Конфликт с другими целями денежно-кредитной политики

Конфликт с другими целями денежно-кредитной политики. В тех развивающихся странах, где внутренний финансовый рынок нормально функционирует, инфляция снижена до приемлемого уровня и отсутствуют явные признаки фискального доминирования, свобода в проведении денежно-кредитной политики критическим образом зависит от валютного режима и мобильности капиталов.

Хотя в настоящее время фиксированный валютный курс (в своем классическом виде) встречается крайне редко, чистое плавание валютного курса также фактически ни кем не используется.

Чаще всего страны вводят управляемое или грязное плавание – и развивающиеся страны здесь не исключение. В русле общемировой тенденции в 1990-х гг. значительное число развивающихся стран перешло на режим "гибкого" валютного курса. Но, несмотря на номинально большую гибкость обменного курса, денежные власти этих стран нисколько не снизили значимость валютного режима и не отказались от использования валютного курса в качестве одного из основных параметров денежно- кредитной политики.

Родился своеобразный дуализм: отход от концепции фиксированного курса сопровождается сохранением ключевой роли валютного режима, что привело к утяжелению национальной денежно-кредитной политики. Необходимым условием инфляционного таргетирования выступает отход от таргетирования других экономических показателей. Целевые ориентиры инфляции должны превалировать над всеми остальными целями денежно-кредитной политики. По этой причине попытки поддержания валютной стабильности (которые могут быть скрыты от сторонних глаз: де-юре валютный курс является гибким, в то время как де-факто денежные власти поддерживают валютный коридор) в корне противоречат принципам инфляционного таргетирования.

До тех пока инфляционная цель будет сосуществовать с другими целями денежно-кредитной политики, эффективность инфляционного таргетирования представляется крайне низкой. Приемлемым выходом из этой ситуации может быть введение плавающего валютного курса одновременно с ужесточением контроля над потоками капиталов.