РЕГУЛИРОВАНИЕ СИСТЕМЫ ПЛАТЕЖЕЙ

РЕГУЛИРОВАНИЕ СИСТЕМЫ ПЛАТЕЖЕЙ.

Нововведения в системе платежей характеризуются главным образом переходом от использования почтовой и телексной связи к современным информационным технологиям и средствам дальней связи.

Этот переход позволил осуществлять платежи и переводы в реальное время и со сравнительно низкими издержками независимо от размеров платежей, используемых расчетных единиц и места осуществления торговых сделок.

В результате скорость обращения денег может неизмеримо возрастать по сравнению с традиционными стандартами.

Прогрессивные изменения в системе платежей способствовали экспоненциальному росту их объема, вследствие чего годовой поток платежей теперь в несколько раз превышает ВНП главных индустриальных стран. Для традиционных систем платежей и центрального банка комплекс этих нововведений создает дополнительные и довольно сложные проблемы, новые возможности и риск. Большая часть прироста объемов платежей приходится на долю сетевых распределительных систем, таких как CHIPS в США, CHAPS в Великобритании, BOJNET в Японии и SIPS в Италии.

Однако поскольку платежи, проходящие через эти системы, являются временными и отражаются в денежной базе только в конце дня, увеличение общего размера платежей по отношению к чистым сальдо балансов банков порождает обоснованный рост некоторой тревоги, связанной с возрастанием риска размещения. Фактическая ошибка в размещении платежа, сделанная одним из главных участников системы, может вызвать своеобразную цепную реакцию, то есть пирамида временных дневных платежей вызывает нарастающий системный риск. В 1986г. по халатности одного из главных участников системы CHIPS которая была реорганизована, чтобы снизить системный риск в течение только одного дня пострадало 40 ее участников.

Аналогичные примеры приводятся и по другим подобным системам 1 . С начала 80-х годов ведутся разработки специальных технических средств для центрального банка, дающие возможность снизить системный риск. При этом учитываются особенности функционирования автоматизированных информационно-расчетных систем, применяемых средств дальней связи, а так же технология зачета накопленных за день или финальных платежей.

С этой целью с 1982г. в ряде стран Западной Европы стала внедрятся система Fedwire, предназначенная, прежде всего, для центрального банка. Новые экономические условия требуют от центрального банка совершенствования организации и технологии системы платежей на основе повышения их эффективности, обеспечения коммерческой 1 Степанов Ю. Опыт организации работы центральных банков в зарубежных странах Вопросы экономики-1995- 10-С.20-28. тайны, действенного контроля. Перспективы дальнейшей деятельности центрального банка в этих условиях будут во многом зависеть от решения следующих вопросов как регулируется финансовый рынок как осуществляется денежная политика каким образом и смогут ли вообще коммерческие банки снабжаться необходимыми денежными ресурсами для обеспечения нормальной ликвидности и избежания кризисных ситуаций.

Эмиссия наличных денег, организация их обращения и изъятия из обращения в России осуществляется исключительно Банком России.

Банкноты и монеты Банка России являются единственным законным средством платежа на территории России, их подделка и незаконное изготовление преследуется по закону. Банкноты и монеты являются безусловными обязательствами Банка России и обеспечиваются всеми его активами. Они обязательны к приему по нарицательной стоимости при всех видах платежей. Банкноты и монеты не могут быть объявлены недействительными и не допускаются какие-либо ограничения по суммам или субъектам обмена.

При обмене банкнот и монеты Банка России на денежные знаки нового образца срок изъятия банкнот и монеты из обращения не может быть менее одного года, не превышает пяти лет. При этом описание новых денежных знаков публикуется в средствах массовой информации. Банк России без ограничений обменивает ветхие и поврежденные банкноты в соответствии с установленными им правилами. В целях организации наличного денежного обращения на территории РФ на Банк России возлагаются следующие функции прогнозирование и организация производства, перевозка и хранение банкнот и монеты, создание их резервных фондов установление правил хранения, перевозки и инкассации наличных денег для кредитных организаций установление признаков платежеспособности денежных знаков и порядка замены поврежденных банкнот и монеты, а также их уничтожения определение порядка ведения кассовых операций для кредитных организаций.

Банк России является органом, координирующим, регулирующим и лицензирующим организацию расчетных, в том числе клиринговых, систем в РФ. Он устанавливает правила, формы, сроки и стандарты осуществления безналичных расчетов.

Общий срок безналичных расчетов не должен превышать двух операционных дней в пределах субъекта РФ, пяти операционных дней в пределах РФ. Банк России также осуществляет межбанковские расчеты через свои учреждения. Иностранная валюта в качестве средства платежа при осуществлении безналичных расчетов за товары и услуги может использоваться лишь в случаях, установленных федеральными законами.

Операции на открытом рынке Важнейшим средством проведения денежно-кредитной политики ФРС США являются операции на открытом рынке с ценными бумагами, на основе покупки или продажи которых и осуществляется прямое воздействие на объем денежно-кредитных средств в обращении. Политику в этой области в структуре ФРС разрабатывает Федеральная комиссия по операциям на открытом рынке и в соответствии с ее основными направлениями непосредственно осуществляет федеральный резервный банк в Нью-Йорке. Покупкой или продажей государственных ценных бумаг ФРС оказывает прямое воздействие на объем резервов коммерческих банков и других депозитарных финансовых организаций, влияя тем самым на приток или отток денег из обращения.

Конкретная направленность действий ФРС определяется решениями об ужесточении или смягчении денежно-кредитной политики в соответствии с ситуацией, складывающейся в экономики США на данном этапе развития.

Большинство операций на открытом рынке носит защитный характер, поскольку они направлены на противодействие факторам, оказывающим влияние на объемы резервов вне пределов прямого контроля со стороны ФРС, которая, как правило, осуществляет краткосрочные сделки с крупными дилерами на вторичном рынке казначейских ценных бумаг США. Бундесбанк Германии же менее часто прибегает к подобного рода инструменту регулирования, так как германский фондовый рынок слабее развит, чем рынки Нью-Йорка, Лондона или Парижа.

При этом Бундесбанк неодобрительно относится к выпуску правительством казначейских билетов и других государственных долговых обязательств, потому что подобные меры уже приводили к потери независимости центрального банка и краху национальной валюты. Хотя с1992 года объем такого рода операций резко увеличился, и после 1985 года Бундесбанк разрешил участвовать иностранным банкам в операциях с ценными бумагами, котирующимися в немецких марках.

Под операциями на открытом рынке в российском законодательстве понимается купля - продажа Банком России казначейских векселей, государственных краткосрочных облигаций и прочих государственных ценных бумаг, краткосрочные операции с ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки. Лимит же операций на открытом рынке утверждается Советом директоров. В настоящее время в мировой экономической практике именно операции на открытом рынке являются основным средством регулирования денежного предложения. Это вызвано их прежде всего необыкновенно высокой гибкостью данного инструмента, позволяющего влиять на денежную конъюнктуру в краткосрочных периодах, сглаживать нежелательные колебания денежной массы.

В России рынок государственных облигаций развит неплохо правда, более количественно, чем качественно. Правда, их роль в денежно-кредитной политике несколько отличается от той, которую они играют в западных странах. Безусловно, в любом случае и в России, и на Западе главной является фискальная цель финансирование бюджетного дефицита.

Однако как инструмент монетарного регулирования государственный долг применяется в России весьма своеобразно. Например, главным результатом использования государственных краткосрочных обязательств при реализации мероприятий монетарной политики является регулирование курса американского доллара по отношению к российскому рублю, а отнюдь не изменение совокупных резервов банковской системы. Все-таки российские денежные власти ориентируются прежде всего на более грубые и простые инструменты - резервную норму и учетную ставку.

Таким образом, операции, осуществляемые российским Центробанком на открытом рынке, довольно своеобразны. Сложность инструментов денежного рынка еще более осложняет выработку стратегий, а также реализацию мероприятий, направленных на приостановление спада промышленного производства и сдерживание инфляции. Учетная политика Операции на открытом рынке дополняет политика в области учетных ставок, по которым центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам.

При этом взаимодействие различных инструментов денежно-кредитной политики заключается в том, что колебания поступления денег в обращение, не полностью контролируемые операциями на открытом рынке, могут быть частично компенсированы кредитами через учетное окно. Потребность в его применении связана с периодически возникающим ужесточением условий на межбанковском рынке кредитов, что превращает учетное окно в необходимый источник пополнения объемов банковских кредитов до уровня, определяемого резервными требованиями ФРС. Такая ситуация возникает прежде всего в момент ужесточения ФРС денежно-кредитной политики.

Инструментом ужесточения становится продажа ценных бумаг на открытом рынке, в результате которой происходит изъятие резервов из банковской системы. Это приводит к повышению процентной ставки на межбанковском рынке, стимулирует банки к использованию возможности пополнения резервов через учетное окно. ФРС применяет и такой инструмент ужесточения или смягчения денежно-кредитной политики, как изменение учетной ставки, устанавливаемой на резервы, занимаемые через учетное окно, что, в свою очередь, оказывает влияние на уровни межбанковской процентной ставки и краткосрочных процентных ставок в целом.

Центральный банк может осуществлять регулирование кредитования и эмиссии платежных средств с целью сохранения стабильности цен, но без ущерба для экономического развития страны.

Мы как раз и рассматриваем один из способов регулирования кредита. Это и есть дисконтная политика, которую он проводит, осуществляя переучет векселей и операции на денежном рынке. Ограничивая объем и повышая процентные ставки по предоставляемым кредитам, центральный банк вынуждает депозитные банки ограничивать объем их операций, в результате которых создаются новые платежные средства. И наоборот, проводя либеральную политику дешевых денег, он позволяет банкам расширять кредитование и тем самым ускорять эмиссию платежных средств.

Банк России может устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций или проводить процентную политику без фиксации процентной ставки. Эти ставки представляют собой минимальные ставки, по которым центральный банк осуществляет свои операции. Процентная политика используется для воздействия на рыночные процентные ставки в целях укрепления рубля. Сюда же можно отнести установление ставки рефинансирования.

А под рефинансированием понимается кредитование Банком России банков, в том числе учет и переучет векселей. Порядок и условия рефинансирования устанавливаются Банком России. Центральные банки обладают еще одним мощным средством денежно-кредитного регулирования. Они предоставляют ссуды банкам второго уровня. При этом возможны два варианта передачи денежных средств коммерческим банкам. Первый вариант с помощью переучета долговых обязательств клиентов коммерческих банков.

При этом эти активы коммерческих банков передаются в Центробанк в обмен на денежную наличность с определенными ограничениями. Большинство централизованных финансовых ресурсов национальных банков в настоящее время выделяются коммерческим банкам не в результате переучета векселей, а посредством выдачи кредитов часто под залог ценных бумаг. Центральные банки, как правило, проводят учетную политику посредством установления и пересмотра официальной процентной ставки двух основных видов ставки редисконтирования переучета ценных бумаг и ставки рефинансирования непосредственного кредитования банковских учреждений. Ставка рефинансирования, или уровень платы за кредитные ресурсы, предоставляемые Центральным банком другим банкам, сейчас несколько выше, чем ставки на рынке межбанковских кредитов.

Он в полной мере стремится играть роль кредитора последней инстанции. Политику переучетных операций как метод монетарного регулирования Центральный банк осуществляет либо путем установления ставки редисконтирования косвенный метод, либо при помощи изменения условий их переучета прямой метод - прежде всего, посредством квотирования.

Политика рефинансирования Центральным банком коммерческих банков может включать регулирование при помощи установления ставки по централизованным кредитам косвенный метод, а также прямых ограничений для отдельных банков или их групп в отношении их величины, видов, сроков и других условий предоставления централизованных финансовых ресурсов прямой метод. При проведении государственной учетной политики Центральный банк также использует не только экономические инструменты изменение уровня официальных ставок, но и административные - прямой контроль над рыночными ставками коммерческих банков, директивное распределение кредитной маржи разницы между средними процентными ставками по активным и пассивным операциям, установление верхней границы процентных ставок по отдельным видам кредитов или их фиксированного отношения к официальным ставкам.

Дисконтный учетный кредит предоставляется, как правило, на срок до трех месяцев.

Максимальный срок предоставления ломбардного кредита в большинстве случаев не должен превышает полугода. Обычно в качестве покрытия такого рода займов выступают государственные ценные бумаги. К переучету, а также в качестве залога при предоставлении ломбардного кредита принимаются лишь самые надежные ценные бумаги. Сюда входят государственные облигации и некоторые виды обязательств клиентов по отношению к своим банкам, список которых утверждается органами Центрального банка.

Одними из методов денежно-кредитной политики являются также определение квот переучета, а также условий предоставления ломбардного кредита. В дальнейшем все меры, предпринимаемые Центральным банком при кредитовании им коммерческих банков, будем называть учетной политикой изменением учетной ставки. При этом под учетной ставкой будем понимать универсальный процент, по которому Центральный банк взыскивает процентные платежи по предоставляемым им ссудам.

Коммерческий банк, берущий у Центрального банка ссуды, увеличивает тем самым совокупные резервы банковской системы и тем самым мультипликативно расширяет денежную массу. Центральный банк может устанавливать и изменять учетную ставку. С точки зрения коммерческих банков, учетная ставка представляет собой издержки, которые приносит приобретение резервов у Центробанка. Следовательно, падение учетной ставки поощряет банки второго уровня к заимствованию резервов у Центрального банка.

Опирающиеся на эти новые резервы кредиты коммерческих банков увеличат денежное предложение. Увеличение государственными денежными властями официальной процентной ставки приведет к сокращению заимствований со стороны банков второго уровня у национальных банков. Эта мера, как правило, применяется в случае проведения Центральным банком жесткой рестрикционной кредитно-денежной политики так называемой политики дорогих денег. Среди инструментов монетарного регулирования в странах с развитой смешанной экономикой учетная ставка является вторым по значению инструментом после операций на открытом рынке. А в некоторых странах именно учетная политика является основной составляющей набора денежно-кредитных методов.

Важно проанализировать, как же взаимодействуют операции на открытом рынке и учетная политика, формируя единую стратегию и тактику монетарного регулирования. В случае, когда Центральный банк пытается сократить денежное предложение путем продаж государственных облигаций на открытом рынке, при неизменной официальной процентной ставке объемы учетных операций резко возрастут.

В эти периоды учетные операции будут действовать в противоположном направлении, нежели операции на открытом рынке, а не усиливать последние. Механизм учета в этом случае играет роль своеобразного предохранительного клапана. Поэтому необходимо координировать действия на открытом рынке с учетной политикой, что сейчас и реализуется при осуществлении монетарного регулирования.

При продаже государственных облигаций на открытом рынке в целях уменьшения совокупной денежной массы Центральный банк устанавливает высокую учетную ставку. При реализации экспансионистской расширительной политики денежные власти понижают процент за учет и рефинансирование. Это увеличивает эффективность операций на открытом рынке. Почему же учетная политика уступает по значению операциям на открытом рынке среди инструментов денежно-кредитного регулирования? Во-первых, Центральный банк не в состоянии посредством изменения учетной ставки реализовывать задачи денежно-кредитного регулирования в полной мере. Если манипулирование совокупными резервами банковской системы посредством операций на открытом рынке и изменения нормы обязательных резервов осуществляется по инициативе Центрального банка, то использование централизованных кредитов зависит от потребностей банков второго уровня и выбора ими способа их удовлетворения.

Центральный банк не может навязать коммерческим банкам больше учета.

Он может лишь поощрять коммерческие банки к увеличению объема привлекаемых централизованных кредитов посредством уменьшения процентных ставок рефинансирования и редисконтирования, или ограничивать такого рода заимствования путем повышения ставок. Однако нельзя забывать, что Центральные банки обладают все-таки одним очень сильным средством воздействия в этой области - правом вето, отказа в предоставлении кредита. Кроме того, количество резервов коммерческих банков, получаемых путем займов у Центрального банка, обычно очень невелико.

К активизации учетных операций приводят, как правило, лишь крупномасштабные действия на открытом рынке. Помимо непосредственного воздействия на банковские резервы, учетная ставка обладает важным информативным свойством. Она является важнейшим индикатором, демонстрирующим намерения Центрального банка в области денежно-кредитного регулирования. Следя за динамикой учетной ставки, можно определить, к какой монетарной политике - рестрикционной или экспансионистской - склоняется Центральный банк. Правда, бывает и так, что ставка изменяется в соответствии с изменениями ставок межбанковских кредитов, а не приоритетами денежно-кредитного регулирования.

В некоторых странах процентная ставка по ссудам Центрального банка выше рыночных кредитных ставок - Центральные банки в полной мере используют свой статус кредитора в последней инстанции. Однако Федеральная Резервная Система придерживается несколько иной практики.

ФРС рассматривает предоставление помощи банкам как последнее средство их спасения от временных неудач. Поэтому американская сеть центральных банков не устанавливает штрафную ставку процента. Более того, обычно учетная ставка ниже средневзвешенного процента по федеральным фондам. Такая практика стимулирует заимствования коммерческих банков у ФРС. Однако, используя иные рычаги, ФРС не позволяет банкам злоупотреблять возможностью получения столь дешевых денег. Ресурсы Федеральной Резервной Системы предоставляются коммерческому банку лишь после тщательной экспертизы, выявляющей истинные мотивы обращения банка в центральный финансовый орган.

Но даже в случае выдачи кредита Федеральный Резерв устанавливает специальный контроль за деятельностью банка, чтобы выявить и проанализировать причины его неудач. Необходимо отметить, что суммарная помощь Федерального Резерва банковской системе не превышает в любой момент времени двух миллиардов долларов, что составляет ничтожную долю денежной массы США. В этой связи изменения учетной ставки оказывают крайне незначительное воздействие на динамику денежного предложения.

Поэтому Совет Управляющих Федеральной Резервной Системы рассматривает этот инструмент скорее как индикатор денежно- кредитной политики, а не средство реального регулирования. Однако учетная политика является очень эффективным инструментом регулирования банковских ресурсов в сочетании с методом нормативных резервных требований. Теперь можно немного проиллюстрировать на статистических данных в виде таблицы, как центральные банки разных стран используют учетную политику для сглаживания колебаний экономической конъюнктуры. Заметно как отреагировали центробанки на кризис 1991-1993 годов резким повышением процентной ставки, причем все банки отреагировали одинаково.

Такое наблюдается из растущей интернационализации экономик разных стран. Таблица 1 Официальные процентные ставки по краткосрочным кредитам на конец периода Год США Япония Герма-ния Фран-ция Велико-брита-ния Италия Канада 1989 7,0 4,25 6,0 10,0 15,0 13,5 12,47 1990 6,5 6,0 6 0 9,25 14,0 12,5 11,78 1991 3,5 4,5 8,0 9,6 10,5 12,0 7,67 1992 1993 3,0 3,25 8,25 9,1 7,0 12,0 7,36 Сентябрь 3,0 1,75 6,25 6,75 6,0 8,5 4,9 Декабрь 1994 3,0 1,75 5,75 6,2 5,5 8,0 4,11 Сентябрь 4,0 1,75 4,5 5,0 5,75 7,5 5,54 Источник Силаев В.П. Эволюция центральных банков функции, организация, технология.

Банковское дело - 1995 - 8 - С.24-28 Резервные требования Политика минимальных обязательных резервов становится одним из главных инструментов регулирования деятельности коммерческих банков в России.

Необходимость и эффективность минимальных резервов с точки зрения банковского регулирования подтверждается и мировым опытом. Режим обязательных резервов впервые введен в США, а позже в других странах, например в ФРГ. Первоначально он был задуман как средство страхования риска, чтобы гарантировать выплаты вкладчикам, затем он стал инструментом кредитной политики.

Декретом от 9 мая 1967г дополнительным решением общего характера Национального совета по кредиту и инструкциям Банка Франции, этот режим был введен во Франции. Он обязывает банки держать на корреспондентском счету в центральном банке определенную долю депозитов их клиентов способы исчисления этой доли определяются финансовыми органами. Коэффициент, действовавший в 1988г равнялся 5 для вкладов до востребования и 2,5 для сберегательных вкладов. В этот режим были внесены дополнения декретом от 26 февраля 1971г. Кроме отчислений от суммы депозитов, были введены резервные отчисления 0,10 большей части кредитов во франках, выдававшихся не только банками, но и финансовыми компаниями.

Этот режим был отменен в конце 1987г 1 . Прибегнув к процедуре обязательных резервов, финансовые органы пытались сделать более тесной связь между эмиссией денег, осуществляемой банками, и их потребностью в кредитах центрального банка. Иногда высказывалось мнение, основанное на несколько поверхностном анализе, что система обязательных резервов ведет к иммобилизации части депозитов в той мере, в какой они являются эквивалентом не кредитов, предоставленных экономике, а средств, замороженных в центральном банке.

Более глубокий анализ позволяет сделать иные выводы. В той мере, в какой депозиты являются результатом банковского кредитования предприятий и частных лиц, можно допустить, что система обязательных резервов позволяет привлекать центральный банк к эмиссии платежных средств.

Каждый раз, как тот или иной коммерческий банк создает дополнительную денежную массу, он вынужден переводить часть средств на свой счет в центральном банке в установленном порядке. Он может выполнить это обязательство при условии, если центральный банк предоставит ему для этого средства, полученные в результате проведения собственных кредитных операций Берже П. Денежный механизм. Пер. с фр. Красавиной Л. Н Прогресс , 1993 144с. переучет векселей или операции на денежном рынке в противном случае коммерческий банк будет вынужден отказаться от эмиссии новых денежных знаков.

Система обязательных резервов имеет три важных преимущества. Прежде всего, она представляет собой метод регулирования, одинаково принудительный для всех поскольку она охватывает всю совокупность ликвидных средств, которыми располагают банки, результаты ее действия оказывают влияние на работу всех кредитных учреждений без дискриминации и не препятствует нормальной конкуренции если некоторые банки оказываются более стесненными в своей деятельности, чем другие, то это объясняются особенностями управления каждым банком.

Далее, режим обязательных резервов легко допускает применение гибких методов регулирования суммы, которые должны храниться на счетах, могут в действительности определяться путем вычисления средней величины за тот или иной период времени, который выбирается в соответствии с динамикой изменения объема ликвидных средств например, месяц таким образом, обязательные резервы не представляют собой замороженные средства, они могут быть использованы в случае необходимости, например, когда потребность в ликвидных средствах увеличилась в результате снятия денег со счетов, хотя они должны быть возвращены в течении нескольких дней. Наконец, эта система дает центральному банку возможность проводить чисто денежную политику она даже может быть несколько изменена в зависимости от характера резервируемых сумм например, платежные средства или инструменты полуликвидных сбережений, счета резидентов и нерезидентов.

Однако при системе обязательных резервов существуют и меры принуждения.

В декабре 1972г. финансовые органы ввели режим так называемых дополнительных резервов, который заключается в том, что банки и финансовые учреждения были обязаны вносить суммы на кредиторские счета в Банке Франции размер суммы тем больше, чем быстрее увеличивался объем кредитования, превышая установленную норму роста. В инструкциях Банка Франции периодически рассматривается лимит роста кредитования когда эта норма превышалась тем или иным банком, вступал в действие механизм дополнительных резервов.

В начале 1985г. этот режим уступил место более простой, но по крайней мере такой же жесткой системе, основанной на способах вычисления объема обязательных резервов. Коэффициент, применявшийся к сумме выданных кредитов, был тем выше, чем быстрее рос объем кредитования. Так при годовых показателях роста кредитования в 1 , 5 и 20 устанавливалась норма резерва применявшаяся ко всей сумме банковских кредитов в размере 0,6 , 7 и 88 соответственно.

Последняя цифра, приведенная исключительно ради примера, показывает, до какой степени система была принудительной и в значительной мере репрессивной. В начале 1988г. она была отвергнута окончательно. В Банке России размер обязательных резервов в процентном отношении к обязательствам кредитной организации, а также порядок их депонирования устанавливается Советом директоров. По закону нормативы обязательных резервов не могут превышать 20 обязательств кредитной организации и могут быть дифференцированными для различных кредитных организаций. К тому же нормативы обязательных резервов не могут быть за раз изменены более чем на пять пунктов.

При нарушении нормативов обязательных резервов Банк России имеет право взыскать в бесспорном порядке с кредитной организации сумму недовнесенных средств, а также штраф в установленном им размере, но не более двойной ставки рефинансирования. При отзыве лицензий на совершение банковских операций депонированные в Банке России средства используются для погашения обязательств кредитной организации перед вкладчиками и кредиторами.

Данная таблица наглядно иллюстрирует как реагирует Банк России повышением нормы обязательных резервов на увеличение денежной базы, при этом идет сокращение денег на счетах коммерческих банков. Таблица 2 Динамика денежной массы и ее элементов в России. Показатели на 01.01.94 на 01.04.94 на 01.07.94 на 01.10.94. на 01.01.95 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 Денежная база 22,2 100 27 100 38 100 49,9 100 61,6 100 наличные деньги в обращении с учетом касс в КБ 13,9 62,6 16,8 62,2 24,8 69,3 31,6 63,3 38,2 62 кор. счета КБ 5,6 29,2 6,6 24,4 7,8 20,5 10,1 20,2 13,4 21,8 обязатель-ные резервы 2,7 12,2 3,6 13,9 5,4 14,2 8,1 16,2 10 16,2 1- сумма трлн. руб. 2- удельный вес в общей сумме Источник Центральный банк РФ Финансовая газета - 1995 - 23