ИНФЛЯЦИЯ И НАЛОГИ

ИНФЛЯЦИЯ И НАЛОГИ. Д ругой важный элемент издержек от инфляции в условиях верных ожиданий, но неполной приспособленности институтов возникает из-за трудностей адаптации налоговой системы к инфляционным процессам.

Здесь существуют две крупные проблемы. Во-первых, с ростом уровня цен доля налоговых выплат в общей величине реальных доходов увеличивается, рождая, таким образом, эффект прогрессивного роста налогов. Если бы налоги находились в постоянной пропорции к номинальным доходам независимо от величины последних, в этом не было бы никакой проблемы, поскольку в таком случае люди выплачивали бы одинаковый, не зависящий от уровня цен процент своих доходов в виде налогов.

Но так как норма налогообложения при использовании его прогрессивной формы имеет тенденцию расти вместе с уровнем номинальных доходов, то инфляция, приводя к росту номинальных доходов, тем самым увеличивает и долю налогов в реальных доходах. Вторая проблема связана с налогообложением капитала. Налогообложение доходов на капитал являлось сложной проблемой и в лучшие времена. При этом основным был вопрос, должны ли прибыли от капитала облагаться налогом как доходы или же по специальной, более низкой ставке.

При появлении в экономике инфляции эта проблема ещё более усложняется, так как рост капитала, связанный с приращением рыночной стоимости активов, реагирует на инфляцию более оперативно, чем реальные прибыли. Ни одной стране не удалось добиться существенного успеха в нейтрализации последствий влияния инфляции на налогообложение капитала. Некоторые специалисты в области налогов даже считают, что наибольший ущерб от инфляции заключается именно в том, что она увеличивает фактическое налогообложение капитала. Кривая Филлипса И нфляция оказывает сильное воздействие на занятость.

Эмпирические исследования показали, что между уровнем занятости и инфляцией существуете определенная взаимосвязь. Инфляция держится на низком уровне при высокой безработице, и наоборот. В 1958 году английский экономист А. Филлипс предложил графическую модель инфляции спроса, выражающую связь между уровнем безработицы и темпами роста средней заработной платы. Используя в своей работе данные английской статистики за 1850-1860 гг. он построил кривую, наглядно показывающую обратную зависимость между изменением ставок заработной платы и уровнем безработицы.

Позднее из этой зависимости американскими экономистами П. Самуэльсоном и Р. Солоу был сделан вывод, что кривая Филлипса описывает выбор между инфляцией и безработицей, когда уменьшить одну можно лишь увеличив другую Несмотря на то, что первоначально кривая Филлипса относилась к взаимосвязи между темпами роста заработной платы и уровнем безработицы, название позже было распространено на все кривые, относящиеся к инфляции и безработице Причиной такой зависимости заключается в том, что при высокой безработице заработная плата держится на низком уровне, что вызывает замедление роста цен. По кривой А. Филлипс установил, что увеличение безработицы в Англии сверх 2.5-3 приводило к резкому замедлению роста цен и заработной платы.

Таким образом, правительство может использовать увеличение инфляции для борьбы с безработицей.

Позднее этот вывод теоретически аргументировал экономист Р. Липси. Также Р. Солоу и П. Самуэльсоном была создана модификация кривой Филлипса для разработок экономической политики. Они заменили в этой кривой ставки заработной платы на темп роста товарных цен, или инфляцию. При помощи этой кривой стало возможным рассчитывать равновесие между достаточно высокими уровнями занятости и производства и определенной стабильностью цен. Если правительство рассматривает уровень безработицы U1 ему соответствует темп роста цен Р1 в стране излишне высокий, то для его понижения проводятся бюджетные и денежно кредитные мероприятия, стимулирующие спрос см. рис.3 . Так, увеличивая поток инвестиций, государство может побудить предприятия к расширению производства и сбыта, а значит, увеличению рабочих мест. Норма безработицы снижается до уровня U2, но одновременно темпы инфляции возрастают до Р2. Такие манипуляции могут вызвать перегрев экономики и как следствие кризисные явления.

Такая ситуация вынуждает правительство ввести кредитные ограничения, сократить расходы из государственного бюджета и т.д. В результате этих возвратных действий правительства уровень цен снизится до уровня РЗ, а безработица возрастет и ее норма составит U3. Неоднократная практика экономического регулирования показала, что этот метод может быть применен только на короткие периоды, поскольку в долгосрочном плане 5-10 лет несмотря на высокий уровень безработицы, инфляция продолжает нарастать, что объясняется целым рядом обстоятельств. Среди этих обстоятельств необходимо выделить политику стимулирования совокупного спроса.

Стремление правительства ценой инфляции купить более низкий уровень безработицы успешны только тогда, когда у хозяйствующих агентов удается создать так называемые ложные ожидания а попросту - обмануть.

Пока потенциальные работники не поймут, что условия, на которые они согласились, на самом деле не лучше тех, которые они раньше отвергали, занятость будет расти. Но она тут же упадет до первоначального уровня, как только занятые обнаружат, что возросшая привлекательность рабочих мест - иллюзия, порожденная инфляцией.

Таким образом, долговременного сокращения безработицы не произойдет, а инфляция останется. Особое внимание на эти взаимосвязи обратил еще в 60е гг. американский экономист М. Фридман, который подчеркивал неэффективность борьбы с безработицей путем накачивания совокупного спроса инфляционными мероприятиями.

Ведь в момент, когда население преодолевает свои ложные ожидания, трезво оценивает, что повышение номинальных ставок не адекватно повышению покупательной способности их заработной платы, инфляция станет сопровождаться не ростом предложения труда, а наоборот - его сокращением - т.е. растущей безработицей. Именно М. Фридману принадлежит идея построения вертикальной кривой Филлипса. В случае если государство пытается поддержать уровень безработицы на высоком уровне, повышаются инфляционные ожидания и требования к зарплате - кривая Филлипса сдвигается вверх.

Вновь возрастает инфляция, снова усиливаются инфляционные ожидания рабочих и повышаются их требования к зарплате. Кривая Филлипса продолжает перемещаться вверх. Теперь при всяком уровне безработицы кривая Филлипса будет выше и выше, что графически отображается вертикальной кривой Филлипса см. рис.4 . Установлено, что кривая Филлипса может быть использована для борьбы с безработицей лишь в условиях умеренной инфляции с постоянным темпом.

Кривая не работает при неожиданных потрясениях - темп инфляции возрастает так же неожиданно и может сопровождаться ростом безработицы. Иными словами, соотношение, установленное кривой Филлипса не действительно для длительных периодов времени. Итак, взаимосвязь между безработицей и инфляцией, которую иллюстрирует кривая Филлипса, оказалась крайне нестабильной, так, в 60-е и 70-е годы во многих странах мира одновременно росли как безработица, так и инфляция стагфляция. Переливание безработицы в инфляцию опасно для экономики из-за непредсказуемых последствий.

Вследствие этой негативной черты - компромисса между инфляцией и безработицей правительства большинства западных стран, перешли к теории естественного уровня безработицы, которая используется по сей день. Суть теории состоит в том, что в долгосрочном плане приемлемый уровень инфляции возможен только при естественном уровне безработицы. Естественный уровень безработицы - это доля безработных, которая соответствует целесообразному уровню полной занятости в экономике Экономика С. Фишер, Р. Дорнбуш, Р. Шмалензи стр.602. Идея того, что при полной занятости должна быть некоторая безработица, кажется странной до тех пор, пока мы не вспоминаем, что экономика постоянно изменяется, создаются новые рабочие места, а старые ликвидируются, люди пополняют рынок труда и покидают его. Естественный уровень безработицы должен определяться структурой рынка рабочей силы с учетом информации о потребностях в различных отраслях.

Необходимо заметить, что и эта политика, т.е. обеспечение естественного уровня безработицы и снижение уровня инфляции до умеренных и стабильных не всегда достигает своих целей.

При всех положительных факторах этого метода у него существует довольно-таки важный недостаток при достижении естественного уровня безработицы инфляция продолжает некоторое время как бы по инерции усиливаться - ее темпы не могут быстро сократиться. Также необходимо заметить, что естественный уровень безработицы не всегда является социально приемлемым, и, как показывает опыт западных стран, постоянно повышается.

Почему нужно боятся инфляции? К аковы бы ни были якобы позитивные функции инфляции, выходя из-под контроля и даже оставаясь относительно слабой, регулируемой, она оказывает на ход экономического развития целый комплекс сугубо отрицательных, негативных влияний. Отметим кратко лишь некоторые из них. Инфляция и это общепризнанно сужает мотивы к трудовой деятельности, ибо она подрывает возможности нормальной реализации ценовых заработков.

Инфляция, особенно в условиях существенного роста цен, усиливает социальную дифференциацию населения, разрыв между крайними группами получателей доходов. Негативная функция инфляции состоит также в том, что она сужает возможности накопления. Сбережения в ликвидной форме сокращаются, частично принимают натуральную форму скупку недвижимости. Соотношение между потребляемой и сберегаемой частями доходов сдвигается в сторону потребления.

Выпуск ценных бумаг нередко не достигает желаемой цели, ибо оказывается не в состоянии связать деньги у населения. Инфляция ослабляет позиции властных структур. Стремление государственных органов получить посредством эмиссии дополнительные средства для решения неотложных задач имеет своим следствием рост недовольства, усиление нажима со стороны различных социальных групп в целях увеличения заработков, получения дополнительных льгот и субсидий.

Снижается доверие к программам и мероприятиям, намечаемым и проводимым правительством. Реакция населения на ухудшение условий на потребительском рынке, в производстве принимает нередко довольно острые формы. К негативным последствиям инфляционных процессов относятся ь снижение реальных доходов населения при неравномерном росте номинальных доходов ь обесценение сбережений населения повышение процентов на вклады, как правило, не компенсирует падение реальных размеров сбережений ь потеря у производителей заинтересованности в создании вещественных товаров увеличивается выпуск товаров низкого качества, сокращается производство относительно дешевых товаров ь усиление диспропорций между производством промышленной и сельскохозяйственной продукции ь ограничение продажи сельскохозяйственных продуктов в силу снижения заинтересованности, в ожидании повышения цен на продовольствие ь ухудшение условий жизни преимущественно у представителей социальных групп с твердыми доходами пенсионеров, служащих, студентов, чьи доходы формируются за счет госбюджета. Антиинфляционная политика Н егативные социальные и экономические последствия инфляции вынуждают правительства разных стран проводить определенную экономическую политику. Значительное внимание всегда уделялось государством регулированию денежной массы.

Антиинфляционная политика насчитывает богатый ассортимент самых разных денежно-кредитных, бюджетных мер, налоговых мероприятий, программ стабилизации и действий по регулированию и распределению доходов.

Оценивая характер антиинфляционной политики, можно выделить в ней три общих подхода.

В рамках первого предлагаемого сторонниками современного кейнсианства предусматривается активная бюджетная политика - маневрирование государственными расходами и налогами в целях воздействия на платежеспособный спрос государство ограничивает свои расходы и повышает налоги. В результате сокращается спрос, снижаются темпы инфляции. Однако, одновременно может произойти спад инвестиций и производства, что может привести к застою и даже к явлениям, обратным первоначально поставленным целям, развиться безработица. Бюджетная политика проводится и для расширения спроса в условиях спада.

При недостаточном спросе осуществляются программы государственных капиталовложений и других расходов даже в условиях значительного бюджетного дефицита, понижаются налоги. Считается, что таким образом расширяется спрос на потребительские товары и услуги. Однако стимулирование спроса бюджетными средствами, как показал опыт многих стран в 60-70е годы, может усиливать инфляцию.

К тому же большие бюджетные дефициты ограничивают правительственные возможности маневрировать налогами и расходами. Второй подход рекомендуется авторами-сторонниками монетаризма в экономической теории. На первый план выдвигается денежно-кредитное регулирование, косвенно и гибко воздействующее на экономическую ситуацию. Этот вид регулирования проводится неподконтрольным правительству центральным банком, который определяет эмиссию, изменяет количество денег в обращении и ставки ссудного процента. Сторонники этого подхода считают, что государство должно проводить дефляционные мероприятия для ограничения платежеспособного спроса, поскольку стимулирование экономического роста и искусственное поддержание занятости путем снижения естественного уровня безработицы ведет к потере контроля над инфляцией.

Пытаясь обуздать вышедшую из-под контроля инфляцию, правительства многих стран, начиная с 60-х годов, проводили так называемую политику цен и доходов, главная задача которой по существу сводится к ограничению заработной платы - третий метод.

Поскольку эта политика означает административную, а не рыночную стратегию борьбы с инфляцией, она не всегда достигает объявленной цели. Многолетний опыт борьбы с инфляцией в развитых и развивающихся странах, а также в тех, где экономика носит переходный характер, показывает, во-первых, необходимость осуществления смешанных антиинфляционных программ, включающих меры как монетаристского, так и немонетаристского плана во-вторых, целесообразность сочетания долговременной стратегия и краткосрочной тактика политики.

Важнейшей частью антиинфляционной стратегии является гашение адаптивных инфляционных ожиданий. Решение этой задачи требует существования правительства, которое придерживается курса на постепенное искоренение неуправляемой инфляции и пользуется доверием у населения. При постоянном соблюдении обещаний со стороны правительства в течение достаточно продолжительного срока начинает действовать так называемый эффект обновления.

Это весьма эффективный элемент антиинфляционной стратегии в таких странах, как США, германия, Великобритания. Он технически прост и требует лишь твёрдости и уверенности в правильности своих действий Центрального банка и правительства. Правительство должно постоянно предпринимать шаги, способствующие укреплению механизмов рыночной системы. Среди них можно выделить следующие установление конкурентно-рыночного климата в стране, включая всемерную либерализацию внешней и внутренней экономической деятельности, систематический контроль за состоянием рынков и пресечение фактов монополистического поведения отказ от государственных мер по поддержке и защите малоконкурентных отраслей в том числе и от международной конкуренции, а также переориентацию усилий государства на поощрение малого бизнеса стимулирование диверсификации производства и продаж и т.д. Уже с середины 70-х годов в странах Запада широко применялась политика таргетирования, предложенная монетаристами и направленная на введение целевых ориентиров и установление жёстких лимитов прироста денежной массы.

Она предполагает, что в качестве ключевого момента в деле стабилизации денежного обращения выступает контроль над изменением денежной массы со стороны Центрального банка ЦБ . Последний должен регулировать её, воздействуя на денежную базу. Однако следует учитывать, что последствия такого регулирования неоднозначны.

Сокращение темпов роста денежной массы может привести к снижению цен, особенно в условиях монополистической структуры рынка.

Уменьшения расходов государственного бюджета можно добиться, прибегая к таким классическим методам кредитной политики, как изменения учётной ставки процента и нормы обязательных резервов. Оба метода сокращают ресурсы коммерческих банков и общую ликвидность банковской системы, что способствует отсасыванию лишних денег из обращения и его стабилизации.

Мероприятия по регулированию учётной ставки обычно сопровождаются операциями ЦБ на открытом рынке, которые влияют на размеры свободных ресурсов банковской системы. Причём наряду с продажей государственных ценных бумаг ЦБ может также продавать валюту коммерческим банкам, с одной стороны, с целью сокращения их кредитных возможностей, а с другой - с целью стимулирования этих банков к инвестициям за границей. Однако повышение процента имеет пределы, так как его следствием является сокращение инвестиционной активности и производства.

Кроме того, высокие процентные ставки привлекают из-за границы значительные валютные средства, что служит стимулом для развития импортируемой инфляции. Противодействие ей и ослабление влияния внешних факторов в целом - ещё одна стратегическая задача антиинфляционной политики. Единая антиинфляционная стратегия должна включать любые неденежные элементы, оказывающие понижающий эффект на цены со стороны предложения. Среди них стоит выделить государственное стимулирование научно-технического прогресса и структурной перестройки производства переориентацию инвестиционных потоков на секторы, обеспечивающие товарами потребительский рынок демилитаризацию и конверсию военных секторов экономики.

Однако в отдельных случаях ситуация в экономике требует немедленных шагов по снижению темпов инфляции, на что направлена краткосрочная политика антиинфляционная тактика. Используя её методы, можно ослабить инфляционное давление на цены и подготовить экономику к более радикальным антиинфляционным мерам.

Главной задачей в данном случае является сокращение инфляционного разрыва между спросом и предложением. Этого можно добиться, либо расширяя совокупное предложение без увеличения совокупного спроса, либо снижая текущий спрос без соответствующего уменьшения предложения. В первом случае предоставляются налоговые льготы предприятиям, которые диверсифицируют производство и продажи, а также выпускают побочные товары и оказывают дополнительные услуги.

Внушительный антиинфляционный потенциал может иметь приватизация государственной собственности. Если её умело организовать, то она способна оказать положительное влияние на состояние государственного бюджета, причём сразу по двум направлениям с одной стороны, пополнится его доходная часть, а с другой - ослабнет напряжение в расходной части. Кроме того, появление на фондовом рынке акций приватизируемых предприятий приведёт к оттоку свободных ресурсов с денежного рынка.

На начальных этапах оставить раскручивание маховика инфляции спроса помогает массированный импорт потребительских товаров, а также реализация предприятиями и государством товарно-материальных запасов, скопившихся в предыдущие годы. Целью антиинфляционной тактики является повышение процентных ставок по вкладам, удлинение их сроков, уменьшение уровня ликвидности сбережений в целом. В крайних случаях вводится временное замораживание вкладов до востребования или проводится реформа той или иной степени жёсткости.

III. Инфляция для экономики России, её анализ, причины и особенности борьбы с ней Анализ инфляции и принятых антиинфляционных мер В условиях шокового перехода России к рыночной экономике произошли структурные изменения. В результате приватизации сформировался частный сектор, появились миллионы акционеров. Россияне были вовлечены в массовую спекулятивную игру на повышение курса ценных бумаг, а также доллара США и снижение курса рубля. Возникли сомнительные финансовые пирамиды типа МММ на частном уровне и ГКО-ОФЗ на государственном. Нарождающуюся рыночную экономику периодически сотрясают финансовый, биржевой, валютный, банковский кризисы в условиях экономического спада.

Скрытая инфляция, проявлявшаяся прежде в товарных дефицитах, стала явной. Неэффективные рекомендации МВФ в духе либерализма и монетаризма без учета специфики России стимулировали длительный спад производства и сильную инфляцию. С 1992 г. инфляция в России переросла в стагфляцию сочетание экономического спада - стагнации - с инфляцией. Розничные цены выросли в 1992 г. в 26,1 раза, в 1993 г 9,4 раза, 1994 г 3,2 раза, 1995 г 2,3 раза в условиях снижения ВВП, промышленного производства и инвестиций Вестник статистики 1995 3 С. 60 Спад производства в России в 1992 - 1996 годах почти вдвое превысил рекорд мирового экономического кризиса 1923 - 1933 годов.

Доля убыточных предприятий в промышленности составила 50,1 на 1 сентября 1998 г строительстве - 42,3 , на транспорте 59,2 . Фактическое банкротство производственного сектора и разбалансированность экономики стали фундаментальным фактором инфляции, так как снизилось товарное обеспечение рубля.

Новое явление в России - снижение темпа инфляции с 1996 г. до конца августа 1998 г. 21,8 в 1996 г 11 в 1997 г. Инфляция была подавлена, но огромный инфляционный потенциал сохранился, так как ее воспроизводственные факторы не были преодолены. Главный дефект антиинфляционной политики состоял в том, что в России впервые в мировой практике была применена дефляция - сжатие спроса - в условиях экономического спада путем невыплаты заработной платы, пенсий, пособий.

Тем самым государство переложило свои финансовые трудности на население. За рубежом дефляционная политика обычно проводится в условиях перегрева экономической конъюнктуры, и ее крайняя мера - блокирование роста заработной платы. Дефляция в России способствовала резкому обострению социально-экономических противоречий, которые в конечном счете усугубили инфляционный процесс.

Одной из причин дефляционной политики явилось возведение в ранг официальной догмы либерализма и монетаристской концепции без учета трудностей перехода России к рыночной экономике и вопреки опыту зарубежных стран. Там давно отказались от безоглядного либерализма и чистого монетаризма и комбинируют их постулаты с рецептами кейнсианства о необходимости государственного регулирования. Российские реформаторы опирались на прямолинейную монетаристскую интерпретацию зависимости инфляции лишь от избыточного выпуска денег, бюджетного дефицита и нестабильности валютного курса и преувеличивали эффективность рыночного регулирования рынок якобы лучше проведет свою работу, чем государство. В этой связи с 1994 г. монетаристская антиинфляционная политика осуществлялась тремя методами 1 ограничение эмиссии денег Центральным банком РФ, 2 сокращение бюджетного дефицита путем секвестирования государственных расходов, 3 сдерживание колебания курса рубля по отношению к инвалютам путем установления их пределов и использования валютной интервенции.

Но оказалось, что монетаристскими методами невозможно подавить неденежные факторы инфляции, коренящиеся в сфере воспроизводства. Поэтому снижение темпа роста цен не означало достижение реальной финансовой стабилизации, поскольку не были преодолены бюджетный кризис, кризис неплатежей, дуализм денежной системы, нестабильность банковской системы, а главное - застой в экономике и инвестициях.

Основанная на монетаристских рецептах антиинфляционная политика усугубила экономический спад, разрушение производственного и научного потенциала, экспроприацию народа. В 1998 г. Россия заняла 72-е место среди 174 стран по качеству жизни, которое зависит не только от доходов государства, но и способов перераспределения национального дохода в интересах большинства народа, а не привилегированной кучки Известия 1998 10 сентября Валютно-финансовый кризис, разразившийся вслед за другими странами в России в августе 1998 г, Обнажил эфемерность официально объявленной финансовой стабилизации и победы над инфляцией, вызвал глубокие экономические и социальные потрясения.

В их числе замораживание выплат по внутренним и внешним долгам, в том числе государственным крах рынка ценных бумаг и финансовых пирамид, включая ГКО-ОФЗ блокирование вкладов в крупных банках, кризис банковской системы и безналичных расчетов приостановка или прекращение работы тысяч фирм и банков увеличение безработицы удвоение темпа бегства капитала за рубеж девальвация рубля паника на потребительском рынке. Следствием разбалансированности экономики и политической нестабильности явилось усиление инфляции с 11 в 1997 г. до 84,4 в 1998 г. В январе 1999 г. рост потребительских цен составлял 8,5 , в феврале - 4,1 , в марте - 2,8 . Замедление темпа инфляции обусловлено снижением платежеспособного спроса в связи с падением реальных располагаемых денежных доходов населения в декабре 1998 г. на 31,8 по сравнению с декабрем 1997 г контролем за денежной эмиссией и динамикой денежных агрегатов относительной стабилизацией валютного курса рубля.

Однако за первые восемь месяцев 1999 г. инфляция возросла на 30 , а за год составила 36,5 . Но не смотря на то, что в 2000 году инфляция составила 20,2 Санкт-Петербургские Ведомости 02 2391 от 5 января 2001 г. не стоит считать, что инфляция побеждена и находится под контролем.

Для сдерживания инфляции необходима системная, комплексная антиинфляционная политика с учетом многофакторности инфляционного процесса, порождаемого деформацией воспроизводства во всех сферах, а не только монетарными факторами.

Антиинфляционная модель для России Ц ель предлагаемой антиинфляционной модели - не подавление инфляции любой ценой, а управление инфляционным процессом рыночными и государственными методами в интересах подъема национального производства и экономической безопасности народа.

Судя по мировому опыту, допустима небольшая инфляция, если это увеличивает платежеспособный спрос и тем самым стимулирует экономический рост. Страны с цивилизованной рыночной экономикой научились регулировать темп инфляции.

Характерно, что к числу жестких критериев вступления стран ЕС в зону евро с января 1999 г. относится согласованный низкий Уровень инфляции. Мировой опыт свидетельствует о необходимости теоретического обоснования антиинфляционной стратегии экономического роста. Антиинфляционная стратегия экономического роста требует проведения поэтапных мер, направленных на регулирование инфляции.

Необходимо выстроить дерево целей для сдерживания ее основных факторов. Общеэкономические меры. 1. Следует завершить начатые реформы предприятий, бюджетной, налоговой, банковской систем и т. д. в целях формирования цивилизованных рыночных отношений. 2. Необходима смена целевой ориентации экономической политики - с подавления инфляции любой ценой на рост ВВП. Без подъема национального производства невозможно реальное оздоровление финансовой, денежной, банковской систем.

Основой этой программы должна быть научно обоснованная модель управления переходной экономикой, которая стимулировала бы ее стабилизацию, затем подъем производства товаров и услуг, которые служат обеспечением рубля. 3. Первоочередной антиинфляционной мерой является преодоление кризиса инвестиций путем оживления инвестиционного процесса, концентрации средств на приоритетных проектах. Мировой опыт проектного финансирования свидетельствует о возможности максимального привлечения капиталов частного сектора благодаря реальным гарантиям и страхованию инвестиционного риска.

Правительственная комплексная программа стимулирования отечественных и иностранных инвестиций в экономику России предусматривала рост доли государственных инвестиций с 1,5 до 5 ВВП. Однако жесткий контроль за ее выполнением отсутствует. Не работает почти ни одна схема поддержки инвестиций и НТП. В такой поддержке нуждается и малый бизнес, который на Западе создает 50 - 55 ВВП, а в России - лишь около 10 . Для стимулирования экономического роста необходимы как государственные, так и частные инвестиции.

Важную роль в регулировании инвестиции призваны сыграть принятые в конце 1998 г. нормативно-законодательные документы, в частности по лизинговым операциям. Должна активизировать деятельность комиссия по инвестиционным конкурсам, рассматривающая проекты под частичные государственные гарантии от 40 до 85 . Важно найти выход из ловушки ликвидности Кейнс, в которой оказалась Россия.

Это проявляется в спаде инвестиций при наличии сбережений населения. России предстоит разработать компенсирующий механизм перераспределения инфляционных доходов в приоритетные отрасли, в частности, путем налогового регулирования. Потенциальным источником инвестиций остается репатриация беглых капиталов, переведенных из России за рубеж по нелегальным и легальным каналам. Для этого необходимы решительные меры. 4. Традиционно делается ставка на привлечение иностранных инвестиций для экономического развития.

Но Россия не может рассчитывать на их крупный приток. Во-первых, в мире мало реально свободных капиталов. Во-вторых, иностранный капитал занял выжидательную позицию по отношению к России из боязни потерь в связи с недоверием к социально-экономической обстановке. В-третьих, для нашей страны наибольший интерес представляют прямые инвестиции в производство, а иностранный капитал предпочитает портфельные инвестиции 80 иностранных инвестиций в первом полугодии 1998 г. в государственные и корпоративные ценные бумаги, что привело к оттоку инвестиций в ГКО-ОФЗ во время кризиса в России в августе 1998 г. Принятые после кризиса меры, направленные на восстановление доверия зарубежного бизнеса к России, могут стимулировать в перспективе привлечение прямых иностранных инвестиций, но в 1998 г. и 1999 г. оценка их ежегодный объем составил 3-4 млрд. долл или 63 к 1997 г. Общий объем накопленных прямых инвестиций составил около 12 млрд. долл. в январе 1999 г. Сдерживание финансовых факторов инфляции. 1. Ключевое место в антиинфляционной стратегии занимает оздоровление бюджетов всех уровней и преодоление специфических форм проявления бюджетного кризиса в России неисполнение бюджета, финансирование в произвольном объеме позаимствованное из мировой практики секвестирование сокращение расходов в зависимости от реального наступления доходов распространяется на незащищенные статьи бюджета в том числе государственные инвестиции, науку, здравоохранение, образование ради пожарных мер в середине 1997 г. для погашения задолженности по пенсиям и зарплате нецелевое использование бюджетных средств например, предвыборная черная касса финансирование бюджетных расходов платежными средствами различной ликвидности слабый контроль за исполнением госбюджета.

Рыночная экономика требует строгой регламентации бюджетного процесса.

Поэтому бюджетный кодекс необходим для законодательного регулирования бюджетных отношений. 2. Проблемой остается реальное сокращение бюджетного Дефицита, хотя формально за счет секвестирования он доведен До уровня 3,5 ВВП в 1997 г 3,2 в 1998 г приемлемого Международным валютным фондом для предоставления очередного транша кредита России.

Не менее важны методы его покрытия без инфляционных последствий. С 1995 г. до валютно-финансового кризиса в августе 1998 г. господствовала официальная концепция покрытия бюджетного дефицита за счет эмиссии не денег, а государственных ценных бумаг, размещаемых на рыночных условиях среди резидентов и нерезидентов.

В России впервые появился не только внутренний, но и внешний долг по отношению к иностранным держателям ГКО-ОФЗ. Кризис и реструктуризация ГКО-ОФЗ привели к сокращению возможностей рыночных заимствований. В результате новации ГКО-ОФЗ объем внутреннего государственного долга России уменьшился почти на 30 с 750 млрд. руб. на 17 августа 1998 г. до 550 млрд. руб. к 1 мая 1999 г. Почти все российские держатели этих ценных бумаг обменяли их на новые, которыми можно оплатить налоги.

Однако 60 иностранных держателей российского внутреннего долга пока отказываются от участия в новации и требуют лучших условий обмена ГКО. Чрезмерное использование государственных заимствований внутренних и внешних для финансирования бюджетного дефицита всегда становится инфляционным фактором при отсутствии реальных источников их погашения.

Поэтому необходимо не только устанавливать, но и соблюдать лимит государственного долга. В сложившейся ситуации в конце 1998 г. стал неизбежным возврат к эмиссии денег для покрытия бюджетного дефицита, которая официально не практиковалась с 1995 г. по ноябрь 1998 г. В 1994 г. кредиты Центрального банка РФ Министерству финансов РФ из 10 годовых покрывали 50 бюджетного дефицита.

Возобновление выпуска денег в порядке кредитования государства с ноября 1998 г. чревато усилением инфляции, если не будет соблюдаться установленный лимит эмиссии и принцип возвратности этих кредитов Денежный агрегат М2 увеличился с 361,2 млрд. руб. в январе до 448,3 млрд. руб. в декабре 1998 г. В январе 1999 г. рост денежной массы замедлился, а в феврале возрос до 463,9 млрд. руб в июне до 567,7 млрд. руб Неинфляционным источником сокращения бюджетного дефицита должны стать экономический рост, увеличение налогооблагаемой базы. По новой методологии к источникам финансирования бюджетного дефицита отнесены поступления от реализации государственных запасов и имущества. 3. Для сдерживания инфляции необходима научно обоснованная налоговая политика, которая не должна парализовать бизнес и толкать его в теневую экономику.

Налоговая политика в России должна ориентироваться не только на фискальные цели, но и на регулирование развития экономики.

Судя по мировому опыту, налоги играют двоякую роль в инфляционном процессе по линии его усиления и сдерживания в зависимости от методов налоговой политики. Сужение налогооблагаемой суммы в условиях экономического спада дополняется низкой собираемостью налогов.

В налоговой системе России сочетаются карательные налоговые ставки и обилие лазеек, позволяющие не платить налоги. Уклонение от уплаты налогов связано не только с несовершенством налогового законодательства, но и с работой налоговой службы, несмотря на создание Временной чрезвычайной комиссии ВЧК и ужесточение контроля за сборщиками налогов. В этой связи взятый с конца 1998 г. курс на перераспределение налогового бремени необходимо дополнить эффективным механизмом ответственности налогоплательщиков. 4. Специфическим для России направлением антиинфляционной политики является преодоление кризиса неплатежей в хозяйстве, препятствующего экономическому подъему.

Сумма неплатежей в экономике 1,5 трлн. руб. в октябре 1998 г. в четыре раза превысила денежный агрегат М 365,8 млрд. руб в 1999 г. июнь - в 2,6 раза, хотя неплатежи составили 1,49 трлн. руб. 45 обязательств предприятий и организаций. В этой связи актуальной задачей является восстановление платежно-расчетной системы, нормализация денежных расчетов, ликвидация взаимной задолженности предприятий друг другу и бюджету.

При помощи государства предстоит урегулировать задолженность путем проведения клиринговых многосторонних зачетов. Что касается предложения ввести второй рубль для безналичных расчетов, то это увеличит число денежных суррогатов, подорвет принцип государственной монополии на выпуск денег и создаст источник неконтролируемой денежной эмиссии Например, П. И. Родионов Газпром предложил своеобразную параллельную валюту в форме товарных газовых облигаций.

См. Известия 1999 24 апреля С. 3 Регулирование денежных факторов инфляции. 1. В условиях товарного производства все хозяйственные связи опосредуются деньгами. Поэтому диспропорции приобретают денежную форму, хотя их причины коренятся в процессе общественного воспроизводства. В этом проявляется прямая и обратная связь инфляции с воспроизводством. Но было бы ошибочно отвергать роль денежных факторов в ее развитии.

Поэтому антиинфляционная политика предусматривает регулирование эмиссии денег и скорости их обращения. Однако в России, резкое ограничение денежной эмиссии по рецептам монетаристов привело к сужению официальной денежной массы. Судя по коэффициенту монетизации, в России низкий показатель насыщенности ВВП рублевой массой М2 ВВП 12 - 19 против 80 - 120 на Западе. В итоге для удовлетворения потребностей хозяйства в деньгах появились тысячи неофициальных эмиссионных центров, выпускающих денежные суррогаты, которые обслуживают 70 - 80 хозяйственного оборота.

В этом проявляется стихийная реакция рыночного хозяйства на дефляционное сжатие денежной эмиссии в условиях нехватки оборотных средств предприятий и огромных неплатежей. Предстоит восстановить денежные отношения субъектов рыночной эмиссии, очистить денежный оборот от суррогатов с сомнительной юридической основой и рассчитывать денежный агрегат М2 с учетом реальных потребностей хозяйственного оборота и прогноза экономического развития.

В результате пересмотра макроэкономической политики с конца 1998 г. Центральный банк РФ взял курс на некоторое расширение денежной массы, что важно для повышения монетизации ВВП и ликвидности экономики Денежный агрегат увеличился на 65 с августа 1998 г. по 1 июля 1999 г. с 343,6 млрд. руб. до 657,7 млрд. руб. Судя по мировой практике, денежная эмиссия должна осуществляться по трем каналам - кредитование государства, хозяйства и под прирост официальных золотовалютных резервов.

Однако аргентинская модель валютного управления, поднятая на щит некоторыми российскими экономистами во время резкого усиления инфляции под влиянием валютно-финансового кризиса в августе 1998 г неприемлема в условиях России. Во-первых, нет надежды на пополнение резко сократившихся до 10,8 млрд. долл. в марте 1999 г. официальных золотовалютных резервов за счет масштабного западного кредита на 10 - 20.млрд. долл Во-вторых, эмиссия денег только под прирост чистых международных резервов без учета потребностей реального хозяйственного оборота в соответствии с законом денежного обращения приведет к дефляционному сжатию денежной массы в обращении.

Характерное для кризисной ситуации повышение экономической роли золота проявляется не только в стремлении увеличить эмиссию денег под прирост официальных золотых резервов, но и в выпуске в 1999 г. золотых сертификатов, червонцев, пятикопеечных монет по 6 г 583-й пробы. Следовательно, практика лишний раз подтвердила, что золото не просто ценное сырье, а валютный металл, используемый для государственной и частной тезаврации.

По некоторым оценкам, на руках у населения России сосредоточено 7 т золота. За 1998 г. коммерческие банки продали 500 кг золотых слитков Известия 1998 30 октября С. 1 Но это не дает основания для внеисторических проектов восстановления в России золотого стандарта, ликвидированного в мире в 30-х годах XX в. Речь идет о необходимости развития рынка золота, которое в качестве альтернативы доллару может привлечь сбережения населения в условиях подрыва доверия к рублю и банковским вкладам. 2. Не менее важно совершенствование структуры официальной денежной массы в обращении. В России велика доля наличных денег в денежной массе 30 - 40 против 5 - 10 в развитых западных странах. Снижению потребности оборота в наличных деньгах будут способствовать развитие различных платежных карточек совершенствование безналичных расчетов, выплата заработной платы где возможно через банкоматы в надежных банках. 3. В антиинфляционных мерах особое место принадлежит регулированию скорости обращения одноименной денежной единицы, так как увеличение ее равносильно дополнительной эмиссии денег при прочих равных условиях. 4. Чтобы взять инфляцию под контроль, необходима реальная статистика и внедрение экономико-математической модели денежного обращения в ценах анализа и прогнозирования многоплановых денежных потоков.

Оздоровление банковской системы.

Важным направлением антиинфляционной политики и стратегии экономического роста политики является санация и реструктуризация банковской системы, основательно подорванной валютно- финансовым кризисом.

Замораживание 1 3 банковских активов, вложенных в ГКО-ОФЗ, парализовало с августа 1998 г. деятельность крупных банков, что привело к кризису неплатежей в банковской сфере, вызвало натиск вкладчиков, изымавших свои рублевые и валютные средства со счетов. Все свободные средства банков хлынули на валютный рынок. Оставшиеся деньги многие банки перевели на Запад, создали новые финансовые структуры. В итоге многие банки фактически оказались банкротами.

Количество банков сократилось с 3 тыс. до 1,4 тыс. в середине 1999 г. Причем парадокс заключается в выживании средних банков, у которых меньше спекулятивных амбиций и больше ответственности. Кризис банковской системы выявил ее узкие места 1 деятельность крупных банков-трейдеров, которые бесконтрольно и безответственно осуществляли спекулятивные валютные и фондовые операции, разбазаривая средства вкладчиков 2 недостаточно жесткий контроль Центрального банка РФ за коммерческими банками 3 изъяны банковского законодательства например, в отношении процедуры банкротства, эффективной работы Временной администрации, арбитражных управляющих и др Для восстановления платежеспособности банков Центральный банк РФ принял меры. В их числе проведение многостороннего клиринга за счет средств фонда обязательного резервирования стабилизационные кредиты, которые оказались менее эффективными, чем межбанковский клиринг создание Агентства по реструктуризации банковской системы с целью ее восстановления и стабилизации.

Банковская система должна, на наш взгляд, включать три уровня центральный банк, коммерческие банки специализированные кредитно-финансовые институты.

Целесообразно повысить роль региональных банков. Требует особого внимания регулирование и контроль центрального банка над деятельностью банковской системы в целях ориентации ее на кредитно-расчетное обслуживание реального сектора экономики.

Банкирам предстоит трудная работа по возвращению доверия ограбленных вкладчиков, особенно валютных. Для этого необходимо введение реальной гарантии вкладов с учетом мирового опыта. Регулирование цен и заработной платы - составная часть многофакторной антиинфляционной стратегии. Шоковая либерализация цен в 1992 г. под влиянием требований МВФ раскрутила инфляционную спираль заработной платы и цен. Предприятия монополисты предпочитают повышать цены, а не увеличивать производство.

Торговые посредники также взвинчивают цены. Практика России подтвердила, что рыночное регулирование цен недостаточно в условиях несовершенной конкуренции и однозначной зависимости динамики цен от курса рубля к доллару в связи с высокой долей импорта. Даже при снижении курса доллара к рублю цены не снижаются. В мировой практике при кризисной ситуации принято дополнять рыночное регулирование цен государственным в виде лимитирования их роста. Характерно, что в условиях валютно-финансового кризиса в отдельных регионах России были попытки ограничить в пределах 10 - 20 рост цен во время паники на потребительском рынке за август - сентябрь 1998 г. цены выросли на 43,5 . Состояние фондового рынка также влияет на инфляционный процесс.

Российский рынок цепных бумаг бурно развивался и по количественным показателям приближался к статусу развитого рынка. По итогам 1996 г. и первому полугодию 1997 г. он вышел на первое место в мире по увеличению курсовой стоимости корпоративных ценных бумаг.

Индекс Российской торговой системы РТС повысился с 200 до 400 пунктов, за первое полугодие 1997 г. объем капитализации достиг 80 млрд. долл а торги - 100 млн. долл. в отдельные дни без сделок, заключенных вне РТС Финансовые известия 1997 3 июля Подобный бум на фондовом рынке в условиях экономического спада, продолжающегося десятилетие, таил опасность кризиса. В частности, угрозу представляла пирамида ГКО-ОФЗ, которая сравнялась с объемом денежной массы.

Безусловно, рынок государственных ценных бумаг необходим, в частности, для покрытия бюджетного дефицита, как это принято в мировой практике. Но выплата высоких доходов по ним съедала 1 3 бюджетных расходов в конце 1998 г начале 1999 г. Чрезмерный рост сектора государственных ценных бумаг на фондовом рынке ведет к инфляционным последствиям, подрывая инвестиции, истощая кредитный рынок. Выход российских правительственных облигаций евробондов на мировой финансовый рынок позволил привлечь инвалюту по более низким ставкам.

Но не было обеспечено эффективное использование этих валютных заимствований не для латания бюджетного дефицита. Отсутствие реальных источников их погашения усугубили кризис фондового рынка. Финансовый кризис, поразивший российский фондовый рынок в августе 1998 г парализовал его. Лишь с октября постепенно росли торговые обороты и ликвидность на этом рынке. Предстоит преодоление кризиса фондового рынка и налаживание эффективного регулирования и контроля за его деятельностью.

В комплексе мер по возрождению фондового рынка важное место занимает слияние инвестиционных и банковских структур. Так, в результате объединения инвестиционно-банковской группы НИКойл и компании РИНАКО Плюс эта группа стала контролировать 20 рынка ценных бумаг в первом квартале 1999 г. Перспективным инструментом привлечения российских инвесторов становятся корпоративные ценные бумаги. Для регулирования инфляционного процесса необходимо нейтрализовать и его внешние факторы.

Поспешная отмена монополии внешней торговли и валютной монополии, интеграция России в мировую экономику - все это открыло шлюзы внешних факторов инфляции, которые переплелись с внутренними. Индекс открытости экономики России с учетом неорганизованной торговли выше, чем в США и Японии, и отражает уязвимость и зависимость России от конъюнктуры мировых рынков. Снижение курса рубля к доллару стало активным фактором инфляционного роста цен, так как импортные товары составляют половину потребительского рынка в России. Механизм импортируемой инфляции проявляется также в повышенном спросе на доллары и другие инвалюты.

С введением частичной конвертируемости рубля и расширением валютных прав юридические лица и граждане активно покупают доллары на рубли. Практически это означает, что Россия кредитует США, которые регулярно экспортируют доллары для наших банков. Примерно 20 денежных доходов вложено в инвалюту в июле 1998 г. Долларизация экономики России неизбежна при кризисной ситуации, когда рубль плохо выполняет свои функции.

Поэтому призыв запретить хождение доллара утопичен и чреват появлением черного валютного рынка. Но целесообразно и возможно ограничить функции доллара. Вместо фиксации цен в условных единицах надо применять цивилизованные методы страхования инфляционного и валютного риска. Повышенный спрос на доллары периодически принимает форму спекулятивной игры на повышение курса доллара и снижение курса рубля, порождая валютный кризис типа черного вторника 11 октября 1994 г в августе 1998 г Для сдерживания импортируемой инфляции Центральный банк РФ с лета 1995 г. ввел пределы колебаний валютного курса с учетом мирового опыта, в частности ЕС. Переход от горизонтального к наклонному более плавному изменению валютному коридору, совершенствование порядка котировки официального курса рубля ЦБ РФ вне связи с фиксингом Московской межбанковской валютной биржи служили антиинфляционным якорем.

Под влиянием кризиса 1998 г. средний курс доллара к рублю 5,94 руб. в декабре 1997 г 15,93 руб. в октябре 1998 г 26 руб. в сентябре 1999 г. вышел за рамки валютного коридора, который фактически уступил место режиму свободно плавающего валютного курса.

Предложения ввести фиксированный курс рубля противоречат условиям рыночной экономики. В мировой практике преобладает регулируемое плавание валютного курса. Учитывая опыт ЕС, где в условиях кризиса Европейской валютной системы пределы взаимных курсовых колебаний летом 1993 г. были расширены с 2,25 до 15 , целесообразно по мере достижения валютной стабилизации восстановить валютный коридор с большей амплитудой колебаний курса рубля, что позволит ослабить инфляционные ожидания.

Таким образом, составной частью антиинфляционной политики является регулирование валютного рынка и стабилизация курса рубля. Инфляционным фактором является не только внутреннее бегство от рубля к доллару, но и внешнее бегство российского капитала за рубеж оценки колеблются от 60 млрд. до 300 млрд. долл. и выше, что характерно для стран, переживающих экономические и политические трудности.

Тем самым Россия лишается одного из источников инвестиций, необходимых для экономического роста и сдерживания инфляции. Необходима государственная программа сдерживания бегства капиталов и их частичной репатриации. Она должна включать меры против а отмывания грязных денег, связанных с противоправными действиями юридических лиц и внедрением их в легальные финансовые потоки б нелегального бегства капитала оставление за рубежом части экспортной выручки, контрабанда, упущенная выгода на бартерных сделках, авансовые платежи по фиктивным импортным сделкам, уклонение от уплаты налогов в инвалюте и т. д. в бегства капитала по легальным каналам, что не всегда принимается во внимание.

Речь идет о чрезмерном увеличении зарубежных активов российских банков завышении счетов Ностро в иностранных банках-корреспондентах авансовых платежах по импорту, приобретении недвижимости за рубежом.

Западные кредиторы, опасаясь дефолта, угрожают арестовать банковские счета, на которых хранятся беглые капиталы российских должников - банков, фирм. Настало время разработки программы их репатриации для инвестиций в экономику России, в частности, в форме совместных предприятий. Для сдерживания внешних факторов инфляции необходимо более эффективное регулирование внешнеэкономической деятельности, совершенствование экспортного и валютного контроля, меры против долларизации экономики.

Регулирование внешних факторов инфляции требует разработки валютной стратегии, стратегии внешних заимствований. В России пока преобладают пожарные меры текущей политики. В частности, целесообразно установить минимум золотовалютных резервов, чтобы противостоять кризисам, присущим рыночной экономике, тем более в условиях так называемого догоняющего развития. Даже в США установлен стратегический минимум золотых резервов, несмотря на официальную концепцию доллар лучше золота. В России золото валютные резервы сократились на 31,3 за 1998 г. до 12,5 млрд. долл. в конце 1998 г. и 10,8 млрд. в марте 1999 г. ниже международного стандарта их достаточности, определяемой в размере трехмесячного импорта.

К этому критерию следовало бы добавить и предстоящие платежи по внешнему долгу около 18 млрд. долл. в 1999 г. Известия 1998 30 октября Наиболее реальным источником пополнения золотых резервов России представляется скупка золота государством у производителей. В антиинфляционной стратегии особого внимания заслуживает проблема урегулирования сложной ситуации вокруг кредитного пакета международных финансовых институтов Международный валютный фонд, Всемирный банк, Европейский банк реконструкции и развития и др. для России.

Установленная этими организациями высокая планка ограничений и условий для заимствования средств Россией снижает возможности использования данного фактора для оздоровления денежного обращения и экономики в целом. К тому же подавление инфляции за счет иностранных кредитов, используемых в основном для финансирования бюджетного дефицита, не обеспечивает оздоровления экономики.

Разработка эффективного законодательства. Отсутствие действенных законов, регламентирующих функционирование взаимосвязанных секторов рыночной экономики и ответственность экономических субъектов рынка - одна из причин дестабилизации экономики и инфляции в России. Принятые законы обеспечивают лишь половину потребности рыночной экономики в них. Для нормализации предпринимательской деятельности необходим механизм реализации законов, контроль за их исполнением.

Законодательство должно быть рационально, устойчиво, непротиворечиво и вызывать доверие у предпринимателей и населения. Восстановление доверия к рублю. Известна истина, что доверие к правительству, которое выпускает деньги, способствует устойчивости денежного обращения. Для восстановления доверия к рублю необходимо преодолеть кризис государственности, упрочить достигнутую в конце 1998 г. политическую стабильность в стране.

Не менее важно повысить профессионализм управленческих структур, сотрудники которых недостаточно знают современные методы управления рыночной экономикой и инфляцией с учетом мирового опыта. Например, в отличие от России в мировой практике при инфляции не принято официально объявлять о предстоящем повышении цен, курса доллара, изменений в денежной системе, так как это усиливает недоверие и бегство от рубля к инвалюте. Для успеха антиинфляционной программы важно также заручиться поддержкой средств массовой информации.

Борьба с теневой экономикой. Любая стабилизационная программа обречена на провал, если власть не в состоянии противостоять теневой экономике, которая контролирует примерно половину ВВП. Огромный ущерб стране наносит крупномасштабное бегство капитала неуплата налогов, таможенных пошлин проникновение преступных группировок в банковскую систему с целью превращения ее в прачечную для отмывания грязных денег присвоение ими приватизированного имущества, сращивание с легальным бизнесом и властными структурами.

Переход астрономических сумм под контроль теневой экономики - мафии подрывает основы государственности и усилия по формированию цивилизованной рыночной экономики. Регулирование инфляции. Лавирование между Сциллой инфляции и Харибдой дефляции вызывает негативные последствия, усугубляя экономический спад, безработицу, снижение жизненного уровня населения. Как свидетельствует мировой опыт, инфляция может быть контролируемым и регулируемым процессом.

Важно признание необходимости государственного регулирования экономики в дополнение к рыночным регуляторам. Известно, что монетаризм, утверждающий, будто рынок лучше осуществит экономическое регулирование, чем государство, потерпел фиаско и в чистом виде ни в одной стране кроме России до последнего времени не возведен в ранг официальной доктрины. Во всем мире его постулаты сочетаются с кейнсианскими рецептами государственного вмешательства в экономику.

В России в период перехода к рыночной экономике до конца 1998 г. преобладала поляризация двух направлений либо безоглядный либерализм пусть рынок сам регулирует, либо кейнсианские рецепты государственного регулирования экономики. Некоторые необоснованно предсказывают конфликт этих двух подходов в деятельности Правительства. Между тем односторонняя ставка на саморегулирующиеся рыночные силы в трудных условиях шокового перехода к рынку способствовала десятилетнему экономическому спаду в экономике, оставшейся без надзора и регулирования.

Наметившийся с конца 1998 г. поворот к государственному регулированию экономики экономическими, а не административными методами в сочетании с рыночными регулирующими механизмами вселяет надежду, что инфляция в России будет поставлена под контроль в целях стимулирования подъема национальной экономики.