею, помогать региону вытянуть их ведущие предприятия, которые пошатнулись.

Эти традиционные представления проистекают из представлений о благотворительном характере всех акций ЕС по отношению к России. Как и другие венчурные фонды, фонды ЕБРР стремятся вкладывать средства в перспективные предприятия, которые через несколько лет принесут прибыль и учредителю, и компаниям, управляющим этими фондами. Санация предприятий, терпящих бедствие, не входит в функции фондов. Межправительственные организации ЕС. Кроме фондов ЕБРР а Западной Европе есть и иные организации, куда российские предприятия или представляющие их банки могут в ряде случаев обращаться за помощью в проведении предпроектных исследований, разработке бизнес-планов, подготовке персонала, а также с целью частичного финансирования проектов. Такого рода помощь предоставляется в основном средним и мелким предприятиям.

Значительное число программ помощи осуществляется в рамках программы и одноименной организации Европейского Союза TACIS Technical Assistance to the Commonwealth of Independent States. При этом на прямые инвестиции выделяется около 10 бюджета этой организации около 50 млн. экю. Внутри этой программы есть особая программа JOP - Joined Opportunities in the Phare Programme, которая предусматривает экономическую помощь небольшим совместным российско-западным предприятиям.

Такие проекты, однако, имеют целый ряд ограничений западный инвестор должен быть фирмой с числом работающих не более 500 человек доля западного партнера должна составлять не менее 75 капитала то есть это одновременно и программа помощи мелкому и среднему бизнесу Западной Европы стоимость капитальных активов российского партнера не должно превышать 10 млн. экю. Специальное подразделение TACIS , называемое Partnership and Coordination Programme, занимается частичным финансированием российских инвестиционных проектов в случаях, когда под проект уже найден западный промышленный инвестор, который не может сам осуществить полное финансирование его. В рамках этой программы TACIS и западный инвестор вкладывают по 50 средств, необходимых для реализации проекта.

Для любого инвестора в потенциальном российском партнере наиболее привлекательным является возможность производства товаров, пользующихся спросом на российском или зарубежных рынках хорошее знание рынка, наличие налаженных деловых связей и клиентов реальных и потенциальных, которые будут покупать эти товары наличие серьезной и грамотной команды руководителей, которая будет пользоваться доверием иностранного партнера наличие расчетов, подтверждающих прибыльность инвестиционных проектов и быстрый возврат вложенных средств.

Стратегические инвесторы промышленные фирмы. Политика и экономическое поведение корпораций, инвестирующих в зарубежные предприятия, существенно отличается от политики и поведения инвестиционных фондов, что определяется различием в целях инвестирования.

Главная цель фонда - прибыль за счет разницы в цене акций на момент их покупки и момент выхода из проекта. Причем эта прибыль должно быть получена в течение относительно короткого периода времени, но который создан фонд. Само предприятие и рынок, на котором оно работает, представляет интерес для фонда постольку, поскольку они должны обеспечить приток наличности в заданный период времени.

Отсюда - с одной стороны, широкий разброс инвестиций по различным отраслям, а, с другой - повышенные требования к финансовому положению предприятия и точности расчетов предполагаемых издержек, продаж и прибыли, тщательная экспертиза проектов.

Стратегический инвестор заинтересован, прежде всего, в развитии своего бизнеса, в своем выходе или закреплении своих позиций на зарубежном в данном случае - на российском рынке. Исходя из этого, в качестве предмета для инвестиций его интересуют именно те отрасли промышленности, с которыми он сам связан, и никакие другие. Отсюда и более длительный период, на который промышленные корпорации вкладывают средства в принципе они хотят остаться с предприятием навсегда.

Объем инвестиций со стороны стратегических инвесторов не лимитирован он определяется их собственными возможностями и предложениями предприятий. Стратегический инвестор готов оказать предприятию помощь в разработке бизнес-плана, исходя из своего опыта он нередко предлагает предприятию свой собственный план или даже новый проект. Он активно участвует во всех этапах реализации проекта, передавая своему новому партнеру опыт, технологии, обучая его на своем предприятии.

Если данная промышленная компания уже присутствует на российском рынке например, продает здесь свою продукцию, она может отдать освоенный рынок своему российскому партнеру. Нередко стратегический инвестор выводит товары российского предприятия на зарубежные рынки. Важно для российского предприятия и то, что стратегического инвестора нередко не смущает пошатнувшееся финансовое положение российского партнера. Если у предприятия есть перспектива, оно может рассчитывать на ресурсы этого инвестора.

Но, принимая на себя гораздо больший груз ответственности, чем инвестиционные фонды, стратегический инвестор хочет иметь и больше прав по отношению к предприятию, в том числе принимать самое непосредственное участие в управлении. Исходя из этого, стратегический инвестор всегда стремится к приобретению контрольного пакета акций уже существующего или вновь создаваемого совместного предприятия. Возможны и широко применяются смешанные формы финансирования проектов иностранными инвесторами.

Например, частные инвестиционные фонды нередко инвестируют в паре со стратегическими инвесторами реже - с банками. Нынешнюю оценку инвесторами бизнеса в России можно охарактеризовать как предстартовую лихорадку вот-вот начнется, вот-вот прорвет, пойдут дела, и уж тогда мало не покажется. При этом в наиболее выгодном положении сейчас находятся обрабатывающие отрасли, в частности машиностроение. Они загружены меньше остальных и, начнись экономический подъем они во всеоружии.

Это и почувствовали инвесторы. Иными словами, инвесторы пока ориентируются не столько на валовые показатели и количественные характеристики, сколько на качественные индикаторы - отраслевую принадлежность, квалификацию менеджмента и проч. Существует ряд обстоятельств, значительно искажающих общее представление за рубежом об инвестиционных перспективах в России. В их числе можно выделить то, что для многих иностранных компаний знакомство с возможными направлениями приложения инвестиционных ресурсов в России начинается с представления им лоббируемых российскими министерствами и ведомствами, зачастую плохо проработанных инвестиционных проектов, требующих весьма значительных финансовых затрат при длительных сроках окупаемости.

Кроме того, для большинства зарубежных инвесторов остаются практически неизвестными широкие инвестиционные возможности, существующие в России вне наиболее крупных а значит, и наиболее исхоженных городов и регионов.

Что касается инвестиционных фондов, то они предпочитают выбирать отросли, которые с наибольшей вероятностью принесут быструю отдачу уже в ближайшей перспективе. К числу таких отраслей теперь относятся пищевая промышленность консервирование и замораживание овощей и фруктов производство соков, пива, минеральной воды и фруктовых напитков мясопереработка, производство молочных продуктов производство муки, хлебобулочных и кондитерских изделий, макарон и сухих завтраков производство мороженого, детского питания и пр. промышленность стройматериалов цемент, штукатурка, плитка, лаки, краски производство санитарно-технического оборудования некоторые отрасли химической промышленности бытовая химия и пр. производство запчастей для автомобильной промышленности телекоммуникации. 2.1.4.