Источники формирования заёмных инвестиционных ресурсов предприятия. Кредитное финансирование обычно выступает в двух формах: в виде получения долгосрочных банковских ссуд на реализацию конкретных проек¬тов и облигационных займов.
Долгосрочные кредиты коммерческих банков привлекаются сейчас в реальные и быстрореализу¬емые проекты с высокой нормой прибыльности (до¬ходности) инвестиций.
В отличие от бюджетных средств привлечение долгосрочных кредитов банков на капиталовложения повышает ответственность за¬емщиков за их рациональное использование благо¬даря возвратности и платности заемных средств.
Конкретные сроки предоставления долгосрочного кредита и сроки его погашения определяются до¬говором между заемщиком и коммерческим бан¬ком. Однако долгосрочным кредитованием капита¬ловложений способны заниматься сейчас только крупные коммерческие банки, но при условии предо¬ставления им налоговых льгот, ибо при высокой инфляции отсутствуют критерии целесообразности кредитуемых мероприятий. Важным источником финансирования является кредит, предоставляемый инвесторам, независимо от формы собствен¬ности, для осуществления реальных инвестиций.
Как правило, это долгосрочный (на срок более 1 года) кредит.
Такой кре¬дит может предоставляться коммерческими банками на дого¬ворных началах, государством (национальный кредит) из средств госбюджета и Национальным банком за счет цент¬ральных кредитных ресурсов, коммерческого кредита, ипо¬течных ссуд, лизинговых операций. Основой взаимоотношений инвестора и банка (другого кредитодателя) является кредитный договор, где обусловли¬вается размер предоставляемого кредита, его обеспеченность, гарантии возврата, сроки его использования и способы пога¬шения, процентные ставки за пользование, имущественная ответственность сторон.
Заключению кредитного договора предшествует пред¬ставление заемщиком ряда документов, в которых обосновы¬вается потребность в кредите под инвестиционный проект. Обычно потребность в кредите определяется как разность между общим объемом инвестиций и собственными и привле¬ченными ресурсами. Но возможно и полное финансовое обес¬печение проекта за счет кредита.
Предоставлению кредита предшествует оценка банком кредитоспособности заемщика либо самостоятельно, либо, по его поручению, аудиторской фирмой. Государственный кредит используется инвесторами только для финансирования реконструкции, технического пе¬ревооружения и нового строительства производственных объ¬ектов под гарантию министерств и ведомств. Кредиты за счет централизованных ресурсов Национального банка предостав¬ляются на основании решения Верховного Совета Украины только государственным предприятиям и только на целевые программы по внедрению новых технологий, модернизации производства, расширению выпуска товаров народного по¬требления.
Облигационные займы могут выпускаться толь¬ко известными акционерными компаниями (корпорациями или финансово-промышленными группа¬ми), платежеспособность которых не вызывает со¬мнения у инвесторов (кредиторов). Лизинг и инвестиционный селенг используются при недостатке собственных средств для реальных инвестиций, а также при капитальных вложениях в проекты с небольшим периодом эксплуатации или с высокой степенью изменяемости технологии.
Лизинг является одним из перспективных мето¬дов привлечения заемных средств. Он рассматрива¬ется как одна из разновидностей долгосрочного кре¬дита, предоставляемого лизинговой компанией (банком) лизингополучателю в натуральной форме и погашаемого в рассрочку. Данный метод позволя¬ет предприятию-лизингополучателю быстро приоб¬ретать необходимое ему оборудование, не отвлекая единовременно из своего оборота значительные фи¬нансовые ресурсы.
Селенг представляет собой специфическую форму обяза¬тельства, состоящую в передаче собственником (юридическим лицом или гражданином) прав на пользование и распоряжение его имуществом на срок за определенную плату. В качестве такого иму¬щества могут выступать как внеоборотные активы (здания, сооружения, оборудование), так и оборот¬ные активы (денежные средства, ценные бумаги и др.). При этом собственник остается владельцем переданного в наем имущества и может по первому требованию возвратить его. Селенг-компания привлекает и свободно использует по своему усмотре¬нию имущество и отдельные имущественные права юридических лиц и граждан.
С помощью се¬ленга оказывается финансовая помощь компаниям, испытывающим острый дефицит в различных видах ресурсов, включая и денежные средства. Поэтому в зарубежной практике селенг превратился в один из важных методов финансирования инвестиций в различных сферах предпринимательской деятель¬ности.
Смешанное финансирование основано на различ¬ных комбинациях указанных методов и может быть реализовано во всех формах инвестирования. Эффективность использования инвестиций на предприятии, его финансовое положение в значительной мере зависят от их структуры на предприятии. Ее совершенствование заключается в том, чтобы получить максимум отдач, как от портфельных, так и реальных инвестиций. Это означает, что доля инвестиций в наиболее эффективные проекты должна стремиться к максимуму.
Структура инвестиций по различным направлениям имеет важное научное и практическое значение. Практическая значимость данного анализа заключается в том, что он позволяет определить тенденцию изменения структуры инвестиций и на этой основе разработать более действенную и эффективную инвестиционную политику. Теоретическая значимость структуры инвестиций заключается в том, что на основе этого анализа выявляются новые факторы, ранее не известные, влияющие на инвестиционную деятельность и эффективность использования инвестиций, это также очень важно для разработки инвестиционной политики.
В странах с развитой рыночной экономикой основные положения финансового анализа деятельности предприятий четко определены. С одной стороны, рекомендациями международных организаций UNIDO и IASC, а с другой, — системой национальных стандартов. Вышедшее в России официальное издание по оценке эффективности инвестиционных проектов может рассматриваться только как первая редакция подобных материалов.
В частности, для проведения расчетов чисто формально рекомендуется использовать четыре основных показателя для сравнения различных инвестиционных проектов без какой-либо оценки возможных алгоритмов их расчета: • «неполнота или неточность информации о динамике технико-экономических показателей, параметрах новой техники и технологии; • производственно-технологический риск (аварии и отказы оборудования, производственный брак и т.п.»; • «колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т.п.», • «неопределенность целей, интересов и поведения участников»; но ведь в этих условиях работают все предприятия развитых стран мира и решение таких вопросов — основная задача служб маркетинговых исследований.
Безусловно, это один из наиболее сложных, но решаемых вопросов при оценке инвестиционной привлекательности проектов. Успешное развитие методологического обеспечения оценки инвестиционной привлекательности проектов в современных условиях требует объединения усилий всех заинтересованных организаций.
Для координации работ необходимо создание независимой группы экспертов с целью: • обобщения опыта оценки инвестиционной привлекательности проектов; • определения важнейших направлений совершенствования методического обеспечения; • организации разработки на конкурсной основе основных аспектов методического обеспечения; • создания банка исходных данных по приоритетным направлениям основных отраслей производства и сферы услуг; • максимально возможной и обоснованной стандартизации алгоритмов расчета критериев оценки эффективности инвестиций и их количества; • централизованной разработки среднесрочных прогнозов темпов инфляции, курсов валют, изменения ценовой структуры. 5.