Методические подходы к разработке стратегии управления государственным долгом

Методические подходы к разработке стратегии управления государственным долгом. При анализе бремени задолженности в практике международных сопоставлений чаще всего используется следующие показатели - отношение предусмотренных графиком погашения платежей по обслуживанию долга амортизация основного долга плюс процентные платежи к экспорту товаров и услуг.

Это отношение называется нормой обслуживания долга и служит для измерения влияния обязательств по обслуживанию долга на поток иностранной валюты - отношение предусмотренных графиком или фактических процентных платежей к экспорту товаров и услуг.

Это отношение называется нормой процентных платежей и служит для измерения текущей стоимости долга - отношение совокупного долга общей суммы приведенного непогашенного долга к приведенному ВВП или экспорту товаров и услуг. Оно отражает долгосрочную экономическую приемлемость бремени задолженности. Проценты, начисляемые по долгу коммерческим кредиторам, не подлежат полному переоформлению. Поэтому норма процентных платежей отношение их к экспорту товаров и услуг лучше отражает различия в бремени обслуживания внешней задолженности во времени и в страновом разрезе.

Более стабильным показателем долгового бремени является отношение общей суммы внешнего долга к экспорту товаров и услуг. В блоке платежного баланса целесообразно использовать также такой показатель, как устойчивость платежного баланса. Критериями устойчивости платежного баланса могут быть следующие - наличие дефицита текущего счета и тенденция его динамики.

Правда, этот показатель - необходимый, но не достаточный признак неустойчивости - наличие чрезвычайного финансирования и его изменение в сравнении с прошлыми периодами. Само по себе наличие чрезвычайного финансирования т.е. долгов, которые не могут быть погашены в срок - свидетельство неустойчивости. Беларусь имеет чрезвычайное финансирование в виде прироста просроченной задолженности, складывающейся главным образом из долга за энергоносители Российской Федерации - превышение доли краткосрочных источников финансирования дефицита текущего счета.

Платежный баланс считается неустойчивым, если доля краткосрочного капитала в финансировании дефицита текущего счета превышает 50 . В Беларуси она составляет более 60 . Применение данного показателя указывает на неодходимость анализа внешних заимствований и преимуществ долгосрочных займов пнред краткосрочными. Наибольшее предпочтение с точки зрения устойчивости платежного баланса имеет такая форма внешних заимствований, как прямые инвестиции, поскольку они означают приток капитала в страну без увеличения внешнего долга.

Относительно компаративных международных сравнений интерес представляет не только количественная, но и качественная сторона анализа. Введение в анализ фискального блока, который показывает степень распределения внешнего долга и затрат по его обслуживанию в стране между правительством и неправительственным сектором, позволяет углубить знание проблемы.

Если взять в качестве критерия классификации удельный вес займов государства и под государственные гарантии в общей сумме займов, то можно выделить три группы заимствований по типу дебитора. Первая группа - этатистская. В ней доля долговых обязательств государства и обязательств под гарантии правительства находится в диапазоне 90-100 . В группе стран с либеральной моделью заимствований доля долга государства и хозяйственных агентов под гарантии государства находится в пределах 40-70 . Промежуточное положение занимает смешанная группа стран-должников с долей задолженности государства и под его гарантии от70 до 90 . Всемирный банк выделяет лишь группу наиболее крупных стран - должников, где главным дебиторам является государство.

Таким образом, модели организации займов по типу дебитора можно обозначить как этатистскую главным заемщиком и гарантом является государство, средства поступают и распределяются через систему государственных финансов, что предполагает государственные инвестиционные программы, либеральную значительная часть займов приходится на частный сектор и смешанную, или промежуточную.

Типичные представители этатистской модели организации займов - Китай, Египет, Бангладеш, Индия, Идонезия, а также бывшие соцстраны Центральной и Восточной Европы. Типичные представители либеральной модели - Чили, Южная Корея. Промежуточное положение занимают Югославия, Турция, Мексика, Бразилия, Аргентина и др. Международные финансовые организации отдают предпочтение неэтатистской модели и ограничивают этатисткую модель.

Так, в частности, согласно мандату Европейского банка реконструкции и развития, на долю госсектлора может приходится до 40 проектов, финансируемых банком. 6, стр. 113-116 3