Валютный курс и основные виды ее анализа

Валютный курс и основные виды ее анализа. После того как Бреттон-Вуддское соглашение, регулировавшее валютные курсы в послевоенный период, прекратило свое существование, основные мировые валюты получили большую свободу в том смысле, что их курсы стали в значительной степени определяться рынком на основе спроса и предложения по этим валютам как инструментам торговли, инвестиций и формирования международных резервов.

Чем же вызваны столь сильные изменения валютных курсов, которые наблюдаются с тех пор, в чем их причины и как их истолковывает экономическая наука? Основным понятием, созданным для объяснения валютных курсов является паритет покупательной способности, ППС purchasing power parity - РРР , для формулировки которого обычно привлекают так называемый закон одной цены цена товара в одной стране должна быть равна цене товара в другой стране а поскольку эти цены выражаются в разных валютах, то соотношение цен и определяет курс обмена одной валюты на другую.

Пусть Pd - внутренняя цена domestic price данного товара, a Pf - его цена за рубежом, в соседней стране foreign price. Эти цены представляют собой количества валют, национальной для данной страны и иностранной, которые дают за единицу товара внутри страны и за рубежом.

Отношение цен и будет тем курсом, по которому одну валюту станут обменивать на другую ради приобретения данного товара. Если бы все обмены были связаны только с этим одним товаром, то это и был бы обменный курс, S Pd Pf определяющий цену одной единицы иностранной валюты в единицах внутренней национальной валюты.

Вполне понятно, что подобное определение обменного курса является сильно упрощенным, оно принимает в рассмотрение только один товар и не учитывает многого, что имеет место в действительности. А на самом деле происходит торговля множеством товаров, и не только товарами, но еще и различными услугами которые еще сложнее сравнивать по их ценам в разных странах. Поэтому более реалистичный вариант закона одной цены сравнивает общие уровни цен в двух странах на группу товаров и услуг.

Формула для определения обменного курса остается той же самой, но под Pd и Pf понимаются уже средние цены некоторого набора товаров и услуг потребительской корзины. Такое определение обменного курса называют абсолютным вариантом паритета покупательной способности absolute version of purchasing power parity. Применяется также другая форма определения обменного курса через цены товаров по разные стороны границы.

Для большинства задач, связанных с оцениванием тенденций экономических процессов важно не само значение обменного курса, а его изменение, происшедшее в течение некоторого времени под влиянием различных факторов. Если обозначить процентное изменение цен товаров или соответствующих потребительских корзин через дPd и дPf соответственно, то вызванное ими изменение в процентах валютного курса будет равно дS дPd-дPf Это есть формула относительного варианта паритета покупательной способности relative version of purchasing power parity. По крайней мере одно практическое применение концепции паритета покупательной способности в реальной финансовой политике известно в истории валютных рынков.

Это соглашение Plaza Accord сентября 1985 года, когда американский доллар был решением Большой Пятерки G5 девальвирован по отношению к Йене и европейским валютам то есть его курс был установлен на более низком уровне. Результат этого соглашения, как считается ныне, отнюдь не совпал с тем, что от него ожидалось.

Виды валютных курсов. Прямая котировка - количество национальной валюты за одну единицу чужой. В большинстве стран курсы иностранных валют выражаются в национальной валюте. Это так называемая система прямых котировок. К примеру, в Германии один доллар США будет приравнен к определенному количеству марок ФРГ DM , а в Нью-Йорке одна германская марка будет приравнена к определенному количеству центов или долларов, если курс марки достаточно высокий. Обратная котировка - количество чужой валюты за единицу национальной.

Кросс-курсы. Это соотношение между двумя валютами, которое вытекает из их курса по отношению к курсу третьей валюты. При операциях на мировом рынке часто используются кросс-курсы с долларом США, так как доллар США является не только основной резервной валютой, но и валютой сделки в большинстве валютных операций. Все расчеты по кросс-курсам, связанные по доллару, определяются делением EUR CHF USD CHF USD EUR Все расчеты по кросс - курсам, связанные с фунт стерлингом, определяются умножением GBP EUR GBP USD USD EUR Спот-курс. Это цена валюты одной страны, выраженная в валюте другой страны, установленная на момент заключения сделки, при условии обмена валютами банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки.

Спот-курс отражает, насколько высоко оценивается национальная валюта на момент проведения операции за пределами данной страны. Вообще же существует два полярно противоположных варианта системы валютных курсов 1. система гибких, или плавающих, курсов, при которой курсы обмена национальных валют друг на друга определяются спросом и предложением 2. система жёстко фиксированных валютных курсов, при которой изменениям валютных курсов в результате колебаний спроса и предложения препятствует государственное вмешательство.

Система гибких курсов имеет следующие недостатки 1 . Неопределённость в торговле и прибылях. Например, в условиях инфляции и изменения таможенных пошлин. 2 . Условия торговли страны могут ухудшиться при падении интернациональной стоимости её валюты.

Например, увеличение цены рубля в долларах. 3 . Нестабильность. Свободное колебание валютных курсов может оказывать дестабилизирующее влияние на внутреннюю экономику. Значительные колебания курса могут оказывать депрессивное воздействие на отрасли, производящие товары на экспорт. Фиксированные валютные курсы устанавливаются некоторыми странами в попытке преодолеть недостатки, присущие системе гибких курсов.

В целом же, система регулируемых центральными банками плавающих валютных курсов признана как имеющая преимущества в налаживании рациональных международных связей. Вилы анализа Forex рынка. В наличии конкретно определенных и однозначно измеримых параметров и заключается отличие количественных методов прогнозирования от других - интуитивных, авторитетных, астральных и экстрасенсорных. В применении к финансовым рынкам, количественные методы прогнозирования подразделяются, как известно, на две группы существенно различных подходов технический анализ, фундаментальный анализ.

Технический анализ основан на уверенности в том, что рынок учитывает все, и следовательно, в поведении цен уже заложен учет всех существенных факторов. Если рынок действительно является рынком, то его движения складываются как результат решений большого числа участников, в сумме и располагающих всей доступной информацией, которую они используют в принятии решений о своих операциях. Результат этих решений - поведение цены, и наблюдая за ними, Вы имеете доступ ко всей рыночной информации.

На самом деле трейдеру надо очень мало - знать направление движения цены. Технический анализ и дает огромное количество инструментов, позволяющих из графиков цен вывести полезные предсказания. И технический и фундаментальный анализ - это статистика рынков. Но фундаментальный анализ смотрит на рынок с противоположной стороны, чем технический. Сколь бы ни был велик Forex, он все же является частью большей Вселенной, и многое происходящее в ней, оказывает влияние на валютные курсы.

Изменения в экономике торгующих стран, политические выборы, регулирующие действия финансовых властей, те же природные катаклизмы - все это сказывается на валютных курсах. И если одни из этих событий невозможно предвидеть, то другие являются вполне плановыми например, время публикации экономических новостей расписано на месяцы вперед или вполне прогнозируемыми. Следовательно, если построить разумные и своевременные прогнозы, то можно предвидеть и будущие движения валютных курсов, из которых уже извлечь свою выгоду.

Технический анализ Джон Мерфи Технический анализ фьючерсных рынков 1995г. стр 3 это исследование динамики рынка, чаще всего посредством графиков, с целью прогнозирования будущего направления движения цен. Термин динамика рынка включает в себя три основных источника информации, находящихся в распоряжении технического аналитика, а именно цену, объем и открытый интерес применительно к фьючерсным рынкам. Сформулируем три постулата, на которых, как на трех китах, стоит технический анализ 1. Курс цена учитывает все. Любой фактор, влияющий на цену экономический, политический или психологический уже учтен рынком и включен в цену. Поэтому все, что требуется для прогнозирования - изучать график цены. 2. Движение цен подчинено тенденциям направление движения цены. Основная цель составления графиков динамики цены заключается в том, чтобы выявить эти тенденции на ранних стадиях их развития и торговать в соответствии с их направлением. 3. История повторяется.

Те правила, что действовали в прошлом, действуют и сейчас, а также будут действовать и в будущем.

Три типа трендов тенденций 1. бычий - цены движутся вверх 2. медвежий - цены движутся вниз 3. боковой flat, whipsaw - нет определенного направления движения цены Основные типы графиков 1. Линейный рис 1.1 - на линейном графике отмечают только цену закрытия для каждого последующего периода. Рекомендуется на коротких отрезках до нескольких минут . рис 1.1 Линейный график. 2. График отрезков бары рис 1.2 - на баровом графике изображают максимальную цену верхняя точка столбика, минимальную цену нижняя точка столбика, цену открытия черточка слева от вертикального столбика и цену закрытия черточка справа от вертикального столбика. Рекомендуется для промежутков времени от 5 минут и более. рис. 1.2 Баровый график. 3. Японские свечи строятся по аналогии с барами . рис. 1.3 Японские свечи. 4. Крестики-нолики - нет оси времени, а новая колонка цен строится после появления другого направления динамики.

Крестик рисуется, если цены снизились на определенное количество пунктов критерий риверсировки, если цены повысились на определенное количество пунктов, то рисуется нолик. рис. 1.4 крестики- нолики. 5. Арифметическая и логарифмическая шкалы.

Для некоторых видов анализа, особенно если речь идет об анализе долгосрочных тенденций, удобно пользовать шкалой логарифмической. В арифметической шкале расстояния между делениями неизменны.

В логарифмической шкале одинаковое расстояние соответствует одинаковым в процентном отношении изменениям. 6. Графики объема. рис 1.5 график объема. Теория Доу. Изначально принципы, изложенные в Чарльзом Доу, использовались для анализа созданных им американских индексов, промышленного и железнодорожного. Но с тем же успехом большинство аналитических выводов Доу могут применяться и на финансовых рынках. Основные положения теории Доу 1. Индексы учитывают все. Согласно теории Доу любой фактор, способный, так или иначе, повлиять на спрос или предложение, неизменно найдет свое отражение в динамике индекса.

Разумеется, эти события не предсказуемы, тем не менее, они мгновенно учитываются рынком и отражаются на динамике индексов. 2. На рынке существуют три типа тенденций. При восходящей тенденции каждый последующий пик и каждый последующий спад выше предыдущего. При нисходящей тенденции каждый последующий пик и спад ниже, чем предыдущий. При горизонтальный тенденции каждый последующий пик и спад находится примерно на том же уровне, что и предыдущие.

Рис. 1.6 Виды трендов. Доу также выделял три категории тенденций первичную, вторичную и малую. Наибольшее значение он придавал именно первичной, или основной тенденции, которая длится более года, а иногда и несколько лет. Вторичная, или промежуточная тенденция, является корректирующей по отношению к основной тенденции и длится, обычно, от трех недель до трех месяцев. Подобные промежуточные поправки составляют от одной до двух третей очень часто половину расстояния, пройденного ценами во время предыдущей основной тенденции.

Малые или краткосрочные тенденции длятся не более трех недель и представляют собой краткосрочные колебания в рамках промежуточной тенденции. 3. Основная тенденция имеет три фазы. Фаза первая, или фаза накопления, когда наиболее дальновидные и информированные инвесторы начинают покупать, т.к. вся неблагоприятная экономическая информация уже была учтена рынком.

Вторая фаза наступает, когда в игру включаются те, кто использует технические методы следования за тенденциями. Экономическая информация становится все более оптимистической. Тенденция входит в свою третью, или заключительную фазу, когда в действие вступает широкая публика, и на рынке начинается ажиотаж, подогреваемый средствами массовой информации. Экономические прогнозы полны оптимизма. Возрастает объем спекуляций. Вот тут-то те информированные инвесторы, которые накапливали во время излета предыдущей тенденции, когда никто не хотел накапливать, начинают распространять. Тенденции приходит конец. 4. Индексы должны подтверждать друг друга.

Тут Доу имел в виду промышленный и железнодорожный индексы. Он полагал, что любой важный сигнал к повышению или понижению курса на рынке должен пройти в значениях обоих индексов. 5. Объем торговли должен подтверждать характер тенденции. Объем должен повышаться в направлении основной тенденции. 6. Тенденция действует до тех пор, пока не подаст явных сигналов о том, что она изменилась.

Трендовый анализ. Основные понятия Тренд Джек Швагер Технический анализ. Полный курс или тенденция - определенное движение цены в том или ином направлении. В реальной жизни ни один рынок не движется в каком-либо направлении строго по прямой. Динамика рынка представляет собой серию зигзагов то подъем, то падение, то подъем, то падение. Именно направление динамики этих подъемов и падений образует тенденцию рынка.

Линии сопротивления Resistance соединяют важные максимумы вершины рынка возникают, когда покупатели больше либо не могут, либо не хотят покупать данный товар по более высоким ценам. Давление продавцов превосходит давление со стороны покупателей, в результате рост останавливается и сменяется падением. рис 1.7 линия сопративления. Линии поддержки Support соединяют важные минимумы низы рынка возникают, когда продавцы больше либо не могут, либо не хотят продавать данный товар по более низким ценам. При данном уровне цены стремление купить достаточно сильно и может противостоять давлению со стороны продавцов.

Падение приостанавливается и цены вновь начинают идти вверх. рис 1.8 линия поддержки. При пробитии вниз линии поддержки она превращается в сопротивление. При пробитии вверх линии сопротивления она превращается в поддержку. Линии канала В случае, если цены колеблются между двумя паралельными прямыми линиями линиями канала можно говорить о наличии повышательного понижательного или горизонтального канала. рис 1.9 повышательный канал.

Анализ на основе технических индикаторов. Скользящие средние. Простые скользящие средние Moving Average - MA MA Сумма цен за период времени Порядок средней Главный недостаток МА в том, что она реагирует на одно изменение курса два раза при получении значения и при его выбытии из расчета. Взвешенные скользящие средние Weighted Moving Average - WMA WMA Сумма произведений цен и весов Сумма весов Экспоненциальные средние Exponentially Moving Average - EMA EMA t EMA t - 1 K x Price t - EMA t - 1 , где t - текущий момент времени, t - 1 - предыдущий момент времени, K 2 n 1 , n - период средней.

Каналы изменения цен Канал цен Price Channel Upper - PCU Верхняя граница U 1 u 100 x SMA P, n Нижняя граница L 1 - d 100 x SMA P, n, где U - верхняя полоса канала цен, L - нижняя полоса канала цен, u - отклонения верхней полосы от средней, d - отклонения нижней полосы от средней, SMA P, n - скользящая средняя.

При удачном выборе параметров канал будет соответствовать равновесному состоянию рынка, а все выходы цены за его пределы должны сопровождаться возвращением ее назад. Около 5 цен должно находиться за пределами линий, 95 - внутри. Индикатор Momentum Каждое значение вычисляется как разница между значениями цены через определенный временной интервал M P1 - P0, где P1 - цена закрытия текущего дня, P0 - цена закрытия заданное количество дней назад. Более чувствительны к движению цены линии с меньшим порядком.

Индекс денежного потока Money Flow Index - MFI MFI 100 - 100 1 MF , где MF - отношение суммарного оборота за периоды роста цен к суммарному обороту за дни падения цен. Закон волн Эллиотта. Закон волнВ.Н Шарп Волновой анализ финансовых рынков стр.15 2001г это открытие Ральфа Н. Эллиотта Ralph Nelson Elliott о том, как поведение общества или толпы развивается и изменяется в виде распознаваемых моделей. Используя данные фондового рынка в качестве своего главного исследовательского инструмента, Эллиотт выделил тринадцать моделей движения или волн, которые вновь и вновь повторяются в потоке рыночных цен. Он дал им названия, определения, проиллюстрировал их и описал закономерности их появления и развития.

Сейчас этот закон носит его имя - Закон волн Эллиотта. Основные принципы По Закону волн, каждое рыночное решение является и следствием значимой информации, и порождает значимую информацию. Каждая транзакция входит в структуру рынка, являясь одновременно и следствием, и, через передачу транзакционных данных инвесторам, одной из причин поведения других.

Эта обратная связь обусловлена общественной природой человека и, так как он имеет такую природу, этот процесс порождает фигуры forms. Поскольку фигуры повторяются, они имеют прогностическое значение. Иногда кажется, что рынок отражает внешние условия и события, но в другое время он целиком независим от того, что большинство людей считают причинными условиями. Дело в том, что у рынка - свой собственный закон.

Он не движется прямолинейной обусловленностью, к которой многие привыкают в повседневном жизненном опыте. Не является рынок и циклически ритмичным механизмом, как провозглашают некоторые. Тем не менее, его движение отражает структурированная строгая последовательность. Эта последовательность раскрывается в волнах. Волны являются моделями направленного движения. Если более конкретно, то волна - это одна из моделей, которая естественно развивается по Закону волн. Пятиволновая модель Развитие рыночных цен, в конечном счете, принимает фигуру пяти волн особой структуры.

Три из них, помеченные цифрами 1, 3 и 5, действительно совершают направленное движение. Они разделяются двумя откатами countertrend interruptions - волнами противоположного направления, которые помечены цифрами 2 и 4, как показано на рис. 1-1. Эти два отката, несомненно, являются неотъемлемой частью общего направленного движения. Р.Н.Эллиотт специально не подчеркивал, что существует только одна базисная фигура - пятиволновая модель, но это, несомненно, факт. В любое время рынок может быть оценен, как находящийся где-то на базовой пятиволновой модели самого высокого волнового уровня движения.

Так как пятиволновая модель является базисной фигурой движения рынка, все остальные модели могут быть составлены из нее. Рисунок 2.1 The Basic Pattern - Базовая модель Wave 1, 2, 3, 4, 5 - Волна 1, 2, 3, 4, 5 Волновой стиль wave mode Существуют два стиля развития волн движущий motive и корректирующий corrective. Волны движущего стиля или движущие волны имеют пяти-волновую структуру, в то время как волны корректирующего стиля или корректирующие волны обладают трех-волновой структурой или их разновидностями.

Движущий стиль является основой и пятиволновой структуры на рис. 1-1, и ее однонаправленных компонентов, т.е. волн 1, 3 и 5. Их структуры называются движущими, потому что они приводят рынок в значительное движение. Корректирующий стиль лежит в основе всех откатов в противоположном направлении, которые включают в себя волны 2 и 4 на рис. 1-1. Их структура называется корректирующей, потому что они могут выполнять только частичный откат или коррекцию от движения, достигнутого любой предыдущей движущей волной.

Таким образом, эти два стиля являются принципиально разными и по их роли, и по их структуре, как будет подробно изложено в этом курсе. 1.3 Факторы, влияющие на динамику валютного курса. Существуют два вида факторов по происхождению - технические и фундаментальные.

К техническим можно отнести 1. Точки поддержки и сопротивления. 2. Объемы торгов. 3. Коррекция. Фундаментальный анализ можно понимать как изучение событий, происходящих за графиками котировок валютных курсов. Ход этих событий отражается в новостях и комментируется в аналитических материалах. Чтобы упорядочить фундаментальные факторы, влияющие на валютный курс, можно их разделить на три основные группы. 1. Политические события, кризисные и природные явления. 2. Финансовая политика. 3. Экономические события.

Эти индикаторы, словно термометры, отражают здоровье региона. Виды фундаментальных новостей. Фундаментальный анализ фактически сводится к изучению макроэкономических новостей и индикаторов. Принято выделять два основных вида новостей. 1. Новости случайные и неожиданные - обычно новости политического и природного происхождения, реже экономического. Например, террористический акт 11 сентября 2002 г. В США привел к обвальному падению американской валюты относительно других основных мировых валют. 2. Новости планируемые и ожидаемые - новости экономического, реже политического характера.

Например, дата и время выхода макроэкономических индикаторов известны заранее. Рынок реагирует на неожиданные новости более ярко сильное и быстро изменение курса, точно так же, как и человек воспринимает неожиданное известия более эмоционально, независимо от того негативное оно или позитивное. Однако строить свою работу, ожидая войн и революций, по меньшей мере неразумно.

Цикл жизни фундаментальных факторов. С точки зрения длительности влияния фундаментальных факторов на валютный курс можно выделить два цикла жизни новостей. 1. Длинный цикл - от нескольких недель до нескольких лет. Такой цикл обусловлен факторами, связанными с общим состоянием национальной и мировой экономики динамика инфляции, безработица, процентные ставки. Такое прогнозирование используется для открытия стратегических позиций. Например, многолетний дефицит торгового баланса Японии и США служит причиной постоянного снижения курса доллара к японской Йене. Для долгосрочного прогнозирования обычно используется экономические индикаторы за период свыше месяца - квартал, год. 2. Короткий цикл - не более суток, а иногда несколько часов или даже минут.

Например, публикация очень хороших данных по рынку труда в США может привести к росту курса доллара в течение нескольких часов и даже минут. Значения фундаментальных показателей. Если глобальная тенденция изменения курса валюты все- таки определяется состоянием экономики страны, в первую очередь, привлекательностью перевода капитала в валюту этой страны спрос, то кратковременная реакция рынка на те или иные показатели практически несвязанно с экономикой и обуславливается только уровнем ожидаемости того или иного показателя.

Необходимо учитывать, что, ожидая то или иное сообщение, участники рынка уже подготавливают свои позиции в соответствии со своими ожиданиями. Если ожидаются плохие экономические показатели, то понижение цены происходит еще до выхода таких показателей.

Макроэкономические показатели обычно имеют три значения 4. Ожидаемое значение, прогноз Forecast, FRC, Seen получается как результат совокупного мнения аналитиков. Это значение по мере приближения к сроку выхода реального значения может корректироваться, так как появляются новые дополнительные данные. Ожидаемое значение является ориентиром для рынка. 5. Реальное, или актуальное Real, Actual, ACT - то значение, которое публикуется как официальное. 6. Ревизия, или исправленное значение Previous, PRV, Last - часто со следующей публикацией одного того же показателя дается уточненное значение этого показателя за предыдущий период.

Обычно ревизии не оказывают заметного влияния на рынок, ибо если реальные показатели характеризуют состояние экономики прошлого месяца или квартала, то ревизия данных характеризует еще более отдаленный период в прошлом. Однако для месячных показателей и уточненные значения могут играть роль. В табл. 1.1 рассмотрена типичная реакция на выход фундаментальных индикаторов.

Сравнение прогноза и официального значения макроэкономического показателя Влияние на курс котируемой валюты Примечания 1 Официальное значение лучше прогноза 7 Укрепление курса котируемой валюты 2 Официальное значение совпадает с прогнозом Отсутствие реакции на новость. Рынок заложился на данное значение 3 Официальное значение хуже прогноза Падение курса котируемой валюты 4 По прогнозам ожидался выход худшего значения показателя по сравнению с предыдущим периодом, официальное же значение оказалось лучше Укрепление курса котируемой валюты.

При этом реакция может быть ярче, чем в случае 1. Новость будет расценена как неожиданная 5 По прогнозам ожидался выход лучшего значения показателя по сравнению с предыдущим периодом, официальное же значение оказалось хуже Падение курса котируемой валюты. При этом реакция может быть ярче, чем в случае 3. Новость будет расценена как неожиданная Реакция рынка на выход фундаментальных индикаторов.

Таблица 1.1