Проблемы регулирования денежно-кредитной политики в России

Проблемы регулирования денежно-кредитной политики в России. Необходимо отметить, что в соответствии с федеральным законом «О Банке России» цели банка заключаются в следующем: 1. «защита и обеспечение устойчивости рубля» 2. «развитие и укрепление банковской системы Российской Федера-ции» 3. «обеспечение эффективного и бесперебойного функционирования платежной системы» Но Фетисов Г.Г. отмечал, что Центральный банк РФ реально преследует лишь первую цель. Он проанализировал проект центробанковского отчета-2003, направленного в Государственную Думу. В нем отмечалось, что ос-новные цели и принципы денежно-кредитной политики Банка России в 2003 году определялись задачей последовательного снижения уровня ин-фляции и поддержание стабильности государственной валюты.

Между тем ясно, что развитие и укрепление банковской системы, не менее важны, особенно в преддверии вступления России в ВТО и в условиях резкой либерализации валютного регулирования.

Сведение целей монетарной политики к обеспечению устойчивости рубля заведомо сужает спектр тех проблем развития денежно-кредитной системы и экономике в целом, которые подлежат решению методами монетарного регулирования.

Наряду с достижением так называемого антиинфляционного эффекта был практически подавлен кредитный потенциал российских банков, в том числе Банка России, в формировании условий социально-экономического развития страны.

Сложилась парадоксальная ситуация, когда денежно-кредитная политика реализуется по всему комплексу собственного инст-рументария в режиме независимости от состояния спада или подъема экономики.

Национальные интересы в области денежного обращения на региональном уровне и проблемы отношений, возникающие на фоне глубоких социально-экономических различий регионов, не находят должного отражения в реализации денежно-кредитной политики. В обобщенном виде (и при исключении крайних и политизирован-ных суждений) критические оценки монетарной политики, проводимой Центральным банком и Правительством России (при поддержке Федерального Собрания) сводятся к следующим положениям: 1. Основными факторами формирования конъюнктуры российского межбанковского кредитного рынка в 2003 году стали значительный приток экспортной валютной выручки на внутренний рынок и обу-словленное им укрепление рубля. Но органы монетарного регулирования не использовали (в частности в 2003 году) уникально благоприятную для России конъюнктуру на мировых энерго-сырьевых рынках и беспрецедентный приток в страну иностранного капитала для форсирования инвестиций в развитие российской экономики.

Вместо финансирования внутреннего инвестиционного спроса Банк России увеличил на 29 млрд. рублей низкодоходные вложения в ценные бумаги США и других государств. 2. Регулирование Банком России развитие денежно-кредитной и валютной сфер с помощью экономических нормативов - ставки рефинансирования и ставки по привлекаемым средствам, нормативов обязательных резервов - имеет чрезвычайно формальный характер.

Так центробанковская ставка рефинансирования в 2003 году находилась на более высоком уровне, чем рентабельность капитала во всех отраслях российской экономики.

В условиях укрепления номинального курса рубля снижение ставки рефинансирования с 21 до 16% годовых означало сохранение ее запретительно-высокого уровня для российских заемщиков и провоцировало приток спекулятивного капитала извне. Долларовый эквивалент ставки рефинансирования превышал в 2003 году аналогичные ставки в ЕС и США на 10 и более процентных пунктов. 3. Уровень валютного курса (падение или укрепление) рубля, отражая состояние национальной экономики и конъюнктуры мирового рынка, в денежной и бюджетной политике используется в качестве основного средства перераспределения доходов и регулирования финансовых и денежных пропорций.

Но нельзя, управляя уровнем валютного курса рубля, влиять на перераспределение внутренних финансовых ресурсов, и тем более обеспечивать стабильность национальной денежной системы.

При этом важно понимание того, что тенденции обесценения или укрепления курса рубля к доллару - не что иное, как ухудшение болезненного состояния экономики, признак ее неразвитости. Преобладание в денежно-кредитной политике инструментов регулирования денежного и валютного рынков означает, что кредитная система страны не получает со стороны государственной финансовой и денежно-кредитной политики должного импульса развития. В отчетах ЦБ РФ и в основных направлениях денежно-кредитной политики, ежегодно рассматриваемых при подготовке и утверждении бюджетных законов, отсутствует интегральная оценка эффективности проводимой денежно-кредитной политики в России, и нет соответствующих целевых приоритетов на среднесрочную перспективу. Направления денежно-кредитной политики противоречивы: с одной стороны, они способствуют экономическому развитию и росту (снижение инфляции, стабилизация и предсказуемость курсовой политики, тенденция к снижению ставки рефинансирования), с другой - тормозят экономический рост и не способствуют перераспределению банковского капитала на нужды реального сектора и кредитование населения.

Этому препятствует политика «положительной» ставки рефинансирования, размещение до 85% валютных резервов за рубежом, целенаправленное ограничение ликвидности коммерческих банков, использование ресурсов ЦБ РФ в приоритетном погашении внешнего долга, неэффективность кон-троля за масштабным вывозом капитала за рубеж (по оценкам Банка России, чистый отток частного капитала в 2002 году составил 11,7 млрд. долл.; по независимым оценкам - вдвое больше). Неизменность ограничения курса денежно-кредитной политики локальной целью - устойчивого снижения инфляции и поддержания ее на низком уровне в отсутствии глобальной цели структурно-отраслевых преобразований определила низкую эффективность инструментов денежно-кредитной политики в развитии экономики.

Издержки подобной политики высоки, и преодоление противоречий возможно двумя способами: 1. по средством значительного укрепления номинального курса рубля с соответствующим увеличением импорта.

Подобную (например, 20 процентную) ревальвацию можно проводить только как однократную и при принятии Банком России обязательства приобретать весь избыток иностранной валюты по установленному курсу (чтобы избежать паники и сброса населением запасов наличных долларов). В случае проведения постепенной ревальвации возникает опасность широкомасштабного притока из-за рубежа спекулятивного капитала с целью последующего вывоза иностранной валюты, приобретенной по более низкому курсу. 2. на основе некоторого повышения темпов инфляции при снижении ставки рефинансирования и уменьшении масштабов стерилизации упомянутых мероприятий.

В подобном случае произойдет ускорение роста эффективного рубля, однако снижение процентных ставок и медленная девальвация рубля уменьшат и приток спекулятивного капитала извне, и скорость дедолларизации инвестиционных инст-рументов.

Это путь является предпочтительным, так как он позволяет избежать накопления «инфляционного навеса», а главное - избыточного притока спекулятивного капитала.

Формирование отвечающей современным требованиям банковской системы является совершенно необходимым и актуальным для российской экономики. Уровень развития банковской системы в регионах становиться если не главным, то одним из ключевых элементов экономического роста. Без комплексного подхода к решению экономических проблем, учета социально-экономических особенностей развития регионов РФ, различий в объемах предлагаемых регионами банковских услуг нельзя добиться создания эффективной банковской системы, способствующей всесторонне-му и динамичному развитию государства. Таким образом, целью денежно-кредитной политики России в условиях не достижения Банком России главной задачи своей деятельности - стабильного экономического роста, основу которого составляет не конъюнктура мировых рынков, а конкурентность и привлекательность отечественной экономики, должно быть обеспечение целенаправленного, эффективного и устойчивого развития и функционирования социальной, экономической и экологической сфер страны на основе эффективного формирования и использования денежных и кредитных ресурсов.

Имея представленную формулировку генеральной цели денежно-кредитной политики, можно выделить следующие направления (цели второго уровня): • Политика обеспечения оптимальной монетизации • Курсовая политика • Депозитная политика • Кредитная политика • Платежно-расчетная политика • Политика обеспечения эффективного контроля за деятельностью банковской системы • Политика обеспечения надежности и устойчивости денежно-кредитной системы.

Осуществление денежно-кредитной политики как раз и должна про-водиться в рамках предложенной генеральной цели и выделенных направ-лений.