ПОПЫТКА СТРУКТУРНОГО ПОДХОДА. Ограниченность модели номинального дохода, по мнению неко¬торых монетаристов, связана прежде всего с тем, что эта модель не учитывает структурные сдвиги на рынке ссудного капитала, которые неизбежны при проведении кредитно-денежных мероприятий.
Речь идет прежде всего о влиянии этих мероприятий на структуру процент¬ных ставок, а через них - на совокупные расходы и их структуру. Особое внимание этой проблеме уделено в модели Бруннера-Мелцера. В этой модели авторы исследовали эффект роста прави¬тельственных расходов в зависимости от того, как он финансирует¬ся: через увеличение предложения денег или выпуск облигаций. Согласно этой модели рост правительственных расходов, осуще¬ствляемый через банковскую систему, т.е. посредством эмиссии, вы¬зывает увеличение реальных кассовых остатков, что ведет к росту расходов и номинальных доходов.
В коротком периоде рост номиналь¬ных доходов приводит к увеличению реальных доходов, а впоследст¬вии — к росту цен и процентных ставок. Если расходы финансируются за счет выпуска облигаций, рыноч¬ная стоимость ценных бумаг понижается, процентные ставки растут и изменяется их структура, происходит изменение стоимости акти¬вов, находящихся у экономических субъектов, а следовательно, из¬меняется их спрос, однако уже через эффект богатства, а не реальных кассовых остатков, как в первом случае.
Теоретически оба способа финансирования правительственных расходов одинаково действен¬ны. Однако проведенные Мелцером и Бруннером расчеты показали, что в первом случае эффект значительнее.