Рынок ценных бумаг и его участники

Рынок ценных бумаг и его участники. Участники рынка ценных бумаг.

Фондовый рынок является чутким барометром состояния экономики. Ныне основными целями на российском рынке ценных бумаг являются цели становления и закрепления отношений собственности, а главными участниками этого рынка - коммерческие банки. Участники российского рынка ценных бумаг имеют общую задачу - получение прибыли. Именно под воздействием источников и условий, при которых она образуется, и складывается структура отечественного фондового рынка, одной из отличительных черт которой стало существенное преобладание государственных ценных бумаг.

Кроме того, весьма характерно для отечественного фондового рынка и то, что основная часть ценных бумаг проходит только стадию первичного размещения, почти не обращаясь на вторичном рынке. Поскольку управлять экономикой может только тот, кто владеет собственностью, то и рынок ценных бумаг приобретает особую экономическую и историческую значимость. Как и любой другой рынок, РЦБ складывается из спроса, предложения и уравновешивающей их цены. Спрос создается компаниями и с некоторых пор государством, которым не хватает собственных доходов для финансирования инвестиций.

Бизнес и правительства выступают на РЦБ чистыми заемщиками (больше занимают, чем одалживают), а чистыми кредитором является население, личный сектор, у которого по разным причинам доход превышает сумму расходов на текущее потребление и инвестиции в материальные активы (главным образом жилье). Существуют понятия первичного и вторичного рынка ценных бумаг.

Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для ценных инвестиционных бумаг) или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями. Таким образом, первичный рынок - это рынок, который обслуживает выпуск и первичное размещение ценных бумаг. Основными участниками первичного рынка ценных бумаг являются эмитенты (корпорации, федеральное правительство, муниципалитеты) и инвесторы (индивидуальные и институциональные). Относительно небольшая доля ценных бумаг после первичного распределения остается в портфелях держателей до истечения срока облигаций или в течение всего срока существования предприятия, ес¬ли речь идет об акциях.

Ценные бумаги в большинстве случаев приоб¬ретаются для извлечения дохода не столько из процентных выплат, сколько от перепродажи.

Рынок, где ценные бумаги многократно перепродаются, то есть обращаются, называют вторичным. Уровень развития именно вторичного рынка, его активность, мобильность отражают уровень конкретного рынка ценных бумаг. Без активного вторичного рынка и первичный ры¬нок обычно бывает вялым, узким и неразвитым. По сложившейся традиции и коммерческому праву покупатель цен¬ной бумаги вправе и совершенно свободен перепродать эту бумагу практически немедленно или когда он пожелает (если эмитентом не оговорены особые условия). Механизм вторичного рынка весьма сложен и многоступенчат.

Ры¬нок распадается на две большие части - биржевой и внебиржевой. Внебиржевой рынок очень пестрый: здесь и соответствующие отделы банков, дилеры, брокеры, соответствующие конторы и фирмы. Вторич¬ное обращение ценных бумаг уже ничего не прибавляет к капиталам, которые эмитенты однажды уже приобрели на первичном рынке. Внешне вторичный рынок выглядит, и в значительной мере действительно яв¬ляется, чисто спекулятивным процессом, размах которого может пока¬заться излишним и предосудительным.

В действительности именно про¬цесс перепродажи создает механизм перелива капитала в наиболее эф¬фективные отрасли хозяйства. Акции и облигации наиболее доходных отраслей производства и целых секторов хозяйства растут в цене, увеличивают число желающих иметь эти ценные бумаги, что делает возможным выпуски новых бумаг и новое привлечение капитала. Необходимо отметить различие функций, выполняемых первичным и вторичным рынком ценных бумаг.

Если функция первичного рынка состоит в обеспечении эмитента требуемыми инвестиционными ресурсами путем выпуска ценных бумаг, то функция вторичного рынка – обеспечение владельцев ликвидными ценными бумагами и их обращением. Важнейшими структурами рынка ценных бумаг как финансовой категории являются участники рынка ценных бумаг, осуществляющие свою профессиональную деятельность. Профессиональная деятельность - это специализированная деятельность на рынке ценных бумаг по перераспределению денежных ресурсов на основе ценных бумаг, по организационно-техническому и информационному обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг.

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг подразделяется на следующие виды: - перераспределение денежных ресурсов и финансовое посредничество, - брокерская деятельность, - дилерская деятельность, - деятельность по организации торговли ценными бумагами, - организационно-техническое обслуживание операций с ценными бумагами, - депозитарная деятельность, - консультационная деятельность, - деятельность по ведению и хранению реестра акционеров, - расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам, - расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам (в связи с операциями с ценными бумагами). Согласно действующему законодательству, профессиональные участники рынка ценных бумаг имеют право совмещать различные виды деятельности, за исключением совмещения деятельности дилера или брокера с посреднической деятельностью. 2.2 Регулирование рынка ценных бумаг Регулирование рынка ценных бумаг — это упорядоче¬ние деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.

Регулирование рынка ценных бумаг охватывает всех его участников: эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых посредников, органи¬заций инфраструктуры рынка.

Регулирование участников рынка может быть внешним и внутренним. Внутреннее регулирование — это подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам и дру¬гим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в целом, ее подразделений и ее работников. Внешнее регу¬лирование — это подчиненность деятельности данной организации норматив¬ным актам государства, других организаций, международным соглашениям.

Регулирование рынка ценных бумаг охватывает все виды деятельности и все виды операций на нем: эмиссионные, посреднические, инвестиционные, спекулятивные, залоговые, трастовые и т.п Регулирование рынка ценных бумаг осуществляется органами или ор¬ганизациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования. С этих позиций различают:  государственное регулирование рынка, осуществляемое государст¬венными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования;  регулирование со стороны профессиональных участников рынка цен¬ных бумаг, или саморегулирование рынка; процесс этот в данный момент развивается двояко.

С одной стороны, государство может передавать часть своих функций по регулированию рынка уполномоченным или отобранным им организациям профессиональных участников рынка ценных бумаг.

С другой стороны, последние могут сами договориться о том, что созданная ими организация получает некие права регулирования по отношению ко всем участникам данной организации;  общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение; в конечном счете именно реакция широких слоев общества в целом на какие-то действия на рынке ценных бумаг является первопричиной, по которой начинаются те или иные регулятивные действия государства или профессионалов рынка. Регулирование рынка ценных бумаг обычно имеет следующие цели:  поддержка порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка;  защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций, от преступных организаций;  обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;  создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности и на котором каждый риск адекват¬но вознаграждается;  в определенных случаях создание новых рынков, поддержка необ¬ходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений и т.п.;  воздействие на рынок с целью достижения каких-то общественных целей (например, для повышения темпов роста экономики, снижения уровня безработицы и т.д.). Государство на российском рынке ценных бумаг вы¬ступает в качестве:  эмитента при выпуске государственных ценных бумаг;  инвестора при управлении крупными портфелями акций промышлен¬ных предприятий.  профессионального участника при торговле акциями в ходе привати¬зационных аукционов;  регулятора при написании законодательства и подзаконных актов;  верховного арбитра в спорах между участниками рынка через систе¬му судебных органов.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг — это регулирова¬ние со стороны общественных органов государственной власти.

Система государственного регулирования рынка включает:  государственные и иные нормативные акты;  государственные органы регулирования и контроля.

Формы государственного управления рынком можно разделить на:  прямое, или административное, управление;  косвенное, или экономическое, управление.

Прямое, или административное, управление рынком ценных бумаг со стороны государства осуществляется путем:  установления обязательных требований ко всем участникам рынка  ценных бумаг;  регистрации участников рынка и ценных бумаг, эмитируемых ими;  лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;  обеспечения гласности и равной информированности всех участников рынка;  поддержания правопорядка на рынке.

Структура органов государственного регулирования российского рынка ценных бумаг в настоящее время еще не сложилась.

На начало 1996 г. ее составляли: Высшие органы государственной власти: Государственная Дума издает законы, регулирующие рынок ценных бумаг; Президент издает указы, поскольку законы принимаются довольно мед¬ленно и развитие рынка ценных бумаг в России осуществляется в основном в соответствии с этими указами; главная их цель — осуществление и ускорение процесса приватизации и экономической реформы; Правительство — выпускает постановления, обычно в развитие указов президента.

Министерство финансов РФ — министерство в составе Правительства — до последнего времени регистрировало выпуски ценных бумаг корпораций (кроме кредитных организаций), субъектов федерации и органов местного самоуправления, лицензирует фондовые биржи, инвестиционные компании, инвестиционные фонды, устанавливает правила бухгалтерского учета операций с ценными бумагами, осуществляет выпуск государственных ценных бумаг и регулиру¬ет их обращение.

Центральный банк РФ — федеральный орган, действующий на основа¬нии закона, регистрирует выпуски ценных бумаг кредитных организаций, осуществляет операции и регулирует порядок осуществления кредитными организациями операций на открытом рынке ценных бумаг, ломбардного кредитования и переучета векселей, устанавливает и контролирует антимо¬нопольные требования к операциям на рынке ценных бумаг кредитных организаций, регулирует деятельность на рынке ценных бумаг клиринговых организаций и организаций, производящих безналичные расчеты по сдел¬кам с ценными бумагами (в том числе депозитариев), контролирует экспорт и импорт капитала.

Государственный комитет по антимонопольной политике устанавливает антимонопольные правила и осуществляет контроль за их исполнением.

Госстрахнадзор регулирует особенности деятельности на рынке ценных бумаг страховых компаний. 3. Роль рынка ценных бумаг в современной экономике. Процесс реформирования экономики нашего государства не может считаться завершенными без создания конкурентоспособного финансового сектора, способного мобилизовать и предоставить реформируемой экономике инвестиционные ресурсы для ее развития. Стимулирование производства и инвестиций, структурная перестройка и повышение эффективности являются определяющими факторами становления рыночной экономики.

Принимая во внимание масштаб задач, которые предстоит решить в ближайшее десятилетие, очевидно, что Россия не может полагаться только на бюджетную систему и банковский сектор для обеспечения финансирования реконструкции экономики. Очевидно, что роль рынка ценных бумаг в этой связи приобретает исключительно важный характер. Рынок ценных бумаг как составная часть финансово-кредитной системы является объектом государственного регулирования, основная цель которого - защитить интересы инвесторов от противоправных действий со стороны эмитентов или посредников.

Соответственно необходима активная и целенаправленная политика государства в отношении развития рынка ценных бумаг, формирования модели регулирования рынка, которая будет адекватна конкретным условиям российской экономики, национальным интересам и традициям. Таким образом, рынок ценных бумаг является на сегодняшний день важной с точки зрения восстановления экономической ситуации в стране.

Цель рынка ценных бумаг – аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределение путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т. е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг. Давая общую оценку значение ценных бумаг в экономике, можно выделить следующие моменты: 1. ценные бумаги выступают гибким инструментом инвестирования свободных денежных средств юридических и физических лиц. 2. размещение ценных бумаг – эффективный способ мобилизации ресурсов для развития производства и удовлетворения других общественных потребностей. 3. ценные бумаги активно участвуют в обслуживании товарного и денежного обращения. 4. На рынке ценных бумаг, прежде всего фондовых биржах, складываются курсы ценных бумаг.

Эти курсы – барометр любых изменений в экономической и политической жизни той или иной страны. Задачами рынка ценных бумаг являются:  мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;  формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;  развитие вторичного рынка;  активизация маркетинговых исследований;  трансформация отношений собственности;  совершенствование рыночного механизма и системы управления;  обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;  уменьшение инвестиционного риска;  формирование портфельных стратегий;  развитие ценообразования;  прогнозирование перспективных направлений развития.

Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и в условиях развитой экономики выполняет ряд важнейших макро- и микроэкономических функций.

Курсообразованием на российском рынке занималась Федеральная резервная система (ФРС) - центральный банк США. По мнению экспертов, российский долговой рынок примерно на три четверти определяется поведением другого рынка - американских федеральных казначейских облигаций. Колебания федеральных облигаций США ничего не говорят о доверии инвесторов к государственному долгу США. Несмотря на его триллионные масштабы, никто в кредитоспособности страны не сомневается.

Но эти колебания очень много говорят об ожиданиях участников рынка. И сейчас эти ожидания свидетельствуют только об одном - окончании великой эпохи дешевых денег.

До сих пор такая политика позволяла ФРС поддерживать экономический рост в США без рисков инфляции. В результате во всем мире появилось множество маленьких и не очень биржевых пузырьков, в число которых вошла и Россия. Связь между котировками российского госдолга и корпоративными ценными бумагами также очевидна. Она объясняется величиной лимитов крупнейших финансовых институтов, распределенных на Россию. Окончание первого квартала стало техническим рубежом и основанием для забора денег.

На фондовом рынке для корректировок понадобилось чуть больше времени, и поэтому реакция здесь наступила позже. "Охлаждение интересов иностранных инвесторов к российскому рынку мы почувствовали в первой декаде апреля. Иностранцы стали выходить из российских облигаций. Последующее развитие событий доказало их правоту. Доходность по рублевым облигациям "Газпрома" взлетела более чем на 2% годовых. Но здесь очевидна и обратная связь - именно уход крупных инвесторов мог спровоцировать падение рынка. В будущем же, по мнению экспертов, российские ценные бумаги все равно обречены на рост. Независимо от того, как будут котироваться федеральные казначейские обязательства.

Причиной для этого должна стать активность внутренних инвесторов и внутренних сбережений. Сбережения эти в краткосрочной перспективе могут появиться только из одного места - "валютных Чулков" российских граждан и "отбеливания" их зарплат. Последние движения на валютном рынке несколько подорвали гражданское доверие к стабильности рубля.

По сути, совпали по времени два разных процесса - корректировка доллара относительно евро и рубля - относительно новой валютной корзины ЦБ, которая заменит бывший "зеленый" ориентир.