Виды сделок с первичными финансовыми инструментами

Виды сделок с первичными финансовыми инструментами. кассовые спот или кэш сделки Кассовые сделки представляют собой простейший вид биржевых сделок. Их возникновение тесно связано с возникновением самих товарных бирж14-15в. Характерным признаком кассовых сделок является немедленное их исполнение.

Понятие немедленное исполнение для биржевых сделок носит условный характер. Это связано с тем, что исполнение биржевого договора осуществляется вне биржи и на момент заключения договора товар, который представляет предмет сделки, как правило, отсутствует на бирже и находится на складе продавца или транспортируется на склад биржи.

Поэтому для передачи товара необходимо определенное время - для подготовки перевозных объектов, погрузка и транспортирование товара на место, оговоренное сторонами в договоре, а если эта обязанность лежит на покупателе, то для принятия и вывоза товара со склада продавца - для разгрузки товара в месте, обусловленном сторонами. В зависимости от сроков исполнения кассовые биржевые сделки заключаются на таких условиях 1товар во время торгов находится на территории биржи, на принадлежащих ей складах либо ожидается к прибытию на биржу в день торгов до окончания биржевого собрания 2 товар на момент заключения договора транспортируется водным, воздушным, железнодорожным или другим транспортным способом к месту нахождения биржи 3товар готов к погрузке на транспортные объекты отправка в место, которое будет определено в договоре.

Правила биржевой торговли устанавливают для каждого из вышеперечисленного условия максимальные сроки исполнения договора, но на некоторых биржах эти условия не конкретизируются и установлен единый срок для всех кассовых сделок.

Этот срок не превышает, как правило, 14 дней. Но в некоторых случаях на биржах может устанавливаться и более длительный срок кассовых сделок. Так Типовые правила биржевой торговли сельскохозяйственной продукцией устанавливают этот срок от 1 до 13 дней. В границах определения сроков сторона вправе предусмотреть точную дату исполнения договора. Целью кассовых сделок является реальный переход прав и обязанностей относительно предмета договора от продавца к покупателю на условиях, предусмотренных в договоре.

Следует отметить, что предметом кассовых договоров всегда есть товар, который на момент заключения договора физически существует и находится в собственности продавца. Торговля товаром на условиях кассовых сделок, который покупатель получит или произведет на момент исполнения договора, запрещается. Эта особенность кассовых сделок дает возможность выставлять на торги товар с уже известными качественными характеристиками.

Как правило, этот товар до торгов проходит биржевую или другую независимую экспертизу или на бирже во время торгов выставлены его образцы. В некоторых случаях, если товар до момента проведения торгов доставлен на склад биржи, покупатель до заключения договора может осмотреть товар. Поэтому стороны, заключая кассовые сделки, всегда имеют ввиду более-менее точное определение товара, и, в отличии от других биржевых договоров, поставка товара не соответствующего качества рассматривается как нарушение или ненадлежащее исполнение условия договора, даже в том случаю, когда продавец компенсирует покупателю затраты, которые возникли во время продажи товара несоответствующего качества.

При заключении сделок, при условии, что товар находится на складе биржи, стороны должны урегулировать вопросы затрат относительно сохранности товара на складе биржи. Как правило, до заключения сделки эти затраты относятся к счету продавца, а после заключения сделки на покупателя.

Оплата товара может осуществляться как во время передачи товара, так и на условиях предоплаты или после платы. Исполнение договора начинается с момента его заключения, что делает невозможным биржевую спекуляцию на колебании цен. Поэтому эти сделки, с точки зрения курсовых и других биржевых рисков, считается наиболее надежными, в силу этого они имеют широкое применение в странах с мало развитым правовым механизмом защиты участников хозяйственных отношений. 2.2. срочные сделки или форвард Характерным признаком этих договоров является то, что, в отличии от кассовых сделок срок исполнения предусматривается в будущем.

Форвардные сделки характеризуются следующими признаками Во-первых, они направлены на реальную передачу прав и обязанностей относительно товара, который является предметом договора. Следует определить, что в отличии от других сроков сделок, стороны, заключая форвардный договор, предусматривают реальное отчуждение продавцом и приобретение покупателем товара.

Во-вторых, передача товара, а также переход права собственности на него осуществляется в будущем, в срок, предусмотренный в сделке. По своей характеристике, форвардные договоры очень похожи на кассовые. Поэтому их часто объединяют в одну группу биржевых договоров сделки с реальным товаром, т.е. сделки по которым осуществляется действительная передача товаров. Но эти договоры содержат в себе существенные отличительные признаки.

Форвардные сделки в отличие от кассовых, предусматривают более длительные сроки исполнения. Эти сроки определены в Правилах биржевой торговли. Сроки поставки определяются в договоре с указанием на конкретный месяц, в котором осуществляется исполнение обязательств. Сроки исполнения не выбираются свободно, а подгоняются к последнему числу месяца, или же к середине месяца, в зависимости от правил, установленных на бирже. Вторым отличительным признаком форвардных сделок является то, что их предметом может выступать как тот товар, который находится в собственности продавца, так и тот, который физически не существует, но к моменту исполнения обязательства будет изготовлен продавцом.

Что же касается кассовых сделок, то, как уже определялось, их предметом выступает товар, который находится в собственности продавца. Форвардные договоры на основании определенных выше признаков реальность передачи товара и передача его в будущем является особенной формой договора поставки.

Поэтому к этому виду сделок применяются нормы гражданского законодательства относительно договоров поставки. Купля товара на условиях форвардного контракта осуществляется без предварительного смотра товара. Это вызвано тем, что во-первых, в большинстве случаев товар на момент заключения договора еще не существует и предоставить его экспертизе невозможно во-вторых, товар, который на момент заключения договора еще находится в собственности продавца, не отгружен на склад биржи для осмотра и проведения экспертизы, поскольку в следствии длительных сроков поставки продавец оплачивал бы бирже значительные денежные суммы за хранение товара.

Хотя при наличии на бирже образцов выставленного на торги товара их могут поместить в торговый зал для осмотра заинтересованными особами. Форвардные контракты в биржевой практике очень часто стандартизированы, поскольку это упрощает биржевой товарооборот и исполнение обязательств. Хотя, беря во внимание тот факт, что предмет этих сделок на момент проведения торгов, может физически существовать и находиться в собственности продавца, допустимо заключение договоров не на основе стандартных, созданных биржевой практикой, условий, а на условиях соглашения сторон.

После поступления и оприходования товаров на склад биржи при сделках спот и форвард, биржа или складское предприятие, с которым биржа установила соответствующие соглашения по хранению и другим сопутствующим транспортно-экспедиционным складским операциям, выдает владельцу товара специальный документ, называемый варрантом.

Варрант это товарораспределительный документ, свидетельство о сохранности и залоговое, которое продавец хранит в банке и представляет покупателю при наступлении срока поставки товара. Продавец при этом оплачивает расходы по хранению и страхованию товара на складе. Покупатель после приобретения варранта становится владельцем товара. Для этого он производит оплату чеком, переводом денег или наличными. При заключении форвардных договоров стороны могут предусмотреть, если это не предусмотрено в стандартном договоре, обеспечение исполнения обязательств, т.е. установить меры имущественного характера, которые обязуют должника к надлежащему и своевременному исполнению взятых на себя обязательств. Мерами такого обеспечения в биржевой практике, как правило, выступают задаток и залог.

Срочные сделки в свою очередь подразделяются на77 Иовв Т.А. Курс лекций Биржевые операции Кишинэу,2006 С.15-20,107-133 2.2.1. обязательные сделки- они представляют собой операции, при которых клиент обязан закрыть позиции в день следующего расчета и клиент не может по своему усмотрению устанавливать количество ценных бумаг для продажи или для покупки.

В официальном перечне для каждого вида ценных бумаг устанавливается минимальное их количество. При необходимости в заказ может вноситься количество или число ценных бумаг, кратное этому перечню. 2.2.2. маржевые маржинальные сделки- это сделки, связанные с получением кредита у брокера для покупки ценных бумаг.

Термин маржа означает сумму средств, которую должен иметь на счету покупатель ценных бумаг, соответствующую установленным требованиям, в качестве гарантийного депозита. 2.2.3короткие продажи- называется продажа акций, не принадлежащих продавцу, а взятых им в кредит у брокерской компании. В ряде случаев короткую продажу называют продажей без покрытия. Короткую продажу осуществляют лица, ожидающие снижения цен на акции. Поэтому они берут акции взаймы, продают их, а после снижения цен покупают ценные бумаги по более низким ценам и возвращают их кредитору.

Разница между ценой продажи и ценой покупки без учета комиссионных и прочих сопутствующих расходов составляет прибыль инвестора. В зависимости от целей, преследуемых при проведении операций, различают три основных вида коротких продаж 2.2.3.1. спекулятивные сделки являются наиболее типичными для кротких продаж. При этих операциях спекулянт, ожидающий снижения курса акций, но не имеющий их в наличии, заимствует ценные бумаги и продает их. Через определенный период времени он покупает акции на рынке и возвращает их кредитору, закрывая короткую позицию.

Если цены действительно снизились, то спекулянт получает прибыль, если же цены вопреки прогнозам возросли, то терпит убыток. 2.2.3.2. операции хеджирования- проводятся инвесторами для того, чтобы защитить себя от потерь в случае снижения цен на акции, которые они планируют приобрести для формирования инвестиционного портфеля.

Для эффективной работы на фондовом рынке очень важно определить время входа и выхода, т.е. когда покупать и когда продавать акции. 2.2.3.3. технические продажи имеют несколько разновидностей, среди которых различают продажа против сейфа - осуществляется лицом, который владеет акциями, но предпочитает их не продавать в силу самых разнообразных причин. Он берет акции взаймы и продает их, а собственные акции хранит в сейфе. К данному виду продаж обычно прибегают владельцы крупных пакетов акций, а также должностные лица корпорации, которые не хотят продавать принадлежащие им акции с целью сохранения контроля над компанией или своего положения. продажа с целью арбитража осуществляются профессионалами фондового рынка путем совершения двух противоположно направленных сделок по одним и тем же или взаимозаменяемым финансовым активам.

Арбитраж проводится за счет разницы в ценах, которая возникает а на разных рынках или б между взаимосвязанными бумагами. продажа дилеров.

Главная задача дилеров заключается в поддержании стабильного, устойчивого и высоколиквидного рынка. Дилер, специализирующийся на определенных видах акций, для поддержания рынка должен объявлять двусторонние котировки. Для исполнения своих функций дилеру следует иметь запас котируемых акций и резерв денежных средств. 2.2.4. условные сделки содержат определенные условия в соответствии, с которыми один из контрагентов может отказаться от исполнения сделки. Условные сделки подразделяются на 2.2.4.1. сделка с премией- это контракт, при котором один из контрагентов на основании особого заявления до определенного дня за установленное вознаграждение премию получает право потребовать от своего контрагента либо выполнения обязательств по контракту, либо полного отказа от сделки.

На биржах могут вводиться различные ограничения для сделок с премией. Например, право выбора, имеющее отношение к исполнению сделки выполнение сделки или отказ от нее, может принадлежать только покупателю.

Если такие ограничения не вводятся, то право выбора может принадлежать обоим контрагентам. Различают несколько видов сделок с премией 2.2.4.1.1. простые сделки с премией, когда при этих сделках сторона-плательщик премии получает так называемое право отступного, т.е. контрагент за уплату ранее установленной суммы отступает от выполнения договора в случае его невыгодности или теряет определенную сумму в случае исполнения договора. Этот вид сделок с премией в зависимости от того, кто является плательщиком премии продавец или покупатель, бывает двух видов сделки с условной продажей сделки с условной покупкой.

При сделке с условной продажей продавец готов уплатить премию за то, что в момент наступления дня поставки, найдется более выгодный покупатель или цена возрастет. Продавец считает, что ему выгоднее уплатить премию за условную продажу своего товара и при этом иметь покупателя. Если в день поставки товара покупателю продавец найдет более выгодного потребителя или цена товара возрастет, продавец вправе отказать в поставке продукции первому покупателю, потеряв при этом оговоренную премию, и продать более выгодному потребителю за вычетом издержек, т.е. премии первого покупателя. Сделка с у словной покупкой заключается в интересах покупателя и возможна в том случае, когда потребитель не уверен, потребуется ли ему заказанный товар или он может найти более выгодного поставщика того товара, на который была заключена простая сделка с премией.

Позицию покупателя в этом случае можно представить следующим образом уплачу премию, но у данного поставщика заказанный товар не куплю если не найду более выгодного поставщика, товар куплю у оговоренного поставщика, но уплачу за него больше, чем он стоит, на величину премии. 2.2.4.1.2. двойные сделки с премией - это контракты, в которых плательщик премии получает право на выбор между позицией покупателя и позицией продавца, а также право если на то есть согласие его контрагентов отступиться от сделки.

Поскольку права плательщика премии увеличиваются при таких сделках вдвое по сравнению с его правами в простых сделках, то величина премии устанавливается также вдвое. 2.2.4.1.3. сложные сделки с премией это контракты, которые представляют собой соединение двух противоположных сделок с премией, заключаемых одной и той же брокерской фирмой с двумя другими участниками биржевой торговли.

В зависимости от того, является ли данная брокерская фирма, заключающая сложную сделку с премией, плательщиком или получателем последней, сделка принимает двойственный характер в первом случае право отхода от сделок принадлежит данной брокерской фирме во втором право отхода принадлежит ее контрагентам. 2.2.4.1.4. кратные сделки с премией- это контракты, при которых один из контрагентов получает право за определенную премию в пользу другой стороны увеличить в несколько раз количество товара, подлежащего в соответствии с существом сделки к передаче или приему.

Кратные сделки с премией бывают двух видов сделки с выбором покупателя сделки с выбором продавца. 2.2.4.2. стеллажные сделки- включают двойную цену, и клиент стоит перед выбором либо осуществить продажу по наиболее низкому курсу, либо покупку по наиболее высокому курсу.

При наступлении срока платежа покупатель по стеллажной сделке имеет право выступать либо в роли продавца, либо в роли покупателя. 2.2.4.3. сделки с опционом- были введены на парижской бирже в 1965 г. Как и рынки по сделкам с премией, они представляют собой условные рынки, на которых один из участников сделки покупатель опциона сохраняет за собой право осуществить или отказаться от соглашения путем уплаты определенной суммы денег.

Данная сумма является ценой опциона. Цена опциона свободно обсуждается участниками сделки. Стоимость же самой ценной бумаги это обязательно курс, который котируется в этот день на срочном рынке. Существует два вида договоров опцион покупателя. При помощи этого договора покупатель опциона приобретает право на покупку по твердой цене установленного количества ценных бумаг по курсу, котируемому на срочном рынке в день покупки опциона.

Продавец опциона зависит от решения покупателя он должен будет поставить ценные бумаги, если тот покупает право на опцион. опцион продавца. По этому договору покупатель опциона приобретает право продавать по твердой цене определенное количество ценных бумаг по курсу, котируемому на срочном рынке в день покупки опциона. Продавец опциона зависит от решения покупателя он должен будет купить ценные бумаги, если последний приобретает опцион, и оплатить их ему. Кроме вышеуказанных основных видов биржевых сделок с первичными финансовыми инструментами, на фондовом рынке появляются все новые и новые разновидности форвардных биржевых сделок, призванные снизить степень риска контрагентов при биржевой торговле, но не меняющие существа сделки.

Среди них можно выделить следующие 2.2.5. сделки с залогом Сделка с залогом это сделка, в которой одна сторона выплачивает другой в момент заключения сделки сумму, определенную договором между ними, в качестве гарантий исполнения своих обязательств.

Залог может обеспечивать как интересы продавца, так и интересы покупателя. Поэтому различают сделки с залогом на покупку плательщиком залога является покупатель, залог защищает интересы продавца сделка с залогом на продажу плательщиком является продавец, и в этом случае залог защищает интересы покупателя. При сделке с залогом на продажу в качестве залога может служить часть товара, подлежащего поставке.

Размер залога устанавливается сторонами сделки и может составлять любую величину вплоть до 100 стоимости сделки. В зависимости от того, кто взял на себя обеспечение исполнение обязанности, форвардные сделки делятся 1сделки, которые обеспеченны на куплю 2сделки, которые обеспеченны на продажу В сделках, которые обеспеченны на куплю, обеспечение исполнение обязательств осуществляется покупателем. В этих сделках привилегированное положение имеет продавец, т.к. в случае не выполнения покупателем, взятых на себя обязанностей, он имеет права с имущества, которое дано под обеспечение, возместить причиненные ему убытки.

Как правило, покупатель обеспечивает исполнение обязательств внесением денежной суммы в форме задатка, хотя не исключается возможность использование залога. Сумма задатка исчисляется либо в твердой сумме, либо в процентном соотношении к стоимости договора. Конкретная сумма процент определяется соглашением сторон, а если товар продается на условиях стандартного контракта то биржей.

В сделках, которые обеспечены на продажу, стороной, которой обеспечивается надлежащее и своевременное исполнение обязательств, является продавец. При обеспечении обязательств со стороны продавца, как правило, используется залог. В биржевой практике используются не все виды залога. К наиболее применяемым принадлежат заклад, когда продавец при заключении договора передает покупателю часть товара, который по своим качественным характеристикам отвечает предмету договора.

При исполнении обязательств эта часть товара зачитывается как предварительная поставка. Понятно, что заклад применяется в случаях, когда продавец фактически владеет предметом договора, хотя бы частью, которая покрывает размер залога. В сделках, в которых предметом договора является товар, который будет произведен приобретен покупателем до срока исполнения договора, могут применяться и другие виды залога. Но на практике возникает ряд проблем при их использовании.

Например, при ипотеке необходимо провести экспертную оценку имущества, которое передается в залог, а товарная биржа в международной практике оцениванием недвижимости не занимается, поскольку она не входит в круг биржевых товаров. То же самое касается залога имущественных прав. Предметом залога по форвардным контрактам должны быть только те товары, которые имеют спрос на бирже, поскольку в таком случае оценить стоимость залога, а в случае не исполнении обязательств реализовать их. Важным экономическим условием торговли на срок является то, что при колебании цен возникают риски непредусмотренных растрат, и, кроме торговой прибыли, остается еще возможность для получения прибыли от изменения цен или спекулятивной прибыли.

При этом спекуляция не единичное явление, а постоянный элемент каких- либо сделок. Распространение сделок на срок, когда между их заключением и исполнением проходит значительный промежуток времени, сделало биржевую торговлю неотделимой от спекуляции.

Если спекулятивные сделки с наличным товаром были ограничены только игрой на повышении, то сделки на срок расширили возможность для спекуляции. Спекулянты стали полноправными членами биржевых торгов. В результате использования спекулятивного капитала снизились колебания цен на товарной бирже, так как он вкладывался не только на увеличение, но и на снижение цен. Форвардные сделки с экономической точки зрения являются наиболее эффективным способом поддержание производственной стабильности в том случае, когда траты по производству товаров наперед известны, а их цена приемлема для покупателя.

Но в условиях развития рыночной инфраструктуры, раздробление производственного процесса на несколько самостоятельных ветвей трудно наперед просчитать действительную цену товара. Кроме того, форвардные сделки не были лишены ряда серьезных недостатков. Во-первых, они не были стандартизованы в соответствии с качеством количеством товаров, условия поставки, которые, в свою очередь усложняло процесс заключения договоров и исполнения форвардных сделок Во-вторых, условия исполнения форвардных договоров не предусматривали гарантий защиты имущественных прав и интересов сторон при изменении рыночных цен на аналогичные товары.

В-третьих, из-за условий, когда стороны форвардной сделки не застрахованы от изменения цен на аналогичные товары, в момент ликвидации договора на практике частыми являются случаи нарушение со стороны одной из сторон обязательств по сделки. 2.2.6. бартерные сделки и сделки с условием Возможность заключения бартерной сделки привлекала клиентов в ситуации товарного дефицита, разрушенных хозяйственных связей и ослабленной национальной валюты, поэтому биржи вводили у себя бартерные сделки.

Надо сказать, что сделка с условием все-таки несколько отличалась от обычной бартерной сделки. Основные отличия заключались в том, что заключение сделки идет в процессе гласного торга в операционном зале с участием маклера, учетно-расчетную функцию выполняли деньги и сделка заключалась с использованием биржевого информационного банка данных.

Брокер должен был купить встречный товар в течение месяца, а в противном случае он лишался права на вознаграждение. Брокеры имели право отказаться от такой сделки. Однако бартер индивидуализирует каждую сделку, т.е. тем самым подрывает один из главных принципов биржевой торговли. Поэтому большинство бирж всячески старались сократить количество сделок с условием, рассматривая их как своего рода атавизм, пережиток распределительной системы, несовместимый с биржей.

Уже в 1992 году число бартерных сделок на биржах существенно сократилось. 2.2.7. срочные сделки с реальными и без реальных биржевых ценностей Сделки с реальным товаром, которые известны в мировой практике под названием спот, предусматривают что стороны, заключают договор, имеют ввиду реальную передачу прав и обязанностей относительно предмета договора, то есть по реальному договору продавец действительно отчуждает, а покупатель преобритает право собственности.

К таким сделкам относятся кассовые и форвардные договоры. Сделки без реального товара характеризуются тем, что на момент исполнения договора процесс отчуждения не исполнился. На данный момент продавец не поставляет товар, который определяет предмет договора, а выкупает свой контракт по котировальной цене, которая складывается на момент исполнения договора. В результате, если цена договора ниже от выкупной цены, то продавец выплачивает покупателю разницу этих цен, а если цена договора выше, то покупатель перечисляет эту разницу продавцу.

Эта операция в биржевой практике называется хеджирование. Отсюда выплывает, что предметом исполнения этих сделок является не поставка реального товара, а выплата разницы цен одной из сторон. Поэтому эту группу договоров часто называют сделки на разницу. К сделкам без реального товара принадлежат фьючерсные и опционные договоры. С этой точки зрения прикрепление сделок к той либо иной группе возможно только после прекращения договора путем его исполнения, поскольку только на момент исполнения выявляется действительное намеренье сторон приобрести товар или получить имущественную выгоду от разницы цен. Наиболее часто на фондовом и валютном рынках заключаются кассовые, форвардные, фьючерсные и опционные сделки.

Кроме того, на валютном рынке практически не заключаются сделки с залогом, с кредитом и с условием, поскольку валюта - это специфический объект биржевой торговли и такого рода сделки не принесут экономический эффект их сторонам на валютном рынке.

Главной характеристикой сделки на срок является то, что исполнение продавцом и покупателем своих обязательств должно быть осуществлено в какой-то определенный момент в будущем. В момент же заключения сделки у продавца может не быть продаваемых фондовых ценностей, а продавец может не иметь денег для их оплаты. Существенными условиями срочной сделки на внебиржевом рынке являются условия о наименовании и количестве базисного актива, цене базисного актива и сроке исполнения обязательств.

Условия совершения на внебиржевом рынке срочных сделок с любыми базисными активами за исключением валютных ценностей, эмиссионных ценных бумаг и фондовых индексов, устанавливаются государственным органом по регулированию деятельности товарных бирж Условия совершения на внебиржевом рынке срочных сделок, базисным активом которых являются валютные ценности, устанавливаются Центральным банком. ГЛАВА 3