Управление портфелем инвестиционных проектов. Процесс управления инвестиционным портфелем Управление инвестиционным портфелем включает, как и управление любым сложным объектом с переменным составом, планирование, анализ и регулирование состава портфеля.
Кроме того, управление любым портфелем включает в себя осуществление деятельности по его формированию и поддержанию с целью достижения поставленных инвестором перед портфелем целей при сохранении необходимого уровня его ликвидности и минимизации расходов, связанных с ним. В общем виде структура управления инвестиционным портфелем показана на рис. 3.1. Управление инвестиционным портфелем Перспективное управление Текущие управление Планирование и выработка стратегии Анализ и исследования Текущий контроль за состоянием портфеля Инвестиро-вание Рис. 3.1. Структура управления инвестиционным портфелем Существуют два варианта организации управления инвестиционным портфелем.
Первый вариант – это выполнение всех управленческих функций, связанных с портфелем, его держателем на самостоятельной основе.
Второй вариант – это передача всех или большей части функций по управлению портфелем другому лицу в форме траста. В первом случае инвестор должен решить следующие задачи по организации управления: 1. Определить цели (рис. 3.2) и тип портфеля. 2. Разработать стратегию и текущую программу управления портфелем. 3. Реализовать операции, относящиеся к управлению портфелем. 4. Провести анализ и выявить проблемы. 5. Принять и реализовать корректирующие решения. Во втором случае основная задача инвестора – правильно определить объект траста (инвестиционные, общественные фонды, специализируемые инвестиционные институты и т. д.) для управления портфелем.
Эти цели могут быть альтернативными и соответствовать различным типам портфелей. Например, если ставится цель получения процента, то предпочтение при формировании портфеля отдается высокорискованным, низколиквидным, но обещающим высокую прибыль активам (проектам или ценным бумагам). Если же основная цель инвестора – сохранение капитала, то предпочтение отдается высоконадежным активам (проектам или ценным бумагам), с небольшим риском, высокой ликвидностью, но с заранее известной небольшой доходностью.
Рис. 3.2. Цели портфеля инвестиционных проектов Понятие ликвидности портфеля может рассматриваться как способность: быстрого превращения всего портфеля или его части в денежные средства (с небольшими расходами на реализацию); своевременного погашения обязательств перед кредиторами, возврата им заимствованных денежных ресурсов, за счет которых был сформирован портфель или его часть.
В данном случае на первый план выходит вопрос о соответствии сроков привлечения источников, с одной стороны, и формировании на их основе вложений средств, с другой. Риск инвестиционного портфеля Риск портфеля – это возможность (а точнее, степень возможности) наступления обстоятельств, при которых инвестор понесет потери, вызванные инвестициями в портфель, а также операциями по привлечению ресурсов для его формирования.
Существуют следующие основные виды рисков: Портфельный риск – понятие агрегированное, которое, в свою очередь, включает многие виды конкретных рисков: риск ликвидности, кредитный риск, капитальный риск и т.д. Капитальный риск представляет собой общий риск на все вложения в инвестиционные проекты, риск того, что инвестор не сможет их вернуть не понеся потерь. Селективный риск – риск неправильного выбора проекта в качестве объекта инвестирования в сравнении с другими проектами при формировании портфеля.
Риск законодательных изменений – риск, заключающийся в возможности изменения законодательства, что может привести к изменению условий инвестирования. Риск ликвидности – риск, связанный с возможностью потерь при реализации проекта. Инфляционный риск – риск того, что при высокой инфляции доходы, получаемые инвестором, обесценятся быстрее, чем вырастут, и инвестор понесет реальные потери. Страновой риск – риск вложения средств в предприятия, находящиеся под юрисдикцией страны с неустойчивой социальным и экономическим положением.
Отраслевой риск – риск, связанный со спецификой отдельных отраслей. Наиболее типично управление, конечной целью которого является достижение прибыльности портфеля при обеспечении ликвидности портфеля. Управление портфелем осуществляется в рамках общей стратегии функционирования фирмы, в соответствии с портфельными стратегиями: низкого риска и высокой ликвидности; высокой доходности и высокого риска; долгосрочных вложений; спекулятивная и др. Конкретные инвестиционные стратегии определяются: 1. Стратегией функционирования предприятия. 2. Типом и целями портфеля.