Характеристика разновидностей условных срочных сделок с ценными бумагами

Характеристика разновидностей условных срочных сделок с ценными бумагами. Сделка на срок дает возможность продавать бумаги, которыми продавец не владеет во время продажи, но рассчитывает купить их к моменту поставки.

Таким образом, предугадывая движение курса ценных бумаг в будущем в момент поставки ценных бумаг в срок, предусмотренный договором, продавец рассчитывает, что курс ценной бумаги будет ниже, чем тот, который предусмотрен в договоре на срочную сделку.

Покупатель, участник срочной сделки, наоборот, рассчитывает, что цена, которая будет на эту ценную бумагу на момент ее доставки, окажется выше, чем она предусматривалась в договоре.

Из рассмотренных различных точек зрения по вопросам выделения разновидностей условных сделок можно в качестве главных, выделить 1. Простые премиальные сделки, в том числе - сделки с опционом продавца пут - сделки с опционом покупателя колл. 2. Кратные сделки. 3. Стеллажные сделки стредл - стренгл - стреп Последние две сделки можно, как мы считаем, отнести к категории сложных премиальных сделок, поскольку механизм их реализации более сложный, чем простых премиальных сделок. 1. Прямые условные сделки с премией. Простые сделки с премией представляют собой такие сделки, в которых плательщик премии получает право требовать исполнение сделки без права выбора или совершенно от нее отказаться.

Простые сделки с премией оформляются опционом Опцион, это контракт, заключенный между продавцом, который выписывает и продает опцион как ценную бумагу, и покупателем, который покупает его и получает право купить или продать указанные в опционе активы например, акции.

В опционе также указываются цена, количество и срок исполнения контракта. В момент покупки опциона не продаются и не покупаются указанные в нем активы, а покупается только право в будущем совершить сделку по их покупке или продаже. 1.1Опцион колл. Владелец опциона на продажу пут имеет только одну обязанность - в момент покупки данного опциона он должен оплатить надписателю оговоренную сумму в виде премии.

Эта премия в дальнейшем ему не возвращается. Если размер премии или цена исполнения покупателя не устраивает, то сделка покупки-продажи опциона не совершается Надписатель опциона на продажу получает при продаже этого опциона премию в установленном им размере. Никаких прав по этому активу у надписателя опциона нет до момента фактической покупки этого актива если такая покупка состоится Например, покупается опцион колл на майский фьючерс на кукурузу с ценой исполнения 3 дол. за бушель.

Объем контракта составляет 5000 бушелей. При этом общая цена исполнения 5000 -3 15 000 дол. Покупатель выплачивает премию в установленном продавцом размере предположим 9 Vz цента или 0,095 дол. за бушель, что составит 475 дол Если в последующем покупатель решает исполнить опцион, то надписатель фьючерсного опциона должен поставить покупателю майский фьючерсный контракт на кукурузу с оговоренной в опционе ценой поставки 3 дол Ясно, что покупатель не обязан исполнять этот опцион и это снижает его риск при неблагоприятном движении цен. Если в момент исполнения опционов фьючерсные контракты на рынке продаются уже по 4 дол. за бушель, то может производиться клиринг - денежные расчеты.

Продавец выплачивает разницу по 1 дол. за бушель или 5000 дол. Потери продавца 5000 - 475 премия 4525 дол. Доход покупателя 5000 - 475 4525 дол. не считая комиссионных. 1.2 Опцион пут. Опцион на покупку Владелец опциона на покупку колл имеет только одну обязанность в момент покупки данного опциона он должен оплатить надписателю оговоренную сумму в виде премии.

Эта премия в дальнейшем ему не возвращается. Если размер премии или цены исполнения покупателя не устраивает, то сделка покупки-продажи опциона не совершается. После покупки опциона колл его держатель получает право перепродать этот опцион на рынке, не спрашивая на это согласия надписателя, или предъявить его расчетной палате биржи для исполнения, т.е. получает право купить оговоренный в опционе актив.

Надписатель опциона на покупку получает при продаже этого опциона премию в установленном им размере. Его единственное право - получить премию в случае продажи опциона. Вместе с тем до момента фактической продажи оговоренного опционом актива надписатель имеет возможность получать от этого актива определенный доход, например, дивиденды или проценты. Например, покупается фьючерсный опцион пут на майскую кукурузу с ценой исполнения 3 дол. за бушель или всего с ценой 15 000 дол. При этом выплачивается премия надписателю опциона 15 цента за бушель или всего 787,50 дол. Если в последующем держатель опциона решается исполнить опцион, то надписатель должен принять от держателя опциона поставку майского фьючерсного контракта с той же ценой исполнения.

Если опцион не исполняется, то потери его владельца составят сумму, выплаченную надписателю в виде премии 787,50 дол В момент истечения фьючерса должен быть осуществлен клиринг между участниками этих позиций. 2. Кратные условные сделки с премией.

Кратные сделки с премией - это такие сделки, при которых плательщик премии имеет право поребовать от своего контрагента передачи ему ценных бумаг в количестве, в два, три и более раз превышающем установленное при заключении их количество, по курсу, определнному при ее заключении. Различают кратные сделки с премией для покупателя и кратные сделки с премией для продавца. Кратной сделке с выбором для покупателя, т.е. кратной сделке с премией на прием, соответствует кратная сделка с выбором для продавца, т.е. кратная сделка с премией на сдачу.

Рассмотрим эту операцию на условном примере. Допустим, один из крупных инвесторов готов приобрести крупную партию ценных бумаг, на 10 млн.грн. Однако, клиент не рискует покупать эти ценные бумаги в полном объеме. Он заключает с продавцом этих бумаг договор о том, это сначала купит данные ценные бумаги на 2 млн.грн. и одновременно приобретет право принять в течение, допустим, шести месяцев в разные сроки еще четыре раза по 2 млн. Это кратная сделка, на основании которой покупатель-инвестор, приобретающий такие ценные бумаги, имеет возможность продавать их как с правом дополнительного требования, так и с премией, так как он может воспользовался правом выбора или отказаться от него, смотря на то, воспользуется ли его покупатель правом дополнительного требования или приемки ценных бумаг, или же заявит об уплате премии.

В данном случае имеет место кратная сделка.

Кратная сделка имеет тот недостаток, что затемняет состояние рынка. Никто не знает, в какой степени понадобятся услуги биржи для этой или иной ценной бумаги, следует ли потребовать 500 тыс один или два миллиона. Из-за этого весьма трудно судить о спросе и предложении и определять пены. 3.Стеллажные сделки. Стеллажная сделка представляет собой комбинацию опционов пут и колл на одни и те же акции с одной и той же ценой исполнения и датой истечения контрактов.

Инвестор занимает только длинную или короткую позицию при ожидании значительного изменения курса акций с неопределенным прогнозом о направлении движения курса. По данной сделке покупателем платится две премии и при подтверждении прогноза по одному из опционов реализуется прибыль. Продавец двойного опциона стеллаж строит свою стратегию в расчете на небольшие колебания курса акций, что позволяет ему получить две премии. Схема такой сделки показана на рис. 3.1. По рисунку ясно, что в данном случае цены исполнения по опционам колл и пут были одинаковыми например, 51. Если цены по этим опционам существенно отличаются, то такая ситуация иногда называется искусственным стеллажом. Рис. 3.1. Стеллажная сделка стрэдл комбинация опционов пут и колл 3.1 Стрэнгл и стрэп Комбинация в виде сочетания опционов колл и пут на одни и те же бумаги с одним сроком истечения контрактов, но с разными ценами исполнения называется стрэнгл.

Данная комбинация похожа на стеллаж, но позволяет продавцу получить прибыль при более широком колебании курса акции.

Если предположить, что цена исполнения опциона колл выше цены опциона пут, то данная ситуация отражена на рис. 6.5. Стрэнгл покупателя иногда называют длинным стрэнглом, а стрэнгл продавца - коротким стрэнглом. Рис. 3.2 Длинный и короткий стрэнгл Стрэп - это комбинация из одного опциона пут и двух опционов колл с одной датой истечения всех контактов. При этом цены исполнения могут быть одинаковыми или разными и по всем опционам инвестор занимает одинаковую короткую или длинную позицию.

На рис. 3.3 показана стратегия такой сделки для покупателя и для продавца. Рис. 3.3 Стратегия стрэп комбинация из одного опциона колл и двух опционов пут Как видно из рисунка, стрэп похож на стеллаж, однако в связи с наличием двух опционов колл, правая ветвь на графике располагается более круто. К такой стратегии покупатели обычно прибегают при прогнозе большей вероятности роста стоимости актива. Имеющееся разнообразие срочных сделок не исчерпывается рассмотренными нами. Их круг значительно больше.

Углубление и расширение рыночных отношений, усложнение экономических процессов, происходящих на рынке ценных бумаг, порождают новые формы организации торговли финансовыми активами и механизмы их осуществления. Украина делает лишь первые шаги но восстановлению фондового рынка страны, совершаемые на нем срочные сделки с ценными бумагами еще не отличаются большим разнообразием. Дальнейшее развитие срочных сделок должно осуществляться на основе изучения мирового опыта их осуществления с учетом национальных особенностей рынка ценных бумаг. 3.Задача Принять решение о приобретении акций исходя из следующих условий.

На рынке продают акции АО А и Б. Первое из этих предприятий гарантирует выплату дивидентов в размере 20 годовых, а второе 25 годовых. Номинальная стоимость выпуска или акции состоит 10 грн. Акции предприятий АО А продаются по курсу 20 грн а второго Б 28 грн. Решение Для принятия решения о покупке акций необходимо рассчитать доходность по акциям предприятий- рендит где R рендит -номинальная цена акции -рыночная цена акции Д-дивиденты N налог на полученую прибыль 13 Ответ выгоднее приобрести акции предприятия А , так доход составит 8,7 грн. в год с одной акции, по сравнению с 7,77 грн. предприятия Б