РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ. РОССИЙСКИЙ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ. РОССИЙСКИЙ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ. Рынок ценных бумаг в России - это молодой динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, со все более изощренными финансовыми инструментами и диверсифицированной регулятивной и информационной инфраструктурой.

Ценные бумаги делятся на - ценные бумаги на предъявителя, для реализации и подтверждения прав владельца которых достаточно простого предъявления ценной бумаги именные ценные бумаги, права держателей которых подтверждается как на основе имени, внесенного в текст бумаги, так и в записи в соответствующей книге регистрации ценных бумаг. Ценные бумаги могут выпускать корпорации акции и облигации и государство облигации. Для финансирования текущих затрат и будущих проектов корпорации необходимы средства.

В этом случае корпорация прибегает к их заимствованию через выпуск облигационных займов. Размещение облигационных займов осуществляют инвестиционные дилеры посредники. Они могут выкупить у эмитента весь заем с целью перепродажи своим клиентам. Выпуск облигаций - это более дешевый способ финансирования, чем выпуск акций, так как по закону процент по облигациям выплачивается из прибыли до налогообложения. Типы корпоративных облигаций таковы - облигации под заклад.

Закладные облигации обеспечиваются физическими активами. Закладные облигации возникли тогда, когда потребности корпорации в капитале стали превышать финансовые возможности отдельных лиц. Поскольку непрактично закладывать имущество небольшими порциями под отдельные долги, корпорации выпускают одну закладную на все имущество - беззакладные облигации. Это прямые долговые обязательства обещание вернуть деньги, не создающие имущественных претензий к корпорации. Продаются, когда финансовый рейтинг фирмы достаточно высок, чтобы обойтись без заклада имущества, или когда отсутствуют физические активы для заклада торговые компании или активы уже заложены и выпуск новых закладных облигаций невозможен - облигации под заклад других ценных бумаг фирмы.

Выпускается, когда фирма не желает закладывать физические активы или не имеет таковых. Обеспечиваются акциями или долговыми обязательствами компании. Последние в случае неуплаты долга переходят в собственность держателей таких облигаций - конвертируемые облигации.

С течением времени и при определенных условиях могут быть обменены на акции того же акционерного общества. Они дают инвестору право на покупку обычных акций той же компании по определенной цене в определенный срок - доходные облигации. Приносят процент только тогда, когда заработан доход Муниципальные облигации выпускаются с целью мобилизации средств для строительства или ремонта объектов общественного пользования дорог, мостов, водопроводной системы и т.п. Муниципальные облигации подразделяются на следующие виды - облигации под общее обязательство. Такие облигации подкрепляются добросовестностью эмитента.

Поскольку в качестве эмитента при выпуске муниципальных облигаций выступает орган управления, который обладает правом обложения налогами на своей территории, эти налоги служат косвенным обеспечением муниципальных облигаций подоходные, с оборота, на недвижимость и т.д Обычно облигации под общее обязательство выпускаются для финансирования проектов, не приносящих доходов - облигации под доход от проекта.

Облигации этого типа погашаются за счет доходов от проектов, для финансирования которых они выпускаются за счет различных муниципальных сборов, пошлин, комиссионных, платежей за аренду и т.д Облигации - это долговое обязательство, в соответствии с которым заемщик гарантирует кредитору выплату определенной суммы по истечении определенного срока и выплату дохода в виде фиксированного или плавающего процента.

Облигации приносят их владельцам доход в виде фиксированного дохода от своей нарицательной стоимости. Даже если этот процент изменяется, то сами изменения носят строго определенный характер. Облигация - это долговое обязательство, выпускаемое как центральным правительством, так и муниципальными образованиями и частными компаниями. Эмитент, выпустивший облигацию, обязуется выплачивать по ней определенный процент и вернуть долг в фиксированный момент погашения. Владелец облигации имеет право только на процент по капиталу, который отдает в долг и не является совладельцем. Обеспечением муниципальных облигаций является собственность муниципальных образований, а целями привлечения инвестирования может служить различные программы строительства, медицинского обслуживания и др. Вообще, облигации являются ценными бумагами с наименьшей степенью риска, но и, конечно, доход по ним из-за этого не очень велик.

Депозитный сертификат - это финансовый документ, который удостоверяет факт депонирования денежных средств и право вкладчика на получение депозита и процентов по нему, причем существуют как срочные сертификаты, так и сертификаты до востребования.

В основном депозитные сертификаты выпускаются кредитными учреждениями. Среднесрочным инструментом привлечения финансовых ресурсов могут выступать облигационные займы. Облигация - долговая ценная бумага, подтверждающая факт ссуды владельцам инвесторам денежных средств эмитенту, и дающая право на участие в прибыли эмитента особо оговоренным способом обычно в виде получения фиксированного ежегодного или ежеквартального процента от стоимости выпуска или от номинальной стоимости облигации. Статус держателя облигации предполагает роль кредитора, а не собственника.

Облигация не предоставляет права ее владельцу на управление компанией. Она более надежна - инвестиции в долговые ценные бумаги лучше защищены по сравнению с инвестициями в акции задолженность перед владельцем облигации в случае ее ликвидации погашается до начала удовлетворения притязаний держателей акций.

Облигации могут выпускать все предприятия вне зависимости от их организационно-правовой формы. Облигации компаний по степени надежности уступают долговым обязательствам государства, но в то же время должны предполагать более высокий уровень дохода. Условия и сроки погашения облигаций в том числе досрочного оговариваются в решении о выпуске облигаций. Облигации выпускаются - под залог имущества - под обеспечение третьих лиц -без обеспечения на третий год, после утверждения АО двух годовых балансов. Сумма номиналов выпущенных облигаций не должна превышать уставный капитал или величину обеспечения.

Облигации и иные ценные бумаги могут выпускаются конвертируемыми в акции в пределах числа объявленных акций соответствующего типа. Данная возможность позволяет значительно быстрее распространить новую эмиссию акций притом среди нужных акционеров. Также хорошим примеров был выпуск конвертируемых облигаций Лукойла, под залог акций находившихся в федеральной собственности.

Данная конвертация позволила Лукойлу не только получить серьезных инвесторов в лице крупнейших западных инвестиционных компаний, но и погасить задолженность перед бюджетом за счет самого же бюджета путем продажи акций находившихся в федеральной собственности. Согласно Закона Об акционерных обществах облигации могут быть именными с ведением реестра их владельцев и на предъявителя. Облигации и иные ценные бумаги размещаются по решению совета директоров, если иное не предусмотрено уставом АО. Выпуск облигаций возможен только после полной оплаты уставного капитала.

Погашение может производится деньгами или иным имуществом, что породило целую серию товарных облигаций облигации АвтоВаза, ГАЗа, Коминефти погашались выпускаемой продукцией, сроки погашения - по сериям или единовременно. В том, что процесс эмиссий корпоративных облигаций находится в зачаточной стадии, есть достаточно много объективных причин, обусловленных уровнем развития российской экономики.

Эти причины глобальны, поэтому имеют значения и для банков, и для предприятий. Основные среди них следующие -отсутствие значимых прецедентов, а следовательно, исторической динамики -отсутствие сколько-либо надежных гарантий, а следовательно доверия со стороны инвесторов после развала огромного количества финансовых пирамид -непрозрачность фондового рынка -отсутствие достоверной информации об эмитенте, а также неотлаженность процедуры предоставления гарантий и поручительств со стороны третьих лиц, не позволяет надеяться на успех облигационного займа -текущая динамика рыночных процентных ставок не позволяет достигнуть разумного сочетания параметра доходность-риск. Ни один реальный проект, под который и должны выпускаться облигации, не в состоянии сейчас конкурировать с доходностью ГКО ОФЗ, в то же время очевидно уступая в надежности - это общероссийская макроэкономическая проблема -эмиссия краткосрочных до года корпоративных облигаций запрещена российским законодательством, а класс инвесторов годовых к долгосрочным инвестициям при общей экономической и политической ситуации пока еще не сформировался -отсутствие в принципе практики цивилизованного андерайтинга -общая неподготовленность профессиональных участников фондового рынка к решению задач по крупномасштабному выпуску корпоративных облигаций.

Кроме того, существует общая тенденция нежелания предприятий выпускать бумаги с фиксированной доходностью.

Здесь, как, довольно сложно определение самой фиксированной ставки процента на долгосрочные период, так и, выплачивать проценты в ближайшее время никому не хочется тем более проценты платятся за счет прибыли, а не идут на себестоимость, как при кредитах банков. Выпуск же обыкновенных акций позволяет уйти от такого обещания. И конечно одним из самых решающих факторов при решении диадемы акции - облигации становится выбор между возможностью привлечения капитала за счет потери контроля или за счет увеличения доли заемных средств путем выпуска долговых обязательств.

Данная проблема должна решаться в каждом конкретном случае отдельно в зависимости от поставленных стратегических целей перед корпорацией, структурой распределения акций и общей ситуации на фондовом рынке.