Анализ результатов хозяйственной деятельности эмитента

Анализ результатов хозяйственной деятельности эмитента. Показатели финансово-экономической деятельности РАО ЕЭС за 1999 2003 гг. и их интерпретация В целом компании электроэнергетики характеризуются низким уровнем финансовой прозрачности.

Доступная финансовая информация по компаниям и отрасли в целом, как правило, ограничивается лишь отчетностью ряда крупнейших предприятий. Отчетность по российским стандартам в силу присущих ей недостатков отражает лишь неконсолидированные данные, малоинформативна, очень часто искажает экономическое содержание финансовых операций малопригодна для анализа. В то же время, РАО ЕЭС России публикует отчетность по международным стандартам, в которой консолидируются результаты деятельности 108 генерирующих предприятий на территории РФ доля в отрасли по величине установленной мощности станций 72. Таблица 2 Основные показатели отчетности РАО ЕЭС России по IAS, млрд. руб. номинальные рубли Изм. за 5Показатель19992000200120022003лет, Выручка, в т.ч.216.42295.46400.05473.22593.15174.1 продажи электроэнергии147.06211.49296.13355.1144 8.04204.7 продажи теплоэнергии43.2453.8872.2682.67100.1213 1.5 прочая выручка26.1230.0931.6735.4444.9972.2Затр аты и прочие расходы239.87287.50389.19456.02528.67120 .4Прибыль от основнойдеятельности-23.457.9710.8617.20 64.48 рентабельность, отриц.2.72.73.610.9 Чистая прибыль-9.80.4941.7033.1526.98 рентабельность, отриц.0.210.47.04.5 Источник 8, 6. Как видно из таблицы, выручка холдинга ЕЭС России за 5 лет выросла в 2.7 раза. Основной причиной роста являлось повышение тарифов на электро- и теплоэнергию, тогда как объемы отпуска электро -и теплоэнергии за данный период изменились незначительно.

В качестве позитивной тенденции последних пяти лет можно отметить устойчивое снижение затрат холдинга на единицу выручки.

Как следствие, годовая прибыль от основной деятельности холдинга к концу рассматриваемого периода составила 64.5 млрд. руб. по сравнению с убытком 1999 года в размере 23.5 млрд. руб. Динамика чистой прибыли холдинга не имеет определенной тенденции, потому как на ее величину традиционно оказывают существенное влияние различные финансовые статьи, отложенные налоговые платежи, а также эффекты от единовременных сделок.

К примеру, многократный рост чистой прибыли холдинга в 2001 году был вызван отражением доходов по, так называемой, чешской сделке погашение госдолга РФ перед Чешской республикой и снижением расходов по налогу на прибыль.

В 2002 году показатель чистой прибыли оказался выше прибыли от основной деятельности за счет начисления значительной суммы дохода по отложенному налогу на прибыль. Рентабельность показателей прибыли от основной деятельности и чистой прибыли холдинга ЕЭС России в 2003 году составила 10.9 и 4.5, соответственно.

По сравнению с 2000 годом рентабельность прибыли от основной деятельности увеличилась на 8.2, рентабельность чистой прибыли на 4.3. Показатели рентабельности ЕЭС России являются одними из самых низких среди крупнейших представителей других отраслей российской экономики. 3.2. Расчет коэффициентов ликвидности, финансовой устойчивости, рентабельности Анализ рентабельности можно продолжить, опираясь на последние данные бухгалтерской отчетности РАО ЕЭС 8, 9. Также в этом разделе рассчитаем основные группы коэффициентов, характеризующих эффективность деятельности предприятия, и попытаемся обосновать их значения.

Фундаментальные показатели компании по итогам деятельности за 9 месяцев 2004г отраженные в отчете по МСФО, в целом продолжают улучшаться, приближаясь к общепринятым границам. Сдерживающим фактором для их более качественного улучшения остается необходимость учитывать социальные реалии, препятствующие более эффективному внедрению рыночных механизмов и ухудшающие отчетные результаты финансово-экономической деятельности энергохолдинга.

Показатели ликвидности Улучшение показателей ликвидности, несмотря на рост краткосрочной задолженности, во многом стало возможным благодаря увеличению 99,4 денежных средств на счетах компании и денежных эквивалентов. Вместе с тем дебиторская задолженность по-прежнему остается достаточно значительной и заставляет компанию идти на ее реструктуризацию, увеличивая тем самым статью расходов и снижая эффективность основной деятельности.

Таблица 3 Показатели абсолютной, срочной и текущей ликвидности РАО ЕЭС за 2001 2004 гг. Абсолютная ликвидностьСрочная ликвидностьТекущая ликвидностьРекомендуемые значения0,2-0,5 11-2сен.010,040,560,8сен.020,060,570,9се н.030,110,670,98сен.040,190,740,98Источн ик рассчитано на основе 10, 8. Показатели финансовой устойчивости Показатели финансовой устойчивости энергохолдинга по итогам 9 месяцев 2004г. практически не изменились по отношению к аналогичному периоду прошлого года. Таблица 4 Показатели финансовой независимости и отношения обязательств к активам собственному капиталу для РАО ЕЭС за 2001 2004 гг. Финансовая независимостьОбязательства к АктивамДолгосрочные обязательства к АктивамКраткосрочные обязательства к АктивамОбязательства к Собственному КапиталуРекомендуемые значения0,5-0,80,2-0,50,25-1сен.010,680, 320,110,210,48сен.020,730,270,090,180,37 сен.030,740,260,090,170,35сен.040,730,27 0,080,190,37Источник рассчитано на основе 8, 10. При этом можно отметить тот факт, что рост суммарных обязательств рекордный за последние 4 года не оказал существенного негативного влияния на способность РАО ЕЭС России погасить свои долги за счет собственных средств. Таблица 5 Показатели суммарных, долгосрочных и краткосрочных обязательств РАО ЕЭС за 2001 2004 гг. Суммарные обязательства, млн.рубДолгосрочные обязательства, млн.руб. Краткосрочные обязательства, млн.руб.сен.01293860-3,95101815192045сен .02270331-8,0190157180174сен.032812304,0 397963183267сен.043003716,8192809207562И сточник рассчитано на основе 8, 10. Рентабельность Одним из основных факторов, оказавших негативное влияние на инвестиционную привлекательность акций РАО ЕЭС России стало очередное 2-й год подряд снижение показателей рентабельности, вызванное пропорциональным росту продаж увеличение расходов Группы.

В то же время хотелось бы отметить, что последний квартал традиционно является лучшим в году, поэтому по итогам 2004г. можно ожидать улучшение итоговых показателей рентабельности.

Таблица 6 Показатели ROS, ROE, ROA и ROI по РАО ЕЭС за 2001 2004 гг. Продажи-ROSСобственный Капитал -ROEАктивы -ROAИнвестиции - ROIсен.01188,115,073,434,35сен.02339,835 ,063,74,51сен.0355,233,682,723,28сен.043 5,062,992,192,68 Источник рассчитано на основе 8, 10. 4.