Модель хеджирования валютного риска с помощью фьючерсных контрактов.
К сожалению, невозможно полностью хеджировать валютный риск, связанный с рискованными инвестициями. Контракты заключаются под конкретную величину денежных выплат. Если же реальные выплаты оказываются больше или меньше ожидаемых, то необходимо обменять некоторое количество иностранной валюты по спот курсу, установленному на момент получения денег. Соответственно в данном случае риск обмена все равно остается из-за того, что нельзя точно спрогнозировать будущие обменные курсы.
В реальных ситуациях величина такого “нехеджируемого” риска бывает невелика. Тем не менее, для упрощения модели возьмем инвестиции в государственные облигации США, приносящие фиксированный доход. Предположим, инвестиционный фонд в Германии получи¬л кредит в немецких марках и желает диверсифицировать свои активы на мировом рынке. Он мо¬жет, продав марки за доллары, приоб¬рести Казначейские векселя США с целью их погашения; на полученные от погашения средства приобрести марки и погасить кре¬дит. Эта схема чревата опасностью быстрого повышения кур¬са марки — в этом случае весь эф¬фект диверсификации будет «съеден» подорожавшей маркой.
В рассмотренном случае рост курса марки играет против инве¬стора, и при превышении опреде¬ленного предела использование этой схемы приводит к убыткам. Можно ли внести в схему изме¬нения, обращающие повышение курса марки в позитивный или, по крайней мере, нейтральный фактор? Страхование риска повыше¬ния курса марки с помощью фью¬черсных контрактов на немецкую марку поможет нам достичь ука¬занного результата.
Схема эта в последнее время часто применяется в мировой практике. Для реализации этой схемы часть долларовых средств необходи¬мо направить на приобретение фьючерсных контрактов в объеме, достаточном для страхования всей (или определенной части) суммы, которая поступит по¬сле погашения векселей и закрытия фьючерсных контрактов.
Включе¬ние в схему хеджирования с помо¬щью фьючерсных контрактов со¬здает обратную связь, необхо¬димую для стабилизации системы. Отсутствие этой связи в случае резкого повышения курса марки может привести к катастрофичес¬ким последствиям. Рассмотрим движение средств в рамках данной схемы. 2.1.