Обоснование эффективности инвестиционного проекта.
В условиях рыночных отношений капитальные вложения на осуществление производственных задач финансируются в основном за счет кредитов банков, страховых акционерных обществ и фондов.
Эти финансовые учреждения, аккумулирующие денежные средства и накопления, выделяют заемщику ссуду на определенных условиях, которые включают, прежде всего, процентную ставку.
Сумма кредита и возвращаемая сумма не тождественны, т.к. последняя увеличивается на ту разницу, которая определяется величиной ссудного процента, установленного кредитной организацией. Выбор возвращаемой суммы Квоз в курсовом проекте производится на основе исходной суммы суммарной потребности капитальных вложениях, являющейся итогом расчетов 6-го раздела проекта, ставки ссудного капитала дисконта в долях, исходя из двух вариантов распределения капитальных вложений по годам строительства по следующей формуле т Квоз S Кt 1 Ет-t, 1 где Кt капитальные вложения в t-м году t порядковый год строительства Т продолжительность строительства.
Возвращаемые суммы по вариантам составят К1 173,510,310,203-1 173,510,410,203-2 173,510,310,203-3 74,96 83,28 52,05 210,29 млн. руб. К2 173,510,210,203-1 173,510,210,203-2 173,510,610,203-3 49,97 41,64 104,11 195,72 млн. руб. Выбираем второй вариант, по которому возвращаемая сумма капитальных вложений минимальна и равна 195,72 млн. руб. Обоснование эффективности проекта производим на основании следующих методов чистой дисконтированной стоимости ЧДС срока окупаемости Ток точки безубыточности. Дополнительная информация, необходимая для исчисления показателей.
Срок работы оборудования после завершения проекта реконструкции 7 лет, период реализации проекта 10 лет 0,1,2,3,4,5,6,7,8,9. Договорная ориентировочная цена, принимаемая за основу при расчете выручки от продаж, определяется исходя из полной себестоимости и прибыли изделия, рассчитанной на основе уровня рентабельности производства.
Рентабельность производства изделий принимается равной 25. Цдог Спол П 80302,05 80302,05 25100 100378 руб. Годовой объем выручки от реализации составляет 451,7 млн. руб. 4500100378. Он принимается одинаковым по годам периода производства изделия.
Условно-постоянные затраты определяются исходя из соотношения условно-постоянных и переменных затрат в в полной себестоимости всего выпуска товарной продукции 30 70. Условно-постоянные затраты составят 108,408 млн. руб. 361,360,3, в т.ч. амортизационные отчисления 32,52 млн. руб. принимаются в размере 9 от полной себестоимости всего товарного выпуска, т.е. 361,360,09. Ликвидационная стоимость принимается в размере 7 от капитальных вложений в основные производственные фонды.
Они составят 8,98 млн. руб. 128,340,07. Для определения чистой прибыли предварительно следует рассчитать прибыль от реализации продукции как разницу между выручкой от реализации и полной себестоимостью всего товарного выпуска. Прибыль от реализации составляет 90,34 млн. руб. 451,7 361,36, чистая прибыль прибыль от реализации за вычетом налога на прибыль 68,66 млн. руб. 90,34 90,34 0,24. После этого производится расчет чистой дисконтированной стоимости проекта на основе потока денежных средств по годам периода реализации проекта.
Чистая дисконтированная стоимость ЧДС определяется по формуле т 1 ЧДС S Rt Зt, n 0 1 Еt где Rt поступления денежных средств в t-ом расчетном периоде Зt инвестиционные затраты в t -ом расчетном периоде t 0, 1, 2 Т Е ставка ссудного процента дисконта в долях Т горизонт расчета.
Горизонт расчета равен номеру расчетного периода реализации проекта, на котором производится ликвидация объекта.
Проект эффективен, если ЧДС 0. Чем больше ЧДС, тем эффективнее проект.
Итоги расчета потока денежных средств и чистой дисконтированной стоимости по годам реализации приведены в таблице 7. ЧДС 0 49,9711,20 0 41,6411,21 0 104,1111,22 101,18 011,23 101,18 011,24 101,18 011,25 101,18 011,26 101,18 011,27 101,18 011,28 110,16 011,29 97,27 млн. руб. Проект эффективен, так как ЧДС 97,27, т.е. ЧДС 0. Коэффициент дисконтирования at исчисляется по формуле at 1 1 Еt, где t номер расчетного периода t 0, 1, 2 Т Т горизонт расчета Е ставка ссудного дисконта.
Экономическое содержание дисконта приемлемая для инвестора норма дохода на вложенный капитал.
Согласно принятому в практике допущению инвестиции в 0-ом году осуществляются в последний день года, поэтому at в 0-ом периоде равен единице.
Дисконтированный срок окупаемости Ток.расч. период времени, в течение которого ЧДС обращается в 0. Если капиталовложения производятся в течение нескольких лет кварталов, месяцев, то отсчет сроков окупаемости можно осуществить как от начала строительства первая инвестиция, так и от момента завершения всего запланированного объема инвестиций.
Как видно из данных таблицы 7 строка 9 дисконтированный срок окупаемости находится между 5 и 6 годами реализации проекта при ЧДС 0, если его определять с конца первой инвестиции.
Более точный расчетный срок окупаемости определяется по формуле Ток.расч. Ток.ниж. ЧДС ниж. ЧДС ниж. ЧДСверх где Ток.ниж. срок окупаемости, соответствующий последнему нижнему отрицательному значению ЧДС ЧДС ниж. последнее отрицательное значение чистой дисконтированной стоимости берется по модулю ЧДСверх. первое положительное значение чистой дисконтированной стоимости.
Ток.расч. 5 8,65 8,65 24,74 5,26 года. Проект эффективен, если Ток.расч. меньше эталонного нормативного значения Ток.нор установленного организацией, для которой выполняется проект реконструкции.
Оценка эффективности проекта методом точки безубыточности включает определение критического объема продаж Qкр Qкр. TFC Рнов. TVC Qнов где Рнов. цена единицы новой продукции, руб. Qнов. годовой выпуск новой продукции, шт. Qкр. критический объем продаж, при котором выручка от продаж годового выпуска новой продукции равна издержкам на ее производство и реализацию, шт. Qкр. 108408000 100378 361360000 108408000 45000 108408000 44166 2455, а план выпуска нового изделия 4500, что подтверждает эффективность данного инвестиционного проекта.