Финансовый анализ в условиях рыночной экономики

Финансовый анализ в условиях рыночной экономики. Анализ без привязки его к хозяйственной деятельности и выделения в самостоятельную науку существует с незапамятных времен, являясь весьма емким понятием, лежащим в основе всей практической и научной деятельности человека.

Анализ представляет собой процедуры мысленного, а также часто и реального расчленения объекта или явления на части, процедурой, обратной анализу, является синтез, с которым анализ часто сочетается в практической или познавательной деятельности. В зависимости от характера исследуемого объекта, сложности его структуры, уровня абстракции исследуемых познавательных процедур и способов их реализации анализ выступает в различных формах, являясь часто синонимом исследования как в естественных, так и общественных науках химический анализ, математический анализ, финансовый анализ и т. п Экономический анализ представляет собой экономического анализа рис.1.1 . Обозначения БУ - бухгалтерский учет ФА - финансовый анализ АХД - анализ хозяйственной деятельности Рис. 1.1. Финансовый анализ и его место в системе экономического анализа Стержневым элементом представленной схемы является теоретическую базу ряда других общественных наук статистика, бухгалтерский учет, анализ хозяйственной деятельности, финансовый анализ и др. и вместе с тем использует полученные в решениях конкретно-экономического анализа количественные оценки главным образом международного характера.

В приведенной схеме учетно-систематическая функция представлена единым балансом в виде трех дисциплин бухгалтерский учет, финансовый анализ и анализ хозяйственной деятельности.

Такое представление оправдано л в историческом, и в методологическом, и в информационном аспектах.

В основе этого блока, безусловно, лежит бухгалтерский учет, история которого насчитывает несколько тысячелетий. Искать истоки науки об экономическом анализе - дело в значительной степени бесполезное. Элементы аналитической функции присущи любой хозяйственной деятельности. В частности, анализ был составной частью системы мемориального учета и аудита системы учета и контроля в сельскохозяйственных поместьях в феодальной Британии XII в Отметим, что в отличие от аудита греческого и римского периодов особенностью британского средневекового аудита была нацеленность аудитора не только и не столько на инвентаризацию имущества и контроль счетов, но прежде всего на расчет результатов той или иной деятельности.

Нередки были случаи, когда счета корректировались, а сумма, за которую должен был отчитаться управляющий перед своим господином, увеличивалась. Налицо взаимосвязь учетной, контрольной и аналитической функций.

В России расцвет науки об анализе баланса приходится на первую половину XX в. А. К. Рощаховский 1910 г. по праву считается первым русским бухгалтером, по-настоящему в значительной степени определяется уровнем его организации и качеством информационного обеспечения. В системе информационного обеспечения особое значение имеют бухгалтерские данные, а отчетность становится основным средством коммуникации, обеспечивающим достоверное представление информации о финансовом состоянии предприятия.

Причин тому несколько, основная из них состоит в изменении форм собственности. Этот процесс, наиболее динамично развивающийся в сфере обращения, вполне естественно привел к разрушению многих вертикальных связей и последовавшей за этим информационной обособленности предприятий. Чтобы обеспечить выживаемость предприятия в современных условиях, управленческому персоналу необходимо, прежде всего, уметь реально оценивать финансовое состояние, как своего предприятия, так и его существующих и потенциальных контрагентов.

Для этого необходимо а владеть методикой оценки финансового состояния предприятия б иметь соответствующее информационное обеспечение в иметь квалифицированный персонал, способный реализовать данную методику на практике. Оценка финансового состояния может быть выполнена с различной степенью детализации в зависимости от цели анализа, имеющейся информации, программного, технического и кадрового обеспечения. Наиболее целесообразным является выделение процедур экспресс-анализа и углубленного анализа финансового состояния.

Основу информационного обеспечения анализа финансового состояния, как это было отмечено выше, должна составить бухгалтерская отчетность. Безусловно, в анализе может использоваться дополнительная информация, главным образом оперативного характера, однако она носит лишь вспомогательный характер. С позиции обеспечения управленческой деятельности можно выделить три основных требования, которым должна удовлетворять бухгалтерская отчетность.

Она должна содержать данные, необходимые для принятия обоснованных управленческих решений в области инвестиционной политики Необходимость сочетания формализованных и неформализованных процедур в процессе применения управленческих решений накладывает естественный отпечаток, как на порядок подготовки аналитических документов, так и на последовательность процедур анализа финансового состояния они не могут быть раз и навсегда жестко заданными, но, напротив, должны корректироваться как по форме, так и по существу, а дискретность такой корректировки - случайная величина.

Именно такое понимание логики финансового анализа является наиболее соответствующим логике функционирования предприятия в условиях рыночной экономики. В традиционном понимании финансовый анализ представляет собой метод оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия на основе его бухгалтерской отчетности. Такого рода анализ может выполняться как управленческим персоналом данного предприятия, так и любым внешним аналитиком, поскольку в основном базируется на общедоступной информации.

Тем не менее принято выделять два вида финансового анализа внутренний и внешний. более формализован. В процессе финансового анализа применяются различные приемы, методы и модели. 1.2. Приемы, методы и модели финансового анализа Основу любой науки составляют ее предмет и метод. Предмет финансового анализа, т.е. то, что изучается в рамках данной науки финансовые ресурсы и их потоки. Содержание и основная целевая установка финансового анализа - оценка финансового состояния и выявление возможностей повышения эффективности функционирования хозяйствующего субъекта с помощью рациональной финансовой политики.

Достижение этой цели осуществляется с помощью присущего данной науке метода. Метод финансового анализа - это система теоретико-познавательных категорий, научного инструментария и регулятивных принципов исследования финансовой деятельности субъекта хозяйствования, т. е. триада 1.1 где К - система категорий I - научный инструментарий Р - система регулятивных принципов.

Первые два элемента характеризуют статистическую компоненту метода, последний элемент - его динамику. Существуют различные классификации методов экономического анализа. Первый уровень классификации выделяет неформализованные и формализованные методы анализа. Первые основаны на описании аналитических процедур на логическом уровне, а не на строгих аналитических зависимостях.

К ним относятся методы экспертных оценок, сценариев, сравнения, построения систем показателей и т. п. Применение этих методов характеризуется определенным субъективизмом, поскольку большое значение имеет интуиция, опыт и знания аналитика. Ко второй группе относятся методы, в основе которых лежат Экономические методы матричные методы, гармонический анализ, спектральный анализ, методы теории производственных функций, методы теории межотраслевого баланса. Безусловно, не все из перечисленных методов могут найти непосредственное применение в рамках финансового анализа, поскольку основные результаты эффективного анализа и управления финансами достигаются с помощью специальных финансовых инструментов, тем не менее, некоторые их элементы уже используются.

В частности, это относится к методам дисконтирования, машинной имитации, факторного анализа и др. Анализ финансового состояния преследует несколько целей идентификацию финансового положения. Финансовый анализ производится с помощью различного типа моделей, позволяющих структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными показателями.

Можно выделить три основных типа моделей дескриптивные, предикативные и нормативные. Дескриптивные модели, известные так же как модели описательного характера, являются основными для оценки финансового состояния предприятия. К ним относятся построение системы отчетных балансов, предоставление финансовой отчетности в различных аналитических разрезах, вертикальный и горизонтальный анализ отчетности, система аналитических коэффициентов, аналитические записи к отчетности.

Все эти модели основаны на использовании информации бухгалтерской отчетности. В основе вертикального анализа лежит Горизонтальный анализ позволяет выявить Система аналитических коэффициентов - ведущий элемент анализа финансового состояния, применяемый различными группами 1. Анализ ликвидности. Показатели этой группы позволяют описать и проанализировать способность . 2. Анализ текущей деятельности.

С позиций кругооборота 1.2 СР - средства в расчетах. Эффективность текущей финансово-хозяйственной деятельности может быть оценена протяженностью операционного цикла, зависящей от оборачиваемости средств в различных видах активов. При прочих равных условиях ускорение оборачиваемости свидетельствует о повышении эффективности. Поэтому основными показателями этой группы являются показатели эффективности использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов выработка, фондоотдача, коэффициенты оборачиваемости средств в запасах и расчетах. 3. Анализ финансовой устойчивости.

С помощью этих 4. Анализ рентабельности. Показатели этой группы предназначены для оценки общей эффективности вложения средств в данное предприятие. В отличие от показателей второй группы здесь абстрагируются от конкретных видов активов, а анализируют рентабельность капитала в целом. Основными показателями, поэтому являются рентабельность авансированного капитала и рентабельность собственного капитала. 5. Анализ положения и деятельности на рынке капиталов.

В рамках этого анализа выполняются пространственно-временные сопоставления показателей, характеризуется положение предприятия на рынке ценных бумаг доход на акцию и др. Этот фрагмент анализа выполняется главным образом в компаниях, зарегистрированных на биржах ценных бумаг и реализующих там свои акции. Предикативные модели - это модели предсказательно-прогностического характера. Они используются для прогнозирования доходов предприятия и его будущего финансового состояния.

Наиболее распространенными из них являются расчет точки критического объема продаж, построение прогностических финансовых отчетов, модели динамического анализа, модели ситуационного анализа. Нормативные модели. Модели этого типа позволяют сравнить детерминированных факторных моделей. 1.3. Методологические подходы к анализу платежеспособности Развитие рыночных отношений требует от предприятий повышения ответственности и самостоятельности в выработке и принятии управленческих решений.

Важным фактором при этом является учет интересов большого количества групп заинтересованных лиц собственников предприятия, потребителей продукции, поставщиков, органов власти, общественных организаций и прочих. Выполнение предприятием своих обязательств, а также реализация ожиданий заинтересованных групп зависит от того, насколько оно способно выявлять эти потребности и ожидания, эффективно их удовлетворять, выдерживая оптимальный баланс привлекаемых ресурсов и создаваемого добавочного продукта.

Указанная способность предприятия требует эффективной координации действий в различных сферах, привлечения наиболее передовых технологий управления. Самостоятельность предприятия в условиях рыночной экономики заставляет учитывать ее конкурентность и заботиться о решении проблем не только роста и развития, но также и самосохранения. Проблема самосохранения предприятия многоаспектна - она включает вопросы в сферах организационного, кадрового, инновационного, производственного, финансового менеджмента, правовой и экологической безопасности, взаимодействия с целевыми аудиториями и т.д. Одной из ключевых проблем является система отношений в обществе по поводу образования и использования денежных фондов 36, С.21 . При этом Финансы хозяйствующих субъектов - это относительно самостоятельная сфера системы финансов государства, охватывающая широкий круг денежных отношений, связанных с формированием и использованием капитала, доходов, денежных фондов в процессе кругооборота их средств и выраженных в виде различных денежных потоков 36, С.411 . Финансовые ресурсы предприятия - это все Требование сбалансированности финансовых ресурсов с точки зрения их источников и направлений использования порождает одну из ключевых проблем рыночной экономики - платежеспособность предприятия.

В общем случае платежеспособность представляет собой способность предприятия вовремя и в необходимых объемах удовлетворять свои платежные обязательства.

Предприятие, неспособное к выполнению данного условия, считается неплатежеспособным.

В экономической литературе существует устоявшийся подход к определению платежеспособности, выражающийся в изучении соотношения платежных средств предприятия и его обязательств. В.В.Ковалев пишет Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения.

Таким образом, основные признаки платежеспособности а наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете б отсутствие просроченной кредиторской задолженности. О неплатежеспособности свидетельствует, как правило, наличие больных статей в отчетности Убытки , Кредиты и займы, непогашенные в срок , Просроченная дебиторская и кредиторская задолженность , Векселя выданные просроченные . 18, С.97 В 35, С.56 указывается, что платежеспособность предприятия есть обеспеченность мобильными средствами для погашения краткосрочной задолженности. Там же на отмечает, что платежеспособность - это способность предприятия рассчитываться по своим долгосрочным обязательствам.

Следовательно, платежеспособным является предприятие, у которого активы больше, чем внешние обязательства. Способность предприятия платить по своим краткосрочным обязательствам есть ликвидность. Предприятие считается ликвидным, если оно в состоянии выполнить свои краткосрочные обязательства, реализуя текущие активы . 15, С.8 . Учебное пособие возможности определяются в конечном итоге наличием у предприятия денежных средств. Вышеприведенные и прочие определения трактуют платежеспособность как наличие у предприятия денежных средств в достаточном объеме для погашения краткосрочных обязательств.

Наиболее обоснованной представляется точка зрения, согласно которой трактовка понятия расширяется. При этом неплатежеспособность понимается, как неспособность предприятия вовремя в необходимых объемах удовлетворить свои платежные обязательства.

Неплатежеспособность, однако, может носить различный характер. В соответствии с классификацией, приведенной в известном издании 11 , различают следующие виды неплатежеспособности. 1. Экономическая несостоятельность, определяемая как м возможно самофинансирование. 2. Деловая несостоятельность характеризуется как состояние, в котором предприятие прекратило свои операции, результатом чего стали убытки, понесенные кредиторами. 3. Техническая неплатежеспособность, представляющая собой 4. Неплатежеспособность в преддверии банкротства балансовая оценка совокупной кредиторской задолженности превышает реальную рыночную стоимость активов. 5. Легальное банкротство - официально В Федеральном Законе О несостоятельности банкротстве 127-ФЗ, принятом Государственной Думой Российской Федерации 27 сентября 2002 года, несостоятельность определяется как признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и или исполнить обязанность по уплате обязательных платежей ст.2 . При этом денежное обязательство - Содержащаяся в Законе норма позволяет отметить, что несостоятельность является, по сути, крайней формой неплатежеспособности предприятия, т.е. юридически признанной неспособностью должника удовлетворить платежные по определению Закона - денежные - обязательства. Стремление обеспечить сохранность имеющихся ресурсов ставит платежеспособность контрагента на одно из первых мест среди показателей, на которые ориентируются партнеры при построении взаимоотношений. Неплатежеспособное предприятие создает угрозу потери ресурсов, как своих собственных, так и привлеченных.

Исходя из этой позиции, целесообразно определить два направления анализа платежеспособности - внешний анализ анализ, проводимый внешним субъектом и внутренний анализ, проводимый внутренним субъектом. В обоих случаях объектом исследования является предприятие.

Предметом анализа является финансовое положение и финансовое состояние предприятия. При внешнем анализе субъектом является сторонний наблюдатель контрагент, кредитор, иные заинтересованные лица. При внутреннем анализе субъектом являются внутренние агенты предприятия менеджеры, аналитики и т.д Соответственно различаются и цели анализа платежеспособности предприятия.

Специфика анализа обуславливается - целями и задачами субъекта Задачей внешнего анализа или иначе, анализа, проводимого внешним субъектом, является оценка платежеспособности для целей изучения возможных рисков и как следствие ущерба при построении взаимоотношений с анализируемым предприятием.

Анализ платежеспособности должен при этом дать ответ на вопрос о том, насколько вероятно неполное и несвоевременное исполнение или неисполнение объектом своих платежных обязательств и какова при этом возможная величина возникающего ущерба.

Поскольку внешние субъекты анализа имеют возможность пользоваться только общедоступной информацией официальная бухгалтерская и статистическая отчетность объекта, а также информация, которую он добровольно раскрывает, то Анализ платежеспособности, проводимый внутренним субъектом внутренний анализ платежеспособности имеет иную направленность.

Если главной целью анализа, проводимого внешним субъектом, считают выявление способности объекта к удовлетворению его обязательств и определение возможного ущерба в случае неполного или несвоевременного их исполнения, то к целям внутреннего субъекта анализа помимо этого необходимо отнести - поддержание стабильности основных, вспомогательных и прочих процессов - Если внешний субъект проводит анализ платежеспособности в основном с целью обеспечения финансовой безопасности взаимоотношений, то внутренний субъект ставит главной целью активное управление платежеспособностью предприятия.

Исследование проблемы показало, что в практике финансового менеджмента существует несколько основных подходов к оценке платежеспособности предприятия 1 метод денежных потоков 2 Первый метод, определенный как метод денежных потоков, ориентируется в большей мере на управленческие аспекты финансовой деятельности.

Посредством анализа, прогнозирования и планирования составляется план движения денежных средств. На практике используются два метода расчета денежных потоков - прямой и косвенный. Прямой метод имеет более простую процедуру расчета. Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением величины денежных средств.

Расчет денежных потоков косвенным методом ведется от показателя чистой прибыли с необходимыми ее корректировками на статьи, не отражающие движение реальных денег по соответствующим счетам. Результатом аналитической работы при данном подходе является определение показателя cash-flow CF, денежный поток или поток наличности - в разных переводах - балансирующего итога какого-либо направления деятельности CF по инвестиционной деятельности, CF по финансовой деятельности, CF по операционной основной деятельности как разность поступления и расходования денежных средств по соответствующим направлениям.

Данный показатель отражает результативность управления денежными потоками, как по отдельным сферам деятельности, так и в целом по предприятию за определенный период времени. Анализ структуры денежных потоков абсолютные значения CF по видам деятельности и их удельный вес в итоговом CF показывает структуру источников денежных средств и направления их использования.

Таким образом, метод имеет высокую практическую значимость, так как Второй метод, определенный как метод оценки платежеспособности через показатели ликвидности, имеет качественно иную основу. Показатели ликвидности, используемые подавляющим большинством методик, представляют собой соотношение В методиках анализа платежеспособности используются следующие показатели ликвидности 1. Общий показатель ликвидности норматив более 1 1.2 2. Коэффициент абсолютной ликвидности норматив более 0,2-0,4 1.3 3. Коэффициент критической оценки норматив 0,7-0,8 1.4 4. Коэффициент текущей ликвидности норматив более 1 1.5 5. Коэффициент маневренности 1.6 6. Доля оборотных средств в активах 1.7 7. Коэффициент обеспеченности собственными средствами 1.8 8. Коэффициент восстановления платежеспособности норматив более 1 1.9 9. Коэффициент утраты платежеспособности норматив более 1 1.10 где А1 - наиболее ликвидные активы - денежные средства и краткосрочные финансовые вложения А2 - быстро реализуемые активы - дебиторская задолженность и прочие активы 6, С. 65-66 . Для подтверждения платежеспособности на практике рекомендуется анализировать наличие. С другой стороны, наличие незначительных остатков средств на денежных счетах не всегда означает, что предприятие неплатежеспособно средства могут поступить на расчетные, валютные счета, в кассу в течение ближайших дней, краткосрочные финансовые вложения легко превратить в денежную наличность. Более того, малые остатки денежных средств на счетах в сочетании с высокими показателями оборачиваемости по ним могут говорить о существенной эффективности управления денежными средствами.

Низкая платежеспособность может быть как случайной, временной, так и длительной, хронической.

Причинами этого могут быть недостаточная обеспеченность финансовыми ресурсами С учетом того, что при описании платежеспособности предприятия используются коэффициенты ликвидности, фактически происходит замена показателя платежеспособности на другие показатели.

В случае стабильного функционирования предприятия трендовый анализ показателей ликвидности действительно может дать реальное представление о платежеспособности.

Отметим, что современная парадигма бизнеса требует постоянного совершенствования процессов, расширения продуктовой гаммы и интенсификации производства, значительных вложений в научно-исследовательские проекты и т.д. Все это приводит к постоянному изменению объемов и структуры денежных и материальных потоков, что является причиной колебаний соотношения статей баланса, а значит, показателей ликвидности, вплоть до неудовлетворительного их значения.

Однако, как было отмечено выше, не удовлетворяющая формальным критериям структура баланса отнюдь не говорит о неплатежеспособности предприятия. Следовательно, использование показателей ликвидности в качестве индикаторов платежеспособности оказывается весьма спорным. Таким образом, данный подход, на наш взгляд, обладает существенными недостатками 1 поскольку при расчете показателей ликвидности используются данные бухгалтерского баланса, результат является моментальной фотографией 2 представляется, что использование показателей ликвидности предпочтительно для внешних пользователей, не имеющих доступа к внутренней финансовой информации, вследствие чего, по нашему мнению, снижается значимость показателей ликвидности для менеджмента предприятия, данные показатели становятся целью управления, но не инструментом, что не менее важно на практике.

Третьим методом анализа денежных потоков определим анализ ликвидного денежного потока 10, С. 93 . Этот метод позволяет Формула для расчета следующая 1.11 где ДК - долгосрочные кредиты КК - краткосрочные кредиты ДС - денежные средства.

Отличие показателя ЛДП от других измерителей ликвидности состоит в том, что последние отражают способность предприятия погашать свои обязательства перед внешними кредиторами. ЛДП характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых от эксплуатационной деятельности предприятия, поэтому является более внутренним показателем, выражающим результативность его работы.

Четвертым методом определено построение факторных моделей на основе дискриминантного анализа. Эволюция подходов в данном направлении прошла путь от трендового анализа отдельных показателей Фитцпатрик, Рамзер и Фостер, Смит и Винакор, У.Бивер до построения интегральных показателей для оценки риска банкротства Э. Альтман, Лис, Таффлер и др Однако известные модели имеют - субъективный подбор показателей факторной модели - оценка весовых коэффициентов показателей не является универсальной для всей экономики, так как проводится на основе анализа статистической выборки из определенного круга предприятий в конкретном историческом и экономическом контексте, что заставляет сомневаться в широкой применимости подобных моделей как при переносе их на условия другого государства, другого экономического уклада, так и в рамках той же совокупности объектов исследования, но в другом временном периоде Все приведенные выше методы имеют свои достоинства и недостатки.

Использование их в комплексе дает финансовому менеджменту предприятия возможность эффективного управления денежными потоками с целью обеспечения ликвидности и платежеспособности. Представляется необходимым сделать следующие выводы. 1 Необходимо четко разграничить понятия ликвидность и платежеспособность. Под ликвидностью необходимо понимать способность активов превращаться в денежные средства как максимально ликвидную форму активов.

Под платежеспособностью необходимо 2 Платежеспособность является характеристикой иметь такой возможности в плановом периоде в соответствии с прогнозами деятельности. 3 Анализ платежеспособности предприятия необходимо проводить не через моментные показатели показатели ликвидности, которых приходится на анализируемый прошедший или плановый период. 4 Обязательствами, принимаемыми в расчет показателя платежеспособности, являются те обязательства, по которым предприятие обязано произвести выплаты денежных средств. возникнут в плановом периоде в соответствии с прогнозами деятельности, и должны быть удовлетворены также в этом периоде. Использование показателя платежеспособности играет большую роль не только в анализе, но и при реализации всех остальных функций менеджмента планирование, текущее управление и контроль в финансовом менеджменте нацелены на поддержание способности предприятия вовремя и в полном объеме удовлетворять свои платежные обязательства таким образом, чтобы наиболее результативно и эффективно достигать установленные стратегические цели и оперативные ориентиры. 2.