Аналитический доклад "Состояние обыкновенных акций РАО ЕЭС России"

Аналитический доклад Современное состояние рынка обыкновенных акций РАО ЕЭС России Новосибирск 2005 План доклада Введение 1. Краткая характеристика эмитента 2. Анализ результатов хозяйственной деятельности эмитента 2.1 Базовые показатели финансово-экономической деятельности РАО ЕЭС и их интерпретация 2. Расчет коэффициентов ликвидности, финансовой устойчивости, рентабельности 3. Анализ динамики цен акций РАО ЕЭС и расчет инвестиционных коэффициентов. 1. Характеристика ценных бумаг 2. Динамика цен на акции 3. Расчет инвестиционных показателей Заключение Список литературы Приложения Введение РАО ЕЭС России крупнейшая российская электроэнергетическая компания по объемам производства электро- и теплоэнергии.

В 2003 году доля ЕЭС России в общем объеме производства электроэнергии на территории РФ составила 69.4, в общем объеме отпуска тепла 4. Акции РАО ЕЭС России являются наиболее ликвидным инструментом на срочном рынке, или т.н. голубой фишкой.

Направления движения данной ценной бумаги неоднократно определяли динамику рынка в целом. В этой связи детальное рассмотрение волатильности акций РАО ЕЭС, объяснение ключевых факторов, влияющих на изменение цены акции представляется весьма актуальным. Однако, как представляется, более полно понять тренды в котировках данной ценной бумаги, возможно на основе качественного анализа основных особенностей развития данной отрасли, а также расчете базовых коэффициентов, отражающих результаты финансово-экономической деятельности эмитента.

Работа состоит из трех глав, введения и заключения. Иллюстративный материал представлен восемью таблицами и двумя рисунками. В работе имеется также приложение. В первой главе дана краткая характеристика эмитента, во второй внимание акцентировано на расчете основных групп коэффициентов, позволяющих сделать выводы об эффективности работы компании.

В третьей главе отражен т.н. фундаментальный анализ, т.е. дано объяснение влияния макроэкономических и институциональных факторов на изменение цены акций РАО ЕЭС. Полученные заключения нашли отражение в заключении. 2. Краткая характеристика эмитента В настоящее время все компании, составляющие российскую отрасль электроэнергетики, можно разделить на четыре сегмента 1. Компании, контролируемые холдингом РАО ЕЭС России 2. Независимые энергокомпании 3. Атомные электростанции 4. Субъекты малой генерации. РАО ЕЭС России крупнейшая российская электроэнергетическая компания по объемам производства электро- и теплоэнергии.

В 2003 году доля ЕЭС России в общем объеме производства электроэнергии на территории РФ составила 69.4, в общем объеме отпуска тепла 32.4. РАО ЕЭС России является холдинговой компанией, владеющей пакетами акций более 100 дочерних и зависимых обществ на территории РФ. В состав дочерних и зависимых обществ входят 71 АО-энерго, 16 обособленных гидроэлектростанций и 21 теплоэлектростанция, а также компании, занятые диспетчеризацией, передачей и сбытом электрической и тепловой энергии 5. Основные виды деятельности РАО ЕЭС России регулируются государством. Государственные органы устанавливают тарифы на реализацию электро- и теплоэнергии, передачу электроэнергии, а также плату за услуги по диспетчеризации.

ЕЭС России находится на этапе реформирования. Реформирование заключается в разделении монопольных и конкурентных видов деятельности компании, а также либерализации рынка электроэнергии в РФ. Представим базовые характеристики Российского открытого акционерного общества энергетики и электрификации ЕЭС России в сводной таблице.

Общие характеристики РАО ЕЭС России Таблица 1 Краткое наименованиеОАО РАО ЕЭС РоссииИНН7705018828Субъектг. МоскваМестонахождение119526, Москва, пр-кт Вернадского, д.101, корп.3Номер гос. регистрации3Дата гос. регистрации92Орган гос. регистрацииМосковская регистрационная палатаWeb-сайтhttpwww.rao-ees.ruruРуково дительЧубайс Анатолий Борисович Председатель ПравленияОтрасльРегиональные энергетические компанииТорговля акциямиФондовая биржа РТС, Московская межбанковская валютная биржа ММВБ, Московская Фондовая Биржа, Санкт-Петербургская валютная биржа СПВБ, Фондовая биржа Санкт-Петербург, и др. Источник 9. Основным акционером РАО ЕЭС является государство в лице Федерального агентства по управлению федеральным имуществом принадлежит 52,68 . Остальные владельцы скрыты за номинальными держателями акций. Рисунок 1. Основные акционеры РАО ЕЭС. Источник 9. Контролируемые РАО ЕЭС предприятия, перешли под контроль РАО ЕЭС России в 1992 году на основании указов Президента РФ 923 от 15 августа 1992 года Об организации управления электроэнергетическим комплексом РФ в условиях приватизации и 1334 от 5 ноября 1992 года О реализации в электроэнергетической промышленности Указа Президента Российской Федерации от 14 августа 1992 г. 922 Об особенностях преобразования государственных предприятий, объединений, организаций топливно энергетического комплекса в акционерные общества.

В соответствии с этими указами, Госкомимущество РФ было обязано передать в уставный фонд РАО ЕЭС России не менее 49 обыкновенных акций, принадлежащих РФ в уставном капитале приватизируемых предприятий электроэнергетики 8. В приложении 1 приводится подробная структура холдинга РАО ЕЭС. В состав АО-энерго входят как теплоэлектростанции, так и гидроэлектростанции.

Гидроэлектростанции преобразуют механическую энергию водного потока в электрическую энергию. На тепловых электростанциях для выработки электроэнергии используют теплоту сгорания газа, угля или мазута.

В структуре топливного баланса электростанций холдинга по итогам 2003 года газ занимал 68.2, уголь 27.1, мазут 3.4, прочие виды топлива торф, антрацит, сланцы 0.6. ОАО Системный оператор Центральное диспетчерское управление Единой энергетической системой ОАО СО-ЦДУ ЕЭС координирует всю выработку электроэнергии РАО ЕЭС России. В рамках этой деятельности осуществляется контроль над соблюдением установленных технологических параметров и стандартных показателей качества электрической энергии, а также принимаются меры для обеспечения исполнения обязательств субъектов электроэнергетики по договорам, заключаемым на оптовом и розничных рынках.

В состав ОАО СО-ЦДУ ЕЭС входят 7 филиалов объединенных диспетчерских управлений ОДУ . ОАО СО -ЦДУ ЕЭС является 100-ным дочерним обществом РАО ЕЭС России.

ОАО Федеральная сетевая компания Единой энергетической системы ОАО ФСК ЕЭС распоряжается системообразующими магистральными линиями электропередач и подстанциями напряжением 220 кВ и выше, формирующими Единую энергетическую систему РФ. Имеет в своем составе 8 филиалов магистральных электрических сетей МЭС, а также филиал по спецработам в электрических сетях Электросетьсервис.

ОАО ФСК ЕЭС создано в качестве 100-ного дочернего общества РАО ЕЭС России.

Целью создания управляющих компаний являлось обеспечение реструктуризации энергосистем, находящихся в управлении, в рамках реформирования электроэнергетики РФ. Чаще всего это энергосистемы, испытывающие постоянные финансово-экономические трудности. К примеру, традиционно убыточные энергосистемы ОАО Архэнерго и ОАО Костромаэнерго были включены в ОАО Северная энергетическая управляющая компания , ОАО Дальэнерго и ОАО Камчатскэнерго в ОАО Дальневосточная энергетическая управляющая компания 7. Всего было создано шесть энергетических управляющих компаний со 100-ным долевым участием РАО ЕЭС России.

В составе прочих компаний, контролируемых РАО ЕЭС России, можно выделить ЗАО Интер РАО ЕЭС, которое является оператором экспорта-импорта электроэнергии на энергетических рынках России и зарубежных стран.

Интер РАО ЕЭС выполняет функции экспортно-импортного оператора как для энергохолдинга, так и для концерна Росэнергоатом. Доля РАО ЕЭС России в акционерном капитале Интер РАО ЕЭС составляет 60, концерна Росэнергоатом 40. 3.

Анализ результатов хозяйственной деятельности эмитента

номинальные рубли Изм. по сравнению с убытком 1999 года в размере 23.5 млрд. Расчет коэффициентов ликвидности, финансовой устойчивости, рентабельно... Суммарные обязательства, млн.рубДолгосрочные обязательства, млн.руб. Продажи-ROSСобственный Капитал -ROEАктивы -ROAИнвестиции - ROIсен.0118...

Анализ динамики цен акций РАО ЕЭС и расчет инвестиционных коэффициентов

Анализ динамики цен акций РАО ЕЭС и расчет инвестиционных коэффициентов 4.1.

Характеристика ценных бумаг

Таблица 7 Структура размещенных акций РАО ЕЭС Вид акцийНоминал, рубКол... Количество, шт. АОИ0.56 467 535 504Источник 9. Также в приложении 2 указаны основные рыночные характеристики акций РА... Поэтому представляется актуальным рассмотрение динамики цен на данные ...

Динамика цен на акции

Динамика цен на акции. Динамика и относительная динамика рыночной цены акций РАО ЕЭС Источник... В-третьих, возник риск ущемления прав иностранных акционеров, владеющи... Усиление политической стабильности, улучшение макроэкономической ситуа... 4.3.

Заключение В работе сделана попытка дать качественный анализ финансово-экономической деятельности РАО ЕЭС и проанализировать динамику котировок данной голубой фишки.

Хотелось бы отметить, что не смотря на то, что отчетность РАО ЕЭС находится в открытом доступе, по такой информации сложно сделать однозначные выводы. Отчетность по российским стандартам в силу присущих ей недостатков отражает лишь неконсолидированные данные, малоинформативна, очень часто искажает экономическое содержание финансовых операций малопригодна для анализа.

В то же время, отчетность по МСФО не доступна для широкого круга пользователей. Все это несколько затруднило возможность адекватного отражения данных. В качестве основных выводов, отразим следующие 1. В течение последних пяти лет отмечается устойчивое снижение затрат холдинга на единицу выручки.

Как следствие, годовая прибыль от основной деятельности холдинга к концу 2003 г. составила 64.5 млрд. руб. по сравнению с убытком 1999 года в размере 23.5 млрд. руб. 2. Показатели рентабельности прибыли от основной деятельности и чистой прибыли холдинга РАО ЕЭС России в сравнении с другими компаниями являются одними из самых низких среди крупнейших представителей других отраслей российской экономики. 3. Цены акций ЕЭС России традиционно определялись общеотраслевыми факторами. Все основные макроэкономические, политические событие, а также влияние институциональных факторов отчетливо прослеживается в динамике цен на акции ЕЭС России. 4. Несмотря на текущие инвестиционные показатели, привлекательность акций РАО ЕЭС России остается достаточно высокой в первую очередь для стратегических инвесторов ввиду начала завершающего этапа реформирования энергохолдинга. 5. Основным фактором, влияющим на повышение справедливой цены обыкновенных акций РАО ЕЭС России в оценках аналитических компаний, стало улучшение инвестиционного климата по данным бумагам в связи с очевидным прогрессом в процессе реформирования энергохолдинга, наметившимся в конце 2004 начале 2005гг. Кроме того, поводом к столь оптимистичной оценке, является несоответствие текущей капитализации энергохолдинга масштабам и роли РАО ЕЭС России в экономике страны. Список литературы 1. Архив объемов торгов и цен акций Российской Торговой Системы. www.rts.ru 2. Архив объемов торгов и цен акций Московской Межбанковской Валютной Биржи. www.micex.ru 3. Авлеев М. РАО ЕЭС России тарифная политика на 2003 г. Аналитическая записка, Брокеркредитсервис от 15.12.2003. www.bcs.ru 4. Авлеев М. Стратегия развития РАО Аналитическая записка, Брокеркредитсервис от 21.05.2003. www.bcs.ru 5. Домнич В. Российская электроэнергетика Сентябрьский отчет Гута-банка, 2004. 6. Корнилов А. РАО ЕЭС России повышение рекомендации Аналитическая записка, Брокеркредитсервис от 7.12.2004. www.bcs.ru 7. Корнилов А. РАО ЕЭС России выделение генерирующих компаний Аналитическая записка, Брокеркредитсервис от 26.11.2004. www.bcs.ru 8. Материалы официального сайта РАО ЕЭС России httpwww.rao-ees.ruru 9. Профиль РАО ЕЭС России Сайт комплексного раскрытия информации НАУФОР-РТС, www.skrin.ru 10. РАО ЕЭС России аналитическая записка от 08.02.2005 Инвестиционная компания Фора-капитал httpwww.fora-capital.ru Приложение 1 Структура холдинга РАО ЕЭС России РАО ЕЭС РоссииАО-энерго и АО-электростанции по энергозонамСистемный операторФедеральная сетевая компанияУправляющие компании АО-энергоПрочие компанииЦентр20 АО-энерго, 6 АО-электростанцийОДУ Центра МЭС Центра6 энергетических управляющих компанийЗАО Интер РАО ЕЭССеверо-запад8 АО-энерго, 4 АО - электростанцииОДУ Северо-ЗападаМЭС Северо -ЗападаНаучно - исследовательские организации Волга8 АО-энерго, 3 АО - электростанцииОДУ Средней Волги МЭС ВолгиПроектно - конструкторские организацииУрал8 АО-энерго, 4 АО электростанцииОДУ УралаМЭС УралаСтроительные и обслуживающие организацииЮг9 АО-энерго, 7 АО электростанцийОДУ Северного КавказаМЭС Северного КавказаСибирь8 АО-энерго, 7 АО - электростанцийОДУ СибириМЭС СибириВосток10 АО-энерго, 6 АО - электростанцийОДУ ВостокаМЭС ВостокаИсточник по 8, с изменениями.

Приложение 2 Основные рыночные характеристики акций РАО ЕЭС Показатель199920002001200220036 мес. 2004Капитализация на конец года, млн. руб. год, 132 97594 770194 538168 887335 663312 369Изменение цены за год, 414.4-28.7105.3-13.298.8-6,9Изменение индекса ММВБ за год, 235.0-4.964.634.261.4 3.9 Объм торгов за год, млрд. руб 814304917001 254696 в т.ч. на ММВБ503494365781 099607 в РТС176641395725 зарубежные биржи151514839864Количество сделок за год тыс. шт в т.ч.57017452429346843462392 на ММВБ55616952403343943152385 в РТС14502629317Среднедневной оборот, млн. руб.32217351955280050155801Источник рассчитано на основе 1, 2.