РЦБ. Участники РЦБ

РЦБ. Участники РЦБ. Сущность рынка ценных бумаг. Становление и развитие рыночной экономики, как свидетельствует мировой опыт, предполагает наличие в е организационной структуре РЦБ. Рынок ценных бумаг это взаимосвязанная с общей государственной инвестиционной политикой индустрия, обеспечивающая распределение инвестиционных ресурсов с целью максимально оперативного и эффективного использования, а также концентрации его в наиболее перспективных отраслях экономики.

Создание РЦБ имеет решающее значение в оздоровлении финансовой системы и преодолении спада производства.

В условиях развитого РЦБ возникает оптимальная структура общественного производства и создатся бездефицитная экономика общественное производство основном соответствует общественному спросу.

РЦБ во многих отношениях является лучшим и наиболее доступным источником финансирования экономического роста, макроэкономическим регулятором многих стихийно протекающих в рыночной экономике процессов. Развитие РЦБ способствует повышению активности юридических и физических лиц как реальных собственников.

Ценные бумаги выпускаются государственными и частными организациями в целях решения государственных и производственных задач, а также для привлечения ресурсов на покрытие своих оперативных расходов и приобретаются инвесторами с целью извлечения прибыли. В общем виде РЦБ можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. В этом смысле понятие РЦБ не отличается и не может отличаться от определения рынка другого товара, например нефти. Отличия появляются, если сравнить сам объект исследуемого рынка.

Номенклатура РЦБ соответствует не рынку какого-то отдельного товара, а товарному рынку в целом. Далее, если товары производятся на заводах и фабриках, то ценные бумаги выпускаются в обращение. Чтобы товар дошел до своего потребителя, нужна своя организация товародвижения, а для ценной бумаги своя. Товар может продаваться и покупаться один или несколько раз, а ценная бумага может продаваться и покупаться неограниченное число раз и т.д. РЦБ это составная часть рынка любой страны.

Основой РЦБ являются товарный рынок, деньги и денежный капитал. Первый является надстройкой над вторым, производным по отношению по отношению к ним. Классификации видов РЦБ имеют много сходства с классификациями самих видов ценных бумаг. Так различают Международные и национальные РЦБ Национальные и региональные рынки Рынки конкретных видов ценных бумаг акций, облигаций Рынки государственных и корпоративных ценных бумаг Рынки первичных и производственных ценных бумаг Смысл той или иной классификации РЦБ определяется е практической значимостью.

Развитие РЦБ напрямую связанно с преобразованием отношений собственности, а также с изменением финансовой политики государства и муниципалитетов. В настоящее время государство для покрытия дефицита бюджета вс чаще прибегает не к эмиссиям денежных знаков, а к выпуску государственных ценных бумаг.

На этот же путь становятся так же и муниципалитеты. РЦБ расширяет и облегчает доступ всем субъектам экономики к получению необходимых им денежных ресурсов. Выпуск акций позволяет получать финансовые ресурсы бесплатно и бессрочно, до конца существования предприятий выпуск облигаций позволяет получать кредит на более выгодных условиях по сравнению с условиями банков-монополистов. Это способствует развитию РЦБ, о чм свидетельствует практика. РЦБ отличается от других видов рынка, прежде всего спецификой товара.

Ценная бумага - товар особого рода. Она одновременно и титул собственности, и долговое обязательство, право на получение дохода и обязательство выплачивать доход. Ценная бумага товар, который, не имея собственной стоимости стоимость ценной бумаги как таковой не значительна, может быть продан по высокой рыночной цене. Последнее объясняется тем, что ценная бумага, имея свой номинал, представляет определнную величину реального капитала, вложенного, например, в промышленное предприятие.

Если рыночный спрос на ценную бумагу превысит предложение, то е цена может превысить номинал возможна и обратная ситуация. Поскольку рыночная цена ценной бумаги может существенно отклоняться от е номинала, то она представляет собой фиктивный капитал К.Маркс. Фиктивный капитал бумажный двойник реального капитала, представляющий собой промышленный капитал со всеми обособившимися функциональными формами торговым, ссудным. Цена фиктивного капитала определяется двумя обстоятельствами а соотношением спроса и предложения на капитал б величиной капитализированного дохода по ценным бумагам.

Она прямо пропорциональна превышению спроса на капитал над его предложением, а также величине дохода от ценной бумаги. В то же время она обратно пропорциональна превышению предложения капитала над его спросом и уровню нормы банковского процента в стране. Предположим, что годовой доход по ценной бумаге 50 долл а норма ссудного процента 5, здесь цена бумаги будет 5010051000 долл. Разница между размерами фиктивного и реального капиталов определяет масштабы учредительной прибыли.

Если размер реального капитала номинал ценной бумаги составляет, например, 200 долл то учредительская прибыль равна 800 долл.1000 долл. 200 долл Один из способов получения этой прибыли разводнение капитала, т.е. выпуск ценных бумаг на сумму, превышающую капитал, реально вложенный в предприятие. Это явление получило широкое распространение во всех странах, где акционерная собственность недостаточно регулируется государством.

Цена фиктивного капитала это стоимостная рыночная категория, подверженная частым колебаниям. Несовпадение реального и фиктивного капиталов, возможное их движение в противоположных направлениях характерная особенность РЦБ. Из рассмотренного следует, что РЦБ, представляет реально существующий рынок капитала денег и других материальных ценностей. Рынок сложное многофункциональное комплексное понятие, включающее в себя рынок товаров и услуг, с одной стороны, и рынок ресурсов с другой.

Взаимодействие этих рынков имеет кредитный характер и определяет системообразующее звено - экономический механизм государства. Рыночная экономика требует использования потенциальных возможностей финансовых ресурсов, источником которых является финансовый рынок. Финансовый рынок совокупность всех денежных ресурсов, находящихся в постоянном движении, т.е. в распределении и перераспределении, под влиянием меняющегося соотношения спроса и предложения на эти ресурсы субъектами экономики.

Единого мнения о структуре финансового рынка нет - по мнению одних, финансовый рынок состоит из трех взаимосвязанных рынков рынка наличных денег выполняющих функции краткосрочных платежных средств рынка ссудного капитала банковских кредитов рынка ценных бумаг - по мнению других в его состав входят два последних элемента и рынок валюты. Для того чтобы выделить функции рынка ценных бумаг одной из составляющих рынка капитала, необходимо проанализировать сущность и механизм движения капитала между рынками товаров, труда и финансов.

В последнем случае необходимо выделить проблему капитала, функционирующего не просто на финансовом рынке, а на рынке ценных бумаг. В некоторой степени капитал, функционирующий на рынке ценных бумаг, можно определить как финансовый. Основная форма его кругооборота Д ЦБ Д , где ЦБ ценные бумаги. Принципиальным будет положение, что финансовый капитал как обособленная часть капитала производственного есть капитал обращения.

А потому было бы неточно сводить формулу движения финансового капитала к известной формуле движения ссудного капитала К. Маркса Д Д . Движение финансового капитала, как и всякого другого, происходит по общей формуле Д Т Д . Вопрос здесь, прежде всего, в характере особого товара Т, покупаемого за деньги ценных бумагах. Они одновременно и титул собственности, и долговое обязательство, право на получение дохода и обязательство выплачивать доход. Его особенность еще и в том, что этот товар обладает рыночной стоимостью, имея лишь незначительную собственную.

В рассматриваемом случае отдельные фазы кругооборота финансового капитала на рынке ценных бумаг купля и продажа Д Т читай ЦБ и Т ЦБ Д следует рассматривать как обмен эквивалентов. Такой подход учитывает требование закона стоимости при использовании общей формулы капитала. Стоимостное равновесие на отдельных фазах кругооборота финансового капитала при конкуренции на рынке ценных бумаг обеспечивается массой отклонений рыночных цен от стоимостной основы, но на начальном этапе исследования рынка ценных бумаг, от этих отклонений следует абстрагироваться.

Самовозрастание авансированного капитала в кругообороте финансового капитала на рынке ценных бумаг как и любого другого капитала происходит между двумя фазами его кругооборота. Поэтому состояние особого финансового товара ценных бумаг после первой фазы и в начале второй, равно как и межфазный временной промежуток в ходе кругооборота финансового капитала, представляет особый интерес.

В отличие от кругооборота производственного капитала, покупка особого финансового товара ценных бумаг не означает его ухода из сферы обращения. Напротив, акции, облигации, векселя и другие ценные бумаги имеют для покупателя ценность лишь тогда, когда в его руках они снова становятся товаром. В реальных финансовых операциях это наглядно видно при покупке дисконтных облигаций, их стоимость возрастает сразу после приобретения. Финансовый капитал, следовательно, не покидает ту часть сферы обращения, которая называется финансовым рынком.

При этом он обладает способностью к самовозрастанию, что можно понять, лишь рассматривая финансовый капитал как фиктивный, а прибавочную стоимость как фиктивную добавочную стоимость В процессе приобретения ценных бумаг деньги перемещаются от покупателя к продавцу, что открывает перед ними два пути функционирования либо обслуживать операции на финансовом рынке, либо уйти с него на рынки товаров, услуг и рабочей силы. Впоследствии денежные ресурсы могут быть использованы в кругообороте производственного капитала.

Поэтому между финансовым рынком и производством стоят рынки товаров и труда. В любом случае, за кругооборотом финансового капитала скрывается кругооборот промышленного капитала, а самовозрастание финансового капитала есть результат действия механизма перераспределения добавочной стоимости, созданной в производстве. Особенностью кругооборота финансового капитала в форме Д ЦБ Д является отсутствие нахождения финансовых инструментов коими являются ценные бумаги вне сферы обращения, что непосредственно проявляется в их способности после покупки в общем виде через достаточно малый промежуток времени быть проданными по цене, превышающей цену покупки. На рынке ценных бумаг в этой связи речь идет о ценах предложения и спроса котировках на те или иные финансовые инструменты, что и связано с представлением о ликвидности.

Под ликвидностью понимается возможность использования актива в качестве средства платежа или быстрого превращения его в средство платежа и способность актива сохранять свою номинальную стоимость неизменной.

Применительно к ценным бумагам ликвидность можно рассматривать, как их способность служить средством платежа или быстро превращаться в такое средство при сохранении или возрастании их номинальной стоимости. Таким образом, обнаруживаются, по крайней мере, две основные функции, присущие ценным бумагам сохранение стоимости и средство платежа.

Сохранение стоимости предполагает возможность и ее выражения, то есть определенной меры стоимости. Поэтому ценные бумаги так же как и любые финансовые инструменты как особые товары имеют специфическую стоимость, то есть, способны выполнять определенные функции финансового эквивалента, аналогичные ограничениям, присущим функциям денег. Эта проблема не является чисто теоретической. Возможность децентрализованного выпуска большей части ценных бумаг например, акций, векселей при возможности выполнения ими функции меры стоимости или ее сохранения и функции платежа ставит практические вопросы соотношения денежной массы и ценных бумаг, возможности их взаимного вытеснения и негативных сторон данных процессов. Однако я ограничусь лишь некоторыми положениями, важными для понимания финансового капитала, финансового рынка и рынка ценных бумаг.

Общую формулу кругооборота финансового капитала на рынке ценных бумаг можно представить в виде Д ФинИнструмент ЦБ Д . В отличие от обычно производимых товаров или специфического товара рабочей силы, приобретение ценных бумаг как товаров с особой потребительской стоимостью способностью меры стоимости и средства платежа предусматривает, что их номинальная стоимость со временем не только не исчезает, например, по воздействием факторов физического и морального износа, но и возрастает.

Природа этих процессов кроется в кругообороте промышленного капитала, капитализации и прибавочной стоимости. Но и при определенных явлениях например, инфляционных процессах высоколиквидные ценные бумаги могут конкурировать с национальными деньгами.

В нашей стране такую конкуренцию российским деньгам до недавнего времени составляли государственные краткосрочные облигации ГКО. Финансовые инструменты сами становятся достойными выразителями стоимости. Между деньгами и ценными бумагами в рамках известной формулы кругооборота финансового капитала существует реальное противоречие, как между товарами в эквивалентной и относительной формах стоимости.

Причем финансовые инструменты в рассматриваемом случае ценные бумаги могут иметь активную эквивалентную форму по отношению к национальным деньгам. Таким образом, понятие ликвидности в полном аспекте охватывает финансовый капитал как в особой товарной форме, так и в денежной. Применительно к формам финансового капитала денежной и особой товарной можно говорить о различиях ликвидности отдельных финансовых рынков банковских ссуд, валюты и ценных бумаг. Вообще такое деление, как считают специалисты, связано с делением капитала на оборотный и основной, в этой же связи рассматривается понятие инвестиционного капитала. Так, банковские ссуды, имея краткосрочный характер, обеспечивают функционирование оборотного капитала, а долгосрочные ценные бумаги преимущественно в виде акций и облигаций основного капитала.

Причем в рынок ценных бумаг включается и денежный рынок, на котором обращаются краткосрочные до года долговые обязательства. Такой подход к пониманию состава финансовых рынков отвечает истории их становления.

Так, подразделение капитала на основной и оборотный необходимо учитывать при делении рынков банковских ссуд и ценных бумаг, в то время как возникновение валютного рынка в основе своей связано с экспортно-импортными операциями. Однако в современной систематике финансового рынка следует учесть еще ряд важных моментов. Кроме краткосрочных банковских ссуд существуют долгосрочные инвестиционные кредиты, которые обеспечивают развитие и основного капитала.

Наряду с долгосрочными облигациями имеются и краткосрочные, непосредственно связанные с финансированием оборотного капитала. Нет единого мнения, касаемо включения денежного рынка в рынок ценных бумаг. Функционирование денег на отдельных частях финансового рынка сложный противоречивый процесс. Деньги являются элементом кругооборота при любых финансовых инструментах и, следовательно, присущи всем сегментам финансового рынка. Принципы деления можно понять, лишь исследовав потребительную стоимость финансовых инструментов, их реальные возможности.

В этой связи предпочтительна оценка финансовых инструментов с позиции их ликвидности. При условии перетекания стоимости с одного рынка на другой для каждой из перечисленных групп финансовых инструментов характерен свой набор факторов, определяющих его историческое и политическое существование. Причем все инструменты финансового рынка в той или иной форме обладают способностью к взаимозаменяемости в ходе движения первоначальной авансированной стоимости.

Каждой группе финансовых инструментов особой товарной формы присущ свой механизм их ликвидности. В конкретном экономическом аспекте отмечу различие перечисленных рынков по отношению актива баланса к его пассиву коэффициент ликвидности для каждой группы финансовых инструментов денежных обязательств, валюты и ценных бумаг. Наименее ликвидны банковские ссуды. При всем их многообразии от межбанковского кредита до кредитов населению они не могут сравниваться с ликвидностью валюты и ценных бумаг.

Поскольку ссуды являются срочными, заемщикам нет необходимости выплачивать ссудную сумму до оговоренного срока. Проблема возвратности ссуд становится обратной стороной проблемы ликвидности денежных обязательств. В пределах срока ссуд, денежные обязательства практически не могут быть использованы как платежные средства, хотя в известной степени размеры кредитов, выданных за счет собственных средств, являются основой для получения данными кредитными организациями кредитных ресурсов через механизм межбанковского кредита.

В связи с изложенным, можно утверждать, что ссудный рынок стремится к коротким срокам ссудных обязательств, что делает его основным поставщиком ресурсов для оборотного капитала. Долгосрочные ссуды как наиболее рискованные и наименее ликвидные вряд ли могут представлять интерес для наших банков. Валютный рынок имеет не только иную ликвидность, и иную форму учета. Общий учет всех финансовых инструментов на валютном рынке осуществляется за пределами государства, а именно в банковских организациях той страны, которая эмитировала соответствующую валюту. Таким образом, если финансовые инструменты на рынке ссудного капитала превращаются в деньги лишь в рамках отдельных кредитных организаций, то кругооборот финансового капитала на валютном рынке выходит за национальные границы.

Здесь кредитные и операционные риски зависят от работы не только иностранных банков, но и соответствующих правительств.

Рынок ценных бумаг имеет иную ликвидность и иной характер кредитных и операционных рисков. Ликвидность акций, облигаций и т.п. определяется их способностью выражать, в конечном счете, возрастающую стоимость действующего производственного капитала, причем здесь может идти речь не только о росте дивидендов, но и о реальной капитализации прибавочной стоимости. В принципе, это обстоятельство не меняет тот факт, что эмитентом ценных бумаг могут быть и предприятия, и государство. В последнем случае эффективность налоговой системы, рост экономических возможностей государства лишь отражается на стоимости государственных ценных бумаг. При этом я абстрагируюсь от спекулятивных биржевых и внебиржевых игр государства.

Система участия ценных бумаг в кругообороте финансового капитала обусловлена также необходимостью особого учета этих финансовых инструментов, резко отличающегося от других форм. Все сказанное выше позволяет выделить основные функции рынка ценных бумаг, коими являются инвестиционная функция распределение инвестиционных ресурсов, необходимых для расширенного воспроизводства, и их оборот в рамках рынка финансового капитала перераспределение собственности на производственный капитал, как элемент экономической целесообразности поведения субъектов экономики перераспределение рисков путем купли-продажи фиктивного капитала, посредством противоположных сделок, участники которых поочередно принимают риск на себя повышение ликвидности обязательств, в том числе государственных.

Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из ключевых факторов регулирования процесса инвестирования капитала и его миграции путем притока в те отрасли, где в нем остро нуждаются, и покидая те отрасли, где наблюдается его излишек и прибыльность вложения в которые снижается.

В зависимости от времени и способа поступления ценных бумаг на рынок последний можно разделить на первичный и вторичный. Впервые ценные бумаги появляются на первичном рынке, где осуществляется их размещение среди первых владельцев инвесторов.

Обязательными участниками первичного рынка являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Процесс размещения может осуществляться как с помощью, так и без помощи посредников. Именно на первичном рынке эмитенты, путем размещения ценных бумаг, привлекают средства инвесторов, которые используются для реализации намеченных коммерческих целей. Все последующие операции с ценными бумагами осуществляются на вторичном рынке. Но отличие вторичного рынка ценных бумаг от первичного заключается не только в том, что первичный рынок предшествует вторичному, и ценные бумаги не могут появиться на вторичном рынке минуя первичный.

На первичном и вторичном рынках происходят разные по своей сущности процессы. На первичном рынке капиталы инвесторов путем размещения ценных бумаг попадают в руки эмитента. На вторичном же рынке происходит переход ценных бумаг от одних инвесторов к другим, а деньги за проданные ценные бумаги поступают бывшим владельцам ценных бумаг. То есть операции на вторичном рынке происходят без участия эмитента и не оказывают непосредственного влияния на положение дел эмитента.

Эмитенту в принципе безразлично, в чьих руках находятся выпущенные им ценные бумаги, важным для эмитента является лишь объем обязательств по ценным бумагам. В зависимости от форм организации совершения сделок с ценными бумагами можно выделить организованный биржевой и неорганизованный внебиржевой рынки ценных бумаг. Организованный рынок образуют фондовые биржи.

Все остальные сделки с ценными бумагами осуществляются на неорганизованном рынке. В зависимости от типа продаваемых ценных бумаг выделяют также такие части рынка ценных бумаг, как денежный рынок и рынок капитала Денежный рынок это рынок краткосрочных финансовых требований со сроком действия до одного года. Рынок капиталов это рынок ценных бумаг со сроком действия более одного года. Хотя такое деление и является довольно условным, в нем есть определенный смысл, так как на денежном рынке удовлетворяются потребности, главным образом, в оборотном капитале, а на рынке капиталов потребности в основном капитале.

Все ценные бумаги, которые оборачиваются на рынке, можно разделить на три группы акции, облигации и специальные ценные бумаги. Что касается инвестиций и стабильности прилива дохода, наиболее качественными считаются государственные облигации, особенно краткосрочные сберегательные векселя. Затем идут частные облигации и акции крупных компаний, которые регулярно платят дивиденды.

Рассматривая современную институтную структуру РЦБ, следует выделить четыре категории участников операций коммерческие банки, инвестиционные банки, биржевые фирмы и кредитно-финансовые организации, которые объединены под названием Институциональные инвесторы страховые компании, пенсионные и инвестиционные фонды. Разделение обязанностей между основными группами участников рынка в целом показано на рисунке 1. В зависимости от значения, которое имеет РЦБ в экономике, его можно поделить на два вида первичный и вторичный.

Первичный это рынок, на котором размещаются впервые выпущенные бумаги. Здесь осуществляется мобилизация денежных средств акционерными товариществами и заем их государством. Первичный рынок включает инвестиционные и коммерческие банки, через которые акционерные товарищества и государство осуществляют размещение своих бумаг. 1.2 Виды ценных бумаг. Существуют разные виды фондовых ценностей ценные бумаги с фиксированным доходом акции свидетельство о участии в капитале.

Есть также их смешанные формы. Ценные бумаги, являясь реальным капиталом, не имеют никакой реальной стоимости, их цена или курс определяется согласно доходам в виде дивидендов по акциям или процента по облигациям, а также ссудного процента. Биржевой курс ценных бумаг испытывает колебания и в каждый момент зависит от соотношения между предложением этих бумаг и спросом на них. Через фондовую биржу осуществляется размещение акций, облигаций, которое идет преимущественно крупными банками.

Ценные бумаги с фиксированным доходом это долговые обязательства, в которых эмитент обязуется выполнить соответствующие действия. Как правило, это оборотная выплата денежной суммы и процентного вознаграждения. Существуют такие разновидности ценных бумаг с фиксированным доходом - государственная ссуда ссуда правительства на создание специальных фондов - коммунальная ссуда для сбалансирования государственных финансов местного органов управления - коммунальные облигации и залоговые письма ипотечные банки дают долгосрочные кредиты под залог земельных участков или под долговое обязательство товариществ - промышленная облигация долговые обязательства с фиксированным доходом промышленной компании.

Несколько подобны к промышленным облигациям долговые обязательства и опционные ссуды. Это переходные к акциям формы ценных бумаг с фиксированным доходом их купля связана с возможностью приобрести в будущем акции. Опционные ссуды и конверсионные обязательства, как и промышленные облигации, котируются на бирже, их курс публикуется ежедневно.

Вексель это ценная бумага, которая засвидетельствует безусловное обязательство векселедателя. Существуют простой и переводной векселя. Каждый из них имеет соответствующие реквизиты. Порядок купли и продажи векселей определяется Кабинетом министров. В целом, акции представляет своему владельцу ряд прав, преимуществ и полномочий. Рассмотрим главнейшие виды ценных бумаг, это акции, облигации, векселя.

Акции это ценная бумага без установленного срока обращения, удостоверяющая определнную долю собственности акционерного общества дающая своему владельцу или держателю право на участие в прибылях, получаемых акционерным обществом, в виде дивидендов. Понятие акции связывают с определнным объмом полномочий, получаемых в обмен на передаваемый акционерному обществу капитал. В этой связи владения простой или обыкновенной акции вытекают следующие основные права Право голоса Право на проверку Право на участие в прибылях Право преимущественного приобретения вновь выпускаемых акций Право на получение части имущества при ликвидации акционерного общества Преимущественное право на покупку новых акций компания дат возможность акционерамиприобрести акции нового выпуска ещ до того, как они будут выпущены на рынок.

Наибольшие значениеданные права имеют для лицкрупными, владеющихий крупными иили контрольным пакетом акций. При реализации этого права акционер может закупить акции нового выпуска в размере пропорциональном его фактической доле в капитале корпорации.

Цена подписки на выпуск новых акций обычно ниже рыночной цены уже выпущенных и распространенных акций. Право на получение части имущества корпорации при е ликвидации позволяет держателю обыкновенных акций претендовать лишь на ту часть активов, которая остатся после выплаты обязательств корпорации всем кредиторам, держателям облигаций и владельцам привилегий разных акций. Разновидность обыкновенных акций обыкновенные акции с правом возврата одно из изобретений 80 годов.

Данные акции фактически представляют собой комбинацию обыкновенной акции с опционом путкоторый дат право продать соответствующую бумагу тому, кто его выдал в течении установленного срока по фиксированной цене. Акции это номерные ценные бумаги, документы, которые утверждают членство в акционерном товариществе и дают право на получение дивидендов. Эмиссия акций на предъявителя во всех странах ограничена. Как правило, акции сохраняются у брокеров или в других специализированных конторах. Собственник имеет только свидетельство о количестве акций.

Отличают обычные и привилегированные акции. Обычные акции дают своему собственнику право на один голос на сборах акционеров. Кроме этого, собственник обычной акции имеет право на получение части чистой прибыли, которая распределяется в виде дивидендов. При ликвидации акционерного товарищества его претензия на собственность является последней. Он получает то, что остается после оплаты долгов и расчетов с привилегированными акционерами.

Привилегированные акции дают собственнику право преимущественного владения на прибыль и собственность акционерного товарищества, иногда гарантируют фиксированный доход в том случае, если товарищество получило чистую прибыль а также особые права при голосовании несколько голосов, право на участие в принятии соответствующих решений на сборах акционеров. Наиболее распространены привилегированные акции с фиксированным доходом, но без права голоса.

Выплата дивидендов по этим акциям не обязательна для акционерного товарищества. Их задержка или невыплата не ведет к банкротству. Эмиссия привилегированных акций ограничивается законом. Облигация ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между е владельцемкредитором и лицом, выпустившим езамщиком. Облигацию определяют как эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право е держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок номинальной стоимости и зафиксированного в ней от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Таким образом, облигация это долговое свидетельство, которое включает в себя два главных элемента Обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговорнного срока сумму, указанную на титуле облигаций Обязательство эмитента выплачивать держателю облигаций фиксированный доход в виде от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Казахстан обладает одним из наиболее развитых среди стран СНГ рынком облигаций, как в абсолютном, так и в масштабах экономики.

Общий объм рынка облигаций Казахстана составляет порядка 6 млрд. долларов, что превышает 13 ВВП страны по этому показателю Казахстан находится на первом месте среди всех стран бывшего СССР, но отстат от большинства восточно-европейских стран. При этом в отличий от России и Украины у Казахстана достаточно сбалансированы внутренний и внешний рынки-внутренний рынок составляет порядко 60,внешний -40. На внешней находится как суверенные еврооблигаций Казахстана, так и корпотивны еврооблигация, выпущенные Каскоммерц Банком, Банк Таран Алем, Банком развития Казахстан компании ТрансОил. На внутреннем рынке представлены все 3 сегмента государственные, муниципальные и корпоративные облигации.

Наиболее большим по объму является рынок государственных облигаций 2,5 млрд. Вексель это письменное долговое обязательство, дающее его владельцу безусловное право требовать по истечении определнного срока с лица, выдавшего, или акцептовавшего обязательство, или его авалирующего, оговорнную в нм денежную сумму.

Вексель существует с древних времн и является одним из наиболее важных инструментов РЦБ. Вексель сочетает в себе свойства ценной бумаги, долгового обязательства и расчтного средства. Векселя бывают простые и переводные. Простой вексель выписывается заемщиком векселедателем и содержит обязательство платежа кредитору векселедержателю. По сути это долговая расписка определнной формы. Механизм движения простого векселя имеет два варианта.

Вариант 1 Механизм движения простого векселя. Вариант 2 Механизм движения переводного векселя. Переводной вексель выписывается как быв обратную сторону, то есть не выдатся замщиком, а выставляется кредитором на замщика. Переводной вексель тратта выписывается и подписывается кредитором трассантом и содержит приказ должникутрассату об уплате в указанный срок обозначенной суммы третьему лицу ремитенту или предъявителю ремитент может сам представить переводный вексель к оплат, а может посредством индосаммента передать другому.

Переводной вексель может быть выписан на самого себя. Он может быть также выдан за счт третьего лица. Каждый, кто подписал переводной вексель, сам обязан по векселю. Векселедатель отвечает за акцепт и платж. Для выпуска векселей регистрация проспекта эмиссии не требуется, то есть их можно выпускать бесконтрольно. 1.3. Участники рынков ценных бумаг эмитенты, инвесторы, посредники. Состав участников рынка ценных бумаг зависит от той ступени, на какой находится производство и банковская система, а также каковы экономические функции государства. Этим определяется способ финансирования производства и государственных расходов.

Важным является также и объем накопления средств у населения сверх удовлетворения необходимых текущих потребностей. Если мелкое производство финансируется за счет собственных накоплений и капиталов собственников - владельцев производства и банковских кредитов, то крупное акционерное производство финансирует свои капитальные затраты почти полностью за счет эмиссии акций и облигаций. Результатом является отделение собственности и финансирования предприятий от самого производства.

Государство в лице центрального правительства и местных органов власти со временем все в большей степени прибегает к заимствованию средств для финансирования бюджетных расходов в дополнение к взиманию налогов, а также в интервалах между поступлениями налогов. Главную массу эмитентов акций составляют нефинансовые корпорации, они же выпускают среднесрочные и долгосрочные облигации, предназначенные как для пополнения их основного капитала, так и для реализации различных инвестиционных программ, связанных с расширением и модернизацией производства.

Правительство выпускает долговые обязательства широкого спектра сроков от казначейских векселей сроком в 3 месяца до облигаций сроком 30, а иногда и 50 лет. Таким образом, эмитентами ценных бумаг являются те, кто заинтересован в краткосрочном или долгосрочном финансировании своих текущих и капитальных расходов и при этом может доказать, что ему как заемщику, должнику и предпринимателю можно доверять.

В принципе эмитенты ценных бумаг могут сами разместить т.е. продать свои обязательства в виде ценных бумаг. Однако сложный механизм эмиссии в условиях конкуренции, потребность в гарантированном размещении ценных бумаг требует не только больших расходов, но и профессиональных знаний, специализации, навыков. Поэтому эмитенты в подавляющем большинстве случаев прибегают к услугам профессиональных посредников - банков, брокеров, инвестиционных компаний.

Все они в данном случае, как организаторы и гаранты, являются посредниками на рынке ценных бумаг. Те, кто вкладывает средства в ценные бумаги с целью извлечения дохода, являются инвесторами. На рынке денежных ценных бумаг в качестве инвесторов доминируют банки, которые в то же время как посредники частично размещают краткосрочные бумаги у своих клиентов например, коммерческие банки одних корпораций предлагают другим корпорациям.

На рынке капитальных ценных бумаг наблюдается историческая эволюция от преобладания индивидуальных инвесторов к доминированию институционных инвесторов. Появление институциональных инвесторов - важный этап в развитии рынка ценных бумаг Возникает возможность чрезвычайного расширения круга покупателей финансовых инструментов, а соответственно рассредоточения риска помещения средств в ценные бумаги.

Частные лица, как масса, население начинают вкладывать средства в ценные бумаги лишь тогда, когда они достигают достаточной степени личного богатства, которым нужно управлять, то есть держать в форме капитала - финансовых активов, приносящих доход. Трастдепартаменты коммерческих банков стали первыми институциональными инвесторами, которые стали вкладывать в ценные бумаги средства, доверенные им их клиентами для доходного помещения. Так, в США в конце 80-х годов трастдепартаменты банков управляли активами частных лиц и деловых предприятий на сумму порядка 775 миллиардов долларов.

Крупнейшими инвесторами сначала в США, а затем и в других развитых странах стали страховые компании и пенсионные фонды - государственные, местных органов власти, корпоративные. Все свои свободные средства они инвестируют в наиболее надежные ценные бумаги, извлекая огромные доходы. Активы пенсионных фондов в США в конце 80-х годов составляли примерно 2,4 триллиона долларов. Большую роль в качестве инвесторов приобретают так называемые взаимные фонды, или инвестиционные фонды - крупные финансовые учреждения, возникшие еще в 20-х годах текущего века, но особенно быстро развившиеся за последние 20 лет. Фонд - это управляемый портфель ценных бумаг.

Отдельные инвесторы покупают долю в этом фонде, получая в свое распоряжение некий усредненный актив, приносящий доход с усредненным риском. В США после второй мировой войны чистые активы всех взаимных фондов составили сумму порядка 1 миллиарда долларов, в конце 1980-х годов они превысили 800 миллиардов долларов.

Операции на биржах проводят только профессионалы, объединенные биржевым комитетом. Вначале это были простые посредники - маклеры, но впоследствии среди них произошла четкая специализация по различным видам биржевой деятельности. Посредников в биржевых операциях называют по-разному биржевые маклеры, куртье, комиссионеры, брокеры и стокброкеры. Все они работают за вознаграждение - куртаж, выраженный в процентах или долях процента от общей суммы сделки.

Маклеры ведут расчетные записи - бордеро, которые подписывают обе стороны. Они обязаны быть беспристрастными, не должны за свой счет участвовать в коммерческих делах клиентов, не могут передавать кому-либо свои функции. Важнейшую посредническую роль на рынке ценных капитальных бумаг играют инвестиционные банки - особые финансовые институты, которые занимаются организацией и гарантированием реализации публичного размещения прежде всего акций. В качестве консультанта по всем финансовым вопросам, связанным с эмиссией, банк вместе с потенциальным эмитентом определяет реальные и наиболее экономичные возможности выхода на конкретный рынок, а затем в качестве ведущего гаранта берет на себя обязанность организовать синдикат или другую группу, которая обеспечит полное размещение выпущенных ценных бумаг.

В случае неправильной оценки ситуации банк рискует не разместить бумаги, оставить их у себя, а затем продать со скидкой. В США старейшей с 1885 года и крупнейшей компанией - инвестиционным банком - является Мерилл Линч. На конец 80-х годов у нее было несколько миллионов клиентов в США и за рубежом, в том числе частные лица, фирмы и правительства, она имеет около полусотни отделений в 40 странах мира. Возникновение рынка ценных бумаг связано с развитием торговли и ростовщических операций.

Оба вида деятельности выступают родоначальниками первых ценных бумаг веселей и коносаментов. Дальнейшее развитие рынка связано с появлением акционерных обществ и эмиссионной деятельностью государства.

Инвестирование капитала в ценные бумаги в широких размерах началось в середине XIX века. К тому времени рынок ценных бумаг уже получил значительное развитие. Определился и круг его участников. Первоначально ими были физические лица, выступающие в качестве трейдер - индивидуалов и владельцев банкирских домов. Затем к операциям с ценными бумагами приступили и юридические лица. Участники рынка ценных бумаг это физические или юридические лица, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним это те, кто вступает между собой в определенные отношения по поводу обращения ценных бумаг.

На современном этапе в данной схеме произошли значительные изменения фондовые посредники и организации обслуживающие рынок, объединились в группу профессиональных участников рынка ценных бумаг. На сегодняшний день в научной литературе существуют несколько подходов к выделению групп участников рынка ценных бумаг.

Первый подход, по моему мнению, несколько устаревший, выделяет следующих участников фондового рынка Эмитенты. Эмитент, по Республиканскому закону О рынке ценных бумаг - юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. Инвесторы, по законодательству о рынке ценных бумаг это лица, которым ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве.

Участники рынка ценных бумаг. Фондовые посредники. В качестве фондовых посредников, представляющих на рынке интересы покупателей и продавцов, обычно выступают брокеры и дилеры, а также фондовые биржи. Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, куда включаются организации, обеспечивающие заключение сделок фондовые биржи, внебиржевые организаторы рынка, и организации, обеспечивающие исполнение сделок расчетные центры, депозитарии, регистраторы. Государственные органы регулирования и управления.

Цель государственного регулирования рынка ценных бумаг заключается в обеспечении надежности ценных бумаг, выработке национальной модели рынка ценных бумаг, которая с учетом существующих в стране условий в наибольшей мере способствовала бы экономическому росту в стране. 2.Фондовый рынок понятие, функции и становление. 2.1.Понятие фондового рынка, его функции. В современной рыночной экономике рынок ценных бумаг РЦБ занимает особое и весьма важное место.

В настоящий момент фондовый рынок остается самым динамично развивающимся сектором казахстанской экономики. Пол Самуэльсон определил, фондовый рынок как место, где ведется организованная торговля ценными бумагами. Ценные бумаги представляют собой документы, имеющие юридическую силу, составленные по установленной форме и дающие их владельцам односторонний стандартизированный набор прав по отношению к лицам, выпустившим эти документы эмитентам ценных бумаг, возможность передачи данных документов при соблюдении заранее оговоренных условий, но без согласия эмитентов другому лицу вместе со всем комплексом заключенных в них прав. Процесс выпуска и распределения ценных бумаг между первыми владельцами называется эмиссией.

Эмиссия ценных бумаг обычно производится с целью привлечения финансовых ресурсов для расширения деятельности или под конкретные инвестиционные проекты, а государственные органы часто эмитируют ценные бумаги с целью финансирования дефицита бюджета. К особенностям формирования Казахстанского фондового рынка следует отнести выпуск акций при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества в процессе приватизации.

В Казахстане массовая приватизация привела к появлению в обороте огромного количества ценных бумаг, однако для мирового рынка такой путь расширения фондового рынка не характерен. Обычно в странах с развитой рыночной экономикой приватизируемые предприятия уже являются акционерными обществами, контрольный пакет акций которых т.е. пакет, дающий возможность полного контроля над предприятием принадлежал до приватизации государству.

Фондовый рынок является частью финансового рынка и в условиях развитой рыночной экономики выполняет ряд важнейших макро- и микроэкономических функций. Можно выделить следующие основные функции рынка ценных бумаг. Их шесть Рынок ценных бумаг исполняет роль регулировщика инвестиционных потоков, обеспечивающего оптимальную для общества структуру использования ресурсов. Именно через рынок ценных бумаг осуществляется основная часть процесса перетока капиталов в отрасли, обеспечивающие наибольшую рентабельность вложений.

Курс акций на вторичном рынке, изменяясь под воздействием рыночного спроса и предложения, определяет цену первичного рынка, который, в конечном счете только и важен для производства, так как именно на нем предприятия могут получить средства на развитие. На развитых рынках успех или неудача молодого предприятия часто бывают обусловлены темпами подписки на его ценные бумаги.

На российском рынке мало удачных попыток привлекать ресурсы путем размещения ценных бумаг под серьезные проекты. Фондовый рынок обеспечивает массовый характер инвестиционного процесса, позволяя любым экономическим агентам в том числе обладающим номинально небольшим инвестиционным потенциалом, имеющим свободные денежные средства, осуществлять инвестиции в производство путем приобретения ценных бумаг. Концентрация оборота ценных бумаг на фондовых биржах иили у профессиональных посредников позволяет инвестору облегчить процедуру осуществления инвестиций.

Рынок ценных бумаг очень чутко реагирует на происходящие и предполагающиеся изменения в политической, социально-экономической, внешнеэкономической и других сферах жизни общества. В связи с этим обобщающие показатели состояния рынка ценных бумаг являются основными индикаторами, по которым судят о состоянии экономики страны. С помощью ценных бумаг реализуются принципы демократии в управлении экономикой на микро уровне, когда решения принимается путем голосования владельцев акций.

Через покупку-продажу ценных бумаг отдельных предприятий государство реализует свою структурную политику, приобретая акции нужных предприятий и совершая, таким образом, инвестиции в производства, важные с точки зрения развития общества в целом. Фондовый рынок является важным инструментом государственной финансовой политики основным рычагом, через который реализуется данная функция, является рынок государственных ценных бумаг, посредством которого государство воздействует на денежную массу и, следовательно, на расширение или сокращение уровня ВВП. 2.2.